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对于做投资的人来说，最害怕的就是不确定因素，而从目前情况看，2008年宏观经济中的不确定因素正变得越来越多。
元旦之前，各界对中国经济在2008年的走势虽然也存在分歧，但那是在一致看好基础上的分歧，现在时间才刚刚过了2个多月，情况已经发生了很微妙的变化，一些人已不敢大声表示对2008年中国经济的信心了，甚至一些决策部门在当前经济是主防过冷还是先防过冷问题上也开始显得犹豫不决，拿不定主意。之所以在短时间内会发生这种变化，要从内外两个方面分析。
世界经济减速
就外部环境来说，世界经济面临着更加明显的减速风险，尤其是美国经济，不少经济学人干脆用“衰退”来警告。受累于次贷危机的扩大化，美林、花旗等在美国经济中占据举足轻重地位，同时对世界经济有着广泛影响的金融机构，都在近期报出了从数百亿美元至千亿美元以上的天量亏损，极大挫伤了投资者的信心。反映在股市上，美国从道琼斯指数、标准普尔指数一直到纳斯达克指数立即出现了一边倒似的暴跌。美联储也不得不一改以往迟钝与保守的态度，在暴跌次日开盘前半小时紧急宣布降息，而且幅度达0.75个百分点，为自1982年以来最大降幅。同时布什政府还紧急推出总额达1680亿美元的一揽子刺激经济计划。从目前看，效果很不明显。美国经济仍然面临着陷入衰退的可能。
在欧洲，受美国次贷风波影响最大的是英国、德国，虽然尚未曝出如美国花旗因次贷操作在一个季度内亏损上百亿美元的“大案要案”，但如巴克莱银行之类，在次贷中的损失亦不可小视，英国、德国同样被次贷问题弄得焦头烂额。受法国兴业银行丑闻影响，欧洲股市当日全面暴跌，连动世界其他主要股票市场也跟随暴跌，中国，包括中国香港也未能置身事外，这或许从另一角度证明中国经济确实已经“国际化”和“全球化”了。既然如此，中国经济在享受全球化之利时，也不得不跟着承担全球化之弊，中国再也不能置身于全球经济循环之外。
美国经济趋于衰退，欧洲经济趋冷，对中国经济意味着什么？美国是中国最大的出口市场，中国商品出口额的五分之一均由美国市场承接，欧盟则是中国在全世界的第二大贸易伙伴和最重要的技术来源地之一。由于政策的失误，中国的内需市场长期都未能启动，拉动经济的三架马车：出口、投资、内需，目前就剩下了出口与投资，如果出口再因美欧经济的衰退遭受严重打击，那中国经济就变成了一条腿了。一条腿的中国经济能蹦多久，又能蹦多远，不必想也知道，何况剩下的这一条本身也是有残疾的瘸腿呢。
暴雪暴露危机
就内部因素来说，新年中国南方一场突如其来的暴雪充分暴露中国经济远不如人们原来想象的那般健康，中国社会的主管部门、中国经济的决策部门对“意外”的应变能力也远不如人们原来想象的那般足以令人放心。事实上，直到灾害发生将近10天以后，有关部门才开始意识到问题的严重性，才开始慌里慌张着手部署相应的救灾减灾工作，但实际上这时灾害已经造成，并因为本可以避免的人为失误而导致灾害的扩大化。中国有关部门公布此次中国南方冰雪灾害对中国经济造成的直接、间接损失是1100多亿人民币，有外电估计这个数字应该高达3000多亿元人民币，中国安邦集团估计的这个数字是4000多亿元人民币。
意外灾害以及有关部门在灾害伊始防灾救灾措施的不力，除了引发人们对一些部门“执政力”的疑问外，还带来一个更重要的问题，那就是去年底、今年初一系列高层会议已经确定的2008年宏观经济政策需不需要审时度势，加以改变？宏观经济偏热转过热的条件不可能在一两个月内就发生根本改变，如果年头年尾中央对当前宏观经济存在偏热转过热风险的判断依然正确，那么，“从紧”政策的放宽对中国经济可能就并非好事，而且在此基础上的“宽纵”也不可能长久。对这一问题目前存在着很多争论，同时也给投资者造成了很大的困扰。
政策“迷踪拳”
