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[摘 要]A市产业投资有限公司A市在几家国有企业基础上搭建起来的融资平台。几年来，在围绕A市产业结构调整、产业发展投融资过程中面临着债务重、筹资难、造血功能差、维稳压力大等重大难题。为摆脱这一困境，实现企业可持续发展，提出以下解决思路：一是推进企业向国有投资控股公司转型发展，形成自身的核心竞争力；二是创新融资渠道，尝试在股票市场融资、资产证券化融资和PPP模式；三是实事求是、科学合理解决原企业遗留问题，切实维护企业和社会的稳定。
[关键词]融资平台 融资难题 解决思路
中图分类号：F215 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2015）16-0096-02
A市产业投资有限公司（以下简称A公司）是2009年4月在该市几家国有企业基础上，经市委、市政府批准成立的。该在市政府授权范围内进行国有资产经营和管理的国有独资公司，公司进行独立核算、自主经营、自负盈亏。公司使命是：围绕产业结构调整，做好产业发展融资，为安徽（淮南）现代煤化工产业园、市高新区等园区建设提供资金支持；盘活国有存量资产，解决市属国企改革遗留问题。公司投资涉及产业园区开发建设、煤炭、金融、投资担保、化工机械、房地产开发、建筑安装等领域。几年来，A公司投资项目60多億元，谋划投资项目140多亿元，拉动投资项目近1000亿元，为A市的产业发展做出了突出的贡献，取得了显著的成绩，受到了市委、市政府的一致好评。但在不断发展的同时，公司面临一下困境：
一是债务重、筹资难
随着A公司融资不断增加，目前企业已为园区基础设施建设举债、贷款达30亿元，仅利息支付每年就需要3亿元。随着市政府其他重点项目的开工和推进，以及大量的征地拆迁安置资金的投入，公司债务急剧增加。随着偿债高峰期的临近，资金压力更加沉重，债务负担积重难返。
A公司作为融资平台从其产生到发展，有其必然性。虽然为A市地方经济发展发挥了巨大的推动作用，但随着债务总规模的飞速增长，加之其本身运作受政府需求制约等原因，蕴含的风险日益突出。大规模贷款举债的行为，导致地方政府不良贷款隐形飙升，造成商业银行贷款风险加大。2014年10月2日，国务院出台《关于加强地方政府性债务管理的意见》（以下简称“《意见》”），即国发43号文。该《意见》不仅关乎地方政府举债偿债问题，还将影响到上万家地方政府融资平台的发展和命运问题。《意见》明确“政府债务不得通过企业举借，企业债务不得推给政府偿还”。一直以来被银行等资金机构看重并具有“政府背景”的A公司融资平台将逐渐失去价值。同时政府背书、政府信用等也将逐渐失去效用。A公司将作为一般性企业，其融资能力将取决于有效资产、未来盈利能力等，致使其筹资难度步履维艰。
二是造血功能差
A公司自组建以来，重点围绕市重点工程建设、招商引资项目进行投资，但自己主业尚未形成，未能有效地组建自身的实体经济，企业缺乏核心竞争能力，形成不了“投资、收益、发展”的良性循环，企业的造血功能严重不足。
三是维稳压力大
A资公司下属企业A市A市煤电集团公司（国投新集能股份公司上市后剥离的公司）、A市煤炭产销公司和A市资产经营公司，共有约160户困难企业和出中心企业。这些企业普遍存在职工工资和劳保福利费长期偏低、退休人员养老金偏低、欠缴社保费用、在岗职工和离退休人员生病住院无法报销医药费、无业人员生活困难问题。另外，困难职工无法上岗、买断工龄人员要求按在职退休人员享受同等待遇、数万职工债务的清偿等等，这些都影响着企业和社会的稳定。
如何摆脱困境实现企业可持续发展笔者认为有以下思路可以借鉴：
第一、要推进企业向国有投资控股公司转型发展，形成自身的核心竞争力
党的十八届三中全会《决定》发布后，“国有资本投资控股公司”一词迅速进入公众视野，并很快走到了前台。随着《决定》的贯彻落实和国资监管体系的实施，A市产业投资公司应未雨绸缪，主动选择战略转型，通过将实业投资与投融资有效结合，做强做大核心产业，冲破了计划投资体制，逐步与市场经济接轨，形成了投资主体、投资方向和融资渠道的多元化，巩固提升资本投资质量的优势，进一步拓展投资业务的发展空间。
