债务问题需重视 富力地产看法中性

来源 :证券市场周刊 | 被引量 : 0次 | 上传用户:teddy18chen
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  纵观2015年全年,富力地产(02777.HK)合约销售为544亿元(人民币.下同),与去年持平。华南和华北地区合同销售分别下降6%和上升6%至191.4亿元和325.2亿元,其中海南地区下跌11%至15.5亿元。单从城市而言,广州和北京仍然是公司发展重心,占总体合约销售21%和19%。公司2015年总合约销售面积为411万平方米,按年上升2%,平均售价为每平方米1.32万元,和去年同期基本保持持平。
  公司为2016年所定下的销售目标为600亿元,较2015年实际合约销售增长10%。公司计划将在2016年交付481万平方米的可售面积物业,涵盖国内26个城市及地区﹐以及三个海外城市共68个项目。截至2015年底,公司拥有土地储备为建筑面积4,185万平方米,主要位于广东及京津冀地区,公司管理层相信这些土地储备足够未来两至三年内扩张自身的发展。值得一提的是,公司在马来西亚拥有约350万平方米的建筑面积土地储备。
  回归A股进展较慢
  公司发布末期股息,高达每股0.9港元,与半期股息相加全年股息高达每股1.2港元,股息率属于一个非常高的水平。管理层的解释是,由于2014年公司因为现金流问题并没有派发股息,因此2015年公司将补发2014年的股息,使得全年派息率以至股息率都提升到一个很高的水平。管理层亦表示,将来的派息率基本上会保持到介乎纯利35%和40%左右的水平。
  截至2015年底,公司平均融资成本为7.83%,属于一个较高的水平,管理层亦表示将会采取相关财政措施去降低融资成本。公司于2016年1月成功发行了96亿元的公司债,利率为3.95厘,远远低于公司本身的融资成本。目前富力的资产负债率约为73.2%,高负债率的情况下,如此高股息的派发,对将来负债会带来少许问题。
  

  管理层亦积极准备A股上市的举措,现时进展较慢,各种细节仍然在讨论中。富力目前市盈率为6.1倍,市帐率为0.7倍,股价仍处于一个较低的水平。
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