事实上，根据央行日前发布的金融统计数据：今年1月，金融机构人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元，而此前3 年同期平均新增量仅为4700亿元左右。1月末，人民币贷款同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。广义货币供应量M2 余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比上年末高2.2个百分点；狭义货币供应量M1余额为15.49万亿元，同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点。表明在大雪灾之后和灾区重建呼声下，从紧的信贷政策已经发生某种程度的放松。但1月份贷款令人目眩的增长，同时也表明了中国经济中政策一调就过头，“矫枉”一定“过正”的毛病可能又在重犯。
另一方面，在各界对趋势判断并不统一的前提下，这种结果实际上是在给有关部门增加压力。可能正是因为这个原因，才会有春节长假刚过，1950亿元巨额央票迫不及待地出台。这个数字，相当于1月份刚刚通过信贷释放的8000多亿流动性的近1/4，其对信贷的影响、对流动性的影响，必将反映在今后数月的经济活动之中，加上随时有可能再度提高的存款准备金，未来企业和投资者通过商业银行实现间接融资的麻烦未见得真会比此前有所减小。看起来这好像是有关部门在胡折腾，实际表明的却是有关部门对未来心中没底，对趋势看不清楚，这可能害苦投资者。投资者不害怕政策过宽过紧，不宽不紧，而最害怕政策忽宽忽紧，忽上忽下，好像打摆子，好像迷踪拳，让人难以把握。这才是最大的风险。从当前形势看，这种情况有可能变得更糟，有关部门发生政策性失误的概率正在加大，投资者不可不加以小心。
不确定因素正在增多的证明，不仅可从实体经济中寻找，在非实体经济尤其是资本市场上，也可以轻易发现。中国股市从去年10月份以来的下跌，尤其是春节前近半个月的连续暴跌，令人难以解释原因。目前分析家大多将原因指向外部因素的影响，但是中国股市本轮的空前牛市已经独立运行两年多，期间我行我素，丝毫不受外部因素的影响。一个流行并获得公认的说法是中国股市当前尚属一个封闭性市场，所以外部因素难以波及，那么，现在分析家又说中国股市新年的暴跌乃主要源于外部因素的干扰，难道中国股市的封闭性在进入2008年后的短短半个多月内就被打破了？显然说不通！相比之下，将其归因于不确定性因素的干扰，可能还要更可靠一些。
对投资者来说，无论实业投资也好，资本市场投资也好，不确定时期应该怎么办？最好的方法就是4个字：多看少动！对于性急的投资者，则可以从灾后的重建工作中，发掘一些机会性的“机会”。这种机会，无论在实业领域，在资本市场都会存在。
元旦之前，各界对中国经济在2008年的走势虽然也存在分歧，但那是在一致看好基础上的分歧，现在时间才刚刚过了2个多月，情况已经发生了很微妙的变化，一些人已不敢大声表示对2008年中国经济的信心了，甚至一些决策部门在当前经济是主防过冷还是先防过冷问题上也开始显得犹豫不决，拿不定主意。之所以在短时间内会发生这种变化，要从内外两个方面分析。
世界经济减速
就外部环境来说，世界经济面临着更加明显的减速风险，尤其是美国经济，不少经济学人干脆用“衰退”来警告。受累于次贷危机的扩大化，美林、花旗等在美国经济中占据举足轻重地位，同时对世界经济有着广泛影响的金融机构，都在近期报出了从数百亿美元至千亿美元以上的天量亏损，极大挫伤了投资者的信心。反映在股市上，美国从道琼斯指数、标准普尔指数一直到纳斯达克指数立即出现了一边倒似的暴跌。美联储也不得不一改以往迟钝与保守的态度，在暴跌次日开盘前半小时紧急宣布降息，而且幅度达0.75个百分点，为自1982年以来最大降幅。同时布什政府还紧急推出总额达1680亿美元的一揽子刺激经济计划。从目前看，效果很不明显。美国经济仍然面临着陷入衰退的可能。
在欧洲，受美国次贷风波影响最大的是英国、德国，虽然尚未曝出如美国花旗因次贷操作在一个季度内亏损上百亿美元的“大案要案”，但如巴克莱银行之类，在次贷中的损失亦不可小视，英国、德国同样被次贷问题弄得焦头烂额。受法国兴业银行丑闻影响，欧洲股市当日全面暴跌，连动世界其他主要股票市场也跟随暴跌，中国，包括中国香港也未能置身事外，这或许从另一角度证明中国经济确实已经“国际化”和“全球化”了。既然如此，中国经济在享受全球化之利时，也不得不跟着承担全球化之弊，中国再也不能置身于全球经济循环之外。
