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工银瑞信有强大的股东背景,董事长是工行行长级别的领导,总经理等很多高管也出自工行,在渠道方面有工行的大力支持。另一股东瑞信为其提供全球投研资源的支持,还有内部投资管理方面的经验。股东强大资源的注入,并未在投资能力上产生立竿见影的效果,投研平台历经多次调整,经过“江晖时代”、“戴勇毅时代”,于2010年迎来“何江旭时代”。
经过2年的投研平台再造,工银瑞信投资管理能力的各个方面都有了明显提高,2年复杂的震荡市充分考验了平台的能力,平台为创造持续稳定的业绩提供了可靠的保证。趋势判断能力得到重视
工银瑞信固定收益产品一直做得不错,何江旭到来之前,问题主要在主动管理的偏股型基金上。
10年之前,投资管理能力的表现波动较大,差的时候居多。10年起,表现开始回升,11年表现已经较好了。
原来的平台,对于趋势判断并不重视,这是原来业绩不佳的重要原因。事实上,基金的业绩中,股票仓位的影响是最大的。从图2看,原来平台,趋势判断能力的表现较差,经常处于最后20%的水平,这种水平是不可能产生好的业绩的。新的平台对于趋势判断很重视,设立了首席经济学家,加强宏观指导和把握,何江旭也具有较高的趋势判断能力。10年起,趋势判断能力不断上升,11年底有过失误,12年起恢复,今年2季度仍有好的表现。
原来的平台配置调整能力是较好的,经过2年再造,新的平台配置调整能力不断上升,目前也处于较好的水平。优秀的基本投资管理能力,为平台产生持续优秀的业绩提供了有力支持。
投研一体化改变结构配置能力
原来的平台,研究与投资结合不够紧密,研究人员对投资的支持有限。何江旭统管研究和投资,通过制度促进两者的融合,研究人员与投资人员共同维护核心和重点股票池,基金组合的70%以上来源于核心和重点股票池。研究人员从研究角度参加研究分组(上中下游,金融),对行业公司调研分享和交流,从投资角度参加投资分组(成长、价值、主题量化),与基金经理及时沟通。研究人员的评价不仅与推荐的股票表现有关,也与基金经理的评价有关。这样,研究人员就可以确保研究更紧密地服务于投资。
从图3看,原来平台,行业和重仓股的配置能力很不稳定,差的时候居多,低于平均水平。在投研一体化的推进下,结构配置能力有了根本改变,特别是行业配置能力,长期稳定地好于平均水平。较高的结构配置能力,为工银瑞信业绩的增强提供了支持。旗舰基金能力突出且稳定
工银价值是工银瑞信的旗舰基金,工银的第一只基金,各个时代的投研平台主角担当基金经理。过去的平台下,也有不错的基金经理,工银平衡就是这种情况,基金经理一直比较稳定,规模较大。
从图4两只基金的评级来看,在旧的平台下,两只基金表现是接近的,只是工银平衡波动要小很多。这种一致的表现,与工银强调平台的作用是相一致的。新的平台下,两只基金的表现不断上升,稳定在平均水平之上。
作为新的投资总监管理的基金,基金能力的特点变化最能体现新的投资总监为平台带来的改变。从图5看,何江旭到来与工银价值基本投资管理能力的表现完全一致,趋势判断能力得到明显提升,配置调整能力不断完善。了提升,但与平台相比,似乎稍微差一些,这也表明,结构配置能力不仅与平台有关,也与基金经理有关。
对于结构配置能力方面存在的风险,工银价值是比较注意控制的。行业和重仓股的集中度处于不断下降的过程,目前已经远远低于平均水平,这样,即使结构配置方面有了失误,也不会对业绩造成较大的影响。
工银平衡的基本投资管理能力受到平台的影响是明显的,在原来的平台下,基本管理能力一般(图7),新的平台下,仍然是原来的基金经理,基本投资管理能力有了显著的提高,说明平台再造已经实实在在地影响到了多数基金。
从图8看,工银平衡的结构配置能力变化更是巨大,稳定在平均水平之上,表现好于工银价值,这说明新的平台下,工银平衡的经理比较适应。
附录
