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摘 要：作为解决资本金不足的一条有效捷径，再融资能使商业银行在一级、二级市场上迅速获得资本金，弥补自身资本的不足，但再融资能力也要受到资本充足率的约束，不能作为解决银行资本问题的长久之计。本文在最低资本约束的背景下，以对我国商业银行再融资现状进行分析为基础，研究资本充足率与商业银行再融资之间的影响方式。
关键词：商业银行 资本充足率 再融资 核心资本
一、商业银行的资本约束
由于自有资本少、高负债经营的特点，银行资本发挥着满足正常经营对长期资金的需要、吸收损失和承担风险等作用，是商业银行得以稳定经营的保障和基础，因此，作为商业银行抵御风险能力、最终清偿能力、公众信誉和综合实力反映的资本充足程度，成为商业银行的资本约束指标。作为全球银行业的国际监管标准，巴塞尔资本协议统一了国际商业银行资本的定义和资本充足率标准，建立了国际银行业公平竞争的运行机制。
1.国际资本监管标准更为严格
从1988年最初的《巴塞尔资本协议》到2004年《新巴塞尔资本协议》，中间经历了多次修正和改进，最终形成了一个以最低资本要求、监管部门监督检查、市场约束为三大支柱，以信用风险、市场风险、操作风险为主要内容的全面风险管理体系。协议把最低资本充足率作为第一支柱，规定商业银行资本充足率及银行资本与风险加权资产之比的最小值为8%，核心资产充足率不低于4%，在遵守新资本协议的背景下，商业银行开展高效的经营运作。
随着经济全球化的逐渐深入，2007年4月美国爆发的次贷金融危机将《新巴塞尔资本协议》的缺陷暴露无遗，进而催生了《巴塞尔资本协议Ⅲ》。协议Ⅲ对全球银行业发展提出了更高监管要求，规定最低资本充足率继续维持8%，但截至2015 年 1 月一级资本充足率下限须由4%上调到6%，其中普通股股本占总风险资产比例从2%提高至4.5%，提高了资本充足率监管标准，同时，还引入了动态拨备和杠杆率监管；通过引入流动资金覆盖率指标建立流动性监管的国际标准，确立全球统一的银行业资本监管新标准，显著提高了国际银行业资本和流动性的监管要求，必将迫使银行业探索开发新的可持续的资本金补充机制[1]。
2. 国内资本监管更趋强化
近年来，我国银行业有序推进改革开放，不断提高资本和拨备水平，风险防控能力持续增强，为我国抵御国际金融危机的负面冲击，实现国民经济平稳健康发展做出了重要贡献。当前，银行业稳步实施新的资本监管标准，强化资本约束机制，不仅符合国际金融监管改革的大趋势，也有助于进一步增强我国银行业抵御风险的能力，促进商业银行转变发展方式、更好地服务实体经济。参考巴塞尔III的规定，中国银监会于2012年6月8日发布《商业银行资本管理办法（试行）》（以下简称《资本办法》），决定于2013年1月1日起实施。《资本办法》规定最低资本要求，即核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为5%、6%和8%，扩大了资本覆盖风险范围，明确了资产证券化、场外衍生品等复杂交易性业务的资本监管规则，引导商业银行审慎开展金融创新。新的资本监管体系既与国际金融监管改革的统一标准保持一致，也体现了促进银行业审慎经营、增强对实体经济服务能力的客观要求。
二、商业银行的再融资
再融资是指公司首次公开发行股票（IPO）以后的融资活动，因此，银行首次公开发行后的融资活动为银行再融资。作为经营信用和货币的银行，通过扩大资本金增加资产规模进而提高效益，由于资本具有稀缺性和可变性，故融资问题在商业银行的经营管理中占有重要的低位。根据资本金的构成及融资渠道划分，商业银行的再融资方式分为外部“输血型”再融资方式和内部“造血型”在融资方式。
