论文部分内容阅读
华东医药：产品竞争力强
百令胶囊增长动力足。2011年和2012年一季度，百令胶囊分别增长52%、51%，受益于规格替换和适应症拓展，未来还会保持较快增长。目前制约百令胶囊增长的因素是产能不足。新产能预计明年通过GMP认证，明年产能将达到440～450吨，届时产能紧张将会有所缓解。
阿卡波糖有望放量增长。2012年一季度，卡博平预计增33%左右，增速大幅提升，这主要是阿卡波糖已入选21省市基药增补目录。去年底至今年上半年，大部分省市完成了基药招标且开始执行中标结果。随着基药中标结果的全面执行，阿卡波糖会持续放量增长。另外，卡博平价格优势和学术营销优势明显，增长可能会更快。在入选基药增补目录后，阿卡波糖在个别省市中标价下降，但由于公司产品类独家，价格降幅不大，影响不大。
深耕细作，营销实力进一步提升。从2009 年起，公司实行营销改革，对大区进行了拆分，使得之前的非核心省市成为了核心省市，销售人员对之前非核心省市的维护力度加大，增长潜力得以释放。目前公司共有20 个大区和省区，最终目标是争取每个省都独立出来。
医药商业网络布局更完善、功能更强。公司医药商业已实现浙江省全覆盖，未来还将完善浙江医药商业网络布局。2012年一季度，全资子公司华东医药供应链管理（杭州）有限公司医药商业现代物流中心项目一期正式运营，提升了公司医药商业药品配送的自动化、信息化、规模化和效益化水平。
操作策略：二级市场上，该股一直保持在上升通道中运行，目前均线多头排列，呈发散状态，后市有望创新高，投资者可密切关注。
同仁堂：有望依托均线上攻
营销改革提速医药工业。同仁堂始创于1669 年，1723年正式供奉清皇宫御药房用药，是我国最富盛名的中药老字号，公司拥有药品文号800多个，其中包括安宫牛黄丸、大活络丸、牛黄清心丸、乌鸡白凤丸等品牌名药。但是到2011年过亿品种仅8个，销售额最高的六味地黄丸约3.5亿，究其原因在于营销能力弱。针对销售中的各种问题，公司从03年开始不断摸索和深入营销改革，09年以来随着品牌管理和宣传力度的加强，渠道梳理的完善，公司多年来营销改革的效果开始显现，收入和利润增速明显加快。
商业注入提升终端销售。2011年，公司以旗下的23家零售药店股权及下属同仁堂药店相关资产作为标的，对集团旗下的同仁堂商业投资，交易完成后持有同仁堂商业51.98%的股份。同仁堂商业的注入不仅直接提升上市公司业绩，也将间接推动公司产品在终端的销售。
激励机制改善增添新动力。公司在2011年出台了现金激励方案，成为国资背景下激励机制改善的关键一步，为公司的长期发展增添了新动力。公司以净利润增长率作为考核指标，以归属于母公司股东的净利润为基数提取一定比例的奖励基金，对高级管理人员进行奖励。
集团整体战略逐渐清晰。公司大股东北京同仁堂（集团）于今年7月正式挂牌成立重组后的六大二级集团，使公司在整个集团中的定位和未来发展方向更加清晰。
操作策略：二级市场上，该股一直表现得很强势，今年以来也没有深度回调，表明了机构对其未来前景的看好，目前有望依托多条均线上攻，投资者可逢低吸纳。
大商股份：业绩拐点确定
业绩表现与市场估值错位。1998年至2012年上半年，公司通过收购，自建，租赁等方式从大连商场1家门店发展到200余家门店（其中百货门店87家）。2011年营业收入304亿元，位列A股百货类上市公司之首。然而，公司净利率长期远低于行业平均水平，尤其是2009年改制后，其净利率在—0. 43%至0.93%之间。相应的，公司价值严重低估，PS仅0.28～0.61，处行业末位；公司仅百货门店的自有物业建筑面积已高达133万平米，重估净值是市值的2.5倍。
