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摘 要：我国大部分的上市公司都是由原来的国有企业改制而来的，随着我国市场经济逐步成熟、稳定以及我国证券市场的不断发展，上市公司及其关联方存在着千丝万缕的联系，它们之间的关联交易就尤为突出。文章在已有的理论研究基础上对关联方交易与企业偿债能力进行研究分析，选取际华集团公司为研究的案例对其关联方交易进行具体分析并提出相应建议。
关键词：企业 关联方交易 偿债能力
中图分类号：F275 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2016）10-092-03
上市公司及其关联方的关联交易的范围以及形式也在不断地扩大和翻新，当然随之而来的除了能为企业降低交易费用和交易风险外，还附带着众多的问题。在实践操作中，上市公司及其关联方的关联交易成为实现企业某种特殊目的的暗箱操作，这不仅偏离了关联方交易的公允性，也在不同程度上使得企业会计信息失真，上市公司及其关联方的关联交易成为上市公司进行操控企业利润以及粉饰企业经营业绩的一种惯用手段。这对企业股东、债权人、利益相关者的权益或者经济利益造成严重的损害。虽然监管部门针对上市公司及其关联方的关联交易成为实现企业某种特殊目的的暗箱操作的问题已经出台了一系列的法律法规和规章制度，以规范上市公司及其关联方的关联方交易，但这一系列制度仍不能有效地抑制上市公司及其关联方进行的非公允性关联交易的大量发生。这样一来，关联方交易就顾名思义有了专有名词——“造假”，这不仅严重破坏了我国证券市场健康、稳定发展，还损害了投资者和债权人以及其他利益相关者的合法权益或者利益。
一、理论分析
（一）关联方及关联方交易的定义
财政部2006年及其后颁布或修订的《企业会计准则》中《企业会计准则第36号——关联方披露》规定，由一方控制、共同控制或对另一方有重大影响的，就是指关联方。对于上市公司，关联方有两种常见的表现形式：第一种是公司控股股东，即为母公司；第二种是同一控制之下的其他公司，即为兄弟公司。当然，除此之外还有其他形式，如家族企业；而关联交易就是指母、子公司直接或间接地占用本公司的权益或者是存在相互利害关系的关联方所进行的各种交易。上市公司关联方之间不论是否要收取价款，而进行转移资源或劳务，甚至是义务的行为，也属于上市公司及其关联方的关联交易。
（二）关联方交易的特征
1.形式多样。资产交易和资金融通、委托经营、关联重组以及无形资产关联是我国上市公司中最为常见的关联方交易的形式。但是因为关联方交易涉及到的时间较长、业务复杂而且金额巨大，所以上市公司关联方交易形式中最突出的是资产交易。而关联重组则为对上市公司或者关联方的资源馈赠。当然，还有某些上市公司委托关联方经营其企业的劣质资产，其目的是为了避免自身企业的亏损。
2.利润操纵。关联方交易理论上只是一个中性词语，仅有公允与非公允而言，但实际上关联方交易通常是上市公司及其关联方进行粉饰经营企业业绩的一大重要手段，所以上市公司存在利润操纵现象不足为奇。一般情况下，上市公司及其关联方进行利润操纵的主要方式有：一是低买高卖；二是租赁；三是托管或者承包；四是对高收益资产进行收购；五是对高额资金收取占用费等。当然，上市公司存在利润操纵现象的原因是多方面的，其中：一方面是由于上市公司及其关联方一般都会签订具有多种服务性质的相关协议，并每年从中向对方支付或者收取大量的服务费。另一方面是由于上市公司及其关联方之间的关联交易除了企业彼此之间互惠互利外，还可以为企业节省一大笔的交易费用，这对于每一个公司或者一个集团而言，都是大有裨益的。所以，基于上述两个方面，上市公司及其关联方在选择交易对象时，他们并不以自身能否从该交易中获得其它特别的利益为出发点，而是以自身的关联方为首要出发点。
