作为有史以来最成功的3D电影之一，去年10月份开始上映的《地心引力》至今已经获得了超过7亿美元的票房。不过，作为这部电影的主要3D技术提供商，RealD仍然处在亏损之中。
　　这家公司最近一个财季亏损7.1万美元，而这个财季正好是《地心引力》为RealD贡献收入的3个月，去年同期RealD亏损420万美元。2013年11月，RealD还宣布裁员20%。
　　就RealD在整个行业中的地位而言，你很难相信这样一家公司还处在亏损之中。RealD目前已经与全球18家最大的院线公司中的17家建立了长期合作关系，拥有全球最大的3D电影平台。除了电影以外，RealD也是立体眼镜技术的全球发明者和先驱，拥有30年的3D显示技术科学研发经验。
　　根据财报，RealD目前可以分到4.5%的3D电影票房收入。在2013年，全球收入最高的10部电影中有8部是3D电影。问题是，本来应该从中获益的RealD为什么还不赚钱呢？
　　商业模式 RealD的客户分布很广泛，涵盖了电影公司、院线、电视厂商，诸如美国航空航天局、宝马、波音等都是使用RealD的3D可视化技术的重要客户。但RealD的收入模式过于倚重技术授权（票房分成），最近一个季度这部分收入占到总收入的64%。技术授权看起来是个毛利很高的业务模式，但实际上RealD的授权模式需要大量线下的投入和成本。RealD也意识到这一问题，开始投入更多精力开发2D和3D相关的消费品，以便在电影票房之外赚取更多收入。
　　业务半径太大 RealD在美国国内的票房收入占其总票房收入的33%，其他67%的票房收入分布在24个不同国家。作为一个新兴的公司，RealD的年收入目前不到2亿美元，而且处在亏损状态。在这种状况下要在这么多的国家展开业务并非易事，无论市场大小，RealD都得在当地建立其销售和技术支持团队，这显然增加了RealD盈利的难度。
　　3D电影本身 对于依赖3D电影票房分成的RealD来说，一个更关键的问题是3D电影本身盈利状况并不好。根据Box Office Mojo的统计，从1980年至去年第二季度，平均每部好莱坞3D电影的票房为9733万美元，这一数字比2D电影的票房高出很多；但3D电影平均每部的投资金额要超过6500万美元，很多成本在7500万到1亿美元之间的3D电影实际上处于很难收回成本的状态。著名影评人丹尼尔·蒙泰格力就认为，仅仅从票房数字上看，3D电影是领先2D电影的，但从投资产出比上看，很多3D电影都远远不如2D电影。
　　从商业利益的角度来看，RealD仅仅是略微亏损，还是不错的状况了。在电影行业中，电影大获成功而背后的公司惨淡经营的情况并不少见，比如视觉特效公司。去年年初，美国视觉特效公司Rhythm&Hues申请破产保护，当时它制作的《少年派》刚刚获得奥斯卡最佳视觉效果奖。作为全球最顶尖的特效公司之一，Rhythm&Hues拿过3次奥斯卡最佳视觉效果奖，还是多部知名电影的特效提供方。
　　值得注意的是，Rhythm&Hues不是个案，最近几年先后有CafeFX、Digital Domain等知名的视觉特效公司倒闭或者申请破产保护。而更值得关注的是，这些公司的问题不是做不出好产品，而是败给了成本和现金流这些基础性的东西。
　　这也是RealD正在面临的问题—在电影行业中，无论RealD的技术多么领先，规模做到多大，行业的核心价值永远是掌握在电影制作方手中，这意味着RealD未来的议价能力也不会提升太多。RealD所在的市场处在不稳定的成长期，而全球范围内培育市场也需要成本和时间，这些都可以解释为什么RealD目前还处在亏损状态。但RealD必须重视成本和现金流这些基础的商业元素，否则这家公司很可能也会遭遇类似Rhythm&Hues的命运。对任何公司来说，良好、稳健的现金流永远都是第一位的，商业就是这样。