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摘要：文章就企业资本远营的概念、方式、作用进行了阐述，并就所在集团开展资本运营的实践进行了分析总结，指出了企业在进行资本运营中须注意的几项问题。
关键词：资本运营；结构调整；触资
改革开放以来，我国经济体制发生了两次根本性的转变，企业的经营方式也从单纯的生产型向生产经营型转变。再由生产经营型向资本经营型转变。国内市场的成熟以及竞争的加剧，使传统的企业增长方式无法跟上发展的步伐，资本运营在企业的经营过程中扮演着越来越重要的角色，笔者现结合本企业的实践对企业的资本运营作概要性的分析。
一、对资本运营的认识
资本运营是企业通过投融资、资产重组和产权交易等手段。对资本实行优化配置和有效使用，以实现资本盈利最大化的经营活动。
(一)资本运营的方式
企业对资本运营方式的选择须结合自身发展的生命周期，不同时期的企业发展的战略目标。最终决定着企业所应采取的资本运营方式。
1 扩张型资本运营模式。兼并、收购是扩张型资本运营模式最常采用的方法。通过购买式并购、承担债务式并购、吸收股份式并购、控股式并购进行的横向、纵向和混合并购使并购主体有效地实现了以下几方面的转变：(1)扩大规模，改变了行业格局：(2)实现技术与产业的结台，真正形成核心竞争力；(3)产生协同效应，达到1 1＞2的效果。
2 紧缩型资本运营模式。企业的成长过程中不可避免地因内外条件的变化，使内部的子公司、产品线不具有发展潜力、不适应企业发展的战略、成为企业快速发展的阻碍，此时企业就必须及时调整资本运营模式。采用紧缩型的资本运营战略。剥离、分立、出售、破产是紧缩型资本运营模式的四种有效形式。
3 其它资本运营模式。(1)内部资产重组通过改变企业内部所有制结构，合理分配内部资源，提高资产盈利能力。这一方法已在国有企业公开上市提升主营业务竞争力等企业经营中广泛采用。(2)战略联合作为企业重组的一种演化形式，具有比企业重组、兼并更强的灵活性和反应力，现已成为一种全新的资本运作方式。为众多跨国公司所运用。(3)运营无形资产，包括运用品牌效应、管理优势、销售网络等无形资产进行股权投资、吸引外资、进行资本扩张。(4)证券交易，包括不是以收购为目的的股票投资、期货投资和债券投资。(5)资产租赁，通过成立资产租赁公司等形式，出租企业的闲散资产，盘活资本存量，使闲置资本充分发挥作用，最大程度地提高资产的利用率。
(二)资本运营的作用
企业通过有效的资本运营能起到以下几方面的促进作用：
1 迅速扩张企业规模，实现规模经济，增加企业价值，提高企业核心竞争力，增强资本控制力，提升抗风险能力。
2 降低企业进入新行业、新市场的成本。
3 推动企业转换经营机制，建立现代企业制度。
二、福建集团资本运营的实践思考
福煤集团是福建省省属重点煤炭生产企业，2000年以前集团面临着经营性资产过于分散，主业不够突出，产业发展方向不够明确，核心竞争力尚未形成规模，产业规模偏小、资源储量小，产权结构单一、专业人才和复合型人才匮乏等深层发的矛盾和问题。集团要实现跨越式的发展，要解决面临的矛盾和问题。在注重产品经营这种企业内部管理型经营战略的同时，更加注重采用资本运营这种外部交易型的经营战略，从而实现了资本迅速扩张，实现了资产质量的迅速提升，下面笔者谈谈集团近几年在资本运营方面的实践及思考。
(一)以结构调整为主线，突出集团主业
集团以资本运营为手段，发挥集团化作用，集中集团的台力，进行战略结构调整，集团发展思路从“以煤为主的多元化发展”转变为“以煤电能源为核心，能源配送、相关多元化产业协同发展”。进一步落实煤炭产业稳定与发展的战略措施，对矿井后备资源采取强有力的措施，勘探一批、建设一批、投产一批，确保煤炭稳产、高效；调动集团公司优势资源，实现稳健、快速地进入发电产业，形成与煤炭产业相互联动、互为依托的产业群体优势；依托现有的能源供需网络、熟悉上游资源、下游市场情况，促进相关多元化产业的成熟和发展。通过深化资本运营，至2006年末集团公司资产总额93.44亿元，国有净资产28亿元，实现利润总额4.1亿元。比1999年末分别增长175.24％、189.91％和1229 85％。煤电主业占总资产的比重由49.64％上升到78.36％。