美国经济趋于衰退，欧洲经济趋冷，对中国经济意味着什么？美国是中国最大的出口市场，中国商品出口额的五分之一均由美国市场承接，欧盟则是中国在全世界的第二大贸易伙伴和最重要的技术来源地之一。由于政策的失误，中国的内需市场长期都未能启动，拉动经济的三架马车：出口、投资、内需，目前就剩下了出口与投资，如果出口再因美欧经济的衰退遭受严重打击，那中国经济就变成了一条腿了。一条腿的中国经济能蹦多久，又能蹦多远，不必想也知道，何况剩下的这一条本身也是有残疾的瘸腿呢。
暴雪暴露危机
就内部因素来说，新年中国南方一场突如其来的暴雪充分暴露中国经济远不如人们原来想象的那般健康，中国社会的主管部门、中国经济的决策部门对“意外”的应变能力也远不如人们原来想象的那般足以令人放心。事实上，直到灾害发生将近10天以后，有关部门才开始意识到问题的严重性，才开始慌里慌张着手部署相应的救灾减灾工作，但实际上这时灾害已经造成，并因为本可以避免的人为失误而导致灾害的扩大化。中国有关部门公布此次中国南方冰雪灾害对中国经济造成的直接、间接损失是1100多亿人民币，有外电估计这个数字应该高达3000多亿元人民币，中国安邦集团估计的这个数字是4000多亿元人民币。
意外灾害以及有关部门在灾害伊始防灾救灾措施的不力，除了引发人们对一些部门“执政力”的疑问外，还带来一个更重要的问题，那就是去年底、今年初一系列高层会议已经确定的2008年宏观经济政策需不需要审时度势，加以改变？宏观经济偏热转过热的条件不可能在一两个月内就发生根本改变，如果年头年尾中央对当前宏观经济存在偏热转过热风险的判断依然正确，那么，“从紧”政策的放宽对中国经济可能就并非好事，而且在此基础上的“宽纵”也不可能长久。对这一问题目前存在着很多争论，同时也给投资者造成了很大的困扰。
政策“迷踪拳”
事实上，根据央行日前发布的金融统计数据：今年1月，金融机构人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元，而此前3 年同期平均新增量仅为4700亿元左右。1月末，人民币贷款同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。广义货币供应量M2 余额为41.78万亿元，同比增长18.94%，增幅比上年末高2.2个百分点；狭义货币供应量M1余额为15.49万亿元，同比增长20.72%，增幅比上年末低0.33个百分点。表明在大雪灾之后和灾区重建呼声下，从紧的信贷政策已经发生某种程度的放松。但1月份贷款令人目眩的增长，同时也表明了中国经济中政策一调就过头，“矫枉”一定“过正”的毛病可能又在重犯。
另一方面，在各界对趋势判断并不统一的前提下，这种结果实际上是在给有关部门增加压力。可能正是因为这个原因，才会有春节长假刚过，1950亿元巨额央票迫不及待地出台。这个数字，相当于1月份刚刚通过信贷释放的8000多亿流动性的近1/4，其对信贷的影响、对流动性的影响，必将反映在今后数月的经济活动之中，加上随时有可能再度提高的存款准备金，未来企业和投资者通过商业银行实现间接融资的麻烦未见得真会比此前有所减小。看起来这好像是有关部门在胡折腾，实际表明的却是有关部门对未来心中没底，对趋势看不清楚，这可能害苦投资者。投资者不害怕政策过宽过紧，不宽不紧，而最害怕政策忽宽忽紧，忽上忽下，好像打摆子，好像迷踪拳，让人难以把握。这才是最大的风险。从当前形势看，这种情况有可能变得更糟，有关部门发生政策性失误的概率正在加大，投资者不可不加以小心。
不确定因素正在增多的证明，不仅可从实体经济中寻找，在非实体经济尤其是资本市场上，也可以轻易发现。中国股市从去年10月份以来的下跌，尤其是春节前近半个月的连续暴跌，令人难以解释原因。目前分析家大多将原因指向外部因素的影响，但是中国股市本轮的空前牛市已经独立运行两年多，期间我行我素，丝毫不受外部因素的影响。一个流行并获得公认的说法是中国股市当前尚属一个封闭性市场，所以外部因素难以波及，那么，现在分析家又说中国股市新年的暴跌乃主要源于外部因素的干扰，难道中国股市的封闭性在进入2008年后的短短半个多月内就被打破了？显然说不通！相比之下，将其归因于不确定性因素的干扰，可能还要更可靠一些。
对投资者来说，无论实业投资也好，资本市场投资也好，不确定时期应该怎么办？最好的方法就是4个字：多看少动！对于性急的投资者，则可以从灾后的重建工作中，发掘一些机会性的“机会”。这种机会，无论在实业领域，在资本市场都会存在。