首先要政企分开，独立经营，建立现代企业制度。
遵循“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的原则，与政府划清权责界限，强化企业信用。恢复平台公司作为一般企业的市场法人主体地位，成为能够独立核算、自负盈亏、自主经营的拥有自主经营管理权的法人实体。按照现代企业制度的要求，完善法人治理结构，规范公司治理，加强股东会、董事会、监事会制度建设，形成科学、民主决策机制。
其次要通过投资，形成股权；通过股权，行使出资人的权利；通过对投资的企业进行管理，提升投资企业的价值；通过资本运作，实现资本增值。
以投资的方式设立公司，或通过投资收购被控公司的股权，实现绝对控股或相对控股就能实现对被控公司的有效控制。通过股权投资或是购买股权的方式，也可以通过二级市场购买股票实现对控股公司的控制。母公司控股下的各个企业主体是独立的经济实体，在经济责任上是完全独立的，相互之间不存在连带责任。因此，其风险责任不会相互转嫁。这种形式下的集团化母子公司管控体系相对于生产类公司较为松散。作为国有资本投资，其投资的重点行业和产业是关乎国计民生的基础性、资源性产业和战略性前瞻行业（涉及国家安全的产业、影响国民经济和国计民生的行业），并担负社会责任。
第三要能投会退。
对资本有一定的运作能力，对政府划入的企业通过管理提升价值，打造上市；通过对其他企业的兼并、合并与重组，不断壮大公司实力。对不符合未来发展预期的项目又能及时退出变现。
第四要走向市场，突出主业，形成核心竞争力。
走向市场，参与市场竞争是平台公司转型的必由之路。A公司要从依赖政府的思想转变为用市场的观点思考、决策、实施经营管理活动，在实践中逐步走向市场，逐步过渡为一般的市场化企业。根据自身资产特点，突出主业，做强主业，做专主业，以主业为目标走出一条可持续发展的道路，建立全新的经营模式和管控模式，增强自身造血功能，形成自身的核心竞争能力。同时要适应时代变化，转向为政府拉动内需、促进消费和内需增长服务。根据自身的业务特点，转向投资高新技术产业，为新兴产业和新经济服务，扶持上市公司即将上市的公司。围绕中国移动（安徽）数据中心项目建设，投资淮南光电信息产业园；根据金融产业发展趋势，控股融资租赁、金融担保等金融企业；在此基础上逐渐形成行业的专业优势。 第二、要创新融资渠道
首先是尝试在股票市场融资。
A公司要利用证券市场筹资一次发行能够提供大规模、长时间的资金支持，不用偿还本金支付利息，且具有长期性和稳定性的融资特点，参与证券市场筹资。针对准公共产品、可经营基础设施的投资进行筹资。这类项目的安全性和长期效益与投资者的证券保值和增值有一定的相容性；证券市场融资能够更有效地运用社会信用，募集到利率相宜的长期资金。
其次是尝试采用公私合营融资（即所谓的PPP）模式。
PPP模式（Public—Private—Partnership）运作的项目建设是由特别目的公司实现的（即SPC，Specialpurposecompany），西方人所说的特别目的公司也类似于我们的平台公司。这种方式的公私合營可以由两种方式实现，一种形式是平台公司本是公私合营，平台公司的融资方式是多种方式的，可以通过项目融资，项目建设是公私合营；第二种形式是平台公司是国有独资公司，其项目融资方式是多样化的，建设项目是公私合建。PPP模式在基础设施建设中的动作方式是多样的，可以采取建设—经营—转让的方式，也可以采取建设—转让—经营的方式，还可以是建设—拥有—经营—转让或建设—拥有—经营等模式。
再次是尝试资产证券化融资。