1. 外部“输血型”再融资。外源再融资是指商业银行依靠资本市场或借助其他外部手段获取资本金输入银行的方式，我国常见的几种外源再融资方式有：① 股权再融资，主要有定向增发、配股两种再融资方式，由符合条件的商业银行向特定群体增加发行新股或按照既定的配送比例向原股东配发股票，募集股本冲入银行资本金进而提高资本充足率。② 发行长期次级债务，商业银行发行的原始期限在5年以上的次级债务，经银监会认可，其中普通、无担保的、不以银行资产为抵押或质押的长期次级债务工具可列入银行附属资本金。③ 发行可转换债券及混合资本债券。经银监会批准，商业银行依法发行的、在一定期限内依约定条件可转换为商业银行普通股的债券和混合资本债券，在符合规定条件下可计入附属资本。④ 海外上市，参与到成熟的国际资本市场进行融资活动，吸收国外资本充实银行资本金，参与并推动经济全球化过程。⑤ 吸收民间资本投入，《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》规定，鼓励和引导民间资本进入银行业，支持符合银行业规章规定且财务状况良好的诚信民营企业投资银行业金融机构，因此，吸收民间资本也是外源再融资方式之一。⑥ 国家财政注资，通过注入财政资金调整银行资本结构，补充银行资本金，是一种有效的再融资方式，但财政注资的获取有一定的受限性，注资对象仅限于大型的国有银行。
2. 内部“造血型”再融资。“输血型”再融资方式只能确保资本充足率在某个时点达到标准，并不能从根本上解决我国商业银行资本充足率低的问题，要使银行彻底摆脱资本金不足局面，需增强银行造血功能，采用内部补充渠道进行资本积累。常用的内部再融资方式有：① 提高银行盈利能力，通过开拓发展中间业务，提高银行资产质量，加强内部管理等手段增加银行净利润，持续补充核心资本，达到再融资的目的。② 暂缓红利发放转增股本，将用于分配给股东的现金红利暂缓发放，作为股东增持股票的资本投入，提高核心资本充足率，提高银行的在融资能力。
三、我国商业银行资本充足及再融资现状
商业银行的资本充足率是银行持有的符合国际资本协议及我国资本充足率管理办法的规定反应资本充足程度的指标，是符合规定的资本与风险加权资产的比值，用来反应银行资本的构成情况及衡量银行风险的大小。作为指标分子项目中的资本包括核心资本和附属资本，核心资本由实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权五部分组成，是银行资本的核心稳定部分，弱于核心资本质量的银行资本是附属资本，包括重估储备、一般准备、优先股、长期次级债务、可转换债券和混合资本债券。作为资本充足率公式中的计算单位，其变动必然会引起资本充足率的波动，对銀行的资本运作产生影响。 1. 商业银行资本充足率现状
在几年的发展中，我国商业银行相继完成上股改，利用上市在资本市场获得巨额的股东注资，吸入大量运作资本，在宏观经济处于高速增长的背景下，拥有充足资本金准备的商业银行在很大程度上能够实现一定的效益发展和资产规模的扩张。随着国内银行业的市场化改革和国内外资本监管的实施，中国银行业资本充足度得到改善。
① 满足资本充足率最低监管要求。表1为银监会统计的银行资本、核心资本充足率指标行业平均值，从表内的数据中可看出从2010年到2011年间的每个季度中，商业银行资本充足率和核心资本充足率指标数值都高于资本监管规定中资本充足率为8%、核心资本充足率为4%的最低要求。表2中所选择的7家上市样本商业银行的两个资本充足率指标也均符合最低资本要求，但由于银行性质、资产规模、盈利水平或者融资渠道等某方面的不同，导致充足率在数值上存在差距。② 资本结构比较分析。将表1内每个季度的资本充足率与核心资本充足率进行比较，二者在数值上较为接近，这说明作为银行资本组成部分的核心资本在资本构成中占据了较大的比重，这对稳定银行资本体系，提高银行资产的总体质量发挥积极的促进作用，从另一方面也反映出我国商业银行的附属资本存在很大的提升空间。③ 资本充足率比较。通过对比表2内不同银行的资本充足率指标，可看出：四大国有商业银行在资本充足率与核心资本充足率指标上都高于其他股份制商业银行。
