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编者按：
在即将过去的2007年，基金无疑是最受追捧的投资工具，无论“满城尽是基金客”的现实，还是揭示基金从业人员生存实录的《基金经理》的热销，甚至是数万学子争相竞聘基金公司岗位的热火场面，都凸现了基金在大众心目中的地位。
然而，在对基金狂热追捧的背后，我们是否也需要一些冷静的思考：在2007年里给基民带来无数快乐和惊喜的基金，还能否在2008年里继续辉煌？在股价高贵，震荡加剧的市场中，基金投资在2008年里是否存在变数？
或许本文的许多字眼会刺激读者的狂热投资的神经，或许本文的一些观点看起来似乎有些耸人听闻，但对于一本指导大众投资，帮助大众理财的杂志来说，多一些谨慎不足为过，多一些冷静更利于投资。
此一时，彼一时，在2008这个举国欢庆的奥运年里，基金会给我们带来什么呢？
2007年——中国基金业的“黄金岁月”
2007年无疑是中国基金业的狂飙突进的一年，这一年，中国的基金经理们向几千万投资者，讲述了一个基金不败的神话。2007年，“超女”、“快男”等草根英雄的的影响力远不如当年，甚至刘翔、姚明等明星也不再受到那么多关注，而基金经理们，一个年轻的群体，则成为了年度的英雄、大众的新宠和被亿万投资者顶礼膜拜的对象，媒体上充斥着基金经理指点江山的激扬文字，仿佛点金的魔杖就掌握在他们手中。
谁也无法否认2007年基金所创造的辉煌的业绩。截至2007年11月底，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金今年以来的净值增长率分别为104.16%、115.56%、96.75%和92.22%。
晨星公司最新数据显示，今年美国业绩最好的10只共同基金中，有6只基金具有中国概念，其中表现最好的AIM中国A股基金迄今的总体收益率不过86.12%。与激进的中国基金经理相比，国外的基金经理的业绩不免相形失色，收益率远不如中国的许多基金，譬如，华夏大盘基金的总体回报率高达183%。而今年前11个月业绩表现翻番的基金就有80多只。
2006年底，中国基金资产总额约为8,000亿元，仅仅三个季度后，基金管理的资产增长了整整365%，基金总资产净值就达到2.92万亿元，持有A股总市值比例达到28%，相当于4000多亿美元，这个数字非常惊人，而欧洲2006年对冲基金的总体规模不过才4600亿美元，中国投资者向世界展示出了一种前所未有的投资冲动和激情。
在这个爆炸式发展过程中，绝大多数基金公司资产规模出现了大幅增长，07年3季度末，规模在100亿元到500亿元之间的基金公司为27家，管理资产规模超千亿的基金公司已经达到10家。基金已经取代了券商，成为了中国投资市场的主体。
2008年基金投资的四大猜想
2008年，中国经济仍将保持快速发展，加上巨额贸易顺差，即便是国家大力加强宏观经济的调控，也无法彻底遏止严重的流动性过剩问题。本刊预期，中国的证券市场仍将继续上行，2007年基金的巨大财富效应吸引更多的投资者进入市场，基金的规模将继续扩大，资本市场的高度繁荣将进一步推动中国基金业的发展。
然而，在2008年，由于股市继续保持高位运行，基金的业绩将出现较大的分化，基金的操作风格更加多样化，产品设计更加丰富，基金公司间的竞争将愈演愈烈。基金业的变化也将在一定程度上影响基民的收益。
猜想一：2008年，基金业绩难超股指
2008年，基金经理们将遭遇到整体市场估值偏高和投资者两方面的巨大压力。从市场估值来说，2008年与2007年的市场情况有着本质的不同，2007年初的市场平均股价在4.3元，而2008年市场的平均股价已经达到了18元左右，上证指数仍然在5000点的高位徘徊，在这样的一种情况下，想取得超越2007年的业绩难度之大可想而知。
在经历了几次的幅度震荡之后，特别是经历了“5.30”和11月股市大跌，广大的投资者也对市场的风险保持着高度的警惕，很多投资者如惊弓之鸟，随时准备逃离高风险的证券市场。同时，很多经济学家都发出了对奥运会后中国股市不乐观的预言后，这也给中国的基金经理们的投资提出了挑战，如果不能保持市场的平稳向上，任何短期的震荡都有可能演变成一场无法预料的灾难，对于以集中投资为法宝的基金们，预期的分化无疑将加剧业绩巨大波动。
