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2007年行情已经到了最后的收官阶段，相对而言，投资者可能更关注2008年的行情。而股市的话语权无疑是在各大机构的手中。在这里，本文结合主流机构，揭秘机构投资策略，和投资者一起分享2008年机构的投资策略。
中金公司：2008年高估值将持续
许多新兴市场股市2002年后大幅上涨是在高增长、低通胀、低利率和弱美元等有利环境下发生。尽管近期受美元拖累，世界经济将小幅放缓，但通胀压力得以缓解。同时，在美联储减息持续之下，美元贬值压力增大。因此，中国A股市场高估值状况将在2008年持续，A股处于相对封闭市场，国内流动性过剩而投资渠道有限，导致资金成本偏低，A股低估水平仍在进一步扩张。
根据中金公司研究覆盖的A股公司盈利预测统计，预计08-09年净利润增长分别为32%和18%左右。对此市场在07年一季度开始已经有所预期，近期只是进一步加强，但是明年实际的宏观环境可能比市场当前预期要乐观，在宽松的货币条件下很难真正有效的抑制信贷与投资增速，而当前的盈利预测基本上都是基于宏观调控下较为保守的宏观环境所做，明年的实际业绩增长可能会超过当前市场的预期。另外，投资收益因素、注资重组和管理层激励机制的推进下的业绩释放等外生因素都可能使得业绩超预期增长。
中国A股市场高估值状况将在2008年持续，大盘蓝筹股明年上升空间为30％－40％，并看好金融、地产、零售、钢铁和电力等五大板块的投资机会。2008年大盘蓝筹股动态市盈率将在30－35倍波动，对应的上升空间30％－40％，其中业绩贡献度上升空间大约为20％。
金融、房地产、商业零售、航空、旅游休闲等服务板块，由于这些行业正处于“量价齐开”的盈利持续增长周期，明年看好。材料板块中钢铁、建材等行业，将受益于国内经济增长，国内价格上涨得以消化成本上升压力。同时，以内需为主导的汽车及零部件、食品饮料、医药、机械设备、电力设备等制造业中具有一定品牌优势，提价能力、垄断资源的企业仍具足够能力摆脱成本上升的压力。
中信证券：布局消费服务，兼顾产业升级
中国股市已经不再是牛市初级阶段，业绩、奥运、两税合并等因素依然还在支撑牛市运行，但波动幅度会明显加大。另外，牛市的进程中会发生结构性的变化，外需行业的普遍繁荣时代即将过去，内需性行业相应兴起，因此，布局消费服务，兼顾产业升级，应当成为2008年股市投资的主线。
业绩和资金依然是判断市场的主要依据。当前企业业绩增速虽然减缓，但企业盈利能力并没有恶化，流动性收紧还会经历一个渐进的过程。除了估值因素外，短期内部存在压制市场的重大基本面因素。而统计显示，虽然目前市场估值水平达到39倍，处于历史上的较高水平，但考虑到明年的业绩增长，2008年A股市场动态市盈率实际在30倍左右。
此外，日本、中国台湾地区牛市期间投资结构转变的经验将为我们提供借鉴。日本、中国台湾地区上世纪80年代后期的牛市与此轮A股牛市有惊人的相似性，即均是外贸顺差增长推动牛市启动行情，均面临着对外升值和对内贬值的经济背景，均面临着经济转型和产业升级等。而值得注意的是，日本、中国台湾地区在牛市中都经历了投资热点向内需型消费服务转移的过程，这个转移过程的根本原因是外贸顺差的逐步消失，与此相伴的升值和通胀进一步提升了消费服务性行业的投资价值。这种牛市中换挡过程的内在机理应当引起投资者关注。
我们重点关注对外依存度较低或附加值较高、而盈利增长较快的行业，受益于经济结构转型的下游消费服务型行业，以及部分存在行业集中度提升、技术进步和劳动生产率提高、龙头公司溢价效应的周期性行业公司。建议超配地产、金融（含银行和保险）、医药、机械、白酒、航空和建筑行业，重点推荐公司包括工商银行、交通银行、中国人寿、万科A，泸州老窖、双鹤药业、中国国航、大秦铁路、中国船舶和宝钢股份。同时，中信证券还对H股市场抱有很好期望，看好的公司包括工商银行、交通银行、中国人寿、远洋地产、广州药业、锦江酒店、中国国航、中国建筑、马鞍山钢铁。
申银万国：A股总体处于震荡整理
经过2007年的大幅度上涨，2008年的A股市场处于内外部发展条件更加不确定的动荡环境中。从国内来看，A股上升的业绩推动力减弱。在美国经济疲软可能带来出口增长乏力，资源要素价格改革推升企业成本的情况下，上市公司盈利增速将放缓。同时，在人民币升值预期不断强化、实际利率仍然为负和股市财富效应作用下，国内居民储蓄进一步离开银行系统，进入直接投资市场，将继续推升资产价格膨胀。
2008年A股市场总体将处于震荡整理阶段。沪深300指数在4500点-7000点区间波动概率较大，市盈率波动区间为24倍-37倍，全年A股投资收益率将明显下降。