资料来源：根据各上市银行年报整理所得
2. 我国商业银行再融资现状
通过再融资可以从多个渠道为上市银行带来巨额的资金，弥补银行资本缺口，提高银行资本充足率，缓解资本不充足给银行带来的损失。资金来源渠道的多样性赋予再融资灵活方便的特征，使融资者能相对轻松容易的获得募集资金，及时投入到银行资本中，充分享受到再融资带来的便利，因此，再融资会被广大银行资本管理者用来进行资本金的后续补充工作。表3 是上述7家上市银行在2010年和2011年内进行的再融资活动相关情况一览表，通过对表内资料的分析比较，归纳出樣本银行再融资现状，并利用演绎的方法将样本放大推导，得出我国商业银行再融资现状，对现状中存在的问题进行深入分析探讨，通过对表2和表3内的数据进行研究，可以看出商业银行再融资行为有以下现状表现：
① 商业银行业务结构不合理。从表2中得到，反映传统信贷业务收入的利息净收入在营业收入中所占比重最低位76.3%，反映中间业务收入的手续费及佣金净收入占营业收入的比值过低，严重低于国外商业银行中中间业务占营业收入40%的比值。信贷业务严重消耗资本，降低资本充足率，进一步影响到信贷的扩张能力，形成一个恶性循环的怪圈[2]，而中间业务则不用或较少用到银行资金，风险较低，既不会受到资本充足率的束缚，又可以为银行带来手续费和佣金收入，因此，相对于信贷业务而言，中间业务是提高银行竞争力，提高资本充足率的有效途径，我国商业银行应加大推动银行中间业务的开展和有效实施。
资料来源：根据各上市银行年报整理所得
② 偏好股权融资。表2中资本充足率和核心资本充足率体现出的银行附属资本仍有较大的提升空间，从表3中2010年7家上市银行均采用了股权融资方式筹集资金，说明上市银行在外部融资方式的选择上具有严重的偏好，融资方式单一。股权融资方式虽然具有灵活发放股利、无须还本付息，财务压力小等优点，但由于会受到市场机制不完善的约束、面对信息不对称和缺乏有效信息披露的状况，股权融资存在巨大的风险，同时，股权再融资方式下无论选择配股、定向增发还是转增股都会对融资方的股票存在很大的稀释作用。
③ 长期次级债务融资受限制。从表3中可看出，长期次级债务作为外源再融资方式的一种，广被筹资者采用。发行长期次级债务募集的资金直接计入发行银行附属资本，补充银行资本，用来提高资本充足率。我国商业银行资本中附属资本仍有较大的提升空间，为发行长期次级债务提供了引导空间，长期债务的利息支付具有抵税作用，且债务的发行不会稀释股东对银行的控制权，所以，发行次级债是商业银行外部融资的经常选择。但随着《商业银行资本补充机制》对次级债发行方规定7%的核心资本充足率以及发行额度限制在核心资本的25%以下的限制政策，在一定程度上抑制了商业银行对发行次级债再融资的选择[3]。
④ 内部造血能力弱。商业银行的内部造血功能是指银行通过内部积累实增加银行资本，是解决银行资本不足的核心所在，内部积累资金金额取决于银行盈利的多少以及股利分配的多寡，通过表2中总资产规模和净利润数值的比较，可看出目前上市银行盈利能力偏低，通过内部积累只能有限的补充核心资本，不能使银行摆脱资本饥渴状态，各种外部融资方式由于其局限性也只能确保资本充足率在某个时点上达到标准，不能从根本上解决问题，因此，商业银行走出资本不足的困境，仍要依靠提升盈利能力，增强内部造血功能[4]。
参考文献：
[1] 陈小宪.强资本约束下商业银行的理性经营[J].中国金融.2011(20)
[2] 房利敏,王飞.上市银行2010年再融资的观察与启示[J].银行家.2011(02)
