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随着中国的长期贸易顺差和外汇储备持续增加，人民币汇率问题在国内外受到特别关注。人民币升值最早在2003年由日本财长盐川正十郎在七国集团会议提出，指出中国人民币币值严重低估。接着美国借口美中贸易逆差，附和日本，给中国政府施压，要求人民币升值。随着我国外汇储备的继续增加，我国人民币升值的压力进一步增加。从2005年7月21日起，中国政府宣布对外汇形成机制进行重大改革，即实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节和有管理的浮动汇率制度，人民币对美元的汇率中间价一直下跌。从2005年7月21日的100美元：826.75元人民币跌到2008年3月14日100美元：708.82元人民币。本文将对人民币汇率是否存在严重低估，是否需要大幅度升值，人民币汇率升值对中国经济带来的影响。以及如何面对人民币汇率升值进行分析与思考。
一、人民币汇率是否存在严重低估，是否需要大幅度升值?
现在人民币汇率是否存在严重低估，在国内外经济学界存在着争论和分歧。认为人民币汇率存在严重低估主要观点有：1、我国外汇储备持续增加，规模较大，以及长期的贸易顺差(而且有进一步扩大的趋势)是人民币汇、率严重低估的具体体现和结果。2、根据“巴拉萨－萨缪尔森效应”理论模型，考察我国，以制造业为代表的可贸易部门和以服务业为代表的不可贸易部门改革开放以来劳动生产率变化比与发达国家的变化比进行比较，认为我国现在人民币名义汇率严重低估，并应该由名义汇率的大幅度升值来实现真实汇率的升值(卢锋，2006)。认为人民币汇率不存在严重低估主要观点有：1、贸易顺差主要是因为一国储蓄率高于投资率，而不是因为该国贸易品的价格低。2、从现在我国经常账户盈余的绝对量的大小和经常账户盈余相对与贸易总量及国内生产总值(GDP)的比例大小的纵向比较(对我国1995—2005年的比较)及横向比较(1995—2004年的国际比较)中得出推论认为，我国现在的人民币汇率并没有严重低估(林毅夫，2007)。抛开人民币汇率是否存在严重低估，是否需要大幅度升值的争论和分歧以及美国和日本政府的压力不说，从国际贸易基本理论来说，我们认为：人民币汇率在贸易顺差持续和外汇储备渐增趋势的现阶段，升值是不可避免的，只是升值的空间和幅度的问题而已。但要特别说明的是。人民币汇率的升值并不一定会导致美国的贸易逆差减少。目前中美贸易结构基本上属于互补型，再加上中国出口到美国的基本上是劳动密集型的生活必需品，其需求的价格弹性较低。人民币汇率升值还可能会扩大美国的贸易逆差，或者美国以较高的价格从其他国家进口这些产品，也同样会扩大美国的贸易逆差。
二、人民币汇率升值对中国经济带来的影响分析
人民币汇率升值可能将会给中国经济带来一些积极的影响。
首先，人民币汇率升值将会改善中国出口的贸易条件。到目前为止，我国出口商品越来越频繁遭到国外进口国家的反倾销的调查。引发较多的国际贸易摩擦，人民币汇率升值将带来出口价格的升高，从而改善贸易条件，可以较好地缓解反倾销调查所引起的国际贸易摩擦增加的趋势。
其次，人民币汇率升值，可以改善我国资源跨国配置不合理的现状。从总体上来看。人民币汇率升值带来的直接影响就是给出口企业或产业带来冲击，出口商品的价格上升。国外进口需求量减少，一些出口企业将倒闭。特别是那些耗能大，污染大，附加值低，利润薄的出口企业，这样使这些资源向好的企业集中，同时也为我国的经济结构的优化起促进作用。
最后，人民币汇率升值将对促进我国国际收支平衡起积极作用。我国目前所持有高额外汇储备以及长期的贸易顺差，已经偏离了我国保持国际收支平衡的宏观经济目标，况且我国所持的高额外汇储备额的机会成本也相当大。而且，在目前国家统一结售外汇体制下，人民币面临通胀的压力，且中央银行为对冲迅速增长的基础货币的代价也相当高。
针对人民币汇率升值，特别是大幅度的升值，不少学者表示担忧。人民币汇率升值对中国带来的负面影响主要有：
(一)人民币汇率升值有可能使得我国经常项目的顺差进一步扩大。在我国出口贸易的结构中，加工贸易占了相当的比例，而且加工贸易的顺差是我国外贸顺差来源的主要部分。随着人民币汇率的升值，加工所需要的进口原材料和半成品的价格会降低，将会刺激和鼓励加工贸易的发展，从而进一步扩大我国经常项目的顺差。
(二)人民币汇率升值的预期形成，将导致国际投机资本的大胆和放心地进入，使资本账户出现更多的剩余，且对我国金融稳定造成冲击。由于人民币汇率升值的预期形成，就消除了投资人民币升值的风险，国际投机资本就可放心地进入房地产行业和资本市场，获得在资产价格上涨和人民币升值上的双重回报。一旦有风吹草动，国际投资将带着增值迅速流出，对我国的金融稳定造成冲击，这就是所谓升值的预期要比升值本身更为可怕。
(三)人民币汇率升值，特别是大幅度升值，将削弱我国出口竞争能力，导致出口减少，进口增加。这样将导致我国出口部门、进口替代部门的产能过剩，增大已有的国内就业压力。
(四)人民币汇率升值，产能过剩，通货紧缩，将导致企业利润大幅下降，银行呆坏账将会迅速反弹，国民经济将为此付出沉重的代价。
三、如何面对人民币汇率升值
在我国长期贸易顺差和外汇储备持续增加的情况下，我们该如何面对人民币汇率升值的问题呢?