只要公司的资产质量是可靠的，未来可预期的收益是稳定的可持续的，那么公司的资产证券化融资是完全可以实施的。资产证券化的本质就是将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。我国目前资产证券化融资尚处于起步阶段，尤其是在基础设施建设领域更是如此。一个地方运用资产证券化的程度，可以一定程度地反映出金融市场的成熟和完善程度。由于资产证券化只要求资产的未来现金流入具有稳定性和可持续性，公司完全可以采取这种方式进行融资。公司有条件的话可以注入的港口、码头、电厂、收费的高等级公路等金流较好的经营性子公司，企业带来稳定可靠持续的现金流。而这种方式融资恰好可以解决基础设施建设资金周转时间长、占用量大的问题。此外，公司在基础设施建设中还可通过设计信托产品、设立产业基金、融资租赁等方式向市场直接融资。
第三、要实事求是、科学合理解决原企业遗留问题
首先要做帮扶工作，多为职工办实事、做好事、谋利益。
要让困难职工的就业、生活保障、生存环境等问题得到社会的同情和政府的关注。对这些这些弱势群体和贫困职工开展好技能培训和帮扶活动，帮助他们摆脱困境。在制定和落实帮扶措施中，要做好职工生存技能的培训，引导职工自谋职业，在尽可能的情况下照顾那些零就业的家庭。？
其次要畅通职工诉求的渠道，及时化解矛盾，疏导教育。
加强对职工群众的教育引导，既要联系职工，服务职工，又要宣传职工，教育职工，关键是要突出耐心和谅解。谅解宽容是中华民族的传统美德，它有助于形成人与人之间，人与社会之间的和谐相处。越是矛盾突出，越是问题复杂，尤其是面对因各种问题引发的群体性上访事件，突发事件等，越需要耐心。要耐心听取群众的不满和意见，为理顺情绪，化解矛盾做好铺垫。认真听取职工的意见和要求，设身处地为职工着想，不和职工“较劲”，不“硬碰硬”，不指责职工“无理取闹”，更不轻易报警施压。同时，也不随意承诺许愿，不乱开政策的口子。对于职工的诉求，随时随地解答，能解决的，就帮助解决；需要解释的，就耐心地解释；对不符合政策的非分要求，也耐着心听、耐着性子记、陪着笑脸劝，倾心地安慰。
再次要充分发挥党组织的政治核心作用，重视企业历史遗留问题的解决。
困难企业要高度重视党的建设，做到在困难企业中党的组织不能散、党的工作不能停、对党员的管理教育更不能松。要积极向上级反映职工的诉求，对有一定道理且有政策依据的诉求要积极向上级有关部门反映，对有一定道理没有政策依据的诉求也要积极向上级有关部门反映，争取上级的支持，对没有道理也没有政策依据的，要向职工作耐心细致的解释工作，争取他们的谅解。？A市公司从2010年开始积极启动国有企业下岗出中心债权清偿工作。该项工作，涉及职工债权近3亿元，共惠及职工近5万余人，极大地维护了地区和企业的稳定。
[关键词]融资平台 融资难题 解决思路
中图分类号：F215 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2015）16-0096-02
A市产业投资有限公司（以下简称A公司）是2009年4月在该市几家国有企业基础上，经市委、市政府批准成立的。该在市政府授权范围内进行国有资产经营和管理的国有独资公司，公司进行独立核算、自主经营、自负盈亏。公司使命是：围绕产业结构调整，做好产业发展融资，为安徽（淮南）现代煤化工产业园、市高新区等园区建设提供资金支持；盘活国有存量资产，解决市属国企改革遗留问题。公司投资涉及产业园区开发建设、煤炭、金融、投资担保、化工机械、房地产开发、建筑安装等领域。几年来，A公司投资项目60多億元，谋划投资项目140多亿元，拉动投资项目近1000亿元，为A市的产业发展做出了突出的贡献，取得了显著的成绩，受到了市委、市政府的一致好评。但在不断发展的同时，公司面临一下困境：
一是债务重、筹资难
随着A公司融资不断增加，目前企业已为园区基础设施建设举债、贷款达30亿元，仅利息支付每年就需要3亿元。随着市政府其他重点项目的开工和推进，以及大量的征地拆迁安置资金的投入，公司债务急剧增加。随着偿债高峰期的临近，资金压力更加沉重，债务负担积重难返。