虽然基金在2007年取得了辉煌的业绩，可是对于大多数基金来说，仍然没有跑赢大盘，特别是今年新发行的新基金。本刊以为，基金在2007年取得了巨大的收益，固然是与其超越散户的投资分析能力有关，也在很大程度上与基金本身的特性有关。
基金庞大的持仓远不如散户那样灵活，因此基金不轻易减持仓位，基金集中持仓风格以及众基金抱团取暖的投资策略，这两个因素造成了基金尽享牛市的盛宴。不过这种被动持仓、重仓持有的策略是一把双刃剑，一旦牛市转熊，对于基金的杀伤力也是非常的大，行情不好，必然发生赎回和卖股的恶性循环，基民越赎回，基金越抛售，股市越下跌，投资者对此一定要有非常清醒的认识。
国泰基金研究开发部总监周传根表示，与银行存款或国债等其他理财产品的预期收益率相比，A股市场30%左右的预期收益率仍具有明显的吸引力。更重要的是，100%的年回报率并非常态，作为分享宏观经济成长的理财工具，基金回报率将回归正常水平，投资者也需要及时调整对A股市场预期回报率的心理预期。
猜想二：2008年，基金投资风险显露
“台风来了，连猪都会飞”，用这句投资界的名言话来形容中国股市的现状太合适不过，在牛市的发展过程中，基金和基金经理们的能力被过分放大，这是一种非常危险的信号，在投资中，以往的业绩对未来没有任何影响。投资是一项必须向前看的工作，容不得半点闪失。2007年，取得了骄人业绩的基金经理们不免开始自满，自以为是无所不能，他们的投资的激情被充分的激发和张扬。
2007年3季度基金们的投资风格和表现验证了这个判断。在第三季度，大盘蓝筹股票的上涨速度让人目瞪口呆，“中字头”的央企股票直入云霄，不免让人头晕目眩，而QDII在香港的快速建仓也让大惊失色。
基金经理们的集体冒进行为，结果必然招致投资者的巨大损失。仅仅两个月，当初满怀憧憬的QDII的投资者们就初尝投资冒进的苦涩，在短短的时间内损失了15%的市场价值，这还不包括投资者申购、赎回费用以及由于人民币升值造成的损失。
11月，基金重仓股出现了集体的杀跌，虽然杀跌幅度只有30%，但是本刊相信，这也许只不过是股市未来崩盘时的一次预演。依照国际经验来看，“漂亮50”的集体坠落幅度要远远大过这个比例，尘归尘，土归土，无论现在的故事是如何的天花乱坠，牛顿定律始终是不变的真理。
希望“黄金十年”的预言成为现实，但未来的确无法预料，从历史上看，没有一个国家的股市不面临一两次崩盘的危险。因而，对于基金业未来的风险也不得不防，也许不久的将来，依靠着资金实力的基金们也将遭遇到集体的崩溃，谁敢说不会呢？当年股市的枭雄们不也以为自己不会失败么？而今，杨百万的战友们不知身归何处；呼风唤雨的吕梁们远遁他乡，不知所踪，德隆枭雄唐万里身陷囹圄；不可一世的南方证券也遭破产清算。
江山代有人才出，各领风骚三五年，中国资本市场的演变就像大浪淘沙的过程，史玉柱不愧为商业奇才，在失败后可以重新崛起，但资本市场的残酷就在于，如果你失败了，就注定是万劫不复，投资者是健忘的，不会记得曾经的辉煌。基金业绩一旦亏损，甚至只是不尽如人意，也必将遭到投资者无情的抛弃。
目前市场上的普遍的思维逻辑是:因为基金经理今年赚了钱,所以他们是好基金经理。因为他们擅于挖掘股票的内在价值，所以他们是好的基金经理。这样的一种颠倒的逻辑最终会对投资者造成严重的损害。
事实上，一个基金经理完全可以依靠随机现象，而在金融市场赚钱。而不少基金经理成功的一个最根本原因在于——中国证券市场“钱多，人傻”。也许他们的激进思维正好适应这段的市场趋势，虽然这种操盘风格不适应于生存，但却在短期内拥有极高的成功概率。
当年吕梁们也是呼风唤雨，盛极一时，然而那种张狂最终必然遭到覆灭。巴菲特的成功之处就在于，他绝对不是每年收益最高的那个，也许连前100名都排不上，但他是投资界里存活的最久的，一直能够保持相当收益率的极少数。证券市场中的马拉松比赛，不仅比谁收益率高，更比谁活的更长久。