第一，控制好人民币汇率升值预期，把握好人民币汇率升值的时间选择和升值幅度，严格管制好国际投机资本利用人民币汇率升值机会的流入。我国目前应继续坚持有管理的浮动汇率，在资本账户尚未开放的情况下。通过货币政策以每年3％－5％的幅度小幅升值。只有这样，才能在人民币汇率升值的情况下把国际投机资本的流动变得无利或微利可图，减少其对人民币资产的吸引力，使其自讨没趣，失去对人民币汇率升值进行投机的动机。从而防范其对我国金融稳定造成冲击。
第二，改革我国现行外贸体制，降低或逐步取消对资源密集、能源密集且高污染产品的出口退税，同时取消一些外资企业的超国民待遇，引导外资向高新技术产业、环保产业和高效农业等行业发展。我国已经拥有世界最大的外汇储备，从数量上讲已经吸引了足够多的外资，现在应该注重提升外资的质量。必须注意，由于内外资企业的所得税税率统一为25％，这本身会对外国直接投资带来一定的影响。因此，人民币汇率调整政策应该和税收政策相互匹配。
第三，利用人民币升值机遇，推动我国企业对外投资。为了缓解双顺差问题，减缓外汇储备增长，应该大力促进对外投资。由于中国对外金融投资的严格管制，对外直接投资因此成为国内资本输出的主要形式。目前，中国大陆是亚洲第三大对外投资流量国，仅次于日本和香港特区。但是投资的主体仍是中央企业，民营企业投资太少，而且效果不甚理想。建议出台相关政策，鼓励国内民营企业对外直接投资，同时在条件成熟时放开国内居民购买国外金融资产的渠道，
第四，促使企业优化产品结构，加快技术升级，增强海外竞争力。由于人民币升值，不可避免地对那些依赖劳动力成本低廉的初级产品造成冲击。企业要保持竞争力，就必须致力于技术革新，提升产品档次，逐步由劳动力密集型产业向资本和技术密集型产业转移，总体上看，我国高技术产品出口的比重只有三分之一左右，离世界平均40％的水平还有较大差距。企业应该利用人民币升值机遇，加快自主创新，提升技术水平和产品品质。
(作者单位：内蒙古师范大学经济学院)
一、人民币汇率是否存在严重低估，是否需要大幅度升值?
现在人民币汇率是否存在严重低估，在国内外经济学界存在着争论和分歧。认为人民币汇率存在严重低估主要观点有：1、我国外汇储备持续增加，规模较大，以及长期的贸易顺差(而且有进一步扩大的趋势)是人民币汇、率严重低估的具体体现和结果。2、根据“巴拉萨－萨缪尔森效应”理论模型，考察我国，以制造业为代表的可贸易部门和以服务业为代表的不可贸易部门改革开放以来劳动生产率变化比与发达国家的变化比进行比较，认为我国现在人民币名义汇率严重低估，并应该由名义汇率的大幅度升值来实现真实汇率的升值(卢锋，2006)。认为人民币汇率不存在严重低估主要观点有：1、贸易顺差主要是因为一国储蓄率高于投资率，而不是因为该国贸易品的价格低。2、从现在我国经常账户盈余的绝对量的大小和经常账户盈余相对与贸易总量及国内生产总值(GDP)的比例大小的纵向比较(对我国1995—2005年的比较)及横向比较(1995—2004年的国际比较)中得出推论认为，我国现在的人民币汇率并没有严重低估(林毅夫，2007)。抛开人民币汇率是否存在严重低估，是否需要大幅度升值的争论和分歧以及美国和日本政府的压力不说，从国际贸易基本理论来说，我们认为：人民币汇率在贸易顺差持续和外汇储备渐增趋势的现阶段，升值是不可避免的，只是升值的空间和幅度的问题而已。但要特别说明的是。人民币汇率的升值并不一定会导致美国的贸易逆差减少。目前中美贸易结构基本上属于互补型，再加上中国出口到美国的基本上是劳动密集型的生活必需品，其需求的价格弹性较低。人民币汇率升值还可能会扩大美国的贸易逆差，或者美国以较高的价格从其他国家进口这些产品，也同样会扩大美国的贸易逆差。
二、人民币汇率升值对中国经济带来的影响分析
人民币汇率升值可能将会给中国经济带来一些积极的影响。
首先，人民币汇率升值将会改善中国出口的贸易条件。到目前为止，我国出口商品越来越频繁遭到国外进口国家的反倾销的调查。引发较多的国际贸易摩擦，人民币汇率升值将带来出口价格的升高，从而改善贸易条件，可以较好地缓解反倾销调查所引起的国际贸易摩擦增加的趋势。
