原柜台交易市场交易的权证导致的社会问题，一直为地方政府头痛，苦无出路；近期出现的几点星火，能否为历史遗留问题提供一个解决途径？
　　 5月15日，成都技术交易所的电子信息屏上出现股票转让信息的当天，许多咨询电话打给了黄严。
　　
　　试探
　　
　　作为成都技术产权交易所总经理的黄严回答非常谨慎。他反复对中国《新闻周刊》强调：“我们搞的只是股权转让，帮助个人投资者将手里的股权通过我们的这种服务有个流通渠道，不是股票交易。”此外拒绝透露任何信息。
　　自从1998年各地柜台市场开始被关闭后，在成交所之前，一直没有地方敢公开重启“股票交易”。
　　个人投资者只需要向成交所交20元的信息费，就可以在交易厅的显示屏上披露其买卖信息。但成交所没有权力制定价格，只能被动接受投资者的报价，这种脱离“市场价”的报价，让一些地下交易中间商认为成交所的“白道”还不如“黑道”——缺乏政策指引的改革步伐如此沉重。
　　“个人投资者手里的股权，就是股票。而实际上，柜台交易市场已开始在这里复苏了。”当地一位股民这样理解成交所的举动。
　　事实上，早在4月初，青岛就出现了一个振奋“黑股民”人心的消息。青岛市体改委4月4日召开了一个会议，会议主要议题是加强对以前在权证市场挂牌交易的公司的监管，同时，也有一个消息出台：青岛市将对权证企业进行挂牌试点。
　　5月26日，青岛市体改委副主任李希琨对中国《新闻周刊》表示：“只是一个尚停留在理论层面的探索而已。国家没有政策，青岛也不可能置国家政策于不顾。”同时李主任表示，已经有地方做了尝试，但对成交所一事不置可否。
　　但据知情人士透露：青岛市政府一直在为柜台交易找出路。值得一提的是，青岛体改委官员王勇一行多人曾经于今年的2月中旬到成都技术产权交易所考察。而4月4日的会议第一次传达了一个信号，即原权证挂牌企业实行“流通试点”。
　　各地的产权交易所也屡屡出现类似的试探行动，如上海技术产权交易所已经有超过800个私人账户开设，而且也出现了将大宗的股权“拆细”交易的先例——一笔1100万的股权被11个投资者联合吃下。将产权拆细交易，也向柜台交易迈近了一步。
　　
　　轮回的起点？
　　
　　“已经有了打擦边球的味道了。”刘纪鹏表示。
　　“柜台交易市场是挡不住的，必然会出现。柜台市场是非开不可，任何国家的资本市场的建设都需要多层次的资本市场结构，有主板也要有柜台市场。仅柜台市场而言，其出现是大势所趋，也是合理的需要，地方上反复在这方面试探，本身也说明这种市场模式是需要的。”
　　如果仅存在一个主板市场，根本就满足不了中国数量庞大的中小企业融资的需要，刘纪鹏认为，柜台交易市场是资本市场体系中不可或缺的一部分。
　　也许成交所就是想进行一种试探，观察管理层的态度，就目前为止，对这些试探行为管理层尚未发表任何观点。
　　针对历史上已经形成的遗留问题，刘纪鹏认为：要想解决，简单地关闭绝对不是办法，因为已经存在了，法人股市场就是关了后又通过另一种方式开始了交易。建立多层次的资本市场体系，是必然的结果。
　　而财政部财政科学研究所金融研究室主任阎坤博士，也在日前完成了一份报告，其中建议：针对证券市场不够规范、缺乏层次性的问题，我国应在进一步规范A股市场的同时，建立和发展多层次的资本市场体系。在经济运行相对规范、资金需求比较突出的有条件地区，积极发展地方性场外交易市场。
　　“这对中小企业的成长有利，也有力地引导了非正式金融走向正规。”阎坤博士表示。
　　中国现在主板还比较乱，二板都没开设成功，怎么还能建立起柜台交易市场呢？反对这种意见的专家提出，二板的特点是门槛低风险大，上市的企业大多发展迅速但风险也同样巨大，这样的市场需要很多有极强鉴别能力抗风险能力的投资者参与，就中国目前的情况看，这个条件还不成熟。但权证公司多数是经典行业的，行业风险没有那么大，其风险是和二板市场的风险完全不一样的。
　　此外，主板乱的原因还因为没有多层次的资本市场结构，让主板成了稀缺品，如果逐渐将资本市场的结构丰富起来，会在很大程度上缓解这种千军万马挤独木桥而导致的乱象。中国的现状是没有能力接受二板，但应该先开柜台交易，然后才是在积累经验的过程中培养抗风险能力强、鉴别能力强的机构投资者，再慢慢摸索二板的模式。
　　中国柜台交易市场到目前已有十年历史，前5年成长，后5年休克。现在，多处星火，也许暗示出中国柜台交易市场另一个轮回的起点？ ■