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摘要：本文以2020年在国内外市场产生重大负面影响的瑞幸咖啡财务造假事件为案例，运用GONE理论对瑞幸咖啡财务造假动因进行分析，并针对虚增收入、虚增成本费用、不正当关联交易三种财务造假方式提出防止上市公司财务造假的对策，规范企业的经营行为，维护市场的健康发展。
关键词：瑞幸咖啡;财务造假;虚增收入
一、案例概述
2020年12月17日，瑞幸咖啡发布声明称其与美国证券交易委员会已就部分前员工涉嫌财务造假案件达成和解，针对造假指控，瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元罚款以达成和解，至此瑞幸咖啡财务造假事件画上句号。2020年2月1日，著名调查机构浑水研究收到了一份来自匿名者的长达89页的做空报告，该报告直指瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据。浑水收到该报告后认为所指控瑞幸造假真实成立，并在社交媒体上表示已做空该股，消息公布后，瑞幸咖啡短线下跌超过20%。2020年4月2日，瑞幸咖啡在美国证券交易委员会自爆22亿元的交易额造假，随后股价崩盘。最终瑞幸咖啡股票在6月29日起停牌且退市，受此影响，瑞幸咖啡盘前大跌35%，开盘后继续下跌，并六次触发熔断，最终以1.38美元的价格收场，损失惨重。
二、财务造假动因分析——基于GONE理论
（一）贪婪动因
瑞幸咖啡在2019年5月上市之初，采用了发放大量折扣优惠券和免费赠送咖啡的烧钱模式，企图向中国消费者灌输咖啡文化，刺激中国人咖啡因功能需求的消费，但是管理层没有意识到中国人的咖啡因需求茶产品就可以满足，人均咖啡消费量是由文化而非经济发展推动的，这种商业模式在这个“顽固饮茶社会”被证实是失败的。
由于管理层的过度自信，盲目的烧钱扩张模式并没有带来预期的营业收入增长幅度，为了便于管理层实现高位套现的目的，他们必须通过粉饰财务报表来拉升股价、提高公司市值。
（二）机会动因
瑞幸咖啡的公司治理结构存在重大缺陷，高层管理人员之间没有做到互相监督相互制约，且都与董事长陆正耀关系密切，这些高管大多来自神州系，他们之前从神州租车套现16亿美元使得少数股东损失惨重，现如今瑞幸管理层已经通过股票质押兑现了49%的股票持有量，令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。瑞幸咖啡财务造假并非只是报表层面的粉饰太平，而是涉及到公司各个层级和部门，管理人员串通舞弊的可能性很大。联合创始人兼首席营销官杨飞曾因非法经营罪被监禁，独立董事曾是一些在美上市的非常可疑的中国公司的董事，这些风险都没有被审计委员会及时披露。
（三）需要动因
公司上市后只有维持并拉升股价，大股东才能通過减持套现获得更多收益。公司烧钱扩张阶段，经营现金流和投资现金流均为负，完全依赖外部融资来维持资金链。股票质押是管理层在不直接出售股权的情况下获得融资的一种常见方式，瑞幸咖啡的管理层已经通过股票质押兑现的已发行股票总数的24%，市值25亿美元。此时如果抵押股票价值下跌，放贷机构就会要求借款人提供更多现金或抵押品。公司管理层为了拉升股价，进行财务造假。
（四）暴露动因
首先我国对于财务造假的惩处力度较轻，财务造假耗费的成本远小于给管理层带来的收益，这让很多上市公司有机可乘。其次，审计单位受到时间和成本的制约，无法收集充足的证据。瑞幸咖啡属于非传统零售企业，通过旗舰店、外卖厨房店等差异化门店布局，以及线上线下、堂食、自提和外送相结合的新零售模式，致力于实现对用户各消费场景的全方位覆盖，中间环节比较复杂，给审计工作增加了难度。
三、财务造假迹象
