【摘 要】
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以2011—2018年沪深A股上市公司为研究样本，基于尾市价格偏离模型探究合格境外机构投资者（QFII）持股对股票市场操纵的影响。研究发现：QFII持股与市场操纵显著负相关，在使用工具变量、倾向得分匹配（PSM）、模型替换等方法检验后，结论稳健。机制分析表明，QFII持股可通过提升上市公司信息透明度、提高股票流动性来抑制市场操纵。进一步分析发现，在单一大股东、低独立董事占比、低市场化水平等弱监督环
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目“中国股票市场交易型操纵监测、影响与防范研究——基于分时高频数据云计算的实现”（项目编号:71973070）；
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以2011—2018年沪深A股上市公司为研究样本，基于尾市价格偏离模型探究合格境外机构投资者（QFII）持股对股票市场操纵的影响。研究发现：QFII持股与市场操纵显著负相关，在使用工具变量、倾向得分匹配（PSM）、模型替换等方法检验后，结论稳健。机制分析表明，QFII持股可通过提升上市公司信息透明度、提高股票流动性来抑制市场操纵。进一步分析发现，在单一大股东、低独立董事占比、低市场化水平等弱监督环境下QFII对市场操纵的抑制作用更显著。本文从市场公正的角度证明了我国循序渐进引入QFII以稳定和规范A股市场的政策是正确且成功的。同时，本文建议通过提升上市公司信息披露质量、加大资本市场开放程度、完善市场操纵监控体系等措施推动我国资本市场高质量发展。
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