3.违规担保。目前，我国证券市场起步比西方国家晚，相关的法律法规还不够健全和完善，存在着一定的局限，这也对我国上市公司及其关联方的关联交易的约束力不强。此外，我国金融业的相关制度还不够完善，普遍存在上市公司及其关联方之间的违规担保或者互保行为，而违规担保或者互保行为易造成银行信贷资金流失，会对我国金融市场产生严重的负面影响。
从关联方交易上述的特征可以了解公司为实现企业市场价值的最大化或者是公司为达到某种目的，而进行利润操纵。我国大部分的上市公司都是由国企改制而来的，改制前后的上市公司及其关联方之间存在着千丝万缕的联系。通过关联购销、费用分摊等形式进行利润操纵，但这会导致公司的损益不实，资产、负债以及所有者权益等会计信息不真实，无法真实地反映公司的偿债能力。
二、关联方交易的利弊
（一）关联方交易的利处
1.盈余管理，利润操纵。上市公司及其关联方进行关联方交易可以使企业进行盈余管理，操纵利润。
2.降低交易费用。上市公司及其关联方的关联交易相应的减少了企业的交易费用，使得企业发生的交易成本大幅度低于与非关联企业，有利于整合企业之间的资源，提高企业整体的经济效益性。
3.纳税最优化。上市公司及其关联方为了达到整体税负最小化，一般会通过关联方交易来转移利润，如通过不同地区的税率差异进行合理避税，使得利润从税负较高的关联企业或者关联方转移到税负较低的另一方，从而达到整体纳税最优化。
（二）关联方交易的弊端
1.对国家的危害。上市公司及其关联方通过关联方交易可以“移花接木”地转移利润来达到企业“合理避税”的目的；这会导致我国国家税收收入遭受巨额损失。此外，针对上市公司及其关联方的关联交易层出不穷的问题，
2.对投资者的影响。上市公司的大股东极有可能利用职权通过关联方交易谋取自身利益，这会导致上市公司的中小股东利益受到严重损害。此外，上市公司及其关联方通过关联方交易粉饰企业财务报表和虚构企业业绩来达到虚增利润，一旦企业达到目的，虚假部分被还原，利润就会严重缩水，企业股价也会一落千丈，不仅企业的信誉等受到影响，还会使投资者蒙受损失，特别是那些进行盲目投资的投资者。 3.对债权人的影响。上市公司及其关联方的关联交易对债权人有重大影响，尤其是金融机构，如银行。上市公司及其关联方利用关联交易虚构企业的财务状况和经营成果，使得银行轻信企业，高估企业的偿债能力，给企业较高的授信额度，一旦企业的虚假业绩被识破，除了企业自身会面临各种财务风险外，也使债权人蒙受巨额损失。
4.对企业自身的危害。国外对上市公司的大股东利用手中职权通过关联方交易来损害或者掏空公司利益的行为称为隧道效应（tunneling）。上市公司频繁地利用关联方交易来节省交易成本，或者来达到某种目的，但是这也使上市公司对关联方有更多的依赖，这不利于企业竞争力的形成。此外，上市公司及其关联方的关联交易也会增加企业的财务风险，如为关联企业或者关联方提供担保、互保等。
5.扰乱证券市场。随着我国关联方交易的范围以及形式不断地扩大和翻新，上市公司利用关联方交易进行舞弊的案例层出不穷。这对我国证券市场造成了重大的不良影响。
三、案例分析
（一）公司背景
际华集团公司属于制造业，主要是服装和服饰行业。际华集团公司是国有企业，一股独大，其与关联方关系为上有我国国务院国有资产监督管理委员会，下有30户二级全资子公司和4户三级子公司以及3户参股三级子公司；此外还有其他的兄弟公司。际华集团公司及其关联方存在着错综复杂的关联方关系以及关联方交易。际华集团公司的关联方交易主要为采购货物、接受劳务；销售货物、提供劳务；出租收入；租赁费等六种方式。际华集团公司存在报告期内占用资金的情况。2012年际华集团公司对2010年公司上市改制重组过程中形成的关联债权9739.01万元以及关联债务10115.97万元的情况进行清理。
（二）际华集团公司关联方交易情况分析