企业股权资产价格的不断上升和银行外融资成本的不断下降，推动着企业加速股权融资，直接融资比例快速上升。两者共同作用的结果，则是短期内催生出规模迅速膨胀的相对高估的股权市场。一旦因境内外因素导致流动性供应不足，或因企业投资扩张过度导致盈利能力下降，都将引发市场的巨大震荡。因此，2008年，中国A股市场总体将处于震荡整理阶段。虽然，过剩的流动性还将支持A股处于相对较高估值水平，但2008年二季度天量的非流通股解禁流通，也可能导致阶段性供求不平衡。
平安证券：机会与风险并存
2008年将是一个政策主导调控之年，防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，将成为宏观调控的首要任务，2008年度尤其上半年的宏观主线是反通胀。2008年股指的高低点分别在上证指数7000点、4000点附近。预计上半年以上涨为主，下半年回落概率更大。此外，预计2008年A股公司业绩将继续大幅增长，总体将有约35%的业绩提升幅度。
2008年，在复杂的国内外政经环境下，央行政策工具取舍上的不确定性，将加大市场对政策的依赖程度，加剧市场波动。2年内5倍的市场涨幅、2008年已近30倍的PE估值，以及预计年内新发、增发扩容及非流通股转流通数量加大所带来的显著资金压力，预计难以使市场继续延续单边上涨趋势，宽幅震荡可能性大。
2008年的市场，既有风险，也有机会。宏观经济和上市公司业绩持续快速增长、人民币升值及充裕流动性引致的资产重估、股改使不同类别股东利益趋近带来的潜力释放等等因素，是本轮牛市的几大推动力。
2008年A股公司业绩将继续大幅增长。近年上市公司业绩持续提高，提别是2006年以来，提高速度加快。平安预计，2007年全年上市公司业绩增长在50%左右；而2008年因基数提高，以及诸多宏观调控措施的滞后效应，上市公司业绩增速将会明显回落，但考虑到所得税并轨等因素，预计总体将有约35%的业绩提升。
2008年，以“关注民生”为引导的经济结构调整，在内需扩大、产业整合和节能减排不断推进的过程中，将构成支撑市场的基础。在行业配置方面，建议重点关注“民生”和“消费升级”，超配零售金融、商业零售、医药和汽车。继续坚持“人民币升值”主线，超配地产，关注证券航空；关注有整体上市、资产注入题材的个股机会；关注高增长抵御高估值风险，超配机械设备和钢铁。
宏源证券：“二八分化”，愈演愈烈在2008
“利润二八、增长二八”已经成为A股市场的明显特征。08年，随着大盘蓝筹股的不断上市，这一特征将进一步强化。因此，08年的投资方向依然是这“二八”中的“二”，只不过，此二非彼二，并不仅仅局限于传统的大盘蓝筹股，中小盘、细分行业的高成长龙头股都属于“此二”之中。
2008年，A股资金流动性过剩局面或将改变。由于投资者风险收益比预期改变，储蓄流向股市增速明显下降，大盘股、红筹股融资压力不减，尽管宏观经济层面依然流动性过剩，但A股资金环境并不宽松。此外，基金群体投资风格或难改变，个体机构的理性将继续导致群体“二八”投资风格。
综合业绩增速将出现回落和资金面可能趋紧的状况，我们测算08年动态PE31倍左右，对应的5400点为2008年上证综指的运行中枢。考虑下限-20%的波动，区间下限4300点；上限25%-30%的波动，上限区域6800－7000点，分别对应08年动态PE为25倍和38－40倍。对沪深300指数，我们测算5200点为其08年运行中枢，对应08年动态PE26倍左右，考虑下限-20%的波动，区间下限4200点附近；上限30%-35%的波动，上限区域6800－7000点，分别对应08年动态PE为21倍和34－35倍。
“升值、期指、资产整合”将成为主导2008年A股市场的投资主线。人民币将在08年出现加速升值；股指期货推出后A股的蓝筹股溢价不会消失，或将成为全球特例；央企将在2008-2009年迎来整合、整体上市高潮。
2008年度十大蓝筹成长股：民生银行、浦发银行、中国平安、中信证券、万科A、长江电力、中国石化、中国神华、鞍钢股份、南方航空。
2008年度十大细分成长股：深发展、新黄浦、山西三维、武汉中百、宝胜股份、桂冠电力、东软股份、中兴通讯、三一重工、金融街。
兴业证券：一半是火焰一半是海水
中国的经济转型将延续牛市的发展并奠定A股长线牛市的基础。首先，转型带来经济增长的动能，比如，金融深化、内需扩大、消费贡献度提升、产业升级、中西部发展等，有利于企业盈利持续增长。其次，立足于为经济转型服务，资本市场基础性建设和资源配置功能将得到完善和发展，最终使得中国的A股从“新兴＋转轨”变为成熟的资本市场。因此，政策调控将伴随着A股的牛市、并延续牛市的时间。