[3] 范嘉毅,谢力,朱平安.再融资背景下商业银行资本充足性管理研究[J]. 财经视线 2011（02）
[4] 牟亚怡.商业银行提高资本充足率的有效途径[J].公司金融 2005（01-02）
关键词：商业银行 资本充足率 再融资 核心资本
一、商业银行的资本约束
由于自有资本少、高负债经营的特点，银行资本发挥着满足正常经营对长期资金的需要、吸收损失和承担风险等作用，是商业银行得以稳定经营的保障和基础，因此，作为商业银行抵御风险能力、最终清偿能力、公众信誉和综合实力反映的资本充足程度，成为商业银行的资本约束指标。作为全球银行业的国际监管标准，巴塞尔资本协议统一了国际商业银行资本的定义和资本充足率标准，建立了国际银行业公平竞争的运行机制。
1.国际资本监管标准更为严格
从1988年最初的《巴塞尔资本协议》到2004年《新巴塞尔资本协议》，中间经历了多次修正和改进，最终形成了一个以最低资本要求、监管部门监督检查、市场约束为三大支柱，以信用风险、市场风险、操作风险为主要内容的全面风险管理体系。协议把最低资本充足率作为第一支柱，规定商业银行资本充足率及银行资本与风险加权资产之比的最小值为8%，核心资产充足率不低于4%，在遵守新资本协议的背景下，商业银行开展高效的经营运作。
随着经济全球化的逐渐深入，2007年4月美国爆发的次贷金融危机将《新巴塞尔资本协议》的缺陷暴露无遗，进而催生了《巴塞尔资本协议Ⅲ》。协议Ⅲ对全球银行业发展提出了更高监管要求，规定最低资本充足率继续维持8%，但截至2015 年 1 月一级资本充足率下限须由4%上调到6%，其中普通股股本占总风险资产比例从2%提高至4.5%，提高了资本充足率监管标准，同时，还引入了动态拨备和杠杆率监管；通过引入流动资金覆盖率指标建立流动性监管的国际标准，确立全球统一的银行业资本监管新标准，显著提高了国际银行业资本和流动性的监管要求，必将迫使银行业探索开发新的可持续的资本金补充机制[1]。
2. 国内资本监管更趋强化
近年来，我国银行业有序推进改革开放，不断提高资本和拨备水平，风险防控能力持续增强，为我国抵御国际金融危机的负面冲击，实现国民经济平稳健康发展做出了重要贡献。当前，银行业稳步实施新的资本监管标准，强化资本约束机制，不仅符合国际金融监管改革的大趋势，也有助于进一步增强我国银行业抵御风险的能力，促进商业银行转变发展方式、更好地服务实体经济。参考巴塞尔III的规定，中国银监会于2012年6月8日发布《商业银行资本管理办法（试行）》（以下简称《资本办法》），决定于2013年1月1日起实施。《资本办法》规定最低资本要求，即核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为5%、6%和8%，扩大了资本覆盖风险范围，明确了资产证券化、场外衍生品等复杂交易性业务的资本监管规则，引导商业银行审慎开展金融创新。新的资本监管体系既与国际金融监管改革的统一标准保持一致，也体现了促进银行业审慎经营、增强对实体经济服务能力的客观要求。
二、商业银行的再融资
再融资是指公司首次公开发行股票（IPO）以后的融资活动，因此，银行首次公开发行后的融资活动为银行再融资。作为经营信用和货币的银行，通过扩大资本金增加资产规模进而提高效益，由于资本具有稀缺性和可变性，故融资问题在商业银行的经营管理中占有重要的低位。根据资本金的构成及融资渠道划分，商业银行的再融资方式分为外部“输血型”再融资方式和内部“造血型”在融资方式。