根据上海证券交易所披露的际华集团公司2012-2015年年报对际华集团公司2012-2015年关联方交易情况进行分析。
1.关联方交易对企业利润的影响。际华集团公司及其关联方存在大量的关联交易，通过与关联方销售货物、提供劳务等来对公司进行盈余管理，调节公司利润。际华集团公司2012-2015年的关联方交易情况如下：
在2012-2015年期间，际华集团公司通过与关联方采购货物、接受劳务；销售货物、提供劳务；出租收入；租赁费等来对公司进行盈余管理，调节企业利润。其中2012年较为明显。际华集团公司2012年的关联采购商品、提供劳务呈现一个主要的特征：际华集团公司与关联方之间的交易对公司的净利润有较大影响。2012年际华集团公司采购关联方产品或者接受关联方劳务的金额为12081.76万元，占公司同类交易的30.14%；销售产品给关联方或者是为关联方提供劳务的金额为12242.14万元，占公司同类交易的29.93%，而2012年际华集团公司与关联方进行关联交易的总额为24824.90万元，占公司净利润的29.86%。由此可见，排除其他因素外，关联方交易在公司的净利润中所占比重较大，对利润影响巨大。
2.分析关联方交易与企业偿债能力的关系。据际华集团公司2012-2015年年报显示：际华集团公司关联方交易的应收情况在资产负债表中主要体现在应收账款、其他应收款和预付账款科目，而应付情况主要体现在应付账款、其他应付款以及预收账款科目。具体情况如下：
一般情况下，企业的流动比率越高，说明一个企业的短期偿债能力就越强；企业的速动比率越高，说明一个企业的偿还流动负债的能力就会越强；产权比率越低，则说明一个企业的长期偿债能力就越强。根据流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（速动资产）/流动负债，其中：速动资产=流动资产-存货，又或者速动资产包括货币资金、应收账款、应收票据以及短期投资，但不包含预付账款；产权比率=负债/所有者权益等公式，以及从上述表4、表5、表6比较可以看出，际华集团公司关联交易应付情况占流动负债的比例大小影响着关联交易应收情况占流动负债的比例，关联交易应付情况占流动负债的比例越大，关联交易应收情况占流动负债的比例就越小；从而推出关联交易应付情况占流动负债的比例，一定程度上影响着公司的流动比率与速动比率以及产权比率（即影响公司的偿债能力）。
四、结论
随着我国经济的快速发展、证券市场不断趋于成熟，我国上市公司的关联方交易广泛地存在于企业的日常经营活动之中，上市公司通过关联方交易来实现企业某种特殊目的的暗箱操作，这不仅偏离了关联方交易的公允性，也在不同程度上使得企业会计信息失真。它也成为了上市公司进行操控企业利润以及粉饰企业经营业绩的一种惯用手段。它具有两面性，一方面可以节约企业的交易成本，另一方面又导致不公平交易的产生，使得企业自身、公司控股股东以及各利益相关者受到影响。所以，上市公司应该完善公司的治理结构以及内部控制制度；中介机构应加强对上市公司关联方交易信息披露的监督；我国应该进一步完善与关联方交易相关的法律法规以及证券市场对关联方交易信息披露制度等从各方面来规范我国上市公司的关联方交易。
参考文献：
[1] 邵毅平，虞凤凤.内部资本市场、关联交易与公司价值研究——基于我国上市公司的实证分析[J].中国工业经济，2012（4）
[2] 关月琴，赵迪非.上市公司关联交易与盈余管理关系实证研究——基于沪市A股上市公司面板数据[J].财会通讯（综合），2014（1）
[3] 沈振宇，宋夏云.另类股东控制、关联交易与掏空——海南航空与海航集团关联交易的案例研究[J].北京工商大学学报（社会科学版），2015（1）
[4] 鲍新中.关联方交易、公司治理和偿债能力的关系[J].财会月刊，2014（3）
