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摘 要：近年来，得益于经济的快速发展和政府的政策扶持，物流业得到了迅猛的发展。然而营业收入的快速增加并没有给物流企业带来相应利润的提升，众多物流企业仍停留在低水平、低层次的市场竞争中。部分市场反应灵敏的物流企业努力避开同质化的市场竞争，寻求新的利润增长点，积极实现向基础物流服务向供应链管理服务转型和升级。通过分析中国供应链服务的龙头企业怡亚通和美国综合供应链管理公司UPS的经营业务类型和财务状况，得出两者不同发展策略，以供参考。
关键词：供应链；UPS；怡亚通
中图分类号：F74 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）25-0250-03
引言
近年来，供应链管理受到越来越多的企业的重视，供应链的优化是企业实现成本有效控制、效率显著提升的一个重要手段。把握企业核心竞争力，将非核心部分交由第三方物流企业统筹管理，以达到综合优化的结果已成为众多企业的选择。作为为制造企业服务的物流业，正面临着市场容量不断扩大，而利润率却持续走低的尴尬局面。积极寻求新的利润增长点，实现企业的增值转型，增强企业市场竞争力，已成为众多物流企业的共识。结合现阶段的发展实际、国外先进企业的经验来看，推动综合服务型物流企业向现代供应链服务企业升级转型，将成为现代物流公司重要的发展方向和着力点。
一、中国的物流企业类型
根据中国物流与采购联合会2005年发布的《物流企业分类与评估指标》，中国的物流企业类型可分为仓储型、运输型、综合服务型[1]三类：
1.仓储型企业，如中储股份。公司在114个城市设立了分支机构，拥有42家仓库，仓储客户5 000多家。公司的核心竞争力是基于仓储功能的各类增值服务，如货押业务。一方面对质押物进行管理，保障银行担保物权的价值和安全性。另一方面实时掌握货物信息，为银行提供更多的授信预警信号。
2.运输型企业，如德邦。主营业务为汽运、空运等。近年来，由于人工成本、油费等居高不下，运输利润率越来越低。德邦积极开展了一项增值服务便是代收货款业务。根据客户退款时限、退款金额等不同，在设定最高、最低收费标准的基础上，按比例收取一定的服务费用。
3.综合服务型企业，如怡亚通。此类企业参与业务形式相对广泛，可从事多种物流服务业务，为企业提供供应链整合平台，具有良好的信息服务功能。目前从事供应链管理的综合型物流企业还不多，怡亚通是较早从事该方向的企业。怡亚通多数物流环节实现外包，自身更侧重于实现从研发、采购、生产、营销等各个环节的全程供应链管理和优化。
二、中外企业开展供应链管理业务模式的比较
目前在中国经营状况较好的与供应链管理相关的公司有飞马国际、澳洋顺昌、新宁物流、怡亚通等，其中怡亚通是当中的佼佼者。而拥有107年的历史的UPS公司也从包裹递送商向供应链综合管理公司转型，取得了良好的经营业绩。下面本文对两者公司从经营业务类型来分析中外供应链服务企业的发展中的差异。
Ups作为世界领先的快递公司，国际和国内包裹业务占总体业务的84%。UPS拥有先进、全面覆盖的设施网络，目前全球拥有2 700个运营网点，73 500个零售接入网点，3 152辆新能源车，飞机237架。在做好美国本土的传统包裹服务的基础上，近年来通过收购、兼并等方式加快了对新兴如中国、波兰、土耳其等国家的业务扩张和产品线的完善，另一方面，由于UPS拥有先进的技术，高层次精细化物流也是其的主要发展方向，如药品物流、高端客户定制化服务等已经成为利潤的重要增长点。