1. 外部“输血型”再融资。外源再融资是指商业银行依靠资本市场或借助其他外部手段获取资本金输入银行的方式，我国常见的几种外源再融资方式有：① 股权再融资，主要有定向增发、配股两种再融资方式，由符合条件的商业银行向特定群体增加发行新股或按照既定的配送比例向原股东配发股票，募集股本冲入银行资本金进而提高资本充足率。② 发行长期次级债务，商业银行发行的原始期限在5年以上的次级债务，经银监会认可，其中普通、无担保的、不以银行资产为抵押或质押的长期次级债务工具可列入银行附属资本金。③ 发行可转换债券及混合资本债券。经银监会批准，商业银行依法发行的、在一定期限内依约定条件可转换为商业银行普通股的债券和混合资本债券，在符合规定条件下可计入附属资本。④ 海外上市，参与到成熟的国际资本市场进行融资活动，吸收国外资本充实银行资本金，参与并推动经济全球化过程。⑤ 吸收民间资本投入，《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》规定，鼓励和引导民间资本进入银行业，支持符合银行业规章规定且财务状况良好的诚信民营企业投资银行业金融机构，因此，吸收民间资本也是外源再融资方式之一。⑥ 国家财政注资，通过注入财政资金调整银行资本结构，补充银行资本金，是一种有效的再融资方式，但财政注资的获取有一定的受限性，注资对象仅限于大型的国有银行。
2. 内部“造血型”再融资。“输血型”再融资方式只能确保资本充足率在某个时点达到标准，并不能从根本上解决我国商业银行资本充足率低的问题，要使银行彻底摆脱资本金不足局面，需增强银行造血功能，采用内部补充渠道进行资本积累。常用的内部再融资方式有：① 提高银行盈利能力，通过开拓发展中间业务，提高银行资产质量，加强内部管理等手段增加银行净利润，持续补充核心资本，达到再融资的目的。② 暂缓红利发放转增股本，将用于分配给股东的现金红利暂缓发放，作为股东增持股票的资本投入，提高核心资本充足率，提高银行的在融资能力。
三、我国商业银行资本充足及再融资现状
商业银行的资本充足率是银行持有的符合国际资本协议及我国资本充足率管理办法的规定反应资本充足程度的指标，是符合规定的资本与风险加权资产的比值，用来反应银行资本的构成情况及衡量银行风险的大小。作为指标分子项目中的资本包括核心资本和附属资本，核心资本由实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权五部分组成，是银行资本的核心稳定部分，弱于核心资本质量的银行资本是附属资本，包括重估储备、一般准备、优先股、长期次级债务、可转换债券和混合资本债券。作为资本充足率公式中的计算单位，其变动必然会引起资本充足率的波动，对銀行的资本运作产生影响。 1. 商业银行资本充足率现状
在几年的发展中，我国商业银行相继完成上股改，利用上市在资本市场获得巨额的股东注资，吸入大量运作资本，在宏观经济处于高速增长的背景下，拥有充足资本金准备的商业银行在很大程度上能够实现一定的效益发展和资产规模的扩张。随着国内银行业的市场化改革和国内外资本监管的实施，中国银行业资本充足度得到改善。
① 满足资本充足率最低监管要求。表1为银监会统计的银行资本、核心资本充足率指标行业平均值，从表内的数据中可看出从2010年到2011年间的每个季度中，商业银行资本充足率和核心资本充足率指标数值都高于资本监管规定中资本充足率为8%、核心资本充足率为4%的最低要求。表2中所选择的7家上市样本商业银行的两个资本充足率指标也均符合最低资本要求，但由于银行性质、资产规模、盈利水平或者融资渠道等某方面的不同，导致充足率在数值上存在差距。② 资本结构比较分析。将表1内每个季度的资本充足率与核心资本充足率进行比较，二者在数值上较为接近，这说明作为银行资本组成部分的核心资本在资本构成中占据了较大的比重，这对稳定银行资本体系，提高银行资产的总体质量发挥积极的促进作用，从另一方面也反映出我国商业银行的附属资本存在很大的提升空间。③ 资本充足率比较。通过对比表2内不同银行的资本充足率指标，可看出：四大国有商业银行在资本充足率与核心资本充足率指标上都高于其他股份制商业银行。
