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[摘 要] 本文基于Storey模型,将影响风险企业成长的因素划分为管理者的素质、中小企业的内在素质和企业业务发展的战略范围3个维度,分别讨论高管的受教育程度和年龄、企业的年龄和股权结构以及企业的政治背景和管理力量专业背景6个指标对企业成长性的影响。
[关键词] Storey模型; 风险企业; 企业成长
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 22 . 034
[中图分类号]F270 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)22- 0071 - 02
风险投资企业的发展对于我国经济的发展和技术的进步具有重要的意义。据《2008年中国风险投资行业调研报告》的统计,截至2008年底,内外资风险投资机构所管理的可投资于中国内地的风险资本总量为2 506.16亿元人民币,是1995年底(43.8亿元)的57.22倍。由此可见,我国的风险投资业已粗具规模。但是,有关资料显示,在我国,具有高成长性和持续成长能力的创业型企业不足3.32%,创业型企业一年之后的失败率是GEM成员国平均值的2倍。以往关于企业成长性的研究很少针对风险投资企业。有鉴于此,本文对影响风险投资企业成长性的因素进行研究。2009年10月中国创业板市场的创立使得对这个问题的研究更具有理论和实际意义。
1Storey模型与企业成长性
长期从事中小企业研究的英国学者D.J. Storey(1994)总结出解释企业成长的三元“类目簇”模型,即管理者的素质、中小企业的内在素质和企业业务发展的战略范围。
1.1管理者素质
一般认为,高学历的管理者更能在复杂的经营环境中进行准确的定位,并快速做出适合企业成长的决策。Smith等(1994)研究发现,个人的受教育程度通常可以反映其自身的认知能力和技巧。Tihanyi等(2000)认为,高层管理团队受教育水平的均值越大,团队获得的有效信息就越多,从而越有可能制定有利于企业发展的战略。贺小刚、沈瑜(2008)研究发现,企业家团队的决策能力促进了创业型企业的成长,尤其是企业家教育水平的积极作用非常明显。由此可见,一般情况下,拥有较高学历的高管会拥有更开阔的眼界,能获得更有效的信息,做出更有利的决策,进而更有可能促进企业成长。
在处于经济转轨时期的中国,关系在社会经济生活中是一种宝贵的稀缺资源。Shleifer和Vishny(1994)研究表明,那些与政府有联系的企业在日常经营活动中更容易获得政府提供的便利。Peng和Heath(1996)认为,在中国社会背景下,由于经济事项中存在的各种制度惯例,企业建立良好的关系网络能促进企业成长。贺小刚、李新春(2006)认为,企业家的政府关系能力对企业的成长有积极作用。因此,与政府保持良好关系的风险企业能够更便利地获取资源、更有效地处理信息、更顺利地规避风险,从而更快速地建立竞争优势来推动企业成长。
1.2 企业内在素质
在影响企业成长因素的研究中,西方众多学者根据实证研究提出了年龄影响理论,认为企业年龄是影响企业成长的一个重要因素。Jovanovic(1982)提出,企业在成立之初会快速成长,但随着企业接近其最佳规模,企业的成长速度逐渐变慢。 Dunne、Robert和Samuelson(1989)发现,对于处于成熟期的企业而言,公司年龄与企业成长之间呈负相关关系。大部分的研究发现,随着年龄增大,企业成长速度会下降。但是这些实证研究主要集中在发达国家,并不具备普适性。Shanmugam和Bhaduri(2002)研究发现,企业年龄对企业成长有积极影响,这与先前学者的研究结果恰好相反。由此可见,企业的成长速度在其整个生命周期中并不是一成不变的,通常是早期成长速度较快,而后期较慢。
企业的股权结构是影响企业成长状况的重要因素。McConnell和Servaes(1990)研究了股权结构和托宾Q值的关系。Aldrighi(2007)对所有权与控制结构、控股股东的特征与股份有限公司绩效间的关系进行了实证分析。孙永祥、黄祖辉(1999)研究发现,随着公司第一大股东占有公司股权比例的增加,托宾Q值先是上升,至该比例到50%左右,托宾Q值开始下降。徐晓东、陈小悦(2001)研究发现,在非保护性行业,第一大股东持股比例与企业成长正相关。
1.3 企业业务发展的战略范围
