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2020年初,疫情蔓延,为对冲疫情对实体经济的影响,央行实施超市场预期宽松的货币政策.后随着中国疫情得到有效控制,以及前期过度宽松的流动性导致监管套利活动增多,宏观杠杆率快速上升,央行货币政策自5月份开始持续回归正常化,在减少流动性投放的同时,要求银行大幅压降结构性存款余额,资金利率中枢和债券收益率同步上行.