在市场低迷的时候，投资基金一样要遭受到系统性风险，难以在低迷的世道中独善其身。11月，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金净值平均下跌13.34%、15.51%、13.14%和11.57%，有40多只基金单位净值跌破面值，基金遭遇到前所未有的尴尬。基金经理们申辩其投资与市场指数相比较轻微，其实不过是往脸上贴金而已，考虑到其相对较低的仓位比重，实际很多基金的损失超过了20%甚至更多。
2008年，中国基金业仍将会继续迅猛发展，然而投资者一定要注意新发基金的风险，不可盲目去购买新发基金。在股市的高峰期往往会掀起基金发行热潮。譬如上个世纪七十年代和本世纪初期，美国股市经历了牛市的癫狂，期间发行了大量的投资基金。对资产规模的盲目追求，对自身利益的追求蒙蔽了基金公司的双眼，而这些在错误时间发行的基金注定了其后悲惨的命运，熊市的来临象一阵台风一样，把这些基金清理干净了，大部分基金要么破产清算，要么被兼并，而投资者也遭受了巨大的损失。全球投资基金的发展历史证明，所谓基金不败不过是一个神话。
综合各项分析，本刊预计2008年，中国的基金发展将遇到成长瓶颈，蓝筹股的高估值和基金经理的羊群效应，将极大地阻碍基金业绩的提升，基金取得超越大盘的业绩将越来越难，基金业的“黄金岁月”也许会一去不复返。基金投资者在投资策略上也不可盲目冒进，除了重点分析不同基金的投资风格外，也应当制定防御性的基金投资策略。
猜想三：2008年，三类基金相对安全
1、指数基金
对于希望分享股市繁荣的投资者来说，指数基金是一个非常好的投资选择，作为一种被动投资品种，指数基金的最大的优点就在于投资成本低廉。指数基金采取了购买并持有的策略，不用频繁地换股，因此，基金的交易费用也远远低于积极管理的基金。
投资指数基金可以让投资方法简化，投资者不必关心个股和板块，而只要关注大势，看准了大势，就可以“赚了指数就赚钱”。从2007年的投资业绩来看，投资指数基金的收益率要高于其他的基金品种，开放式指数型基金的累计净值增长率达到125.48%，考虑到其较低的成本费用，投资开放式指数型基金可以充分分享牛市的成果。
沃伦•巴菲特说，“成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具，但是很多投资者却经历着从高峰到谷底的心路历程，就是因为他们没有选择既省力又省钱的指数基金，其投资业绩要么非常普通，要么非常糟糕。”
今年以来，赚了指数不赚钱的股民比比皆是，更有相当部分的投资者损失惨重，那么，与其冒着巨大的风险，浪费时间和精力去投资，还不如去投资开放式指数基金。
2、封闭式基金
2008年，本刊非常看好封闭式基金，与其在银行购买开放式基金，投资者不如直接购买封闭基金。从收益率来说，封闭式基金的收益率毫不逊色于开放式基金，而且投资成本更低，流动性更好。从11月底的情况来看，封闭式基金过去12个月的市价回报率，事实上超越了所有类型的开放式基金。
本刊预期在2008年里，中国股市的噪音将更加强烈，宏观经济的不明朗加剧了股市的波动性，因此，投资者的策略应当具备一定的防御性。
封闭式基金折价率赋予其更多的安全空间，由于其折价率高，一定程度上分散净值下跌所带来的影响，从而二级市场的走势相对稳定，与股票指数和开放式基金相比，其相对抗跌。11月上证封闭式基金指数只下跌了7.34%，表现出较强的抗跌性。
2008年，封闭式基金还具备很强的套利潜力，这个特性是开放式基金所不具备的。2008年，股指期货的推出和封闭式基金“封转开”将推动封闭式基金行情的演绎。那些即将到期的封闭式基金品种值得重点关注。
目前封闭式基金是少有的估值洼地，特别是高折价率的基金。随着年底将至，封闭式基金的新一波分红行情有望重演，那些折价高且有分红预期的封闭式基金必将受到市场资金青睐。
3、偏债混合基金
从11月份大跌中基金的整体表现来看，债券型基金要明显好于偏股型基金。开表现较好的前5只基金中4只都是债券型，1只为保本型基金。