无形资产是企业的一项重要资源。Robinson(1961)认为,企业在成长过程中,技术诀窍、商标、专利等独特资源是造成各企业间的竞争能力差异的重要原因之一。Collis和Monotgomery (1995)认为,影响企业成长的是那些不可模仿的、持久的、独占的、不可替代的和具备竞争优势的资源,例如商誉、专利等无形资产。Haiyang Li(2001)的研究结果表明,企业的产品研发战略是影响企业的重要因素。李寿喜(2005)研究发现,企业无形资产占总资产的比率越高,企业在资本市场溢价倍率越高,故企业的无形资产对企业成长有显著影响。
国家支持是影响企业成长的重要因素之一。国内外学者对国家持股与企业成长之间的关系进行了探究。Dewenter和Malatesta(2001)认为,在竞争激烈的市场中,有国家持股的企业成长要劣于没有国家持股的企业。Sun等(2002)研究发现,政府持股比例与企业业绩成倒U型关系。陈远志和梁彤缨(2006)认为,政府持股与企业成长之间的关系因行业的不同而不同。由此可见,目前关于国家持股与企业成长之间的关系尚无一致结论。
2结束语
管理者的素质、中小企业的内在素质和企业业务发展的战略范围作为影响企业成长的因素,这3个方面共同发生作用,只有当它们恰当地结合在一起时,企业才能实现快速成长。当其中某类因素不起作用或配合不佳时,企业成长就会较慢,甚至出现衰退。
主要参考文献
[1] D J Storey. Understanding the Small Business Sector [M]. New York: Routledge, 1994: 123-157.
[2] L Tihanyi,A EEllstrand,et al. Composition of the Top Management Team and Firm International Diversification [J]. Journal of Management, 2000,26(16):1157-1177.
[3] K R Shanmugam, Saumitra N Bhaduri. Size, Age and Firm Growth in the Indian Manufacturing Sector [J]. Applied Economics Letters, 2002, 9(9): 607-613.
[4] 陳远志,梁彤缨.行业特征、股权结构与公司绩效的实证分析[J].系统工程,2006,24(2):72-77.
[5] 贺小刚,沈瑜.创业型企业的成长:基于企业家团队资本的实证研究[J].管理世界,2008(1):82-96.
[关键词] Storey模型; 风险企业; 企业成长
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 22 . 034
[中图分类号]F270 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)22- 0071 - 02
风险投资企业的发展对于我国经济的发展和技术的进步具有重要的意义。据《2008年中国风险投资行业调研报告》的统计,截至2008年底,内外资风险投资机构所管理的可投资于中国内地的风险资本总量为2 506.16亿元人民币,是1995年底(43.8亿元)的57.22倍。由此可见,我国的风险投资业已粗具规模。但是,有关资料显示,在我国,具有高成长性和持续成长能力的创业型企业不足3.32%,创业型企业一年之后的失败率是GEM成员国平均值的2倍。以往关于企业成长性的研究很少针对风险投资企业。有鉴于此,本文对影响风险投资企业成长性的因素进行研究。2009年10月中国创业板市场的创立使得对这个问题的研究更具有理论和实际意义。
1Storey模型与企业成长性
长期从事中小企业研究的英国学者D.J. Storey(1994)总结出解释企业成长的三元“类目簇”模型,即管理者的素质、中小企业的内在素质和企业业务发展的战略范围。
1.1管理者素质
一般认为,高学历的管理者更能在复杂的经营环境中进行准确的定位,并快速做出适合企业成长的决策。Smith等(1994)研究发现,个人的受教育程度通常可以反映其自身的认知能力和技巧。Tihanyi等(2000)认为,高层管理团队受教育水平的均值越大,团队获得的有效信息就越多,从而越有可能制定有利于企业发展的战略。贺小刚、沈瑜(2008)研究发现,企业家团队的决策能力促进了创业型企业的成长,尤其是企业家教育水平的积极作用非常明显。由此可见,一般情况下,拥有较高学历的高管会拥有更开阔的眼界,能获得更有效的信息,做出更有利的决策,进而更有可能促进企业成长。