与UPS的全球化扩张相比，怡亚通的业务主要集中于中国内地，少量分布在东南亚、欧美等地区，属于区域的供应链服务企业。与UPS网点大多自建不同，怡亚通更多的是采取物流外包的形式，只有少量的重要节点网点采取了自建的形式。且据年报相关内容，部分自建网点性质已由自用网点改变为投资型房地产，如上海怡亚通供应链基地项目、上海洋山港保税供应链基地一期等。
UPS资本公司在美国本土早已开展完整的供应链金融服务，2005年在上海设立了第一家金融公司办事处，提供金融顾问咨询服务。供应链金融服务是其完成快递业务与供应链业务整合计划的重要组成部分。由于国外允许混业经营，产业资本较早地实现了与金融资本的融合。UPS提供服务更为宽泛，除了资金融资服务以外，还提供货物保险、信用卡服务等。怡亚通金融服务主要集中于短期融资，业务形式还比较单一。
三、公司财务数据对比分析
怡亚通和UPS在经营业务类型中有相同部分，如供应链金融、运输代理等，但两者赚取利润的方式却大相径庭。下面就财务数据的相关对比进行细致分析。
1.营业收入构成分析。怡亚通收入约为116.22亿元，广度供应链、产品整合业务、深度供应链、金融业务分别为9.60亿，8.45亿、97.10亿、1.09亿，其中宇商小额贷款公司的利息及手续费收入为10 874万元，综合毛利率高达82.69%。分析其的利润构成，除了主营业利润以外，其利用衍生金融工具来获取的收益以及汇兑收益（体现为财务费用的减少）占用重要地位。
如果以主营业务的综合毛利率约为9.33%来计算，扣除管理费用、销售费用等，与怡亚通2.08亿的净利润并不相匹配，细读其财报，发现远期外汇合约套利贡献不小。由于怡亚通为供应链管理公司，帮客户代付款项和代收账款是其金融业务的重要的内容。怡亚通为客户所收取未转交的部分货款，往往会在公司账户上停留一段时间，利用客户预收账款在账面上资金时间差，借助于这部分款项以人民币来质押美元贷款，帮助客户用美元进行产品采购，同时运用金融衍生工具签订远期外汇合约，利用人民币升值来进行套利。以2013年为例，人民币升值使得汇兑收益明显增加，使得公司财务费用下降4 385.44万，现金流量套期工具产生的利得为1 830.52万（扣除所得税后）。同时国家、地方为鼓励物流行业发展，也进行了多项的补助，计入当期损益的共计884.80万， UPS的收入约为3 380亿人民币，国际包裹、国内包裹、运输与供应链管理分别为2 077.45亿、757.78亿、544.75亿元，分别占营业收入的62%，22%，16%。作为运输与供应链管理的一个分支部分，供应链金融业务及其他业务为约34.20亿。营业外收入仅为1.22亿元。而怡亚通的融资业务的利息收入、汇兑收益、现金流量套期以及政府补助等占据了公司净利润一半左右，由于汇率的波动性加大以及国家政策的变动，这部分利润并不具备延续性和稳定性。
2.偿债能力分析。从长期偿债能力资产负债比来看，两者均在80%左右，资产负债比明显较正常水平偏高，这除了与两者的金融业务经营有关以外，积极扩张策略也扮演了重要角色。UPS在不断完善现有设施网络，更新改造设备、信息技术以外，还加强了新兴市场、重点区域、行业的投资比重，形成物流节点覆盖了全球多个重点城市，可以为客户提供全球联动的物流服务。例如UPS斥资两亿美元扩建的位于德国科隆波恩机场的欧洲转运中心已于2014年正式投入，加强了欧洲和亚太主要市场之间的贸易往来。近年来医药保健物流也是UPS发展重点，仅在中国，UPS就分别在上海和杭州开设了医疗保健专用仓储中心，目前全球已拥有41家专门的医疗保健专用仓储中心，总占地面积为59.5万平方米，为其带来了丰厚的利润。