从动态的角度看，A股市场的估值问题并不严重，企业盈利高增长将消化泡沫。2008年A股上市公司利润增速仍有望维持30%-40%的高位。另外，2008年所得税改革实施、资产注入进程提速、新换届地方政府推进经济增长的意愿，也有利于企业利润增长。
2008年上半年A股呈现结构性牛市，以股指期货和创业板的推出为契机，估值合理的大盘蓝筹股以及成长性好的中小企业进行热点切换。股指期货等金融创新、所得税改革、人民币升值加速、大蓝筹IPO等因素，将导致A股市场重新出现估值泡沫，指数创全年高点。下半年重点把握奥运会前的反弹行情。奥运之后，随着限售股流通渐入高潮，行情进入中期调整。
而在投资机会上，围绕经济转型可以关注三大主题。首先是人民币升值、海外投资。人民币升值的老故事仍将继续，而人民币升值的新故事———中国企业海外扩张将带来新的投资机遇。可以看好中国的金融、石油、钢铁、电信、汽车、科技等行业的海外扩张。
其次是奥运行情。建筑建材、交通运输、节能环保、通信电子等行业直接从奥运投资中受益。中国正处于本土企业的品牌走向全球的爆发期，奥运会的赞助商以及其他具有品牌优势的A股公司将有望凭借奥运提升品牌形象、开发世界市场。第三是“守株待兔”资产注入。重点关注央企整体上市，军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业机会较多。另外，地方政府换届后，区域性国企整体上市的机会也很多，关注上海、天津以及中西部、东北等地区。
围绕投资机会，在行业配置上我们建议超配金融、房地产、交运设备(含军工、铁路、汽车汽配)、TMT(IT、网络传媒、电信)；标配商业贸易、餐饮旅游、医药生物、食品饮料、机械设备、黑色金属、建筑建材、采掘。
天相投顾：寻找令人尊敬的行业
人民币升值速度有望适度加速、储蓄搬家等牛市驱动因素没有发生改变，股市仍然会延续升势，但处于价格上涨趋缓的牛市阶段，同时波动性会增强。
A股市场正逐步成为中国经济的“晴雨表”。从长期来看，经济周期的演变决定着股市未来的大方向。当前我国经济正步入工业化中期阶段，由此决定了我们处于发展的快车道，城市化进程的加速、巨大的人口红利、日益增长的消费需求、经济的全球化和国内企业国际竞争力的提升，都推动了经济的高增长及其延续性。目前我国仍然距离新兴的工业化水平很远，也预示着经济增长的空间依然很大。
由于上证指数受到中国石油、中国石化、工商银行等具有较大杠杆股票的影响，其波动性会更强，而不是更趋稳定。在这种行业与大市值股票的结构下，指数的牛市会被削弱，行业趋势与个股的牛市是明年更鲜明的特征。那么今年出现的牛熊共舞、结构分化，在明年会得到进一步的演化。由此，我们提出基本的投资策略，就是“优势企业＋大市值”是基本的配置。我们关注能够实现持续增长的上市公司。这种理念建立在以下基本认识的基础上，一是我们看好股市的趋势，二是优势企业在规模效应和竞争优势下，在可预期的未来会出现超预期的增长。
在推荐和选择股票时，我们注重的是企业本身的运行状态和发展趋势，股价走势不是我们考察的重点。当市场已经建立了以投资价值作为基本的游戏规则时，从企业的角度来选择股票，都是最简单有效的方法。对于2008年我们给出更高的选择标准或要求，即寻找令人尊敬的企业。
在投资的过程中，企业会遭遇短期挫折带来的经营业绩风险，但优势企业通过良好的治理结构、高效和优秀的管理团队，可以克服困境，获得持续的成长，并注重投资者关系管理，给投资者带来稳定，甚至超预期的回报。在卓越的管理团队带领下，投资者完全可以信赖他们能够领导和管理这样的
当然，我们并没有抛弃对中小市值股票的厚爱，相对于大市值而言，中小企业超常的高成长性会诞生tenbaggers的集中地，作为主要在细分行业中寻求发展空间的中小企业，其长期的成长空间是值得珍视的。但相对于当前通过资源整合、整体上市、机构规模扩张而演绎的“强者恒强”，中小企业股票的表现仍然还需要时间。
招商证券：资本稀缺与繁荣深化
经济繁荣在2008年将会继续深化，股市则存在两种可能：在理性繁荣的情景下，2008年上证指数波动区间为4500点-7500点，业绩浪最可能在一季度发生；在非理性繁荣的情景下，上证指数波动区间4500点-10000点，指数将以极大的波幅锯齿型加速上升。股市存在理性繁荣向非理性繁荣转变的可能。
中国经济长期繁荣的动力不减。由劳动生产率加速提升引发的“资本稀缺”将促使企业盈利持续提升，而劳动力价格重估、消费结构调整、产业结构调整，将促使经济繁荣深化。资本的稀缺加剧，将继续提升资本回报率。中国企业盈利增速继续维持25%以上的复合增长并非奇迹。其中通胀背景下经济名义增速可达15%，产业结构调整与升级、劳动生产率提升将贡献毛利率提升5%-10%，税改、管理改善贡献费用率下降5%。