"轻熟"门店占比的上升。目前，公司开店速度放缓，主要通过营销创新提升盈利能力：（1）2005年至2009年，公司经历了跨区域的快速扩张，新增39家大体量百货门店，新增建筑面积171万平米。目前，这些门店绝大部分已度过盈亏平衡点，处于利润快速增长期；（2）在经济增速放缓，居民消费意愿减弱的大背景下，公司适时调慢了开店速度，资本开支、营销费用、前期亏损减少；（3）凭借在多个省份绝对龙头的优势，推动"自销直营"，缩短产业链，提升盈利能力。
股权结构有待改善、增发诉求预期强烈。（1）庞大的门店网络，低估的市值，分散的股权（第一大股东占比仅8.8%），巨大的业绩提升空间使得公司成为收购的优良标的。为应对茂业国际的进入，后续可能的增持和其他产业资本的垂涎，良好的业绩。市值的修复是管理层必然的选择；（2）公司计划战略性进入北京、上海，新开门店和兼并收购并举，增发诉求强烈。
操作策略：二级市场上，该股一直是基金重仓股，表现稳健。目前月线MACD已形成金叉，中长期趋势向上的态势较明显，价值型投资者可积极介入。
新宙邦：有望筑底反弹
锂离子电池化学品销售收入增长快速。公司锂离子电池化学品在海外市场开拓顺利，在2011年成为了日本Sony、Panasonic等锂电巨头的合格供应商，2012年上半年又通过了韩国Samsung公司的资格认证，并实现批量供货。锂离子电池电解液是非常关键的锂电材料，影响到锂电产品的容量，充放电倍率，循环寿命和安全性等性能，并且和正极材料、负极材料与隔离膜都必须非常好地搭配，所以客户对供应商的产品品质要求较高，认证时间也长达两三年。由于电解液在锂电体系中的作用关键而且又微妙，某一款电解液产品通过认证后，客户一般不会轻易更换供应商，客户黏性非常高。Sony、Panasonic和Samsung都是全球排名前十的锂离子电池生产商，对锂离子电池电解液需求非常大，也将对新宙邦的锂电化学业务有持续较大贡献。
产量有望创新高。据GBII预计，2012年我国锂离子电池电解液产量将达到2。5万吨，同比2011年增长26%。2012年我国锂电电解液的前五大厂家分别为张家港国泰华荣、深圳新宙邦、东莞杉杉、天津金牛和广州天赐。其中，新宙邦锂电电解液业务近年来增长快速，今年产量有望超过东莞杉杉，达到国内第二。 电容器化学品下游市场三季度开始逐步恢复。今年上半年，受到全球宏观经济影响，电子行业需求放缓，对公司电容器化学品造成了影响，该业务销售收入有所降低。今年三季度，电容器化学品下游市场开始逐步恢复，预计该业务下半年销售情况将比上半年有较大改观。
操作策略：二级市场上，该股今年以来调整时间较长，但调整幅度不大，从量价结构来看，有望止跌反弹，投资者可择机介入。
远望谷：发展驶入快车道
业务转型完毕。公司是RFID行业的领导者，公司超高频RFID系统源自于铁路列车自动识别系统的开发，经过2010和2011年的积累，2012年已经进入快速发展期，在国内业务多点开花，名酒防伪快速放量，图书馆各地复制等；国外沃尔玛源标签计划促进供应商在生产期间预装超高频RFID，使公司海外销售也快速起步。
收购加强物联网终端布局。收购了鲲鹏通讯，该公司从事智能手机和平板电脑的定制和二次开发，已经开发出两款硬件产品，鲲鹏C919高端智能手机（主频800M，3G制式、4.3寸多点电容屏、500万像素摄像头）和鲲鹏J20平板电脑（主频800M，3G制式、7寸多点电容屏、500万像素摄像头）。两款产品均采用高通MSM7227平台和安卓操作系统，也装有公司定制和二次开发的移动软件开发包和多媒体云计算平台。收购将能有效发挥两公司的协同效应， 利用鲲鹏的智能终端开发和渠道能力以及远望谷的RFID开发能力，加强公司在物联网终端读写设备方面的布局。