怡亚通则针对客户需求下沉的问题，将网点深入到了城镇网点，投资6.35亿元于深度分销380整合平台扩建，即将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，建设覆盖中国一至六线城镇的380个平台，来帮助品牌企业高效分销，快速覆盖终端网点。目前已设立的平台运作情况良好，涵盖了大卖场、中型超市、药店、母婴店等在内的各种终端门店系统共计55万多个，并为京东商城、唯品会等电商提供产品，快速消费品、粮油、IT、家电等深度供应链服务平台体系基本成型。2013年实现营业收入为44.67亿元，业务规模快速增长。
从短期偿债能力指标流动率来看，短期偿债能力水平属良好。鉴于两者的服务项目，UPS虽在美国本土有零售业务，但开设的主要目的是为了对非固定合约的中小零散客户提供便捷的服务，年报中在流动资产项下未列此项。怡亚通拥有虚拟生产业务，但多为客户委托加工，企业自有产品生产业务比例很低，变现能力较弱的存货量较少，价值约为5.99亿，约占该公司流动资产的7%。UPS和怡亚通货币资金占流动资产的比例分别为34.85%和40.1%，显示出在企业迅速扩张的大背景下，两者的短期资金的流动性处于较好的水平。
两者相比较而言，UPS资产自有化倾向更明显，而怡亚通则保持一贯的轻资产化运作模式，运输、仓储环节多以外包形式完成，这种运作方式可以减轻企业的负债压力，但是对物流流程的控制，物流服务质量的控制方面会比较薄弱。两者的高负债的盈利模式对资产管理水平提出了较高的要求。
3.资产管理和盈利水平分析。从上表的数据上来看，UPS的资产管理水平显然更胜一筹。就应收账款而言，从两者的经营业务结构可以看出，应收账款主要来源于物流服务费，代客垫资以及短期融资的款项。怡亚通应收账款36.93亿，占流动资产总值的比例为32.02%，其中一年内的应收账款占95%。UPS为65.02亿美元，占流动资产总值的比例为48.57%，应收账款账龄结构在年报中未列出。两者均属于高负债经营，若有大笔客户应收账款回收出现问题，可能会引起整个资金链条断裂，使企业经营业务受到影响。同时怡亚通所提供的信贷资金、采购货品垫款多来自银行贷款，由于与银行间的良好的合作关系，取得的贷款可在基准贷款利率基础上有一定的下浮。银行贷款至少为6个月，怡亚通提供给中小企业的短期融资较多，周转率的高低直接决定企业的利润多寡。因此加强应收账款管理显得非常重要。
从净资产收益率来看，UPS的净资产收益率是怡亚通的10倍。怡亚通短期借款约占其流动负债的近七成，而现行的银行6个月至1年期贷款利息高达6%，毛利率高的供应链金融业务在其经营中只占整个业务量的0.27%，怡亚通的盈利能力仍有待提高。
总结
作为一站式供应链服务企业，UPS和怡亚通均非常重视自身的网点设施建设。作为综合实力一流的老牌物流企业，UPS除坚持传统的包裹服务以外，高附加值的行业物流、新兴的物流市场是其目前发展的业务重点。供应链金融业务内嵌于供应链的各个节点，物流服务是供应链金融服务发展的基础，为金融业务选择良好的潜在客户，提供实时动态的监管信息、分析资料等，两者相辅相成，相互促进。而怡亚通与UPS相比，其网络覆盖和业务重点主要是在中国，先做一个优秀的区域供应链服务企业是其的选择。近年来怡亚通一方面加强了重点区域网点建设，另一方面着力加快深度供应链建设，将网点触角深入到县、镇，使分销渠道扁平化。目前公司的供应链金融业务提供业务形式还相对单一，相信随着国家金融市场的逐步放开，产业资本和金融资本的融合将对公司的业务量提升和业务形式的拓展起到积极作用。
参考文献：
[1] 物流企业分类与评估指标[Z].中国物流与采购联合会发布，2005：3-6.