[5] 李灵芝.关联交易的利与弊[A].现代经济信息，2014（23）
[6] 张文，卢清昌.关联交易对上市公司的影响分析[J].会计师，2014（20）
（作者单位：神华国华（舟山）发电有限责任公司 浙江舟山 316000）
（责编：贾伟）
关键词：企业 关联方交易 偿债能力
中图分类号：F275 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2016）10-092-03
上市公司及其关联方的关联交易的范围以及形式也在不断地扩大和翻新，当然随之而来的除了能为企业降低交易费用和交易风险外，还附带着众多的问题。在实践操作中，上市公司及其关联方的关联交易成为实现企业某种特殊目的的暗箱操作，这不仅偏离了关联方交易的公允性，也在不同程度上使得企业会计信息失真，上市公司及其关联方的关联交易成为上市公司进行操控企业利润以及粉饰企业经营业绩的一种惯用手段。这对企业股东、债权人、利益相关者的权益或者经济利益造成严重的损害。虽然监管部门针对上市公司及其关联方的关联交易成为实现企业某种特殊目的的暗箱操作的问题已经出台了一系列的法律法规和规章制度，以规范上市公司及其关联方的关联方交易，但这一系列制度仍不能有效地抑制上市公司及其关联方进行的非公允性关联交易的大量发生。这样一来，关联方交易就顾名思义有了专有名词——“造假”，这不仅严重破坏了我国证券市场健康、稳定发展，还损害了投资者和债权人以及其他利益相关者的合法权益或者利益。
一、理论分析
（一）关联方及关联方交易的定义
财政部2006年及其后颁布或修订的《企业会计准则》中《企业会计准则第36号——关联方披露》规定，由一方控制、共同控制或对另一方有重大影响的，就是指关联方。对于上市公司，关联方有两种常见的表现形式：第一种是公司控股股东，即为母公司；第二种是同一控制之下的其他公司，即为兄弟公司。当然，除此之外还有其他形式，如家族企业；而关联交易就是指母、子公司直接或间接地占用本公司的权益或者是存在相互利害关系的关联方所进行的各种交易。上市公司关联方之间不论是否要收取价款，而进行转移资源或劳务，甚至是义务的行为，也属于上市公司及其关联方的关联交易。
（二）关联方交易的特征
1.形式多样。资产交易和资金融通、委托经营、关联重组以及无形资产关联是我国上市公司中最为常见的关联方交易的形式。但是因为关联方交易涉及到的时间较长、业务复杂而且金额巨大，所以上市公司关联方交易形式中最突出的是资产交易。而关联重组则为对上市公司或者关联方的资源馈赠。当然，还有某些上市公司委托关联方经营其企业的劣质资产，其目的是为了避免自身企业的亏损。
2.利润操纵。关联方交易理论上只是一个中性词语，仅有公允与非公允而言，但实际上关联方交易通常是上市公司及其关联方进行粉饰经营企业业绩的一大重要手段，所以上市公司存在利润操纵现象不足为奇。一般情况下，上市公司及其关联方进行利润操纵的主要方式有：一是低买高卖；二是租赁；三是托管或者承包；四是对高收益资产进行收购；五是对高额资金收取占用费等。当然，上市公司存在利润操纵现象的原因是多方面的，其中：一方面是由于上市公司及其关联方一般都会签订具有多种服务性质的相关协议，并每年从中向对方支付或者收取大量的服务费。另一方面是由于上市公司及其关联方之间的关联交易除了企业彼此之间互惠互利外，还可以为企业节省一大笔的交易费用，这对于每一个公司或者一个集团而言，都是大有裨益的。所以，基于上述两个方面，上市公司及其关联方在选择交易对象时，他们并不以自身能否从该交易中获得其它特别的利益为出发点，而是以自身的关联方为首要出发点。
3.违规担保。目前，我国证券市场起步比西方国家晚，相关的法律法规还不够健全和完善，存在着一定的局限，这也对我国上市公司及其关联方的关联交易的约束力不强。此外，我国金融业的相关制度还不够完善，普遍存在上市公司及其关联方之间的违规担保或者互保行为，而违规担保或者互保行为易造成银行信贷资金流失，会对我国金融市场产生严重的负面影响。