高端酒、烟草领域有望取得快速突破。公司通过参股成都普什（五粮液RFID 防伪的独家供应商）在酒类防伪市场走在了前列，进入十亿规模的高端酒防伪市场，今年销售预计1亿元。同时，公司凭借多年的经验积累和完整产业链的在烟草RFID行业打造全国龙头位置，未来该市场一旦出现放量，公司有望取得快速突破。
操作策略：二级市场上，该股前期估值较高，随大盘调整了较长，目前有止跌企稳的迹象。价值投资者可提早布局。
郑煤机：有望止跌回升
三季度继续保持良好增长，明年下滑风险不大。公司三季度单季收入和净利润同比增长10%和20%，公司前三季度已完成全年盈利目标80%。三季度综合毛利率回落至25%，预计支架毛利率30%，回归正常水平。三季度订货情况较二季度未见好转，但行业需求在未来两个季度出现改善。公司明年业绩增速放缓，但从手持订单看出现负增长风险不大，目前估值处于底部，调整空间有限。
液压支架价格见底，国内价格有所反弹。虽然行业景气低迷，但液压支架去年价格战令大部分厂商盈利大减，今年行业竞争回归理性，支架价格底部获得支撑，二、三季度国内支架招标价格较去年小幅上升10—15%左右。
市场优势及成本下降，使盈利能力稳中有升。前三季度，公司实现毛利率27.35%，同比提高2.56个百分点，其中三季度实现毛利率24.78%，同比提高6.38个百分点。受益于市场优势和雄厚的技术基础，以及钢材价格的回落，公司液压支架产品毛利率稳中有升。
拟发行H股，实现海外扩张。公司拟发行不超过40250万股境外上市外资股，完成本次发行后，公司可到香港联交所主板上市。此次发行已经得到中国证监会审核通过，目前尚需香港联交所的最后批准。公司通过发行H股，有望在资本和产品两个市场上实现海外拓展。凭借其在国内技术和市场的优势，公司有望凭借H股融资迅速形成海外市场的竞争优势。
操作策略：二级市场上，该股今年受煤炭与机械板块的调整而跌幅较大，目前，估值处于历史低位，从均线及成交量来看，止跌反弹的概率较大，投资者可择机介入。
百令胶囊增长动力足。2011年和2012年一季度，百令胶囊分别增长52%、51%，受益于规格替换和适应症拓展，未来还会保持较快增长。目前制约百令胶囊增长的因素是产能不足。新产能预计明年通过GMP认证，明年产能将达到440～450吨，届时产能紧张将会有所缓解。
阿卡波糖有望放量增长。2012年一季度，卡博平预计增33%左右，增速大幅提升，这主要是阿卡波糖已入选21省市基药增补目录。去年底至今年上半年，大部分省市完成了基药招标且开始执行中标结果。随着基药中标结果的全面执行，阿卡波糖会持续放量增长。另外，卡博平价格优势和学术营销优势明显，增长可能会更快。在入选基药增补目录后，阿卡波糖在个别省市中标价下降，但由于公司产品类独家，价格降幅不大，影响不大。
深耕细作，营销实力进一步提升。从2009 年起，公司实行营销改革，对大区进行了拆分，使得之前的非核心省市成为了核心省市，销售人员对之前非核心省市的维护力度加大，增长潜力得以释放。目前公司共有20 个大区和省区，最终目标是争取每个省都独立出来。
医药商业网络布局更完善、功能更强。公司医药商业已实现浙江省全覆盖，未来还将完善浙江医药商业网络布局。2012年一季度，全资子公司华东医药供应链管理（杭州）有限公司医药商业现代物流中心项目一期正式运营，提升了公司医药商业药品配送的自动化、信息化、规模化和效益化水平。
操作策略：二级市场上，该股一直保持在上升通道中运行，目前均线多头排列，呈发散状态，后市有望创新高，投资者可密切关注。
同仁堂：有望依托均线上攻
营销改革提速医药工业。同仁堂始创于1669 年，1723年正式供奉清皇宫御药房用药，是我国最富盛名的中药老字号，公司拥有药品文号800多个，其中包括安宫牛黄丸、大活络丸、牛黄清心丸、乌鸡白凤丸等品牌名药。但是到2011年过亿品种仅8个，销售额最高的六味地黄丸约3.5亿，究其原因在于营销能力弱。针对销售中的各种问题，公司从03年开始不断摸索和深入营销改革，09年以来随着品牌管理和宣传力度的加强，渠道梳理的完善，公司多年来营销改革的效果开始显现，收入和利润增速明显加快。