其次，人民币汇率升值，可以改善我国资源跨国配置不合理的现状。从总体上来看。人民币汇率升值带来的直接影响就是给出口企业或产业带来冲击，出口商品的价格上升。国外进口需求量减少，一些出口企业将倒闭。特别是那些耗能大，污染大，附加值低，利润薄的出口企业，这样使这些资源向好的企业集中，同时也为我国的经济结构的优化起促进作用。
最后，人民币汇率升值将对促进我国国际收支平衡起积极作用。我国目前所持有高额外汇储备以及长期的贸易顺差，已经偏离了我国保持国际收支平衡的宏观经济目标，况且我国所持的高额外汇储备额的机会成本也相当大。而且，在目前国家统一结售外汇体制下，人民币面临通胀的压力，且中央银行为对冲迅速增长的基础货币的代价也相当高。
针对人民币汇率升值，特别是大幅度的升值，不少学者表示担忧。人民币汇率升值对中国带来的负面影响主要有：
(一)人民币汇率升值有可能使得我国经常项目的顺差进一步扩大。在我国出口贸易的结构中，加工贸易占了相当的比例，而且加工贸易的顺差是我国外贸顺差来源的主要部分。随着人民币汇率的升值，加工所需要的进口原材料和半成品的价格会降低，将会刺激和鼓励加工贸易的发展，从而进一步扩大我国经常项目的顺差。
(二)人民币汇率升值的预期形成，将导致国际投机资本的大胆和放心地进入，使资本账户出现更多的剩余，且对我国金融稳定造成冲击。由于人民币汇率升值的预期形成，就消除了投资人民币升值的风险，国际投机资本就可放心地进入房地产行业和资本市场，获得在资产价格上涨和人民币升值上的双重回报。一旦有风吹草动，国际投资将带着增值迅速流出，对我国的金融稳定造成冲击，这就是所谓升值的预期要比升值本身更为可怕。
(三)人民币汇率升值，特别是大幅度升值，将削弱我国出口竞争能力，导致出口减少，进口增加。这样将导致我国出口部门、进口替代部门的产能过剩，增大已有的国内就业压力。
(四)人民币汇率升值，产能过剩，通货紧缩，将导致企业利润大幅下降，银行呆坏账将会迅速反弹，国民经济将为此付出沉重的代价。
三、如何面对人民币汇率升值
在我国长期贸易顺差和外汇储备持续增加的情况下，我们该如何面对人民币汇率升值的问题呢?
第一，控制好人民币汇率升值预期，把握好人民币汇率升值的时间选择和升值幅度，严格管制好国际投机资本利用人民币汇率升值机会的流入。我国目前应继续坚持有管理的浮动汇率，在资本账户尚未开放的情况下。通过货币政策以每年3％－5％的幅度小幅升值。只有这样，才能在人民币汇率升值的情况下把国际投机资本的流动变得无利或微利可图，减少其对人民币资产的吸引力，使其自讨没趣，失去对人民币汇率升值进行投机的动机。从而防范其对我国金融稳定造成冲击。
第二，改革我国现行外贸体制，降低或逐步取消对资源密集、能源密集且高污染产品的出口退税，同时取消一些外资企业的超国民待遇，引导外资向高新技术产业、环保产业和高效农业等行业发展。我国已经拥有世界最大的外汇储备，从数量上讲已经吸引了足够多的外资，现在应该注重提升外资的质量。必须注意，由于内外资企业的所得税税率统一为25％，这本身会对外国直接投资带来一定的影响。因此，人民币汇率调整政策应该和税收政策相互匹配。
第三，利用人民币升值机遇，推动我国企业对外投资。为了缓解双顺差问题，减缓外汇储备增长，应该大力促进对外投资。由于中国对外金融投资的严格管制，对外直接投资因此成为国内资本输出的主要形式。目前，中国大陆是亚洲第三大对外投资流量国，仅次于日本和香港特区。但是投资的主体仍是中央企业，民营企业投资太少，而且效果不甚理想。建议出台相关政策，鼓励国内民营企业对外直接投资，同时在条件成熟时放开国内居民购买国外金融资产的渠道，
第四，促使企业优化产品结构，加快技术升级，增强海外竞争力。由于人民币升值，不可避免地对那些依赖劳动力成本低廉的初级产品造成冲击。企业要保持竞争力，就必须致力于技术革新，提升产品档次，逐步由劳动力密集型产业向资本和技术密集型产业转移，总体上看，我国高技术产品出口的比重只有三分之一左右，离世界平均40％的水平还有较大差距。企业应该利用人民币升值机遇，加快自主创新，提升技术水平和产品品质。
(作者单位：内蒙古师范大学经济学院)