2001—2005年，把资金投入债券和银行存款的投资者要比股票投资者幸运得多，虽然银行利率很低，可是相比股票投资者，资金仍然在缓慢的增长，投资者大可安枕无忧，而这几年，对于股票投资者仿佛是漫漫黑夜，看不到光明。偏债混合基金持股比例一般在30%左右，持有债券比例相对较高，由于债券的安全性要比股票高得多，偏债型基金能有效平衡市场的风险。
实际上，每一个投资品种都有其优点和劣势，好的投资策略就象田忌赛马，即使总体上处于弱势，然而运用不同的策略，仍然能够最终战胜强者，因此，投资者必须根据市场情况转换策略。
2007年偏债基金表现逊于偏股基金，不少投资者盲目地追求高收益率，而忽视风险。这个策略在2007年是正确的，但在2008年可能就不灵了。我们无法预期2008年市场情况到底如何，在目前风险相对较高的时候，建议稳健的投资者关注偏债混合基金。由于这类基金持有部分股票，同样能够分享股市的上涨，比如泰达荷银预算基金年内的收益率超过50%，而今年新发的两只债券基金银河银信添利和工银瑞信增强收益都取得正回报，且回报率达到9%左右，远超同期储蓄收益，这类基金比较适合那些稳健型投资者。
猜想四：战胜基金或许不是一个神话
国内国外的历史行情证明，对于大多数投资者，要想在高度震荡的市场中挣钱可谓难上加难。过去的熊市如此，即便是象正在进行中的前所未有的大牛市中亦是如此。这个现象在进入11月后，就已经引发了无数投资者对于牛市的怀疑，甚至不少人还发出了现在的牛市是“批着牛皮的熊”，然而，不管投资者在这样的世道里是如何的输钱，牛市的性质不会因投资者的质疑而改变，关键问题还在于投资者自身。
股市不是遍地黄金可以随便捡的地方，牛市也不例外。股市有着市场经济非常残酷的一面，这是一个弱肉强食的市场，然而又是一个相对公平的市场。股市不相信眼泪，如果投资者没有足够的心理承受能力和分析能力的话，买股票还不如去买基金。而通过自己买股票去战胜基金也或许不是一个神话。
激进的投资者绝不会放弃自己炒股票的乐趣的，基金等机构投资者固然强大，也有其自身的劣势，大自然创造出物种，也赋予了他们各自的优势和劣势，冰河世纪的到来可以把恐龙等强者毁灭，却无法毁灭那些看似柔弱的物种如蛇和乌龟。同样，基金等机构投资者也不会是永远的赢家。
中国基金投资者在刚刚过去的美好时光里，获得了丰厚的回报，也承担了过高的营销费用和管理费用。基民们每年付出的高昂的申购和赎回费用，根据基金公司的不同，申购、赎回一只基金一般要承担1.5--2.0%左右的交易费用。还有基金们让人瞠目结舌的高达百分之几百的换手率，这些交易本身并未创造任何价值，而只是为基金经理们的年终分红上加了一笔，为银行和券商以及税务部门输送了大量的财富。
精明的投资者根本不必为这些额外的费用买单，这些费用会降低基金的业绩甚至高达几个点，懂得复利魔力的人都知道，即使是1个点的差距，在经历了足够的年限时，也会使资金的总体收益率拉开巨大的差距，那么我们为什么要为这些费用买单呢？
即使一个不太聪明的投资者也可以依照基金的投资建立起自己的投资组合，依本刊看来，这是最简单的策略，投资者尽可以闭着眼睛，按照券商和基金的推荐来建立投资组合，还有什么比这更简单的呢？看一看近来各大券商公布的2008年十大金股，无一不是我们耳熟能详的股票：万科、保利地产、南方航空、五粮液、茅台、工商银行、长江电力、中信证券…。
精明的投资者，则可以预期更高的收益率，投资基金受限于“羊群效应”和巨大的投资规模，放弃了很多二三线股，这也恰恰为投资者提供了一个机会，因而，在“蓝筹股”集体高估的时代，这些二三线股的机会凸现。
在牛市里，任何股票都有投资机会，自“5.30”后，很多中低价股票跌幅惨重，不少股票跌落到3000点的位置。因此，散户投资者通过深入挖掘这类股票，构建投资组合，完全能够有机会战胜指数、战胜基金。
私人理财观点
2008年基金仍将取得巨大的发展，对于稳健的投资者来说，我们建议关注指数型基金、封闭式基金、偏债混合基金。我们预期2008年中国的资本市场将更为动荡，这些低成本、高收益、低风险的基金品种将在未来跑赢大势。
