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工程投资决策是工程管理的核心,本文结合水电工程的特点,引入实物期权研究,分析了水电工程投资决策的实物期权特性,将三叉树期权定价模型应用到水电工程的投资决策中。说明三叉树模型优于传统的DCF法,能对水电工程进行充分合理的评价。三叉树模型能较好的反映出水电工程的不确定性、灵活性以及项目的实际价值,为决策者提供合理的决策依据。因而该模型具有较好的理论和实际应用价值。