[2] 2013年UPS年报[EB/OL].UPS官网，http：//www.ups.com.
[3] 2013年深圳市怡亞通供应链股份有限公司年报[EB/OL].巨潮资讯网，http：//www.cninfo.com.cn/.
[责任编辑 王晓燕]
关键词：供应链；UPS；怡亚通
中图分类号：F74 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）25-0250-03
引言
近年来，供应链管理受到越来越多的企业的重视，供应链的优化是企业实现成本有效控制、效率显著提升的一个重要手段。把握企业核心竞争力，将非核心部分交由第三方物流企业统筹管理，以达到综合优化的结果已成为众多企业的选择。作为为制造企业服务的物流业，正面临着市场容量不断扩大，而利润率却持续走低的尴尬局面。积极寻求新的利润增长点，实现企业的增值转型，增强企业市场竞争力，已成为众多物流企业的共识。结合现阶段的发展实际、国外先进企业的经验来看，推动综合服务型物流企业向现代供应链服务企业升级转型，将成为现代物流公司重要的发展方向和着力点。
一、中国的物流企业类型
根据中国物流与采购联合会2005年发布的《物流企业分类与评估指标》，中国的物流企业类型可分为仓储型、运输型、综合服务型[1]三类：
1.仓储型企业，如中储股份。公司在114个城市设立了分支机构，拥有42家仓库，仓储客户5 000多家。公司的核心竞争力是基于仓储功能的各类增值服务，如货押业务。一方面对质押物进行管理，保障银行担保物权的价值和安全性。另一方面实时掌握货物信息，为银行提供更多的授信预警信号。
2.运输型企业，如德邦。主营业务为汽运、空运等。近年来，由于人工成本、油费等居高不下，运输利润率越来越低。德邦积极开展了一项增值服务便是代收货款业务。根据客户退款时限、退款金额等不同，在设定最高、最低收费标准的基础上，按比例收取一定的服务费用。
3.综合服务型企业，如怡亚通。此类企业参与业务形式相对广泛，可从事多种物流服务业务，为企业提供供应链整合平台，具有良好的信息服务功能。目前从事供应链管理的综合型物流企业还不多，怡亚通是较早从事该方向的企业。怡亚通多数物流环节实现外包，自身更侧重于实现从研发、采购、生产、营销等各个环节的全程供应链管理和优化。
二、中外企业开展供应链管理业务模式的比较
目前在中国经营状况较好的与供应链管理相关的公司有飞马国际、澳洋顺昌、新宁物流、怡亚通等，其中怡亚通是当中的佼佼者。而拥有107年的历史的UPS公司也从包裹递送商向供应链综合管理公司转型，取得了良好的经营业绩。下面本文对两者公司从经营业务类型来分析中外供应链服务企业的发展中的差异。
Ups作为世界领先的快递公司，国际和国内包裹业务占总体业务的84%。UPS拥有先进、全面覆盖的设施网络，目前全球拥有2 700个运营网点，73 500个零售接入网点，3 152辆新能源车，飞机237架。在做好美国本土的传统包裹服务的基础上，近年来通过收购、兼并等方式加快了对新兴如中国、波兰、土耳其等国家的业务扩张和产品线的完善，另一方面，由于UPS拥有先进的技术，高层次精细化物流也是其的主要发展方向，如药品物流、高端客户定制化服务等已经成为利潤的重要增长点。
与UPS的全球化扩张相比，怡亚通的业务主要集中于中国内地，少量分布在东南亚、欧美等地区，属于区域的供应链服务企业。与UPS网点大多自建不同，怡亚通更多的是采取物流外包的形式，只有少量的重要节点网点采取了自建的形式。且据年报相关内容，部分自建网点性质已由自用网点改变为投资型房地产，如上海怡亚通供应链基地项目、上海洋山港保税供应链基地一期等。