2008年，由于市场估值高位运行，基金的总体收益率将远不如2007年，投资者预期的高回报将不太现实，对于激进的投资者，挖掘二三线股票的投资机会，所取得的收益率将超越投资基金。
在即将过去的2007年，基金无疑是最受追捧的投资工具，无论“满城尽是基金客”的现实，还是揭示基金从业人员生存实录的《基金经理》的热销，甚至是数万学子争相竞聘基金公司岗位的热火场面，都凸现了基金在大众心目中的地位。
然而，在对基金狂热追捧的背后，我们是否也需要一些冷静的思考：在2007年里给基民带来无数快乐和惊喜的基金，还能否在2008年里继续辉煌？在股价高贵，震荡加剧的市场中，基金投资在2008年里是否存在变数？
或许本文的许多字眼会刺激读者的狂热投资的神经，或许本文的一些观点看起来似乎有些耸人听闻，但对于一本指导大众投资，帮助大众理财的杂志来说，多一些谨慎不足为过，多一些冷静更利于投资。
此一时，彼一时，在2008这个举国欢庆的奥运年里，基金会给我们带来什么呢？
2007年——中国基金业的“黄金岁月”
2007年无疑是中国基金业的狂飙突进的一年，这一年，中国的基金经理们向几千万投资者，讲述了一个基金不败的神话。2007年，“超女”、“快男”等草根英雄的的影响力远不如当年，甚至刘翔、姚明等明星也不再受到那么多关注，而基金经理们，一个年轻的群体，则成为了年度的英雄、大众的新宠和被亿万投资者顶礼膜拜的对象，媒体上充斥着基金经理指点江山的激扬文字，仿佛点金的魔杖就掌握在他们手中。
谁也无法否认2007年基金所创造的辉煌的业绩。截至2007年11月底，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金今年以来的净值增长率分别为104.16%、115.56%、96.75%和92.22%。
晨星公司最新数据显示，今年美国业绩最好的10只共同基金中，有6只基金具有中国概念，其中表现最好的AIM中国A股基金迄今的总体收益率不过86.12%。与激进的中国基金经理相比，国外的基金经理的业绩不免相形失色，收益率远不如中国的许多基金，譬如，华夏大盘基金的总体回报率高达183%。而今年前11个月业绩表现翻番的基金就有80多只。
2006年底，中国基金资产总额约为8,000亿元，仅仅三个季度后，基金管理的资产增长了整整365%，基金总资产净值就达到2.92万亿元，持有A股总市值比例达到28%，相当于4000多亿美元，这个数字非常惊人，而欧洲2006年对冲基金的总体规模不过才4600亿美元，中国投资者向世界展示出了一种前所未有的投资冲动和激情。
在这个爆炸式发展过程中，绝大多数基金公司资产规模出现了大幅增长，07年3季度末，规模在100亿元到500亿元之间的基金公司为27家，管理资产规模超千亿的基金公司已经达到10家。基金已经取代了券商，成为了中国投资市场的主体。
2008年基金投资的四大猜想
2008年，中国经济仍将保持快速发展，加上巨额贸易顺差，即便是国家大力加强宏观经济的调控，也无法彻底遏止严重的流动性过剩问题。本刊预期，中国的证券市场仍将继续上行，2007年基金的巨大财富效应吸引更多的投资者进入市场，基金的规模将继续扩大，资本市场的高度繁荣将进一步推动中国基金业的发展。
然而，在2008年，由于股市继续保持高位运行，基金的业绩将出现较大的分化，基金的操作风格更加多样化，产品设计更加丰富，基金公司间的竞争将愈演愈烈。基金业的变化也将在一定程度上影响基民的收益。
猜想一：2008年，基金业绩难超股指
2008年，基金经理们将遭遇到整体市场估值偏高和投资者两方面的巨大压力。从市场估值来说，2008年与2007年的市场情况有着本质的不同，2007年初的市场平均股价在4.3元，而2008年市场的平均股价已经达到了18元左右，上证指数仍然在5000点的高位徘徊，在这样的一种情况下，想取得超越2007年的业绩难度之大可想而知。
在经历了几次的幅度震荡之后，特别是经历了“5.30”和11月股市大跌，广大的投资者也对市场的风险保持着高度的警惕，很多投资者如惊弓之鸟，随时准备逃离高风险的证券市场。同时，很多经济学家都发出了对奥运会后中国股市不乐观的预言后，这也给中国的基金经理们的投资提出了挑战，如果不能保持市场的平稳向上，任何短期的震荡都有可能演变成一场无法预料的灾难，对于以集中投资为法宝的基金们，预期的分化无疑将加剧业绩巨大波动。