(二)充分发挥权益性融资和债务性融资的共同作用
充足的资金来源是企业集团实现规模扩张的一个重要前提，因此，集团注重发挥权益性融资和债务性融资的双重作用。
1 加强权益性融资。(1)留存收益筹资。通过制度提高集团对子公司的控制力，使集团母公司成为发展战略中心、投资决策中心、资金融通中心、资产经营监控中心，保证能够通过子公司以利润等留存收益形式归集资本金，保证集团规模扩张，结构调整的资本金需求。(2)发行股票筹资。积极开展集团整体上市的调研及前期工作，通过集团公司的整体上市，第一，集团将筹集到15～30亿元的募集资金，有利于解决集团发展所必需的资本金要求；第二。通过上市，集团公司净资产规模将达到120亿元。有利于实现集团公司规模的快速增长，实现国有资产大幅度的增值；第三，目前我国正处在一个升息周期内，以最快的速度上市融资将大大降低集团的资金成本，减轻资金压力；第四，通过上市募集到的资金上市公司可长期使用，没有还本的压力，对改变集团的融资结构有着巨大的作用。
2 加强债务性融资。集团在采取商业银行贷款融资这种传统的债务性融资方式融资的同时，不断争取有所创新，通过新的融资方式，降低资金成本，完善资金结构。
(1)发行十年期的企业债券10～15亿元，通过发行企业债券集团能筹集到项目所需的长期资金，进一步改善集团的资金结构，并且通过发行债券，集团每年可节约资金成本近20007万元。(2)通过商业银行发行信托受益凭证一年半期，约6～10亿元，分两期发行，每期3-5亿元，无限滚动发行，通过这种形式，年节约资金成本近5007万元。(3)通过商业银行进行资产支持证券项目筹资5年期5亿元，年节约利息支出600万元。(4)通过在集团权属单位之间用银行承兑汇票办理结算进行融资约5亿元，年节约财务费用1000万元。(5)争取政策性银行贷款。例如国家开发银行的资本金贷款、技术援助贷款等形式，这些贷款有的可用作资本金，有的利率较低，有的贷款期限较长，可根据集团需要适时地采用。
(三)创新发展思路，加强产融结合
产融结台就是产业资本与金融资本的
关键词：资本运营；结构调整；触资
改革开放以来，我国经济体制发生了两次根本性的转变，企业的经营方式也从单纯的生产型向生产经营型转变。再由生产经营型向资本经营型转变。国内市场的成熟以及竞争的加剧，使传统的企业增长方式无法跟上发展的步伐，资本运营在企业的经营过程中扮演着越来越重要的角色，笔者现结合本企业的实践对企业的资本运营作概要性的分析。
一、对资本运营的认识
资本运营是企业通过投融资、资产重组和产权交易等手段。对资本实行优化配置和有效使用，以实现资本盈利最大化的经营活动。
(一)资本运营的方式
企业对资本运营方式的选择须结合自身发展的生命周期，不同时期的企业发展的战略目标。最终决定着企业所应采取的资本运营方式。
1 扩张型资本运营模式。兼并、收购是扩张型资本运营模式最常采用的方法。通过购买式并购、承担债务式并购、吸收股份式并购、控股式并购进行的横向、纵向和混合并购使并购主体有效地实现了以下几方面的转变：(1)扩大规模，改变了行业格局：(2)实现技术与产业的结台，真正形成核心竞争力；(3)产生协同效应，达到1 1＞2的效果。
2 紧缩型资本运营模式。企业的成长过程中不可避免地因内外条件的变化，使内部的子公司、产品线不具有发展潜力、不适应企业发展的战略、成为企业快速发展的阻碍，此时企业就必须及时调整资本运营模式。采用紧缩型的资本运营战略。剥离、分立、出售、破产是紧缩型资本运营模式的四种有效形式。
3 其它资本运营模式。(1)内部资产重组通过改变企业内部所有制结构，合理分配内部资源，提高资产盈利能力。这一方法已在国有企业公开上市提升主营业务竞争力等企业经营中广泛采用。(2)战略联合作为企业重组的一种演化形式，具有比企业重组、兼并更强的灵活性和反应力，现已成为一种全新的资本运作方式。为众多跨国公司所运用。(3)运营无形资产，包括运用品牌效应、管理优势、销售网络等无形资产进行股权投资、吸引外资、进行资本扩张。(4)证券交易，包括不是以收购为目的的股票投资、期货投资和债券投资。(5)资产租赁，通过成立资产租赁公司等形式，出租企业的闲散资产，盘活资本存量，使闲置资本充分发挥作用，最大程度地提高资产的利用率。