2019年第三季度和2019年第四季度，瑞幸咖啡每家门店日销量分别至少夸大了69%和88%;每笔订单商品数从2019年第二季度的1.38降至2019年第四季度的1.14;瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%，门店层面的损失高达24.7%-28%，不包括免费产品，实际销售价格为上市价格的46%，而不是管理层声称的55%;瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%，极有可能将被夸大的广告费用重新用于增加收入和店面利润。
四、财务造假方式
（一）虚增收入
咖啡行业的营业收入取决于产品单价、每日订单数量和每笔订单销量。2019年第三季度和第四季度，瑞幸每家门店的日销量至少分别被夸大了69%和88%，采取取餐码跳号的方式将自己的在线订单量平均提高了72%。此外，瑞幸的每笔订单商品数从2019年第二季度的1.38降至2019年第四季度的1.14，呈现持续下降的趋势。产品单价方面，瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%，公司称63%的产品售价超过零售价的50%，实际只有28.7%的商品以超过标价50%的价格售出，大多数商品的售价都在标价的28%-38%之间。除主营业务收入外，其他产品业务收入也虚增了约四倍，这些产品通常是为了满足客户的凑单需求，在订单量下滑50%的情况下来自其他产品的收入占比从7%上升到23%显然不合理。
（二）虚增成本费用
为了不引起审计人员的怀疑，瑞幸将虚增收入对应的成本费用也进行了“修饰”，重点体现在广告支出上，2019年第三季度的广告指出被夸大150%以上，尤其是在分众传媒山的支出。门店营业利润被夸大的金额与被夸大的广告费支出大抵相同，瑞幸有可能将其夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润。
（三）关联交易
作为瑞幸咖啡、神州租车创始人的陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车手中套现了16亿美元，给小股东带来的巨大损失。现在瑞幸的股价正经历和神州租车同样的波动，主要私募股权投资者实际就是几年前投资神州租车的负责人，也是陆正耀的老朋友，他们正在进行同样的套现操作。陆正耀还曾通过收购的方式，从神州优车向其关联方王百因进行了1.37亿元的利益输送，王百因在瑞幸总部附近成立了一家咖啡机供应企业，与瑞幸有着密切的业务往来。
五、防止上市公司财务造假的对策
（一）提高会计从业人员的职业道德素养
作为企业的财务人员，在具备专业素养的同时，应该保持一个会计人员必须具备的诚实守信的职业信念，严守职业道德，不能凭借不正当的知识和手段帮助企业达到非法获利的目的。作为外部审计人员，不应仅把审计重点放到目标企业的经营业绩上，企业经营理念、市场定位、发展模式、整体市场环境也要兼顾了解，这些因素也会影响风险评估。
（二）加强企业的内部控制，改善公司治理结构
瑞幸咖啡的财务造假涉及企业日常运营的方方面面，少不了内部管理人员的充分配合。中小股东要维护自己的利益，必须加强对企业的监督，确保高管权责分明相互制衡，防止权力集中在少数人手里。
（三）政府应提供制度保障，改善市场环境
政府监管部门应尽快完善相关的法律法规，加大对财务造假企业的惩处力度，提升造假成本，扼杀企业通过粉饰业绩来吸引投资者拉升股价的投机心理，净化金融市场环境。
参考文献
[1]王秀珍.康美药业财务造假案例分析[J].经济师，2020，000（002）：98，100.
[2]史玉凤，罗荣华.瑞幸咖啡财务造假原因及对策分析[J].中国商论，2020， No.821（22）：17-18.
[3]树友林，朱虹宇.公司治理视域下瑞幸咖啡财务造假问题研究[J].江苏商论，2021（07）：90-93.
[4]奚瑞萌，李爱华.浅议企业财务造假的原因及对策——以瑞幸咖啡为例[J].中国经贸导刊，2021（6）：106-107.
