【摘 要】
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公司股权集中不仅可以更好地监督管理层，也能够抑制中小股东的盲目参与，从而降低代理成本。因此，股权集中度可能在一定程度上降低股价崩盘风险。本文基于2011-2020年A股非金融类上市公司的面板数据，实证分析了股权集中度对股价崩盘风险的影响。研究结果表明股权集中度能够显著降低公司股价崩盘风险，并且这种抑制作用在短期偿债能力较高以及盈余管理程度较低的上市公司中效果更加明显。进一步地，内在机制分析表明股权
【基金项目】
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国家自然科学基金“基于利差结构的信用违约互换研究”（71371136）； 天津市社科规划项目“缓解中小企业融资难的信贷担保制度创新研究”（TJYY13-019）；
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公司股权集中不仅可以更好地监督管理层，也能够抑制中小股东的盲目参与，从而降低代理成本。因此，股权集中度可能在一定程度上降低股价崩盘风险。本文基于2011-2020年A股非金融类上市公司的面板数据，实证分析了股权集中度对股价崩盘风险的影响。研究结果表明股权集中度能够显著降低公司股价崩盘风险，并且这种抑制作用在短期偿债能力较高以及盈余管理程度较低的上市公司中效果更加明显。进一步地，内在机制分析表明股权集中度有利于提高公司绩效进而降低股价崩盘风险。同时，通过门槛效应回归发现，当股权集中度超过门槛值时，公司绩效的提升能够显著降低公司股价崩盘风险。因此，上市公司应该注重内部股权治理，充分发挥股权集中的优势，以降低股价崩盘风险，更好地利于公司发展。
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