在劳动生产率加速提升同时，劳动力价格也正面临长期、加速的重估趋势。未来6至7年内，劳动力价格重估将推动中国居民消费结构快速转变，由此带来相关行业利润率走高和固定资产投资扩张，产业结构调整仍将快速进行，这是中国经济持续繁荣的原动力。
2007年经济过热程度小于预期，内外部影响尚不至于导致中国经济大幅波动，在内外部增长动力充足的条件下，中国经济的持续繁荣在2008年将继续深化。
关于A股存在泡沫已无异议，关键在于判断泡沫的性质、程度和演变趋势。目前，市场的非理性行为已经受到严重打击。非理性泡沫局部存在于绩差重组股和新股上，提高印花税瓦解了绩差重组股的炒作基础，近期新股定价也已开始急剧回归。同时，理性行为仍占据市场主导地位，如基金开户数激增，普通投资者积极寻求专业理财而非盲目入市。
海通证券：全球化、变革与成长
延续2007年的“投资盛宴”，未来两年间，A股上市公司业绩将有望继续保持超预期增长，上市公司内生性增长力量可以拉动整体业绩增长约30%-40％。
随着证券市场在金融运行体系中的地位不断提高、大量大型国企陆续登陆A股市场，股指正越来越明显地发挥宏观经济”晴雨表“的作用，而我国稳步快速发展的宏观经济将为上市公司业绩增长提供坚实的基础。
如果单纯考虑上市公司内生性增长，整体业绩成长动力将主要集中在占比55％的金融服务板块身上，在明年税制改革、宏观经济向好、人民币升值等因素拉动下，其业绩保持较高增速不成问题。而随着大型国企逐步登陆A股市场，上市公司不仅队伍壮大，其结构也将得到优化，更趋完善的公司治理会使上市公司整体资产运营效率提高、费用率下降。这些都将成为其业绩增长的推动力。
我们认为国内A股市场与全球其他主要证券市场之间的联动会越来越强，证券经营机构及其业务将面临全球化，同时在国际证券筹资领域也可能会有重大突破。报告提出，全球化将逐步降低乃至消除中国A股市场目前半开放状态带来的溢价，减弱我国证券经营机构业绩波动的剧烈程度。
2008年股市将面临一场更大变革，这既包括经济增长方式的变革、也包括股市制度的变革以及理财观念的变革。其中，即将推出的股指期货会终结A股市场只能做多不能做空的历史，完善其价格发现功能，成为交易制度变革一条主轴。此外，从2008年第三季度开始，”大非”大规模解禁，将使A股市场全流通程度得到快速提升。报告预计到明年年底，A股市场的流通市值占总市值的比例将上升到35.84%。
对于2008年的行业配置，建议超配以金融、地产、通讯运营和石油化工为代表的封闭型行业，以及以钢铁、机械和交通运输为代表的半封闭型行业。
上海证券：繁荣与理性
2008年，在美国、中国二大增长极动力减弱的影响下全球经济增速将减速，延续近五年的全球牛市行情放缓步伐，步入震荡调整格局。全球通胀压力会消减企业盈利空间，但同时在流动性没有出现实质性拐点的判断前提下也给予资产价值重估的空间，因此全球资本市场的资产溢价动力和估值压力共存。我们认为在经济增长不出现负增长、通胀没有全面恶化的判断前提下，估值压力会逐步得到缓解，因此具有强势人民币以及新兴市场投资吸引力优势的中国资本市场仍是全球化投资的洼地。
2008年中国将继续呈现大国繁荣的经济运行态势，在总量调控基础上更着重结构调整的政策取向，不会显著改变经济增长的整体格局，但会通过财政政策的针对性调控对经济结构和局部行业产生影响。此外，通胀趋势仍将维持，在流动性没有出现实质性拐点的情况下，投资逻辑将在预期通胀、调控通胀和战胜通胀中轮回，在此过程中企业盈利空间会有所萎缩，但业绩仍有望保持正增长，给予投资正面动力。而且在升值带来的资产溢价动力背景下，A股资产将继续面临人民币升值带来的资产价值重估和通胀带来的资产溢价空间。
我们对2008年的估值持理性预期，业绩增长需要考量通胀等负面因素吞噬利润的对冲力度，市场较难出现2006年-2007年中由制度性收益等因素引起的整体重估动力，市场整体业绩增幅将在35%左右。2008年估值动力和估值机会更多地存在于大国经济繁荣和经济结构转型过程中新的经济增长模式产生的业绩释放。2008年A股市场资金面和流动性依然充裕和强劲，在利率和通胀达到平衡以及人民币达到升值目标之前，资金和流动性不会成为A股市场调整的最终决定因素。
2008年行业配置策略的逻辑主线是行业的内生性增长动力，以及消费升级带来的需求扩张。值得看好的行业有：金融服务、商业地产、商业零售、煤炭、农业和食品加工业、机械设备制造、交通运输业，旅游酒店、电信服务以及受益与政策扶持的节能环保和新材料等新兴行业。
