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本文以我国1998年以来的货币政策操作实践为研究背景，对货币政策的经验研究前提——货币政策立场指示器问题进行了实证研究。研究表明，在对实际经济活动的预测能力方面，M1的增长率GM1最强，M2的增长率GM2次之，利率指标则较弱，所以GM1是我国货币政策立场的良好指示器。相应的政策含义是现阶段货币供给量作为中介目标还具有一定的合理性，建议货币当局尽快完善现有的货币统计框架以增强M2作为中介目标的适用性，同时货币政策操作应更加密切地关注M1指标。