虽然基金在2007年取得了辉煌的业绩，可是对于大多数基金来说，仍然没有跑赢大盘，特别是今年新发行的新基金。本刊以为，基金在2007年取得了巨大的收益，固然是与其超越散户的投资分析能力有关，也在很大程度上与基金本身的特性有关。
基金庞大的持仓远不如散户那样灵活，因此基金不轻易减持仓位，基金集中持仓风格以及众基金抱团取暖的投资策略，这两个因素造成了基金尽享牛市的盛宴。不过这种被动持仓、重仓持有的策略是一把双刃剑，一旦牛市转熊，对于基金的杀伤力也是非常的大，行情不好，必然发生赎回和卖股的恶性循环，基民越赎回，基金越抛售，股市越下跌，投资者对此一定要有非常清醒的认识。
国泰基金研究开发部总监周传根表示，与银行存款或国债等其他理财产品的预期收益率相比，A股市场30%左右的预期收益率仍具有明显的吸引力。更重要的是，100%的年回报率并非常态，作为分享宏观经济成长的理财工具，基金回报率将回归正常水平，投资者也需要及时调整对A股市场预期回报率的心理预期。
猜想二：2008年，基金投资风险显露
“台风来了，连猪都会飞”，用这句投资界的名言话来形容中国股市的现状太合适不过，在牛市的发展过程中，基金和基金经理们的能力被过分放大，这是一种非常危险的信号，在投资中，以往的业绩对未来没有任何影响。投资是一项必须向前看的工作，容不得半点闪失。2007年，取得了骄人业绩的基金经理们不免开始自满，自以为是无所不能，他们的投资的激情被充分的激发和张扬。
2007年3季度基金们的投资风格和表现验证了这个判断。在第三季度，大盘蓝筹股票的上涨速度让人目瞪口呆，“中字头”的央企股票直入云霄，不免让人头晕目眩，而QDII在香港的快速建仓也让大惊失色。
基金经理们的集体冒进行为，结果必然招致投资者的巨大损失。仅仅两个月，当初满怀憧憬的QDII的投资者们就初尝投资冒进的苦涩，在短短的时间内损失了15%的市场价值，这还不包括投资者申购、赎回费用以及由于人民币升值造成的损失。
11月，基金重仓股出现了集体的杀跌，虽然杀跌幅度只有30%，但是本刊相信，这也许只不过是股市未来崩盘时的一次预演。依照国际经验来看，“漂亮50”的集体坠落幅度要远远大过这个比例，尘归尘，土归土，无论现在的故事是如何的天花乱坠，牛顿定律始终是不变的真理。
希望“黄金十年”的预言成为现实，但未来的确无法预料，从历史上看，没有一个国家的股市不面临一两次崩盘的危险。因而，对于基金业未来的风险也不得不防，也许不久的将来，依靠着资金实力的基金们也将遭遇到集体的崩溃，谁敢说不会呢？当年股市的枭雄们不也以为自己不会失败么？而今，杨百万的战友们不知身归何处；呼风唤雨的吕梁们远遁他乡，不知所踪，德隆枭雄唐万里身陷囹圄；不可一世的南方证券也遭破产清算。
江山代有人才出，各领风骚三五年，中国资本市场的演变就像大浪淘沙的过程，史玉柱不愧为商业奇才，在失败后可以重新崛起，但资本市场的残酷就在于，如果你失败了，就注定是万劫不复，投资者是健忘的，不会记得曾经的辉煌。基金业绩一旦亏损，甚至只是不尽如人意，也必将遭到投资者无情的抛弃。
目前市场上的普遍的思维逻辑是:因为基金经理今年赚了钱,所以他们是好基金经理。因为他们擅于挖掘股票的内在价值，所以他们是好的基金经理。这样的一种颠倒的逻辑最终会对投资者造成严重的损害。
事实上，一个基金经理完全可以依靠随机现象，而在金融市场赚钱。而不少基金经理成功的一个最根本原因在于——中国证券市场“钱多，人傻”。也许他们的激进思维正好适应这段的市场趋势，虽然这种操盘风格不适应于生存，但却在短期内拥有极高的成功概率。
当年吕梁们也是呼风唤雨，盛极一时，然而那种张狂最终必然遭到覆灭。巴菲特的成功之处就在于，他绝对不是每年收益最高的那个，也许连前100名都排不上，但他是投资界里存活的最久的，一直能够保持相当收益率的极少数。证券市场中的马拉松比赛，不仅比谁收益率高，更比谁活的更长久。