我们认为2008年的投资主题主要从升值、通胀、消费升级以及牛市行情中最频繁的资产重组或资产注入线索来考虑。因此我们关注升值和通胀溢价主题、消费升级和奥运主题以及能有效消化估值风险的外延式增长主题。
中金公司：2008年高估值将持续
许多新兴市场股市2002年后大幅上涨是在高增长、低通胀、低利率和弱美元等有利环境下发生。尽管近期受美元拖累，世界经济将小幅放缓，但通胀压力得以缓解。同时，在美联储减息持续之下，美元贬值压力增大。因此，中国A股市场高估值状况将在2008年持续，A股处于相对封闭市场，国内流动性过剩而投资渠道有限，导致资金成本偏低，A股低估水平仍在进一步扩张。
根据中金公司研究覆盖的A股公司盈利预测统计，预计08-09年净利润增长分别为32%和18%左右。对此市场在07年一季度开始已经有所预期，近期只是进一步加强，但是明年实际的宏观环境可能比市场当前预期要乐观，在宽松的货币条件下很难真正有效的抑制信贷与投资增速，而当前的盈利预测基本上都是基于宏观调控下较为保守的宏观环境所做，明年的实际业绩增长可能会超过当前市场的预期。另外，投资收益因素、注资重组和管理层激励机制的推进下的业绩释放等外生因素都可能使得业绩超预期增长。
中国A股市场高估值状况将在2008年持续，大盘蓝筹股明年上升空间为30％－40％，并看好金融、地产、零售、钢铁和电力等五大板块的投资机会。2008年大盘蓝筹股动态市盈率将在30－35倍波动，对应的上升空间30％－40％，其中业绩贡献度上升空间大约为20％。
金融、房地产、商业零售、航空、旅游休闲等服务板块，由于这些行业正处于“量价齐开”的盈利持续增长周期，明年看好。材料板块中钢铁、建材等行业，将受益于国内经济增长，国内价格上涨得以消化成本上升压力。同时，以内需为主导的汽车及零部件、食品饮料、医药、机械设备、电力设备等制造业中具有一定品牌优势，提价能力、垄断资源的企业仍具足够能力摆脱成本上升的压力。
中信证券：布局消费服务，兼顾产业升级
中国股市已经不再是牛市初级阶段，业绩、奥运、两税合并等因素依然还在支撑牛市运行，但波动幅度会明显加大。另外，牛市的进程中会发生结构性的变化，外需行业的普遍繁荣时代即将过去，内需性行业相应兴起，因此，布局消费服务，兼顾产业升级，应当成为2008年股市投资的主线。
业绩和资金依然是判断市场的主要依据。当前企业业绩增速虽然减缓，但企业盈利能力并没有恶化，流动性收紧还会经历一个渐进的过程。除了估值因素外，短期内部存在压制市场的重大基本面因素。而统计显示，虽然目前市场估值水平达到39倍，处于历史上的较高水平，但考虑到明年的业绩增长，2008年A股市场动态市盈率实际在30倍左右。
此外，日本、中国台湾地区牛市期间投资结构转变的经验将为我们提供借鉴。日本、中国台湾地区上世纪80年代后期的牛市与此轮A股牛市有惊人的相似性，即均是外贸顺差增长推动牛市启动行情，均面临着对外升值和对内贬值的经济背景，均面临着经济转型和产业升级等。而值得注意的是，日本、中国台湾地区在牛市中都经历了投资热点向内需型消费服务转移的过程，这个转移过程的根本原因是外贸顺差的逐步消失，与此相伴的升值和通胀进一步提升了消费服务性行业的投资价值。这种牛市中换挡过程的内在机理应当引起投资者关注。
我们重点关注对外依存度较低或附加值较高、而盈利增长较快的行业，受益于经济结构转型的下游消费服务型行业，以及部分存在行业集中度提升、技术进步和劳动生产率提高、龙头公司溢价效应的周期性行业公司。建议超配地产、金融（含银行和保险）、医药、机械、白酒、航空和建筑行业，重点推荐公司包括工商银行、交通银行、中国人寿、万科A，泸州老窖、双鹤药业、中国国航、大秦铁路、中国船舶和宝钢股份。同时，中信证券还对H股市场抱有很好期望，看好的公司包括工商银行、交通银行、中国人寿、远洋地产、广州药业、锦江酒店、中国国航、中国建筑、马鞍山钢铁。
申银万国：A股总体处于震荡整理
经过2007年的大幅度上涨，2008年的A股市场处于内外部发展条件更加不确定的动荡环境中。从国内来看，A股上升的业绩推动力减弱。在美国经济疲软可能带来出口增长乏力，资源要素价格改革推升企业成本的情况下，上市公司盈利增速将放缓。同时，在人民币升值预期不断强化、实际利率仍然为负和股市财富效应作用下，国内居民储蓄进一步离开银行系统，进入直接投资市场，将继续推升资产价格膨胀。
2008年A股市场总体将处于震荡整理阶段。沪深300指数在4500点-7000点区间波动概率较大，市盈率波动区间为24倍-37倍，全年A股投资收益率将明显下降。