在处于经济转轨时期的中国,关系在社会经济生活中是一种宝贵的稀缺资源。Shleifer和Vishny(1994)研究表明,那些与政府有联系的企业在日常经营活动中更容易获得政府提供的便利。Peng和Heath(1996)认为,在中国社会背景下,由于经济事项中存在的各种制度惯例,企业建立良好的关系网络能促进企业成长。贺小刚、李新春(2006)认为,企业家的政府关系能力对企业的成长有积极作用。因此,与政府保持良好关系的风险企业能够更便利地获取资源、更有效地处理信息、更顺利地规避风险,从而更快速地建立竞争优势来推动企业成长。
1.2 企业内在素质
在影响企业成长因素的研究中,西方众多学者根据实证研究提出了年龄影响理论,认为企业年龄是影响企业成长的一个重要因素。Jovanovic(1982)提出,企业在成立之初会快速成长,但随着企业接近其最佳规模,企业的成长速度逐渐变慢。 Dunne、Robert和Samuelson(1989)发现,对于处于成熟期的企业而言,公司年龄与企业成长之间呈负相关关系。大部分的研究发现,随着年龄增大,企业成长速度会下降。但是这些实证研究主要集中在发达国家,并不具备普适性。Shanmugam和Bhaduri(2002)研究发现,企业年龄对企业成长有积极影响,这与先前学者的研究结果恰好相反。由此可见,企业的成长速度在其整个生命周期中并不是一成不变的,通常是早期成长速度较快,而后期较慢。
企业的股权结构是影响企业成长状况的重要因素。McConnell和Servaes(1990)研究了股权结构和托宾Q值的关系。Aldrighi(2007)对所有权与控制结构、控股股东的特征与股份有限公司绩效间的关系进行了实证分析。孙永祥、黄祖辉(1999)研究发现,随着公司第一大股东占有公司股权比例的增加,托宾Q值先是上升,至该比例到50%左右,托宾Q值开始下降。徐晓东、陈小悦(2001)研究发现,在非保护性行业,第一大股东持股比例与企业成长正相关。
1.3 企业业务发展的战略范围
无形资产是企业的一项重要资源。Robinson(1961)认为,企业在成长过程中,技术诀窍、商标、专利等独特资源是造成各企业间的竞争能力差异的重要原因之一。Collis和Monotgomery (1995)认为,影响企业成长的是那些不可模仿的、持久的、独占的、不可替代的和具备竞争优势的资源,例如商誉、专利等无形资产。Haiyang Li(2001)的研究结果表明,企业的产品研发战略是影响企业的重要因素。李寿喜(2005)研究发现,企业无形资产占总资产的比率越高,企业在资本市场溢价倍率越高,故企业的无形资产对企业成长有显著影响。
国家支持是影响企业成长的重要因素之一。国内外学者对国家持股与企业成长之间的关系进行了探究。Dewenter和Malatesta(2001)认为,在竞争激烈的市场中,有国家持股的企业成长要劣于没有国家持股的企业。Sun等(2002)研究发现,政府持股比例与企业业绩成倒U型关系。陈远志和梁彤缨(2006)认为,政府持股与企业成长之间的关系因行业的不同而不同。由此可见,目前关于国家持股与企业成长之间的关系尚无一致结论。
2结束语
管理者的素质、中小企业的内在素质和企业业务发展的战略范围作为影响企业成长的因素,这3个方面共同发生作用,只有当它们恰当地结合在一起时,企业才能实现快速成长。当其中某类因素不起作用或配合不佳时,企业成长就会较慢,甚至出现衰退。
主要参考文献
[1] D J Storey. Understanding the Small Business Sector [M]. New York: Routledge, 1994: 123-157.
[2] L Tihanyi,A EEllstrand,et al. Composition of the Top Management Team and Firm International Diversification [J]. Journal of Management, 2000,26(16):1157-1177.
[3] K R Shanmugam, Saumitra N Bhaduri. Size, Age and Firm Growth in the Indian Manufacturing Sector [J]. Applied Economics Letters, 2002, 9(9): 607-613.
[4] 陳远志,梁彤缨.行业特征、股权结构与公司绩效的实证分析[J].系统工程,2006,24(2):72-77.
[5] 贺小刚,沈瑜.创业型企业的成长:基于企业家团队资本的实证研究[J].管理世界,2008(1):82-96.