作者简介
孙晨（1997-），女，汉族，山东曹县。硕士研究生，研究方向：融资约束，天津工业大学，天津市300387。
关键词：瑞幸咖啡;财务造假;虚增收入
一、案例概述
2020年12月17日，瑞幸咖啡发布声明称其与美国证券交易委员会已就部分前员工涉嫌财务造假案件达成和解，针对造假指控，瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元罚款以达成和解，至此瑞幸咖啡财务造假事件画上句号。2020年2月1日，著名调查机构浑水研究收到了一份来自匿名者的长达89页的做空报告，该报告直指瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据。浑水收到该报告后认为所指控瑞幸造假真实成立，并在社交媒体上表示已做空该股，消息公布后，瑞幸咖啡短线下跌超过20%。2020年4月2日，瑞幸咖啡在美国证券交易委员会自爆22亿元的交易额造假，随后股价崩盘。最终瑞幸咖啡股票在6月29日起停牌且退市，受此影响，瑞幸咖啡盘前大跌35%，开盘后继续下跌，并六次触发熔断，最终以1.38美元的价格收场，损失惨重。
二、财务造假动因分析——基于GONE理论
（一）贪婪动因
瑞幸咖啡在2019年5月上市之初，采用了发放大量折扣优惠券和免费赠送咖啡的烧钱模式，企图向中国消费者灌输咖啡文化，刺激中国人咖啡因功能需求的消费，但是管理层没有意识到中国人的咖啡因需求茶产品就可以满足，人均咖啡消费量是由文化而非经济发展推动的，这种商业模式在这个“顽固饮茶社会”被证实是失败的。
由于管理层的过度自信，盲目的烧钱扩张模式并没有带来预期的营业收入增长幅度，为了便于管理层实现高位套现的目的，他们必须通过粉饰财务报表来拉升股价、提高公司市值。
（二）机会动因
瑞幸咖啡的公司治理结构存在重大缺陷，高层管理人员之间没有做到互相监督相互制约，且都与董事长陆正耀关系密切，这些高管大多来自神州系，他们之前从神州租车套现16亿美元使得少数股东损失惨重，现如今瑞幸管理层已经通过股票质押兑现了49%的股票持有量，令投资者面临追缴保证金导致股价暴跌的风险。瑞幸咖啡财务造假并非只是报表层面的粉饰太平，而是涉及到公司各个层级和部门，管理人员串通舞弊的可能性很大。联合创始人兼首席营销官杨飞曾因非法经营罪被监禁，独立董事曾是一些在美上市的非常可疑的中国公司的董事，这些风险都没有被审计委员会及时披露。
（三）需要动因
公司上市后只有维持并拉升股价，大股东才能通過减持套现获得更多收益。公司烧钱扩张阶段，经营现金流和投资现金流均为负，完全依赖外部融资来维持资金链。股票质押是管理层在不直接出售股权的情况下获得融资的一种常见方式，瑞幸咖啡的管理层已经通过股票质押兑现的已发行股票总数的24%，市值25亿美元。此时如果抵押股票价值下跌，放贷机构就会要求借款人提供更多现金或抵押品。公司管理层为了拉升股价，进行财务造假。
（四）暴露动因
首先我国对于财务造假的惩处力度较轻，财务造假耗费的成本远小于给管理层带来的收益，这让很多上市公司有机可乘。其次，审计单位受到时间和成本的制约，无法收集充足的证据。瑞幸咖啡属于非传统零售企业，通过旗舰店、外卖厨房店等差异化门店布局，以及线上线下、堂食、自提和外送相结合的新零售模式，致力于实现对用户各消费场景的全方位覆盖，中间环节比较复杂，给审计工作增加了难度。
三、财务造假迹象