企业股权资产价格的不断上升和银行外融资成本的不断下降，推动着企业加速股权融资，直接融资比例快速上升。两者共同作用的结果，则是短期内催生出规模迅速膨胀的相对高估的股权市场。一旦因境内外因素导致流动性供应不足，或因企业投资扩张过度导致盈利能力下降，都将引发市场的巨大震荡。因此，2008年，中国A股市场总体将处于震荡整理阶段。虽然，过剩的流动性还将支持A股处于相对较高估值水平，但2008年二季度天量的非流通股解禁流通，也可能导致阶段性供求不平衡。
平安证券：机会与风险并存
2008年将是一个政策主导调控之年，防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，将成为宏观调控的首要任务，2008年度尤其上半年的宏观主线是反通胀。2008年股指的高低点分别在上证指数7000点、4000点附近。预计上半年以上涨为主，下半年回落概率更大。此外，预计2008年A股公司业绩将继续大幅增长，总体将有约35%的业绩提升幅度。
2008年，在复杂的国内外政经环境下，央行政策工具取舍上的不确定性，将加大市场对政策的依赖程度，加剧市场波动。2年内5倍的市场涨幅、2008年已近30倍的PE估值，以及预计年内新发、增发扩容及非流通股转流通数量加大所带来的显著资金压力，预计难以使市场继续延续单边上涨趋势，宽幅震荡可能性大。
2008年的市场，既有风险，也有机会。宏观经济和上市公司业绩持续快速增长、人民币升值及充裕流动性引致的资产重估、股改使不同类别股东利益趋近带来的潜力释放等等因素，是本轮牛市的几大推动力。
2008年A股公司业绩将继续大幅增长。近年上市公司业绩持续提高，提别是2006年以来，提高速度加快。平安预计，2007年全年上市公司业绩增长在50%左右；而2008年因基数提高，以及诸多宏观调控措施的滞后效应，上市公司业绩增速将会明显回落，但考虑到所得税并轨等因素，预计总体将有约35%的业绩提升。
2008年，以“关注民生”为引导的经济结构调整，在内需扩大、产业整合和节能减排不断推进的过程中，将构成支撑市场的基础。在行业配置方面，建议重点关注“民生”和“消费升级”，超配零售金融、商业零售、医药和汽车。继续坚持“人民币升值”主线，超配地产，关注证券航空；关注有整体上市、资产注入题材的个股机会；关注高增长抵御高估值风险，超配机械设备和钢铁。
宏源证券：“二八分化”，愈演愈烈在2008
“利润二八、增长二八”已经成为A股市场的明显特征。08年，随着大盘蓝筹股的不断上市，这一特征将进一步强化。因此，08年的投资方向依然是这“二八”中的“二”，只不过，此二非彼二，并不仅仅局限于传统的大盘蓝筹股，中小盘、细分行业的高成长龙头股都属于“此二”之中。
2008年，A股资金流动性过剩局面或将改变。由于投资者风险收益比预期改变，储蓄流向股市增速明显下降，大盘股、红筹股融资压力不减，尽管宏观经济层面依然流动性过剩，但A股资金环境并不宽松。此外，基金群体投资风格或难改变，个体机构的理性将继续导致群体“二八”投资风格。
综合业绩增速将出现回落和资金面可能趋紧的状况，我们测算08年动态PE31倍左右，对应的5400点为2008年上证综指的运行中枢。考虑下限-20%的波动，区间下限4300点；上限25%-30%的波动，上限区域6800－7000点，分别对应08年动态PE为25倍和38－40倍。对沪深300指数，我们测算5200点为其08年运行中枢，对应08年动态PE26倍左右，考虑下限-20%的波动，区间下限4200点附近；上限30%-35%的波动，上限区域6800－7000点，分别对应08年动态PE为21倍和34－35倍。
“升值、期指、资产整合”将成为主导2008年A股市场的投资主线。人民币将在08年出现加速升值；股指期货推出后A股的蓝筹股溢价不会消失，或将成为全球特例；央企将在2008-2009年迎来整合、整体上市高潮。
2008年度十大蓝筹成长股：民生银行、浦发银行、中国平安、中信证券、万科A、长江电力、中国石化、中国神华、鞍钢股份、南方航空。
2008年度十大细分成长股：深发展、新黄浦、山西三维、武汉中百、宝胜股份、桂冠电力、东软股份、中兴通讯、三一重工、金融街。
兴业证券：一半是火焰一半是海水
中国的经济转型将延续牛市的发展并奠定A股长线牛市的基础。首先，转型带来经济增长的动能，比如，金融深化、内需扩大、消费贡献度提升、产业升级、中西部发展等，有利于企业盈利持续增长。其次，立足于为经济转型服务，资本市场基础性建设和资源配置功能将得到完善和发展，最终使得中国的A股从“新兴＋转轨”变为成熟的资本市场。因此，政策调控将伴随着A股的牛市、并延续牛市的时间。