在市场低迷的时候，投资基金一样要遭受到系统性风险，难以在低迷的世道中独善其身。11月，股票型基金、指数型基金、偏股型基金、平衡型基金净值平均下跌13.34%、15.51%、13.14%和11.57%，有40多只基金单位净值跌破面值，基金遭遇到前所未有的尴尬。基金经理们申辩其投资与市场指数相比较轻微，其实不过是往脸上贴金而已，考虑到其相对较低的仓位比重，实际很多基金的损失超过了20%甚至更多。
2008年，中国基金业仍将会继续迅猛发展，然而投资者一定要注意新发基金的风险，不可盲目去购买新发基金。在股市的高峰期往往会掀起基金发行热潮。譬如上个世纪七十年代和本世纪初期，美国股市经历了牛市的癫狂，期间发行了大量的投资基金。对资产规模的盲目追求，对自身利益的追求蒙蔽了基金公司的双眼，而这些在错误时间发行的基金注定了其后悲惨的命运，熊市的来临象一阵台风一样，把这些基金清理干净了，大部分基金要么破产清算，要么被兼并，而投资者也遭受了巨大的损失。全球投资基金的发展历史证明，所谓基金不败不过是一个神话。
综合各项分析，本刊预计2008年，中国的基金发展将遇到成长瓶颈，蓝筹股的高估值和基金经理的羊群效应，将极大地阻碍基金业绩的提升，基金取得超越大盘的业绩将越来越难，基金业的“黄金岁月”也许会一去不复返。基金投资者在投资策略上也不可盲目冒进，除了重点分析不同基金的投资风格外，也应当制定防御性的基金投资策略。
猜想三：2008年，三类基金相对安全
1、指数基金
对于希望分享股市繁荣的投资者来说，指数基金是一个非常好的投资选择，作为一种被动投资品种，指数基金的最大的优点就在于投资成本低廉。指数基金采取了购买并持有的策略，不用频繁地换股，因此，基金的交易费用也远远低于积极管理的基金。
投资指数基金可以让投资方法简化，投资者不必关心个股和板块，而只要关注大势，看准了大势，就可以“赚了指数就赚钱”。从2007年的投资业绩来看，投资指数基金的收益率要高于其他的基金品种，开放式指数型基金的累计净值增长率达到125.48%，考虑到其较低的成本费用，投资开放式指数型基金可以充分分享牛市的成果。
沃伦•巴菲特说，“成本低廉的指数基金也许是过去35年最能帮投资者赚钱的工具，但是很多投资者却经历着从高峰到谷底的心路历程，就是因为他们没有选择既省力又省钱的指数基金，其投资业绩要么非常普通，要么非常糟糕。”
今年以来，赚了指数不赚钱的股民比比皆是，更有相当部分的投资者损失惨重，那么，与其冒着巨大的风险，浪费时间和精力去投资，还不如去投资开放式指数基金。
2、封闭式基金
2008年，本刊非常看好封闭式基金，与其在银行购买开放式基金，投资者不如直接购买封闭基金。从收益率来说，封闭式基金的收益率毫不逊色于开放式基金，而且投资成本更低，流动性更好。从11月底的情况来看，封闭式基金过去12个月的市价回报率，事实上超越了所有类型的开放式基金。
本刊预期在2008年里，中国股市的噪音将更加强烈，宏观经济的不明朗加剧了股市的波动性，因此，投资者的策略应当具备一定的防御性。
封闭式基金折价率赋予其更多的安全空间，由于其折价率高，一定程度上分散净值下跌所带来的影响，从而二级市场的走势相对稳定，与股票指数和开放式基金相比，其相对抗跌。11月上证封闭式基金指数只下跌了7.34%，表现出较强的抗跌性。
2008年，封闭式基金还具备很强的套利潜力，这个特性是开放式基金所不具备的。2008年，股指期货的推出和封闭式基金“封转开”将推动封闭式基金行情的演绎。那些即将到期的封闭式基金品种值得重点关注。
目前封闭式基金是少有的估值洼地，特别是高折价率的基金。随着年底将至，封闭式基金的新一波分红行情有望重演，那些折价高且有分红预期的封闭式基金必将受到市场资金青睐。
3、偏债混合基金
从11月份大跌中基金的整体表现来看，债券型基金要明显好于偏股型基金。开表现较好的前5只基金中4只都是债券型，1只为保本型基金。
