什么样的杠杆率能够提升企业资产回报?——基于A股上市公司数据的实证检验

来源 :投资研究 | 被引量 : 0次 | 上传用户:qinqinlian1982
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本文以2000-2019年非金融上市公司为样本,基于资本结构理论构建双向固定效应模型,探讨杠杆率对企业资产回报的影响作用.研究发现:杠杆率与企业资产回报之间存在“倒U型”关系,这种非线性关系源于杠杆资金放大功能与财务风险传导机制的权衡作用.在杠杆拐点内,资金放大功能发挥作用,有利于提升资产回报;超过拐点后,财务风险机制占据主导地位,企业债务成本与资产风险增大,经营绩效趋于劣化.上述结论在借助工具变量、替换模型变量、参数和样本区间后依然保持稳健.建议借助杠杆税盾效应与放大投资功能,综合考虑维持经营与负债风险之间的平衡,提升杠杆资金使用效率并改善资产回报质量,充分发挥资本市场优化资本结构作用,提高杠杆收益水平,有效降低债权融资风险.
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当前,农村居民财产性收入不足与农村产权交易中心交易不活跃现象并存.利用双边市场理论,基于山东农交中心(潍坊)和德州武城农交中心的案例研究发现,农村产权交易中心在缺乏市场化土地流转定价机制的情况下,仅仅依靠交易费定价机制对增加普通农民家庭财产性收入以及活跃农村土地产权交易的激励是有限的.而引入机会成本的规模化土地流转估算价格远高于按土地级差定价模式中的实际平均价格,如果能由此倒逼新型农业经营主体提高下游农产品加工收益,就会形成对农交中心交易激励的倒逼机制,那么对实现农民财产性收入改善乃至新型农业经营主体收益
受“现金为王”管理理念的影响,持有现金成为企业满足日常流动性需求和应对未来不确定性的重要选择策略.文章利用中国深沪证券交易所2010-2019年上市公司的经验数据,从实际控制人角度来识别集团内成员企业,实证检验了委托代理关系影响下集团内部资本市场效率与现金持有水平的关系.研究发现:①从整体上来看,与独立企业相比,集团内成员企业的现金持有水平较高;②由于债权人对企业的监督治理效应,企业举债有利于提高内部资本市场效率,从而减少了现金持有水平;③集中的股权结构提高了内部资本市场效率,减少了现金持有水平,而分散的
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