我国处于由经济高速发展阶段向中高速发展阶段的关键时期,又面临世界经济下行和中美贸易摩擦等不利条件,政府频繁出台各种宏观政策以刺激经济,但这也使得我国的经济政策不确定性处于较高水平。近年来,中国的债务规模不断扩大,在一定程度上提高了系统性的经济风险,这一问题引起了政府的高度重视,中央提出要实行“三去一补一降”,守住不发生系统性金融风险的底线。目前对于企业杠杆率影响因素的研究主要集中于交易成本、金融资产配置等内部因素,外部因素则更多涉及政府支出与贸易自由化等,较少有研究关注经济政策不确定性对企业杠杆率的影响。基于此,本文从经济政策不确定性这一角度出发,研究其是否会对企业杠杆率造成影响,如果造成影响,其作用机理又是什么。本文首先对经济政策不确定性和企业杠杆率的相关文献进行了系统的梳理,然后提出本文的研究内容。接着,结合委托代理理论、信息不对称理论以及时点理论对企业杠杆率的成因进行了分析,提出了本文的研究假设。然后,使用Baker等(2016)创建的经济政策不确定性指数作为中国经济政策不确定性的代理变量,采用中国A股非金融类上市公司2008-2018年财务数据,运用固定效应模型和混合截面回归来研究经济政策不确定性对企业杠杆率的影响,并且以内部控制作为中介变量,研究两者之间的作用机理。在进一步研究中,还检验了投资机会、融资约束和市场竞争程度的调节作用。本文的研究结果表明:第一,经济政策不确定性对企业杠杆率具有显著的抑制作用,随着经济政策不确定性的提高,企业杠杆率会降低,这可能是由于宏观经济政策的不确定性提高了企业的外部经营风险,使得企业的管理者采取较为保守的财务策略,降低了其杠杆率。第二,内部控制质量对经济政策不确定性和企业杠杆率之间的负相关关系具有遮掩作用,宏观经济政策的不确定性对企业来说是系统性的风险,企业只能选择提升自身的内部控制质量来进行应对,随着内部控制质量的提高,企业的决策能力、财务报告的可靠性、以及应对风险的能力都会得到提升,可以缓解企业杠杆率的过分降低。第三,相对于投资机会多、市场竞争程度强的企业,经济政策不确定性对企业杠杆率的抑制作用在投资机会少、市场竞争弱的企业更加显著,当企业投资机会多时,会刺激企业的管理者提升其风险偏好,更多地进行投资,企业对于资金的需求也会上升,而当市场竞争较强时,企业的管理者为了生存会抓紧一切机会进行发展,其风险规避会受到一定程度的抑制,所以投资机会和市场竞争程度对经济政策不确定性和企业杠杆率之间的负相关关系具有抑制作用。但不管是企业的融资约束程度高还是低,经济政策不确定性对企业杠杆率的抑制作用并没有明显差异,这可能是由于本文选择的样本是上市企业,不管是国有还是民营,规模大还是小,都是银行的优质客户,所以其受到的融资约束都不是很大。本文的研究结论对于政府有针对性地制定经济政策以及企业选择合适的财务战略具有一定的参考价值。