【摘 要】
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对价方案是上市公司股权分置改革的核心问题,不同的对价方案产生了不同的股权分置改革效率.本文选取全面股改前40批939家股改公司为有效样本,以上市公司个股日超常收益率AR和
【机 构】
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郑州大学商学院南开大学公司治理研究中心;
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对价方案是上市公司股权分置改革的核心问题,不同的对价方案产生了不同的股权分置改革效率.本文选取全面股改前40批939家股改公司为有效样本,以上市公司个股日超常收益率AR和个股累积超常收益率CAR、市场日平均超常收益率AAR和市场累积超常收益率TCAR为度量指标,采用事件研究法,探讨了中国上市公司股权分置改革的效率,通过对比不同对价方案股权分置改革效率的差别,深入研究了股改对价对上市公司的市场价值和证券市场的个股收益率的影响程度.研究结果表明:复牌首日股权分置改革对上市公司的市场价值和证券市场的个股收益率产生了消极的影响,整个事件期则带来了积极的影响；相对于事件前期、事件后期的市场波动较大；送股是最为普遍的对价支付方式,权证类和派现类对价方案使投资者获得较高的超常收益.
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