(二)资本运营的作用
企业通过有效的资本运营能起到以下几方面的促进作用：
1 迅速扩张企业规模，实现规模经济，增加企业价值，提高企业核心竞争力，增强资本控制力，提升抗风险能力。
2 降低企业进入新行业、新市场的成本。
3 推动企业转换经营机制，建立现代企业制度。
二、福建集团资本运营的实践思考
福煤集团是福建省省属重点煤炭生产企业，2000年以前集团面临着经营性资产过于分散，主业不够突出，产业发展方向不够明确，核心竞争力尚未形成规模，产业规模偏小、资源储量小，产权结构单一、专业人才和复合型人才匮乏等深层发的矛盾和问题。集团要实现跨越式的发展，要解决面临的矛盾和问题。在注重产品经营这种企业内部管理型经营战略的同时，更加注重采用资本运营这种外部交易型的经营战略，从而实现了资本迅速扩张，实现了资产质量的迅速提升，下面笔者谈谈集团近几年在资本运营方面的实践及思考。
(一)以结构调整为主线，突出集团主业
集团以资本运营为手段，发挥集团化作用，集中集团的台力，进行战略结构调整，集团发展思路从“以煤为主的多元化发展”转变为“以煤电能源为核心，能源配送、相关多元化产业协同发展”。进一步落实煤炭产业稳定与发展的战略措施，对矿井后备资源采取强有力的措施，勘探一批、建设一批、投产一批，确保煤炭稳产、高效；调动集团公司优势资源，实现稳健、快速地进入发电产业，形成与煤炭产业相互联动、互为依托的产业群体优势；依托现有的能源供需网络、熟悉上游资源、下游市场情况，促进相关多元化产业的成熟和发展。通过深化资本运营，至2006年末集团公司资产总额93.44亿元，国有净资产28亿元，实现利润总额4.1亿元。比1999年末分别增长175.24％、189.91％和1229 85％。煤电主业占总资产的比重由49.64％上升到78.36％。
(二)充分发挥权益性融资和债务性融资的共同作用
充足的资金来源是企业集团实现规模扩张的一个重要前提，因此，集团注重发挥权益性融资和债务性融资的双重作用。
1 加强权益性融资。(1)留存收益筹资。通过制度提高集团对子公司的控制力，使集团母公司成为发展战略中心、投资决策中心、资金融通中心、资产经营监控中心，保证能够通过子公司以利润等留存收益形式归集资本金，保证集团规模扩张，结构调整的资本金需求。(2)发行股票筹资。积极开展集团整体上市的调研及前期工作，通过集团公司的整体上市，第一，集团将筹集到15～30亿元的募集资金，有利于解决集团发展所必需的资本金要求；第二。通过上市，集团公司净资产规模将达到120亿元。有利于实现集团公司规模的快速增长，实现国有资产大幅度的增值；第三，目前我国正处在一个升息周期内，以最快的速度上市融资将大大降低集团的资金成本，减轻资金压力；第四，通过上市募集到的资金上市公司可长期使用，没有还本的压力，对改变集团的融资结构有着巨大的作用。
2 加强债务性融资。集团在采取商业银行贷款融资这种传统的债务性融资方式融资的同时，不断争取有所创新，通过新的融资方式，降低资金成本，完善资金结构。
(1)发行十年期的企业债券10～15亿元，通过发行企业债券集团能筹集到项目所需的长期资金，进一步改善集团的资金结构，并且通过发行债券，集团每年可节约资金成本近20007万元。(2)通过商业银行发行信托受益凭证一年半期，约6～10亿元，分两期发行，每期3-5亿元，无限滚动发行，通过这种形式，年节约资金成本近5007万元。(3)通过商业银行进行资产支持证券项目筹资5年期5亿元，年节约利息支出600万元。(4)通过在集团权属单位之间用银行承兑汇票办理结算进行融资约5亿元，年节约财务费用1000万元。(5)争取政策性银行贷款。例如国家开发银行的资本金贷款、技术援助贷款等形式，这些贷款有的可用作资本金，有的利率较低，有的贷款期限较长，可根据集团需要适时地采用。
(三)创新发展思路，加强产融结合
产融结台就是产业资本与金融资本的