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2006年以来定向增发逐渐成为上市公司再融资的主导方式，而许多实证研究显示大股东可以利用定向增发实现利益输送．通过构建以控股股东为决策主体的自愿信息披露模型，试图分析定向增发过程中控股股东的信息披露策略，并分析其财富再分配效应．模型分析的结果显示，当控股股东认购新股比例低于原有股份比例时，控股股东会隐藏“坏消息”使得其公司定向增发的股票卖个好价钱，新认购股东的财富向控股股东和原有股东转移；当控股股东认购新股比例高于原有股份比例时，控股股东会隐藏“好消息”压低公司定向增发股票的价格，从而低价购入，原有股东的