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农行急上市不经意间成了中国经济可能二次探底的风向标,也成了加息暂时没戏的明标。
此前,备受瞩目的农行A股路演询价于6月17日正式拉开了帷幕,随后,农行高层率路演团队分别在北京、上海、深圳三地进行路演和初步询价工作,并在北京地区进行两天的网下路演。
按照农行发行时间表,农行A股已经进入最后冲刺阶段,7月6日会完成网上网下申购,以争取7月15日在上海证交所挂牌上市,也意味着四大国有銀行在A股市场将会集体会师。
很多公司在过会的时候,老总们经常会紧张万分,夜不能寐,言不能清。但对于农行而言,这种情况压根就不会出现的。中国股市一直以“为国企脱困”为己任,发审会要农行不能过会,那几乎是不可能的。在别人眼里掌握生杀大权的过会,必然在农行上市面前变成了一个形式主义。
在A股上市的公司,说白点更多就是圈钱。能圈多少算多少,能多圈绝不少圈。之前农行募集资金规模,预计将不会低于300亿美元(约合2046亿元人民币),从而创造出全球最大的IPO。但由于最近股市表现不佳,是时工商银行、建设银行、中国银行的A股PB分别只有2.13倍、1.9倍和1.82倍,这就直接压制住了四大行里面质量最差的农行的PB,发行价将低于此前的普遍预期。这将使得农行的融资规模减少,农行有可能会失去全球最大IPO的“桂冠”,之前的“桂冠”是工行的219亿美元。
即使农行保持住“桂冠”,但可以肯定,要达到农行以前预计的募集300亿美元目标,难度颇大。
此刻的股市表现极为不佳,全世界经济走势不明朗。农行要从投资者手里忽悠更多的钱变得很难,按理说不是一个最佳的上市时机。一个可以在A股随时上市的农行,为何偏偏还是要选在这个时候过会,还是要急于上市?这背后肯定是有原因的。这既有农行股改后急需补充资本金进行后续发展的考虑,也有不想错过这几年发展机遇和资金时间成本的考虑。但在我看来,农行这样的急不可耐,而且用比较低的价格上市,背后其实还有一个更大的潜台词。那就是农行自身,以及决策让农行上市的更高当局,对于下半年市场的预期是非常悲观的,对经济二次探底的担忧是明显的。即使农行延后上市,也需要有足够长的时间才能够等到比较好的融资环境,这种高昂的时间成本是农行不愿意支付的。
事实上,中国经济在金融危机中出台了4万亿经济刺激政策后快速反弹,今年一季度GDP增长了11.9%。但在4万亿刺激的力量开始衰退后,已经显现出经济增长放缓的迹象。
各界预计中国经济今年必然会是一个前高后低的趋势。就在此前的国家统计局公布5月份经济数据显示,5月份规模以上工业增加值同比增长16.5%,尽管比上年同月加快7.6个百分点,但比4月份回落1.3个百分点,这对中国经济提出了一个警示。
更让中国紧张的还是外围的欧洲主权债务危机,如果欧洲主权债务危机继续深入的话,对中国经济的影响无疑将是明显的,会更加加剧中国经济增长放缓的趋势。决策当局开始对经济复苏充满了担心,对市场的下半年的预期趋向悲观。这从刚在4月份出台的房地产新政表现出种种松动的迹象,从一度开始收缩流动性有止住的迹象,这都可见端倪。面对5月只有温和的3.1%的CPI,目前决策当局为了避免经济二次探底,加息目前基本没戏,加息的时间将极大延后。
当然,农行的这种急不可耐的低价上市也是明证之一。农行急上市不经意间成了中国经济可能二次探底的风向标,也成了加息暂时没戏的明标。
作者系北京大学人力资本研究所研究员
此前,备受瞩目的农行A股路演询价于6月17日正式拉开了帷幕,随后,农行高层率路演团队分别在北京、上海、深圳三地进行路演和初步询价工作,并在北京地区进行两天的网下路演。
按照农行发行时间表,农行A股已经进入最后冲刺阶段,7月6日会完成网上网下申购,以争取7月15日在上海证交所挂牌上市,也意味着四大国有銀行在A股市场将会集体会师。
很多公司在过会的时候,老总们经常会紧张万分,夜不能寐,言不能清。但对于农行而言,这种情况压根就不会出现的。中国股市一直以“为国企脱困”为己任,发审会要农行不能过会,那几乎是不可能的。在别人眼里掌握生杀大权的过会,必然在农行上市面前变成了一个形式主义。
在A股上市的公司,说白点更多就是圈钱。能圈多少算多少,能多圈绝不少圈。之前农行募集资金规模,预计将不会低于300亿美元(约合2046亿元人民币),从而创造出全球最大的IPO。但由于最近股市表现不佳,是时工商银行、建设银行、中国银行的A股PB分别只有2.13倍、1.9倍和1.82倍,这就直接压制住了四大行里面质量最差的农行的PB,发行价将低于此前的普遍预期。这将使得农行的融资规模减少,农行有可能会失去全球最大IPO的“桂冠”,之前的“桂冠”是工行的219亿美元。
即使农行保持住“桂冠”,但可以肯定,要达到农行以前预计的募集300亿美元目标,难度颇大。
此刻的股市表现极为不佳,全世界经济走势不明朗。农行要从投资者手里忽悠更多的钱变得很难,按理说不是一个最佳的上市时机。一个可以在A股随时上市的农行,为何偏偏还是要选在这个时候过会,还是要急于上市?这背后肯定是有原因的。这既有农行股改后急需补充资本金进行后续发展的考虑,也有不想错过这几年发展机遇和资金时间成本的考虑。但在我看来,农行这样的急不可耐,而且用比较低的价格上市,背后其实还有一个更大的潜台词。那就是农行自身,以及决策让农行上市的更高当局,对于下半年市场的预期是非常悲观的,对经济二次探底的担忧是明显的。即使农行延后上市,也需要有足够长的时间才能够等到比较好的融资环境,这种高昂的时间成本是农行不愿意支付的。
事实上,中国经济在金融危机中出台了4万亿经济刺激政策后快速反弹,今年一季度GDP增长了11.9%。但在4万亿刺激的力量开始衰退后,已经显现出经济增长放缓的迹象。
各界预计中国经济今年必然会是一个前高后低的趋势。就在此前的国家统计局公布5月份经济数据显示,5月份规模以上工业增加值同比增长16.5%,尽管比上年同月加快7.6个百分点,但比4月份回落1.3个百分点,这对中国经济提出了一个警示。
更让中国紧张的还是外围的欧洲主权债务危机,如果欧洲主权债务危机继续深入的话,对中国经济的影响无疑将是明显的,会更加加剧中国经济增长放缓的趋势。决策当局开始对经济复苏充满了担心,对市场的下半年的预期趋向悲观。这从刚在4月份出台的房地产新政表现出种种松动的迹象,从一度开始收缩流动性有止住的迹象,这都可见端倪。面对5月只有温和的3.1%的CPI,目前决策当局为了避免经济二次探底,加息目前基本没戏,加息的时间将极大延后。
当然,农行的这种急不可耐的低价上市也是明证之一。农行急上市不经意间成了中国经济可能二次探底的风向标,也成了加息暂时没戏的明标。
作者系北京大学人力资本研究所研究员