从关联方交易上述的特征可以了解公司为实现企业市场价值的最大化或者是公司为达到某种目的，而进行利润操纵。我国大部分的上市公司都是由国企改制而来的，改制前后的上市公司及其关联方之间存在着千丝万缕的联系。通过关联购销、费用分摊等形式进行利润操纵，但这会导致公司的损益不实，资产、负债以及所有者权益等会计信息不真实，无法真实地反映公司的偿债能力。
二、关联方交易的利弊
（一）关联方交易的利处
1.盈余管理，利润操纵。上市公司及其关联方进行关联方交易可以使企业进行盈余管理，操纵利润。
2.降低交易费用。上市公司及其关联方的关联交易相应的减少了企业的交易费用，使得企业发生的交易成本大幅度低于与非关联企业，有利于整合企业之间的资源，提高企业整体的经济效益性。
3.纳税最优化。上市公司及其关联方为了达到整体税负最小化，一般会通过关联方交易来转移利润，如通过不同地区的税率差异进行合理避税，使得利润从税负较高的关联企业或者关联方转移到税负较低的另一方，从而达到整体纳税最优化。
（二）关联方交易的弊端
1.对国家的危害。上市公司及其关联方通过关联方交易可以“移花接木”地转移利润来达到企业“合理避税”的目的；这会导致我国国家税收收入遭受巨额损失。此外，针对上市公司及其关联方的关联交易层出不穷的问题，
2.对投资者的影响。上市公司的大股东极有可能利用职权通过关联方交易谋取自身利益，这会导致上市公司的中小股东利益受到严重损害。此外，上市公司及其关联方通过关联方交易粉饰企业财务报表和虚构企业业绩来达到虚增利润，一旦企业达到目的，虚假部分被还原，利润就会严重缩水，企业股价也会一落千丈，不仅企业的信誉等受到影响，还会使投资者蒙受损失，特别是那些进行盲目投资的投资者。 3.对债权人的影响。上市公司及其关联方的关联交易对债权人有重大影响，尤其是金融机构，如银行。上市公司及其关联方利用关联交易虚构企业的财务状况和经营成果，使得银行轻信企业，高估企业的偿债能力，给企业较高的授信额度，一旦企业的虚假业绩被识破，除了企业自身会面临各种财务风险外，也使债权人蒙受巨额损失。
4.对企业自身的危害。国外对上市公司的大股东利用手中职权通过关联方交易来损害或者掏空公司利益的行为称为隧道效应（tunneling）。上市公司频繁地利用关联方交易来节省交易成本，或者来达到某种目的，但是这也使上市公司对关联方有更多的依赖，这不利于企业竞争力的形成。此外，上市公司及其关联方的关联交易也会增加企业的财务风险，如为关联企业或者关联方提供担保、互保等。
5.扰乱证券市场。随着我国关联方交易的范围以及形式不断地扩大和翻新，上市公司利用关联方交易进行舞弊的案例层出不穷。这对我国证券市场造成了重大的不良影响。
三、案例分析
（一）公司背景
际华集团公司属于制造业，主要是服装和服饰行业。际华集团公司是国有企业，一股独大，其与关联方关系为上有我国国务院国有资产监督管理委员会，下有30户二级全资子公司和4户三级子公司以及3户参股三级子公司；此外还有其他的兄弟公司。际华集团公司及其关联方存在着错综复杂的关联方关系以及关联方交易。际华集团公司的关联方交易主要为采购货物、接受劳务；销售货物、提供劳务；出租收入；租赁费等六种方式。际华集团公司存在报告期内占用资金的情况。2012年际华集团公司对2010年公司上市改制重组过程中形成的关联债权9739.01万元以及关联债务10115.97万元的情况进行清理。
（二）际华集团公司关联方交易情况分析
根据上海证券交易所披露的际华集团公司2012-2015年年报对际华集团公司2012-2015年关联方交易情况进行分析。
1.关联方交易对企业利润的影响。际华集团公司及其关联方存在大量的关联交易，通过与关联方销售货物、提供劳务等来对公司进行盈余管理，调节公司利润。际华集团公司2012-2015年的关联方交易情况如下：