A公司作为融资平台从其产生到发展，有其必然性。虽然为A市地方经济发展发挥了巨大的推动作用，但随着债务总规模的飞速增长，加之其本身运作受政府需求制约等原因，蕴含的风险日益突出。大规模贷款举债的行为，导致地方政府不良贷款隐形飙升，造成商业银行贷款风险加大。2014年10月2日，国务院出台《关于加强地方政府性债务管理的意见》（以下简称“《意见》”），即国发43号文。该《意见》不仅关乎地方政府举债偿债问题，还将影响到上万家地方政府融资平台的发展和命运问题。《意见》明确“政府债务不得通过企业举借，企业债务不得推给政府偿还”。一直以来被银行等资金机构看重并具有“政府背景”的A公司融资平台将逐渐失去价值。同时政府背书、政府信用等也将逐渐失去效用。A公司将作为一般性企业，其融资能力将取决于有效资产、未来盈利能力等，致使其筹资难度步履维艰。
二是造血功能差
A公司自组建以来，重点围绕市重点工程建设、招商引资项目进行投资，但自己主业尚未形成，未能有效地组建自身的实体经济，企业缺乏核心竞争能力，形成不了“投资、收益、发展”的良性循环，企业的造血功能严重不足。
三是维稳压力大
A资公司下属企业A市A市煤电集团公司（国投新集能股份公司上市后剥离的公司）、A市煤炭产销公司和A市资产经营公司，共有约160户困难企业和出中心企业。这些企业普遍存在职工工资和劳保福利费长期偏低、退休人员养老金偏低、欠缴社保费用、在岗职工和离退休人员生病住院无法报销医药费、无业人员生活困难问题。另外，困难职工无法上岗、买断工龄人员要求按在职退休人员享受同等待遇、数万职工债务的清偿等等，这些都影响着企业和社会的稳定。
如何摆脱困境实现企业可持续发展笔者认为有以下思路可以借鉴：
第一、要推进企业向国有投资控股公司转型发展，形成自身的核心竞争力
党的十八届三中全会《决定》发布后，“国有资本投资控股公司”一词迅速进入公众视野，并很快走到了前台。随着《决定》的贯彻落实和国资监管体系的实施，A市产业投资公司应未雨绸缪，主动选择战略转型，通过将实业投资与投融资有效结合，做强做大核心产业，冲破了计划投资体制，逐步与市场经济接轨，形成了投资主体、投资方向和融资渠道的多元化，巩固提升资本投资质量的优势，进一步拓展投资业务的发展空间。
首先要政企分开，独立经营，建立现代企业制度。
遵循“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”的原则，与政府划清权责界限，强化企业信用。恢复平台公司作为一般企业的市场法人主体地位，成为能够独立核算、自负盈亏、自主经营的拥有自主经营管理权的法人实体。按照现代企业制度的要求，完善法人治理结构，规范公司治理，加强股东会、董事会、监事会制度建设，形成科学、民主决策机制。
其次要通过投资，形成股权；通过股权，行使出资人的权利；通过对投资的企业进行管理，提升投资企业的价值；通过资本运作，实现资本增值。
以投资的方式设立公司，或通过投资收购被控公司的股权，实现绝对控股或相对控股就能实现对被控公司的有效控制。通过股权投资或是购买股权的方式，也可以通过二级市场购买股票实现对控股公司的控制。母公司控股下的各个企业主体是独立的经济实体，在经济责任上是完全独立的，相互之间不存在连带责任。因此，其风险责任不会相互转嫁。这种形式下的集团化母子公司管控体系相对于生产类公司较为松散。作为国有资本投资，其投资的重点行业和产业是关乎国计民生的基础性、资源性产业和战略性前瞻行业（涉及国家安全的产业、影响国民经济和国计民生的行业），并担负社会责任。
第三要能投会退。
对资本有一定的运作能力，对政府划入的企业通过管理提升价值，打造上市；通过对其他企业的兼并、合并与重组，不断壮大公司实力。对不符合未来发展预期的项目又能及时退出变现。
第四要走向市场，突出主业，形成核心竞争力。
走向市场，参与市场竞争是平台公司转型的必由之路。A公司要从依赖政府的思想转变为用市场的观点思考、决策、实施经营管理活动，在实践中逐步走向市场，逐步过渡为一般的市场化企业。根据自身资产特点，突出主业，做强主业，做专主业，以主业为目标走出一条可持续发展的道路，建立全新的经营模式和管控模式，增强自身造血功能，形成自身的核心竞争能力。同时要适应时代变化，转向为政府拉动内需、促进消费和内需增长服务。根据自身的业务特点，转向投资高新技术产业，为新兴产业和新经济服务，扶持上市公司即将上市的公司。围绕中国移动（安徽）数据中心项目建设，投资淮南光电信息产业园；根据金融产业发展趋势，控股融资租赁、金融担保等金融企业；在此基础上逐渐形成行业的专业优势。 第二、要创新融资渠道
