我国经济步入新常态以来,越来越多非金融企业进行金融投资,这使得我国经济金融化的趋势愈发明显。非金融企业金融投资比例不断上升,对宏观经济产生了不容忽视的影响。经济波动是宏观经济研究的核心之一,目前关于经济波动的文献大多研究实物投资变化对宏观经济波动的影响,忽视了金融投资的作用,本文从微观企业视角出发,分析非金融企业金融投资对宏观经济波动的影响及其作用机制。而货币政策作为调节货币供应量和市场利率的重要政策工具,会对企业的资金投向、现金持有和融资约束等多个方面产生重要影响,因此有必要分析货币政策在非金融企业金融投资和宏观经济波动之间发挥的作用。本文使用我国2007-2019年31个省份的样本数据,通过固定效应回归模型和系统GMM模型实证检验了非金融企业金融投资对宏观经济波动的影响,以及货币政策在其中的调节作用,并且运用中介效应检验方法中的逐步法和Bootstrap法检验了非金融企业金融投资影响宏观经济波动的资产价格渠道、企业杠杆渠道和宏观流动性渠道。实证结果显示:非金融企业金融投资比例的提高会加剧宏观经济波动,而宽松的货币政策会放大非金融企业金融投资对宏观经济波动的影响。资产价格渠道、企业杠杆渠道和宏观流动性渠道是非金融企业金融投资影响宏观经济波动的主要作用机制。并且,与其他渠道相比,非金融企业金融投资经由企业杠杆产生的中介效应更明显。