UPS资本公司在美国本土早已开展完整的供应链金融服务，2005年在上海设立了第一家金融公司办事处，提供金融顾问咨询服务。供应链金融服务是其完成快递业务与供应链业务整合计划的重要组成部分。由于国外允许混业经营，产业资本较早地实现了与金融资本的融合。UPS提供服务更为宽泛，除了资金融资服务以外，还提供货物保险、信用卡服务等。怡亚通金融服务主要集中于短期融资，业务形式还比较单一。
三、公司财务数据对比分析
怡亚通和UPS在经营业务类型中有相同部分，如供应链金融、运输代理等，但两者赚取利润的方式却大相径庭。下面就财务数据的相关对比进行细致分析。
1.营业收入构成分析。怡亚通收入约为116.22亿元，广度供应链、产品整合业务、深度供应链、金融业务分别为9.60亿，8.45亿、97.10亿、1.09亿，其中宇商小额贷款公司的利息及手续费收入为10 874万元，综合毛利率高达82.69%。分析其的利润构成，除了主营业利润以外，其利用衍生金融工具来获取的收益以及汇兑收益（体现为财务费用的减少）占用重要地位。
如果以主营业务的综合毛利率约为9.33%来计算，扣除管理费用、销售费用等，与怡亚通2.08亿的净利润并不相匹配，细读其财报，发现远期外汇合约套利贡献不小。由于怡亚通为供应链管理公司，帮客户代付款项和代收账款是其金融业务的重要的内容。怡亚通为客户所收取未转交的部分货款，往往会在公司账户上停留一段时间，利用客户预收账款在账面上资金时间差，借助于这部分款项以人民币来质押美元贷款，帮助客户用美元进行产品采购，同时运用金融衍生工具签订远期外汇合约，利用人民币升值来进行套利。以2013年为例，人民币升值使得汇兑收益明显增加，使得公司财务费用下降4 385.44万，现金流量套期工具产生的利得为1 830.52万（扣除所得税后）。同时国家、地方为鼓励物流行业发展，也进行了多项的补助，计入当期损益的共计884.80万， UPS的收入约为3 380亿人民币，国际包裹、国内包裹、运输与供应链管理分别为2 077.45亿、757.78亿、544.75亿元，分别占营业收入的62%，22%，16%。作为运输与供应链管理的一个分支部分，供应链金融业务及其他业务为约34.20亿。营业外收入仅为1.22亿元。而怡亚通的融资业务的利息收入、汇兑收益、现金流量套期以及政府补助等占据了公司净利润一半左右，由于汇率的波动性加大以及国家政策的变动，这部分利润并不具备延续性和稳定性。
2.偿债能力分析。从长期偿债能力资产负债比来看，两者均在80%左右，资产负债比明显较正常水平偏高，这除了与两者的金融业务经营有关以外，积极扩张策略也扮演了重要角色。UPS在不断完善现有设施网络，更新改造设备、信息技术以外，还加强了新兴市场、重点区域、行业的投资比重，形成物流节点覆盖了全球多个重点城市，可以为客户提供全球联动的物流服务。例如UPS斥资两亿美元扩建的位于德国科隆波恩机场的欧洲转运中心已于2014年正式投入，加强了欧洲和亚太主要市场之间的贸易往来。近年来医药保健物流也是UPS发展重点，仅在中国，UPS就分别在上海和杭州开设了医疗保健专用仓储中心，目前全球已拥有41家专门的医疗保健专用仓储中心，总占地面积为59.5万平方米，为其带来了丰厚的利润。怡亚通则针对客户需求下沉的问题，将网点深入到了城镇网点，投资6.35亿元于深度分销380整合平台扩建，即将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，建设覆盖中国一至六线城镇的380个平台，来帮助品牌企业高效分销，快速覆盖终端网点。目前已设立的平台运作情况良好，涵盖了大卖场、中型超市、药店、母婴店等在内的各种终端门店系统共计55万多个，并为京东商城、唯品会等电商提供产品，快速消费品、粮油、IT、家电等深度供应链服务平台体系基本成型。2013年实现营业收入为44.67亿元，业务规模快速增长。