首先是尝试在股票市场融资。
A公司要利用证券市场筹资一次发行能够提供大规模、长时间的资金支持，不用偿还本金支付利息，且具有长期性和稳定性的融资特点，参与证券市场筹资。针对准公共产品、可经营基础设施的投资进行筹资。这类项目的安全性和长期效益与投资者的证券保值和增值有一定的相容性；证券市场融资能够更有效地运用社会信用，募集到利率相宜的长期资金。
其次是尝试采用公私合营融资（即所谓的PPP）模式。
PPP模式（Public—Private—Partnership）运作的项目建设是由特别目的公司实现的（即SPC，Specialpurposecompany），西方人所说的特别目的公司也类似于我们的平台公司。这种方式的公私合營可以由两种方式实现，一种形式是平台公司本是公私合营，平台公司的融资方式是多种方式的，可以通过项目融资，项目建设是公私合营；第二种形式是平台公司是国有独资公司，其项目融资方式是多样化的，建设项目是公私合建。PPP模式在基础设施建设中的动作方式是多样的，可以采取建设—经营—转让的方式，也可以采取建设—转让—经营的方式，还可以是建设—拥有—经营—转让或建设—拥有—经营等模式。
再次是尝试资产证券化融资。
只要公司的资产质量是可靠的，未来可预期的收益是稳定的可持续的，那么公司的资产证券化融资是完全可以实施的。资产证券化的本质就是将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化提高资产的流动性。我国目前资产证券化融资尚处于起步阶段，尤其是在基础设施建设领域更是如此。一个地方运用资产证券化的程度，可以一定程度地反映出金融市场的成熟和完善程度。由于资产证券化只要求资产的未来现金流入具有稳定性和可持续性，公司完全可以采取这种方式进行融资。公司有条件的话可以注入的港口、码头、电厂、收费的高等级公路等金流较好的经营性子公司，企业带来稳定可靠持续的现金流。而这种方式融资恰好可以解决基础设施建设资金周转时间长、占用量大的问题。此外，公司在基础设施建设中还可通过设计信托产品、设立产业基金、融资租赁等方式向市场直接融资。
第三、要实事求是、科学合理解决原企业遗留问题
首先要做帮扶工作，多为职工办实事、做好事、谋利益。
要让困难职工的就业、生活保障、生存环境等问题得到社会的同情和政府的关注。对这些这些弱势群体和贫困职工开展好技能培训和帮扶活动，帮助他们摆脱困境。在制定和落实帮扶措施中，要做好职工生存技能的培训，引导职工自谋职业，在尽可能的情况下照顾那些零就业的家庭。？
其次要畅通职工诉求的渠道，及时化解矛盾，疏导教育。
加强对职工群众的教育引导，既要联系职工，服务职工，又要宣传职工，教育职工，关键是要突出耐心和谅解。谅解宽容是中华民族的传统美德，它有助于形成人与人之间，人与社会之间的和谐相处。越是矛盾突出，越是问题复杂，尤其是面对因各种问题引发的群体性上访事件，突发事件等，越需要耐心。要耐心听取群众的不满和意见，为理顺情绪，化解矛盾做好铺垫。认真听取职工的意见和要求，设身处地为职工着想，不和职工“较劲”，不“硬碰硬”，不指责职工“无理取闹”，更不轻易报警施压。同时，也不随意承诺许愿，不乱开政策的口子。对于职工的诉求，随时随地解答，能解决的，就帮助解决；需要解释的，就耐心地解释；对不符合政策的非分要求，也耐着心听、耐着性子记、陪着笑脸劝，倾心地安慰。
再次要充分发挥党组织的政治核心作用，重视企业历史遗留问题的解决。
困难企业要高度重视党的建设，做到在困难企业中党的组织不能散、党的工作不能停、对党员的管理教育更不能松。要积极向上级反映职工的诉求，对有一定道理且有政策依据的诉求要积极向上级有关部门反映，对有一定道理没有政策依据的诉求也要积极向上级有关部门反映，争取上级的支持，对没有道理也没有政策依据的，要向职工作耐心细致的解释工作，争取他们的谅解。？A市公司从2010年开始积极启动国有企业下岗出中心债权清偿工作。该项工作，涉及职工债权近3亿元，共惠及职工近5万余人，极大地维护了地区和企业的稳定。