商业注入提升终端销售。2011年，公司以旗下的23家零售药店股权及下属同仁堂药店相关资产作为标的，对集团旗下的同仁堂商业投资，交易完成后持有同仁堂商业51.98%的股份。同仁堂商业的注入不仅直接提升上市公司业绩，也将间接推动公司产品在终端的销售。
激励机制改善增添新动力。公司在2011年出台了现金激励方案，成为国资背景下激励机制改善的关键一步，为公司的长期发展增添了新动力。公司以净利润增长率作为考核指标，以归属于母公司股东的净利润为基数提取一定比例的奖励基金，对高级管理人员进行奖励。
集团整体战略逐渐清晰。公司大股东北京同仁堂（集团）于今年7月正式挂牌成立重组后的六大二级集团，使公司在整个集团中的定位和未来发展方向更加清晰。
操作策略：二级市场上，该股一直表现得很强势，今年以来也没有深度回调，表明了机构对其未来前景的看好，目前有望依托多条均线上攻，投资者可逢低吸纳。
大商股份：业绩拐点确定
业绩表现与市场估值错位。1998年至2012年上半年，公司通过收购，自建，租赁等方式从大连商场1家门店发展到200余家门店（其中百货门店87家）。2011年营业收入304亿元，位列A股百货类上市公司之首。然而，公司净利率长期远低于行业平均水平，尤其是2009年改制后，其净利率在—0. 43%至0.93%之间。相应的，公司价值严重低估，PS仅0.28～0.61，处行业末位；公司仅百货门店的自有物业建筑面积已高达133万平米，重估净值是市值的2.5倍。
"轻熟"门店占比的上升。目前，公司开店速度放缓，主要通过营销创新提升盈利能力：（1）2005年至2009年，公司经历了跨区域的快速扩张，新增39家大体量百货门店，新增建筑面积171万平米。目前，这些门店绝大部分已度过盈亏平衡点，处于利润快速增长期；（2）在经济增速放缓，居民消费意愿减弱的大背景下，公司适时调慢了开店速度，资本开支、营销费用、前期亏损减少；（3）凭借在多个省份绝对龙头的优势，推动"自销直营"，缩短产业链，提升盈利能力。
股权结构有待改善、增发诉求预期强烈。（1）庞大的门店网络，低估的市值，分散的股权（第一大股东占比仅8.8%），巨大的业绩提升空间使得公司成为收购的优良标的。为应对茂业国际的进入，后续可能的增持和其他产业资本的垂涎，良好的业绩。市值的修复是管理层必然的选择；（2）公司计划战略性进入北京、上海，新开门店和兼并收购并举，增发诉求强烈。
操作策略：二级市场上，该股一直是基金重仓股，表现稳健。目前月线MACD已形成金叉，中长期趋势向上的态势较明显，价值型投资者可积极介入。
新宙邦：有望筑底反弹
锂离子电池化学品销售收入增长快速。公司锂离子电池化学品在海外市场开拓顺利，在2011年成为了日本Sony、Panasonic等锂电巨头的合格供应商，2012年上半年又通过了韩国Samsung公司的资格认证，并实现批量供货。锂离子电池电解液是非常关键的锂电材料，影响到锂电产品的容量，充放电倍率，循环寿命和安全性等性能，并且和正极材料、负极材料与隔离膜都必须非常好地搭配，所以客户对供应商的产品品质要求较高，认证时间也长达两三年。由于电解液在锂电体系中的作用关键而且又微妙，某一款电解液产品通过认证后，客户一般不会轻易更换供应商，客户黏性非常高。Sony、Panasonic和Samsung都是全球排名前十的锂离子电池生产商，对锂离子电池电解液需求非常大，也将对新宙邦的锂电化学业务有持续较大贡献。
