由于境内对于中小民营企业上市融资的严苛要求,自上个世纪90年代以来,越来越多的中小企业为了自身发展,不得不转而谋求登陆国外资本市场。为了规避境内对于中小企业海外上市的限制,一些中小企业与境内监管机构及其监管政策展开博弈,采用在境外成立特殊目的公司(SPV)作为境外上市主体,进而将境内资产装入SPV,最终实现SPV在境外成功上市,中小企业搭建的上述境外上市结构,即本文所述的"红筹架构"。然而,近年来,由于国内中小企业财务造假、信息披露等问题,以及境外掀起做空"中概股"的浪潮,海外上市的红筹企业估值大不如前,反观国内的资本市场,中国股市的估值普遍高于国外资本市场平均估值水平,许多"中概股"选择回到国内资本市场寻求上市,即为本文所述之"红筹回归",红筹回归的主要问题便是如何拆除已搭建的红筹结构,并使之符合境内上市的相关监管要求。本文拟从红筹结构的搭建、国内监管机构的监管要求,红筹结构拆除的动因、问题及解决方式等方面,深刻剖析红筹回归的路径选择方式,以期对于红筹回归提出自己的见解。