资料来源：根据各上市银行年报整理所得
2. 我国商业银行再融资现状
通过再融资可以从多个渠道为上市银行带来巨额的资金，弥补银行资本缺口，提高银行资本充足率，缓解资本不充足给银行带来的损失。资金来源渠道的多样性赋予再融资灵活方便的特征，使融资者能相对轻松容易的获得募集资金，及时投入到银行资本中，充分享受到再融资带来的便利，因此，再融资会被广大银行资本管理者用来进行资本金的后续补充工作。表3 是上述7家上市银行在2010年和2011年内进行的再融资活动相关情况一览表，通过对表内资料的分析比较，归纳出樣本银行再融资现状，并利用演绎的方法将样本放大推导，得出我国商业银行再融资现状，对现状中存在的问题进行深入分析探讨，通过对表2和表3内的数据进行研究，可以看出商业银行再融资行为有以下现状表现：
① 商业银行业务结构不合理。从表2中得到，反映传统信贷业务收入的利息净收入在营业收入中所占比重最低位76.3%，反映中间业务收入的手续费及佣金净收入占营业收入的比值过低，严重低于国外商业银行中中间业务占营业收入40%的比值。信贷业务严重消耗资本，降低资本充足率，进一步影响到信贷的扩张能力，形成一个恶性循环的怪圈[2]，而中间业务则不用或较少用到银行资金，风险较低，既不会受到资本充足率的束缚，又可以为银行带来手续费和佣金收入，因此，相对于信贷业务而言，中间业务是提高银行竞争力，提高资本充足率的有效途径，我国商业银行应加大推动银行中间业务的开展和有效实施。
资料来源：根据各上市银行年报整理所得
② 偏好股权融资。表2中资本充足率和核心资本充足率体现出的银行附属资本仍有较大的提升空间，从表3中2010年7家上市银行均采用了股权融资方式筹集资金，说明上市银行在外部融资方式的选择上具有严重的偏好，融资方式单一。股权融资方式虽然具有灵活发放股利、无须还本付息，财务压力小等优点，但由于会受到市场机制不完善的约束、面对信息不对称和缺乏有效信息披露的状况，股权融资存在巨大的风险，同时，股权再融资方式下无论选择配股、定向增发还是转增股都会对融资方的股票存在很大的稀释作用。
③ 长期次级债务融资受限制。从表3中可看出，长期次级债务作为外源再融资方式的一种，广被筹资者采用。发行长期次级债务募集的资金直接计入发行银行附属资本，补充银行资本，用来提高资本充足率。我国商业银行资本中附属资本仍有较大的提升空间，为发行长期次级债务提供了引导空间，长期债务的利息支付具有抵税作用，且债务的发行不会稀释股东对银行的控制权，所以，发行次级债是商业银行外部融资的经常选择。但随着《商业银行资本补充机制》对次级债发行方规定7%的核心资本充足率以及发行额度限制在核心资本的25%以下的限制政策，在一定程度上抑制了商业银行对发行次级债再融资的选择[3]。
④ 内部造血能力弱。商业银行的内部造血功能是指银行通过内部积累实增加银行资本，是解决银行资本不足的核心所在，内部积累资金金额取决于银行盈利的多少以及股利分配的多寡，通过表2中总资产规模和净利润数值的比较，可看出目前上市银行盈利能力偏低，通过内部积累只能有限的补充核心资本，不能使银行摆脱资本饥渴状态，各种外部融资方式由于其局限性也只能确保资本充足率在某个时点上达到标准，不能从根本上解决问题，因此，商业银行走出资本不足的困境，仍要依靠提升盈利能力，增强内部造血功能[4]。
参考文献：
[1] 陈小宪.强资本约束下商业银行的理性经营[J].中国金融.2011(20)
[2] 房利敏,王飞.上市银行2010年再融资的观察与启示[J].银行家.2011(02)
[3] 范嘉毅,谢力,朱平安.再融资背景下商业银行资本充足性管理研究[J]. 财经视线 2011（02）
[4] 牟亚怡.商业银行提高资本充足率的有效途径[J].公司金融 2005（01-02）