产量有望创新高。据GBII预计，2012年我国锂离子电池电解液产量将达到2。5万吨，同比2011年增长26%。2012年我国锂电电解液的前五大厂家分别为张家港国泰华荣、深圳新宙邦、东莞杉杉、天津金牛和广州天赐。其中，新宙邦锂电电解液业务近年来增长快速，今年产量有望超过东莞杉杉，达到国内第二。 电容器化学品下游市场三季度开始逐步恢复。今年上半年，受到全球宏观经济影响，电子行业需求放缓，对公司电容器化学品造成了影响，该业务销售收入有所降低。今年三季度，电容器化学品下游市场开始逐步恢复，预计该业务下半年销售情况将比上半年有较大改观。
操作策略：二级市场上，该股今年以来调整时间较长，但调整幅度不大，从量价结构来看，有望止跌反弹，投资者可择机介入。
远望谷：发展驶入快车道
业务转型完毕。公司是RFID行业的领导者，公司超高频RFID系统源自于铁路列车自动识别系统的开发，经过2010和2011年的积累，2012年已经进入快速发展期，在国内业务多点开花，名酒防伪快速放量，图书馆各地复制等；国外沃尔玛源标签计划促进供应商在生产期间预装超高频RFID，使公司海外销售也快速起步。
收购加强物联网终端布局。收购了鲲鹏通讯，该公司从事智能手机和平板电脑的定制和二次开发，已经开发出两款硬件产品，鲲鹏C919高端智能手机（主频800M，3G制式、4.3寸多点电容屏、500万像素摄像头）和鲲鹏J20平板电脑（主频800M，3G制式、7寸多点电容屏、500万像素摄像头）。两款产品均采用高通MSM7227平台和安卓操作系统，也装有公司定制和二次开发的移动软件开发包和多媒体云计算平台。收购将能有效发挥两公司的协同效应， 利用鲲鹏的智能终端开发和渠道能力以及远望谷的RFID开发能力，加强公司在物联网终端读写设备方面的布局。
高端酒、烟草领域有望取得快速突破。公司通过参股成都普什（五粮液RFID 防伪的独家供应商）在酒类防伪市场走在了前列，进入十亿规模的高端酒防伪市场，今年销售预计1亿元。同时，公司凭借多年的经验积累和完整产业链的在烟草RFID行业打造全国龙头位置，未来该市场一旦出现放量，公司有望取得快速突破。
操作策略：二级市场上，该股前期估值较高，随大盘调整了较长，目前有止跌企稳的迹象。价值投资者可提早布局。
郑煤机：有望止跌回升
三季度继续保持良好增长，明年下滑风险不大。公司三季度单季收入和净利润同比增长10%和20%，公司前三季度已完成全年盈利目标80%。三季度综合毛利率回落至25%，预计支架毛利率30%，回归正常水平。三季度订货情况较二季度未见好转，但行业需求在未来两个季度出现改善。公司明年业绩增速放缓，但从手持订单看出现负增长风险不大，目前估值处于底部，调整空间有限。
液压支架价格见底，国内价格有所反弹。虽然行业景气低迷，但液压支架去年价格战令大部分厂商盈利大减，今年行业竞争回归理性，支架价格底部获得支撑，二、三季度国内支架招标价格较去年小幅上升10—15%左右。
市场优势及成本下降，使盈利能力稳中有升。前三季度，公司实现毛利率27.35%，同比提高2.56个百分点，其中三季度实现毛利率24.78%，同比提高6.38个百分点。受益于市场优势和雄厚的技术基础，以及钢材价格的回落，公司液压支架产品毛利率稳中有升。
拟发行H股，实现海外扩张。公司拟发行不超过40250万股境外上市外资股，完成本次发行后，公司可到香港联交所主板上市。此次发行已经得到中国证监会审核通过，目前尚需香港联交所的最后批准。公司通过发行H股，有望在资本和产品两个市场上实现海外拓展。凭借其在国内技术和市场的优势，公司有望凭借H股融资迅速形成海外市场的竞争优势。
操作策略：二级市场上，该股今年受煤炭与机械板块的调整而跌幅较大，目前，估值处于历史低位，从均线及成交量来看，止跌反弹的概率较大，投资者可择机介入。