从动态的角度看，A股市场的估值问题并不严重，企业盈利高增长将消化泡沫。2008年A股上市公司利润增速仍有望维持30%-40%的高位。另外，2008年所得税改革实施、资产注入进程提速、新换届地方政府推进经济增长的意愿，也有利于企业利润增长。
2008年上半年A股呈现结构性牛市，以股指期货和创业板的推出为契机，估值合理的大盘蓝筹股以及成长性好的中小企业进行热点切换。股指期货等金融创新、所得税改革、人民币升值加速、大蓝筹IPO等因素，将导致A股市场重新出现估值泡沫，指数创全年高点。下半年重点把握奥运会前的反弹行情。奥运之后，随着限售股流通渐入高潮，行情进入中期调整。
而在投资机会上，围绕经济转型可以关注三大主题。首先是人民币升值、海外投资。人民币升值的老故事仍将继续，而人民币升值的新故事———中国企业海外扩张将带来新的投资机遇。可以看好中国的金融、石油、钢铁、电信、汽车、科技等行业的海外扩张。
其次是奥运行情。建筑建材、交通运输、节能环保、通信电子等行业直接从奥运投资中受益。中国正处于本土企业的品牌走向全球的爆发期，奥运会的赞助商以及其他具有品牌优势的A股公司将有望凭借奥运提升品牌形象、开发世界市场。第三是“守株待兔”资产注入。重点关注央企整体上市，军工、煤炭、电网电力、民航、航运、电信、石油石化等七大行业机会较多。另外，地方政府换届后，区域性国企整体上市的机会也很多，关注上海、天津以及中西部、东北等地区。
围绕投资机会，在行业配置上我们建议超配金融、房地产、交运设备(含军工、铁路、汽车汽配)、TMT(IT、网络传媒、电信)；标配商业贸易、餐饮旅游、医药生物、食品饮料、机械设备、黑色金属、建筑建材、采掘。
天相投顾：寻找令人尊敬的行业
人民币升值速度有望适度加速、储蓄搬家等牛市驱动因素没有发生改变，股市仍然会延续升势，但处于价格上涨趋缓的牛市阶段，同时波动性会增强。
A股市场正逐步成为中国经济的“晴雨表”。从长期来看，经济周期的演变决定着股市未来的大方向。当前我国经济正步入工业化中期阶段，由此决定了我们处于发展的快车道，城市化进程的加速、巨大的人口红利、日益增长的消费需求、经济的全球化和国内企业国际竞争力的提升，都推动了经济的高增长及其延续性。目前我国仍然距离新兴的工业化水平很远，也预示着经济增长的空间依然很大。
由于上证指数受到中国石油、中国石化、工商银行等具有较大杠杆股票的影响，其波动性会更强，而不是更趋稳定。在这种行业与大市值股票的结构下，指数的牛市会被削弱，行业趋势与个股的牛市是明年更鲜明的特征。那么今年出现的牛熊共舞、结构分化，在明年会得到进一步的演化。由此，我们提出基本的投资策略，就是“优势企业＋大市值”是基本的配置。我们关注能够实现持续增长的上市公司。这种理念建立在以下基本认识的基础上，一是我们看好股市的趋势，二是优势企业在规模效应和竞争优势下，在可预期的未来会出现超预期的增长。
在推荐和选择股票时，我们注重的是企业本身的运行状态和发展趋势，股价走势不是我们考察的重点。当市场已经建立了以投资价值作为基本的游戏规则时，从企业的角度来选择股票，都是最简单有效的方法。对于2008年我们给出更高的选择标准或要求，即寻找令人尊敬的企业。
在投资的过程中，企业会遭遇短期挫折带来的经营业绩风险，但优势企业通过良好的治理结构、高效和优秀的管理团队，可以克服困境，获得持续的成长，并注重投资者关系管理，给投资者带来稳定，甚至超预期的回报。在卓越的管理团队带领下，投资者完全可以信赖他们能够领导和管理这样的
当然，我们并没有抛弃对中小市值股票的厚爱，相对于大市值而言，中小企业超常的高成长性会诞生tenbaggers的集中地，作为主要在细分行业中寻求发展空间的中小企业，其长期的成长空间是值得珍视的。但相对于当前通过资源整合、整体上市、机构规模扩张而演绎的“强者恒强”，中小企业股票的表现仍然还需要时间。
招商证券：资本稀缺与繁荣深化
经济繁荣在2008年将会继续深化，股市则存在两种可能：在理性繁荣的情景下，2008年上证指数波动区间为4500点-7500点，业绩浪最可能在一季度发生；在非理性繁荣的情景下，上证指数波动区间4500点-10000点，指数将以极大的波幅锯齿型加速上升。股市存在理性繁荣向非理性繁荣转变的可能。
中国经济长期繁荣的动力不减。由劳动生产率加速提升引发的“资本稀缺”将促使企业盈利持续提升，而劳动力价格重估、消费结构调整、产业结构调整，将促使经济繁荣深化。资本的稀缺加剧，将继续提升资本回报率。中国企业盈利增速继续维持25%以上的复合增长并非奇迹。其中通胀背景下经济名义增速可达15%，产业结构调整与升级、劳动生产率提升将贡献毛利率提升5%-10%，税改、管理改善贡献费用率下降5%。