2019年第三季度和2019年第四季度，瑞幸咖啡每家门店日销量分别至少夸大了69%和88%;每笔订单商品数从2019年第二季度的1.38降至2019年第四季度的1.14;瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%，门店层面的损失高达24.7%-28%，不包括免费产品，实际销售价格为上市价格的46%，而不是管理层声称的55%;瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%，极有可能将被夸大的广告费用重新用于增加收入和店面利润。
四、财务造假方式
（一）虚增收入
咖啡行业的营业收入取决于产品单价、每日订单数量和每笔订单销量。2019年第三季度和第四季度，瑞幸每家门店的日销量至少分别被夸大了69%和88%，采取取餐码跳号的方式将自己的在线订单量平均提高了72%。此外，瑞幸的每笔订单商品数从2019年第二季度的1.38降至2019年第四季度的1.14，呈现持续下降的趋势。产品单价方面，瑞幸将每件商品的净售价至少提高了1.23元或12.3%，公司称63%的产品售价超过零售价的50%，实际只有28.7%的商品以超过标价50%的价格售出，大多数商品的售价都在标价的28%-38%之间。除主营业务收入外，其他产品业务收入也虚增了约四倍，这些产品通常是为了满足客户的凑单需求，在订单量下滑50%的情况下来自其他产品的收入占比从7%上升到23%显然不合理。
（二）虚增成本费用
为了不引起审计人员的怀疑，瑞幸将虚增收入对应的成本费用也进行了“修饰”，重点体现在广告支出上，2019年第三季度的广告指出被夸大150%以上，尤其是在分众传媒山的支出。门店营业利润被夸大的金额与被夸大的广告费支出大抵相同，瑞幸有可能将其夸大的广告费用重新用于欺诈收入和店面利润。
（三）关联交易
作为瑞幸咖啡、神州租车创始人的陆正耀和同一批关系密切的私募股权投资者从神州租车手中套现了16亿美元，给小股东带来的巨大损失。现在瑞幸的股价正经历和神州租车同样的波动，主要私募股权投资者实际就是几年前投资神州租车的负责人，也是陆正耀的老朋友，他们正在进行同样的套现操作。陆正耀还曾通过收购的方式，从神州优车向其关联方王百因进行了1.37亿元的利益输送，王百因在瑞幸总部附近成立了一家咖啡机供应企业，与瑞幸有着密切的业务往来。
五、防止上市公司财务造假的对策
（一）提高会计从业人员的职业道德素养
作为企业的财务人员，在具备专业素养的同时，应该保持一个会计人员必须具备的诚实守信的职业信念，严守职业道德，不能凭借不正当的知识和手段帮助企业达到非法获利的目的。作为外部审计人员，不应仅把审计重点放到目标企业的经营业绩上，企业经营理念、市场定位、发展模式、整体市场环境也要兼顾了解，这些因素也会影响风险评估。
（二）加强企业的内部控制，改善公司治理结构
瑞幸咖啡的财务造假涉及企业日常运营的方方面面，少不了内部管理人员的充分配合。中小股东要维护自己的利益，必须加强对企业的监督，确保高管权责分明相互制衡，防止权力集中在少数人手里。
（三）政府应提供制度保障，改善市场环境
政府监管部门应尽快完善相关的法律法规，加大对财务造假企业的惩处力度，提升造假成本，扼杀企业通过粉饰业绩来吸引投资者拉升股价的投机心理，净化金融市场环境。
参考文献
[1]王秀珍.康美药业财务造假案例分析[J].经济师，2020，000（002）：98，100.
[2]史玉凤，罗荣华.瑞幸咖啡财务造假原因及对策分析[J].中国商论，2020， No.821（22）：17-18.
[3]树友林，朱虹宇.公司治理视域下瑞幸咖啡财务造假问题研究[J].江苏商论，2021（07）：90-93.
[4]奚瑞萌，李爱华.浅议企业财务造假的原因及对策——以瑞幸咖啡为例[J].中国经贸导刊，2021（6）：106-107.
作者简介
孙晨（1997-），女，汉族，山东曹县。硕士研究生，研究方向：融资约束，天津工业大学，天津市300387。