监事网络中心度、信息披露与股价暴跌风险

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股价暴跌风险关系到资本市场和社会经济的稳定,需要得到足够重视,现有的理论大都用信息不对称假说解释股价暴跌风险,认为信息披露质量和股价暴跌风险有着密切的直接关系,目前已有文献从机构投资者、分析师关注等外部层面或是管理层行为等内部角度研究股价暴跌风险成因,但主要是分析董事行为和董事会特征对于股价暴跌的影响,较少考虑监事会的作用。本文从公司治理层面入手,引入社会网络分析方法,借鉴陈运森定义监事网络中心度,将监事网络和股价暴跌风险联系起来,研究监事网络中心度通过提高信息披露质量从而降低股价暴跌风险的作用机制。并且还进一步区分产权性质、股权制衡度、企业综合治理水平,检验这三者的异质性调节作用。本文选取2011-2020年我国沪深A股上市公司作为研究样本进行实证检验,构造监事网络中心度、信息披露、股价暴跌风险的代理变量,通过回归模型和中介效应检验模型来检验监事网络中心度和股价暴跌风险之间的相关关系,并进一步检验信息披露在两者之间的中介作用。得出了如下研究结论:(1)监事网络中心度对公司股价暴跌风险存在显著的负向关关系。(2)信息披露质量在监事网络中心度和股价暴跌风险的关系中充当了中介变量的角色,发挥了中介作用。(3)相对于非国有企业,国有企业中监事网络中心度对于股价暴跌风险的缓解作用较不显著;股权制衡度高、企业治理水平高的企业,监事网络中心度对于股价暴跌风险的缓解作用较不显著。并基于上述结论提出了相应的政策建议。本文主要分为六个部分,第一章介绍了本文背景并提出问题,分析了研究意义、研究方法和可能存在的创新与不足之处。第二章梳理了国内外关于监事网络、信息披露和股价暴跌风险及其相关关系的研究,对现有的研究有更深入的了解。第三章分析相关理论并提出了本文的研究假设。第四章为研究设计,介绍了数据的选取、各变量的选取与定义,并构建检验模型。第五章通过实证检验得出数据和结论,为了保证结论的稳健性,采用了稳健性检验,并且用PSM倾向得分匹配法处理内生性问题。第六章基于本文的研究结论提出相应的对策和建议。本文的创新之处在于,将社会网络方法和监事制度联系起来进行跨学科研究,考虑到监事网络的社交性以及监事所处网络的位置对于其发挥监督作用的影响,丰富了股价暴跌风险相关的研究理论,也为如何从公司治理层面降低股价暴跌风险提供新的视角。
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