2001—2005年，把资金投入债券和银行存款的投资者要比股票投资者幸运得多，虽然银行利率很低，可是相比股票投资者，资金仍然在缓慢的增长，投资者大可安枕无忧，而这几年，对于股票投资者仿佛是漫漫黑夜，看不到光明。偏债混合基金持股比例一般在30%左右，持有债券比例相对较高，由于债券的安全性要比股票高得多，偏债型基金能有效平衡市场的风险。
实际上，每一个投资品种都有其优点和劣势，好的投资策略就象田忌赛马，即使总体上处于弱势，然而运用不同的策略，仍然能够最终战胜强者，因此，投资者必须根据市场情况转换策略。
2007年偏债基金表现逊于偏股基金，不少投资者盲目地追求高收益率，而忽视风险。这个策略在2007年是正确的，但在2008年可能就不灵了。我们无法预期2008年市场情况到底如何，在目前风险相对较高的时候，建议稳健的投资者关注偏债混合基金。由于这类基金持有部分股票，同样能够分享股市的上涨，比如泰达荷银预算基金年内的收益率超过50%，而今年新发的两只债券基金银河银信添利和工银瑞信增强收益都取得正回报，且回报率达到9%左右，远超同期储蓄收益，这类基金比较适合那些稳健型投资者。
猜想四：战胜基金或许不是一个神话
国内国外的历史行情证明，对于大多数投资者，要想在高度震荡的市场中挣钱可谓难上加难。过去的熊市如此，即便是象正在进行中的前所未有的大牛市中亦是如此。这个现象在进入11月后，就已经引发了无数投资者对于牛市的怀疑，甚至不少人还发出了现在的牛市是“批着牛皮的熊”，然而，不管投资者在这样的世道里是如何的输钱，牛市的性质不会因投资者的质疑而改变，关键问题还在于投资者自身。
股市不是遍地黄金可以随便捡的地方，牛市也不例外。股市有着市场经济非常残酷的一面，这是一个弱肉强食的市场，然而又是一个相对公平的市场。股市不相信眼泪，如果投资者没有足够的心理承受能力和分析能力的话，买股票还不如去买基金。而通过自己买股票去战胜基金也或许不是一个神话。
激进的投资者绝不会放弃自己炒股票的乐趣的，基金等机构投资者固然强大，也有其自身的劣势，大自然创造出物种，也赋予了他们各自的优势和劣势，冰河世纪的到来可以把恐龙等强者毁灭，却无法毁灭那些看似柔弱的物种如蛇和乌龟。同样，基金等机构投资者也不会是永远的赢家。
中国基金投资者在刚刚过去的美好时光里，获得了丰厚的回报，也承担了过高的营销费用和管理费用。基民们每年付出的高昂的申购和赎回费用，根据基金公司的不同，申购、赎回一只基金一般要承担1.5--2.0%左右的交易费用。还有基金们让人瞠目结舌的高达百分之几百的换手率，这些交易本身并未创造任何价值，而只是为基金经理们的年终分红上加了一笔，为银行和券商以及税务部门输送了大量的财富。
精明的投资者根本不必为这些额外的费用买单，这些费用会降低基金的业绩甚至高达几个点，懂得复利魔力的人都知道，即使是1个点的差距，在经历了足够的年限时，也会使资金的总体收益率拉开巨大的差距，那么我们为什么要为这些费用买单呢？
即使一个不太聪明的投资者也可以依照基金的投资建立起自己的投资组合，依本刊看来，这是最简单的策略，投资者尽可以闭着眼睛，按照券商和基金的推荐来建立投资组合，还有什么比这更简单的呢？看一看近来各大券商公布的2008年十大金股，无一不是我们耳熟能详的股票：万科、保利地产、南方航空、五粮液、茅台、工商银行、长江电力、中信证券…。
精明的投资者，则可以预期更高的收益率，投资基金受限于“羊群效应”和巨大的投资规模，放弃了很多二三线股，这也恰恰为投资者提供了一个机会，因而，在“蓝筹股”集体高估的时代，这些二三线股的机会凸现。
在牛市里，任何股票都有投资机会，自“5.30”后，很多中低价股票跌幅惨重，不少股票跌落到3000点的位置。因此，散户投资者通过深入挖掘这类股票，构建投资组合，完全能够有机会战胜指数、战胜基金。
私人理财观点
2008年基金仍将取得巨大的发展，对于稳健的投资者来说，我们建议关注指数型基金、封闭式基金、偏债混合基金。我们预期2008年中国的资本市场将更为动荡，这些低成本、高收益、低风险的基金品种将在未来跑赢大势。
2008年，由于市场估值高位运行，基金的总体收益率将远不如2007年，投资者预期的高回报将不太现实，对于激进的投资者，挖掘二三线股票的投资机会，所取得的收益率将超越投资基金。