从短期偿债能力指标流动率来看，短期偿债能力水平属良好。鉴于两者的服务项目，UPS虽在美国本土有零售业务，但开设的主要目的是为了对非固定合约的中小零散客户提供便捷的服务，年报中在流动资产项下未列此项。怡亚通拥有虚拟生产业务，但多为客户委托加工，企业自有产品生产业务比例很低，变现能力较弱的存货量较少，价值约为5.99亿，约占该公司流动资产的7%。UPS和怡亚通货币资金占流动资产的比例分别为34.85%和40.1%，显示出在企业迅速扩张的大背景下，两者的短期资金的流动性处于较好的水平。
两者相比较而言，UPS资产自有化倾向更明显，而怡亚通则保持一贯的轻资产化运作模式，运输、仓储环节多以外包形式完成，这种运作方式可以减轻企业的负债压力，但是对物流流程的控制，物流服务质量的控制方面会比较薄弱。两者的高负债的盈利模式对资产管理水平提出了较高的要求。
3.资产管理和盈利水平分析。从上表的数据上来看，UPS的资产管理水平显然更胜一筹。就应收账款而言，从两者的经营业务结构可以看出，应收账款主要来源于物流服务费，代客垫资以及短期融资的款项。怡亚通应收账款36.93亿，占流动资产总值的比例为32.02%，其中一年内的应收账款占95%。UPS为65.02亿美元，占流动资产总值的比例为48.57%，应收账款账龄结构在年报中未列出。两者均属于高负债经营，若有大笔客户应收账款回收出现问题，可能会引起整个资金链条断裂，使企业经营业务受到影响。同时怡亚通所提供的信贷资金、采购货品垫款多来自银行贷款，由于与银行间的良好的合作关系，取得的贷款可在基准贷款利率基础上有一定的下浮。银行贷款至少为6个月，怡亚通提供给中小企业的短期融资较多，周转率的高低直接决定企业的利润多寡。因此加强应收账款管理显得非常重要。
从净资产收益率来看，UPS的净资产收益率是怡亚通的10倍。怡亚通短期借款约占其流动负债的近七成，而现行的银行6个月至1年期贷款利息高达6%，毛利率高的供应链金融业务在其经营中只占整个业务量的0.27%，怡亚通的盈利能力仍有待提高。
总结
作为一站式供应链服务企业，UPS和怡亚通均非常重视自身的网点设施建设。作为综合实力一流的老牌物流企业，UPS除坚持传统的包裹服务以外，高附加值的行业物流、新兴的物流市场是其目前发展的业务重点。供应链金融业务内嵌于供应链的各个节点，物流服务是供应链金融服务发展的基础，为金融业务选择良好的潜在客户，提供实时动态的监管信息、分析资料等，两者相辅相成，相互促进。而怡亚通与UPS相比，其网络覆盖和业务重点主要是在中国，先做一个优秀的区域供应链服务企业是其的选择。近年来怡亚通一方面加强了重点区域网点建设，另一方面着力加快深度供应链建设，将网点触角深入到县、镇，使分销渠道扁平化。目前公司的供应链金融业务提供业务形式还相对单一，相信随着国家金融市场的逐步放开，产业资本和金融资本的融合将对公司的业务量提升和业务形式的拓展起到积极作用。
参考文献：
[1] 物流企业分类与评估指标[Z].中国物流与采购联合会发布，2005：3-6.
[2] 2013年UPS年报[EB/OL].UPS官网，http：//www.ups.com.
[3] 2013年深圳市怡亞通供应链股份有限公司年报[EB/OL].巨潮资讯网，http：//www.cninfo.com.cn/.
[责任编辑 王晓燕]