【摘 要】
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在金融市场上,证券分析师的预测行为通常会发生偏差.在股市高涨时,分析师随波逐流,常常发表过度乐观的预测;而当泡沫消退时,分析师则会掉头转向,发布与之前形成强烈反差的盈
【机 构】
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厦门大学管理学院,厦门大学经济学院,清华大学经济管理学院
【基金项目】
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国家自然科学基金资助项目(71232005;71102060;71102061;71002041;71062003)
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在金融市场上,证券分析师的预测行为通常会发生偏差.在股市高涨时,分析师随波逐流,常常发表过度乐观的预测;而当泡沫消退时,分析师则会掉头转向,发布与之前形成强烈反差的盈余预期或股票推荐.对于这种分析师基于市场状态而发布忽高忽低预测的"变脸行为",传统的理论观点无法做出完整清晰的解释.本文试图将行为金融理论中日渐兴起的迎合理论纳入分析框架,运用声誉博弈分析的方式建立分析师迎合行为模型.该理论模型表明:为了提高自己的声誉以获得更多的利益,分析师会迎合投资者的先验信念而故意发布有偏的信息.基于中国的实证研究则为上述理论预期提供了有力的证据,表明了该模型的合理性和有用性,有助于认识激励机制扭曲下分析师预测行为发生系统性偏差的现象.
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