工银瑞信基金成立于2005年6月21日,注册地和办公地均为北京,股东工商银行,股权占比是80%,瑞士信贷20%,是银行系基金。与瑞信共享股票分析系统和全球投研资源,借鉴瑞士信贷的先进风险管理经验。2010年12月8日,新董事长李晓鹏到任,杨凯生离任。2005年7月郭特华至今。
经过2年的投研平台再造,工银瑞信投资管理能力的各个方面都有了明显提高,2年复杂的震荡市充分考验了平台的能力,平台为创造持续稳定的业绩提供了可靠的保证。趋势判断能力得到重视
工银瑞信固定收益产品一直做得不错,何江旭到来之前,问题主要在主动管理的偏股型基金上。
10年之前,投资管理能力的表现波动较大,差的时候居多。10年起,表现开始回升,11年表现已经较好了。
原来的平台,对于趋势判断并不重视,这是原来业绩不佳的重要原因。事实上,基金的业绩中,股票仓位的影响是最大的。从图2看,原来平台,趋势判断能力的表现较差,经常处于最后20%的水平,这种水平是不可能产生好的业绩的。新的平台对于趋势判断很重视,设立了首席经济学家,加强宏观指导和把握,何江旭也具有较高的趋势判断能力。10年起,趋势判断能力不断上升,11年底有过失误,12年起恢复,今年2季度仍有好的表现。
原来的平台配置调整能力是较好的,经过2年再造,新的平台配置调整能力不断上升,目前也处于较好的水平。优秀的基本投资管理能力,为平台产生持续优秀的业绩提供了有力支持。
投研一体化改变结构配置能力
原来的平台,研究与投资结合不够紧密,研究人员对投资的支持有限。何江旭统管研究和投资,通过制度促进两者的融合,研究人员与投资人员共同维护核心和重点股票池,基金组合的70%以上来源于核心和重点股票池。研究人员从研究角度参加研究分组(上中下游,金融),对行业公司调研分享和交流,从投资角度参加投资分组(成长、价值、主题量化),与基金经理及时沟通。研究人员的评价不仅与推荐的股票表现有关,也与基金经理的评价有关。这样,研究人员就可以确保研究更紧密地服务于投资。
从图3看,原来平台,行业和重仓股的配置能力很不稳定,差的时候居多,低于平均水平。在投研一体化的推进下,结构配置能力有了根本改变,特别是行业配置能力,长期稳定地好于平均水平。较高的结构配置能力,为工银瑞信业绩的增强提供了支持。旗舰基金能力突出且稳定
工银价值是工银瑞信的旗舰基金,工银的第一只基金,各个时代的投研平台主角担当基金经理。过去的平台下,也有不错的基金经理,工银平衡就是这种情况,基金经理一直比较稳定,规模较大。
从图4两只基金的评级来看,在旧的平台下,两只基金表现是接近的,只是工银平衡波动要小很多。这种一致的表现,与工银强调平台的作用是相一致的。新的平台下,两只基金的表现不断上升,稳定在平均水平之上。
作为新的投资总监管理的基金,基金能力的特点变化最能体现新的投资总监为平台带来的改变。从图5看,何江旭到来与工银价值基本投资管理能力的表现完全一致,趋势判断能力得到明显提升,配置调整能力不断完善。了提升,但与平台相比,似乎稍微差一些,这也表明,结构配置能力不仅与平台有关,也与基金经理有关。
对于结构配置能力方面存在的风险,工银价值是比较注意控制的。行业和重仓股的集中度处于不断下降的过程,目前已经远远低于平均水平,这样,即使结构配置方面有了失误,也不会对业绩造成较大的影响。
工银平衡的基本投资管理能力受到平台的影响是明显的,在原来的平台下,基本管理能力一般(图7),新的平台下,仍然是原来的基金经理,基本投资管理能力有了显著的提高,说明平台再造已经实实在在地影响到了多数基金。
从图8看,工银平衡的结构配置能力变化更是巨大,稳定在平均水平之上,表现好于工银价值,这说明新的平台下,工银平衡的经理比较适应。
附录
工银瑞信基金成立于2005年6月21日,注册地和办公地均为北京,股东工商银行,股权占比是80%,瑞士信贷20%,是银行系基金。与瑞信共享股票分析系统和全球投研资源,借鉴瑞士信贷的先进风险管理经验。2010年12月8日,新董事长李晓鹏到任,杨凯生离任。2005年7月郭特华至今。