随着中国经济的蓬勃发展及人们生活水平的提高,我国乳制品行业也进入快速发展时期。然而随着三聚氰胺为代表的乳制品安全事件的频频出现,人们开始对国产乳品产生信任危机。实行全产业链模式能够实现从源头控制乳品安全和质量,自营牧场、饲养奶牛、加工制造,从而生产出可靠放心的产品。为了应对危机,国内乳制品企业纷纷通过并购或自营方式,进行全产业链模式的改造。但是全产业链建设需要大量投资,对公司的经营会产生重大影响,因此必然伴随着盈利模式的改变和重建。国内乳制品企业如何构建一个基于全产业链模式的新的盈利模式?这不仅涉及到国内乳制品企业应对危机的转型是否能够成功,也是乳制品企业通过全产业链模式改造,形成独特市场竞争优势,保持可持续发展的重大战略问题,甚至是乳制品行业能否继续生存的问题。HS乳业（辽宁HS乳业集团,简称HS乳业）是辽宁沈阳的本土企业,历史悠久,在东北市场拥有较大的市场份额。早在2003年,三鹿奶粉事件尚未出现,HS乳业就未雨绸缪,基于“打造中国最值得信赖的乳品品牌”的企业理念,致力于中国乳品行业全产业链发展模式的探索,从源头解决乳制品安全的核心问题,目前已经成为中国乳业奶源质量建设的领军企业。本文以HS乳业为研究对象,运用价值链的理论,挖掘HS乳业的在全产业链下盈利模式优缺点,为国内乳制品企业构建全产业链下的盈利模式建设提供借鉴和参考。本文首先对HS乳业自2003年以来全产业链建设过程、产业链条以及一体化情况进行介绍。运用财务比率,通过横向、纵向对比分析,对2012-2015年盈利状况、经营效率、财务杠杆以及成长性进行初步分析,揭示HS乳业现行盈利模式下HS乳业的整体财务状况。纵向依托全产业链中各个环节,横向从利润点、利润源、利润杠杆和利润屏障四个要素视角,对HS乳业乳业盈利模式进行网格化分析,挖掘HS乳业盈利模式的特点,并对该模式依然存在的风险进行评价,提出HS乳业盈利模式的可持续改进的建议。本文的创新之处在于从全产业链链条和盈利模式的四要素视角,进行网格化、双视角的分析,深入挖掘HS乳业全产业链下盈利模式特点为,国内乳制品行业重振提供成功案例。