在2012-2015年期间，际华集团公司通过与关联方采购货物、接受劳务；销售货物、提供劳务；出租收入；租赁费等来对公司进行盈余管理，调节企业利润。其中2012年较为明显。际华集团公司2012年的关联采购商品、提供劳务呈现一个主要的特征：际华集团公司与关联方之间的交易对公司的净利润有较大影响。2012年际华集团公司采购关联方产品或者接受关联方劳务的金额为12081.76万元，占公司同类交易的30.14%；销售产品给关联方或者是为关联方提供劳务的金额为12242.14万元，占公司同类交易的29.93%，而2012年际华集团公司与关联方进行关联交易的总额为24824.90万元，占公司净利润的29.86%。由此可见，排除其他因素外，关联方交易在公司的净利润中所占比重较大，对利润影响巨大。
2.分析关联方交易与企业偿债能力的关系。据际华集团公司2012-2015年年报显示：际华集团公司关联方交易的应收情况在资产负债表中主要体现在应收账款、其他应收款和预付账款科目，而应付情况主要体现在应付账款、其他应付款以及预收账款科目。具体情况如下：
一般情况下，企业的流动比率越高，说明一个企业的短期偿债能力就越强；企业的速动比率越高，说明一个企业的偿还流动负债的能力就会越强；产权比率越低，则说明一个企业的长期偿债能力就越强。根据流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（速动资产）/流动负债，其中：速动资产=流动资产-存货，又或者速动资产包括货币资金、应收账款、应收票据以及短期投资，但不包含预付账款；产权比率=负债/所有者权益等公式，以及从上述表4、表5、表6比较可以看出，际华集团公司关联交易应付情况占流动负债的比例大小影响着关联交易应收情况占流动负债的比例，关联交易应付情况占流动负债的比例越大，关联交易应收情况占流动负债的比例就越小；从而推出关联交易应付情况占流动负债的比例，一定程度上影响着公司的流动比率与速动比率以及产权比率（即影响公司的偿债能力）。
四、结论
随着我国经济的快速发展、证券市场不断趋于成熟，我国上市公司的关联方交易广泛地存在于企业的日常经营活动之中，上市公司通过关联方交易来实现企业某种特殊目的的暗箱操作，这不仅偏离了关联方交易的公允性，也在不同程度上使得企业会计信息失真。它也成为了上市公司进行操控企业利润以及粉饰企业经营业绩的一种惯用手段。它具有两面性，一方面可以节约企业的交易成本，另一方面又导致不公平交易的产生，使得企业自身、公司控股股东以及各利益相关者受到影响。所以，上市公司应该完善公司的治理结构以及内部控制制度；中介机构应加强对上市公司关联方交易信息披露的监督；我国应该进一步完善与关联方交易相关的法律法规以及证券市场对关联方交易信息披露制度等从各方面来规范我国上市公司的关联方交易。
参考文献：
[1] 邵毅平，虞凤凤.内部资本市场、关联交易与公司价值研究——基于我国上市公司的实证分析[J].中国工业经济，2012（4）
[2] 关月琴，赵迪非.上市公司关联交易与盈余管理关系实证研究——基于沪市A股上市公司面板数据[J].财会通讯（综合），2014（1）
[3] 沈振宇，宋夏云.另类股东控制、关联交易与掏空——海南航空与海航集团关联交易的案例研究[J].北京工商大学学报（社会科学版），2015（1）
[4] 鲍新中.关联方交易、公司治理和偿债能力的关系[J].财会月刊，2014（3）
[5] 李灵芝.关联交易的利与弊[A].现代经济信息，2014（23）
[6] 张文，卢清昌.关联交易对上市公司的影响分析[J].会计师，2014（20）
（作者单位：神华国华（舟山）发电有限责任公司 浙江舟山 316000）
（责编：贾伟）