在劳动生产率加速提升同时，劳动力价格也正面临长期、加速的重估趋势。未来6至7年内，劳动力价格重估将推动中国居民消费结构快速转变，由此带来相关行业利润率走高和固定资产投资扩张，产业结构调整仍将快速进行，这是中国经济持续繁荣的原动力。
2007年经济过热程度小于预期，内外部影响尚不至于导致中国经济大幅波动，在内外部增长动力充足的条件下，中国经济的持续繁荣在2008年将继续深化。
关于A股存在泡沫已无异议，关键在于判断泡沫的性质、程度和演变趋势。目前，市场的非理性行为已经受到严重打击。非理性泡沫局部存在于绩差重组股和新股上，提高印花税瓦解了绩差重组股的炒作基础，近期新股定价也已开始急剧回归。同时，理性行为仍占据市场主导地位，如基金开户数激增，普通投资者积极寻求专业理财而非盲目入市。
海通证券：全球化、变革与成长
延续2007年的“投资盛宴”，未来两年间，A股上市公司业绩将有望继续保持超预期增长，上市公司内生性增长力量可以拉动整体业绩增长约30%-40％。
随着证券市场在金融运行体系中的地位不断提高、大量大型国企陆续登陆A股市场，股指正越来越明显地发挥宏观经济”晴雨表“的作用，而我国稳步快速发展的宏观经济将为上市公司业绩增长提供坚实的基础。
如果单纯考虑上市公司内生性增长，整体业绩成长动力将主要集中在占比55％的金融服务板块身上，在明年税制改革、宏观经济向好、人民币升值等因素拉动下，其业绩保持较高增速不成问题。而随着大型国企逐步登陆A股市场，上市公司不仅队伍壮大，其结构也将得到优化，更趋完善的公司治理会使上市公司整体资产运营效率提高、费用率下降。这些都将成为其业绩增长的推动力。
我们认为国内A股市场与全球其他主要证券市场之间的联动会越来越强，证券经营机构及其业务将面临全球化，同时在国际证券筹资领域也可能会有重大突破。报告提出，全球化将逐步降低乃至消除中国A股市场目前半开放状态带来的溢价，减弱我国证券经营机构业绩波动的剧烈程度。
2008年股市将面临一场更大变革，这既包括经济增长方式的变革、也包括股市制度的变革以及理财观念的变革。其中，即将推出的股指期货会终结A股市场只能做多不能做空的历史，完善其价格发现功能，成为交易制度变革一条主轴。此外，从2008年第三季度开始，”大非”大规模解禁，将使A股市场全流通程度得到快速提升。报告预计到明年年底，A股市场的流通市值占总市值的比例将上升到35.84%。
对于2008年的行业配置，建议超配以金融、地产、通讯运营和石油化工为代表的封闭型行业，以及以钢铁、机械和交通运输为代表的半封闭型行业。
上海证券：繁荣与理性
2008年，在美国、中国二大增长极动力减弱的影响下全球经济增速将减速，延续近五年的全球牛市行情放缓步伐，步入震荡调整格局。全球通胀压力会消减企业盈利空间，但同时在流动性没有出现实质性拐点的判断前提下也给予资产价值重估的空间，因此全球资本市场的资产溢价动力和估值压力共存。我们认为在经济增长不出现负增长、通胀没有全面恶化的判断前提下，估值压力会逐步得到缓解，因此具有强势人民币以及新兴市场投资吸引力优势的中国资本市场仍是全球化投资的洼地。
2008年中国将继续呈现大国繁荣的经济运行态势，在总量调控基础上更着重结构调整的政策取向，不会显著改变经济增长的整体格局，但会通过财政政策的针对性调控对经济结构和局部行业产生影响。此外，通胀趋势仍将维持，在流动性没有出现实质性拐点的情况下，投资逻辑将在预期通胀、调控通胀和战胜通胀中轮回，在此过程中企业盈利空间会有所萎缩，但业绩仍有望保持正增长，给予投资正面动力。而且在升值带来的资产溢价动力背景下，A股资产将继续面临人民币升值带来的资产价值重估和通胀带来的资产溢价空间。
我们对2008年的估值持理性预期，业绩增长需要考量通胀等负面因素吞噬利润的对冲力度，市场较难出现2006年-2007年中由制度性收益等因素引起的整体重估动力，市场整体业绩增幅将在35%左右。2008年估值动力和估值机会更多地存在于大国经济繁荣和经济结构转型过程中新的经济增长模式产生的业绩释放。2008年A股市场资金面和流动性依然充裕和强劲，在利率和通胀达到平衡以及人民币达到升值目标之前，资金和流动性不会成为A股市场调整的最终决定因素。
2008年行业配置策略的逻辑主线是行业的内生性增长动力，以及消费升级带来的需求扩张。值得看好的行业有：金融服务、商业地产、商业零售、煤炭、农业和食品加工业、机械设备制造、交通运输业，旅游酒店、电信服务以及受益与政策扶持的节能环保和新材料等新兴行业。
我们认为2008年的投资主题主要从升值、通胀、消费升级以及牛市行情中最频繁的资产重组或资产注入线索来考虑。因此我们关注升值和通胀溢价主题、消费升级和奥运主题以及能有效消化估值风险的外延式增长主题。