【摘 要】
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2021年10月29日,富时罗素正式宣布,将中国国债纳入富时世界国债指数.至此,中国债券已被彭博巴克莱全球综合债券指数、摩根大通全球新兴市场政府债券指数、富时世界国债指数三大国际主流债券指数全部纳入.这有利于促进境外投资者增持人民币债券.rn然而,2021年的境外投资者对人民币债券的需求波动却较2020年明显增大,是什么因素导致的?
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2021年10月29日,富时罗素正式宣布,将中国国债纳入富时世界国债指数.至此,中国债券已被彭博巴克莱全球综合债券指数、摩根大通全球新兴市场政府债券指数、富时世界国债指数三大国际主流债券指数全部纳入.这有利于促进境外投资者增持人民币债券.rn然而,2021年的境外投资者对人民币债券的需求波动却较2020年明显增大,是什么因素导致的?
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又到了岁末,各大机构都开始对2022年的经济形势和政策进行展望,从而形成市场对未来基本面的一致预期.rn这些一致预期通常建立在一定的假设之上,未来很多意外的冲击都可能改变这些假设,从而导致预测的结果出现偏差,形成超预期.超额收益往往就蕴含在超预期之中,在对2022年的主要一致预期中,有哪些可能会超预期呢?rn相比往年,2022年出现负面的超预期可能性更大.在现有房地产政策没有实质性放松的情况下,未来房地产及相关产业链可能会超预期下行,叠加疫情的反复,未来消费回暖或明显低于预期,经济超预期下行的概率在增大.
国内玉米在历史级别牛市行情后期,受进口冲击、国内小麦稻谷天量替代的影响,旧作玉米缺口完全弥补.其中小麦的替代体量及效果最为显著,这也带动国内小麦涨价去库存过程.新作伊始,随着小麦价格重心大幅上移,小麦-玉米价差快速修复,玉米重新开启饲用反替代,而在养殖利润亏损的大背景下,饲料转换配方驱动加大.新玉米逐步上市,国内玉米再次成为性价比最低、体量最大的饲料能量原料.2021/22年度产需结构偏紧,仍需要进口补充及国内替代来弥补玉米缺口,而当前进口成本利润大幅萎缩,需要国内玉米价格的上涨刺激进口玉米的利润、以及国
疫情以来,通胀剪刀差(PPI-CPI)的扩大成为资本市场的主要宏观环境,对大类资产的表现产生了重要的影响.rn不过,近期通胀剪刀差已经出现拐点.11月PPI同比上涨12.9％,比上月下降0.6个百分点;CPI同比上涨2.3％,比上月上升0.8个百分点;通胀剪刀差为10.6％,比上月收窄了1.4个百分点,疫情后首次出现通胀剪刀差收窄.
展望2022年,预计A股ROE将在一季度高位回落,盈利开始步入下行周期,结构上大盘和中下游较优.rn从季度看,这轮盈利回升周期尚未结束,ROE将回升至2022年一季度.2022年A股整体盈利增速将较2021年下滑,但从结构上来看,部分板块和行业的盈利增速可能相对占优,有望获得相对收益.
接近年关,全球疫情再度升级,叠加国内房地产风险阴云不散,中国经济面临的下行压力再度增大,政策也给出了明确的稳增长信号.rn12月3日,国务院总理李克强在会见国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃时指出,会“围绕市场主体需求制定政策,适时降准”.rn12月6日,央行宣布,决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5％存款准备金率的金融机构).本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4％.此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元.这是年内央行第二次降准.
油籽与蛋白市场方面,全球大豆库存开始累积,此前供需不匹配导致的库存下降已经出现根本的改变.从全球主要大豆产区供需来看,2021/22年度,G3国家大豆库存开始边际恢复,由于美国大豆库存高于预期,因此恢复速度要快于此前市场预估的节奏.本轮大豆牛市的高点位置在中长期将成为重要的压力位,只要新季南美产量不出现问题,前期高点已经难以达到,长期的价格走势是向下的,中短期价格运行的季节性会更加明显.
S基金(Secondary Fund,即“私募股权二级市场基金”),是指在私募股权基金二级市场寻找投资机会,通过受让其他基金投资人已持有的私募股权基金份额的方式进行投资的基金.S基金作为一条股权基金退出新路径正受到越来越多机构的关注和重视.
一、结论与逻辑rn2021年4月1日至今,郑棉指数主要运行区间为(14635,22735)元/吨,美棉指数主要运行区间为(77.99,118.04)美分/磅,棉价实际运行的方向节奏和主要驱动符合我们在春季大报告中的判断,上涨幅度略大于我们预期.国内棉价走势主要分为4个阶段:(1) 2021年4-5月,新疆主产区低温、多雨、多风造成棉花多次重播、生长缓慢,天气升水刺激棉价上涨;(2)5月-6月,印度等地病毒变异、疫情反复,市场担忧消费复苏不及预期,棉价短暂回落;(3) 7-8月,在消费强劲复苏和通胀预期驱动
监管风暴来袭,中概股再次进入至暗时刻.rn12月2日,美国证监会(SEC)通过《外国公司问责法案》修正案(HFCAA)细则.根据法案内容,所有外国公司及上市公司会计监督委员会(PCAOB)无法审计财务报告的公司需向委员会提供材料说明其不受外国政府拥有或控制;从2022年起,如果PCAOB连续三年无法审查发行人的会计师事务所,则该股票将被禁止在全美交易所交易,并强制在美股市场退市(即2025年).
短短1个月,九安医疗(002432.SZ)股价最大涨幅接近3倍,引发市场高度关注.公司股价暴涨缘于其频频发布有关新冠自测试剂盒美国市场获批的相关利好,此举被质疑动机不纯,真实目的或许是为了激励股份顺利行权,以及帮助定增资金解套.rn但是,美好预期的落地将面临诸多不确定性,低技术门槛也不支持该产品长时间获取暴利.从管理层较差的经营历史来看,九安医疗为投资人描绘的美好未来恐怕也很难让人信服.