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摘要：M2/GDP是衡量一国货币化的指标，该值越高，经济货币化程度高，金融业越发达；反之，经济货币化程度越低，金融越落后。近年来，我国的M2/GDP呈不断攀升之势，从最初的1918年的0.32到2009年的1.82，成为世界之最。近十几年来我国在金融虽有发展，货币化程度已经进入较高级的阶段，有助于这一指标的提高，但是是金融发展远远落后于西方发达国家。本文试图从储蓄额和银行坏账率的增加分析这一指标畸形增长的原因，并搜集相关数据，建立计量经济学模型来进行实证研究。
关键词：高货币化；储蓄率；实证分析
中图分类号：F0文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）04-0338-01
一、M2/GDP上升的因素分析
（一）储蓄率上涨
改革开放以来，我国的GDP总量显著增长，国民收入宏观格局明显向居民倾向，伴随着这一现象的出现是我国的居民储蓄率不断地攀升，从95年的45到05年的77，而世界平均水平只有19.7％左右（2003）。导致我国高储蓄率的原因可以从以下几个方面进行说明：
首先，也是最大的一个原因是与我国的文化传统有关，我国传统文化教导国人量入为出，不要提前消费。同时又由于我国的第三产业发展较发达国家较不完全，大家在获取收入后，除了花取少量满足基本的生活需求后，就无处寻求消费，消费倾向不足。
其次，我国的收入差距的扩大及经济结构的不平衡程度的增加也是增加我国储蓄额的重要原因。贫富差距是我国经济快速发展的必然结果，我国的基尼系数近几年一度达到0.5以上，远远超出国际警戒水平。众所周知，随着收入的提高人们消费的增加速度低于收入增长速度，更多的收入将用于储蓄。
第三，我国近几年越发凸显的问题就是社会保障制度的不健全，使我国居民的预防性动机较大。同时我国人口年龄结构呈现老龄化趋势更加剧了这种预防性动机的发展，许多居民选择储蓄存款作为自己财富的最终去向。
最后，我国金融市场不发达，市场化机制不完全，投资工具单一，融资结构不平衡，使人们有钱无处投资，在一定程度上增加了储蓄倾向。
政府干预存在，不良贷款率攀升
目前，在由计划经济向市场经济的转轨的大形势下，我国的融资是银行为主导的融资形式。因为传统和体制上的原因，由于存在大量的政府政策性扶植，我国的银行特别是国有商业银行，融资对象仍主要面对的国有经济，导致国有经济一直是我国信贷资源的主要占有者，又由于国有经济较私人经济一般无较大的盈利激励，并存在道德风险，整体呈现效益不足，形成大量无法回收的贷款，银行呆账、坏账率不断攀升。在国有经济融资过程的“倒逼”问题，反过来加剧了我国货币的发行，使M2/GDP进一步攀升。
此外，我国近些年采取的刺激经济的宽松的信贷政策更增加了银行的不良贷款率的提高，进而继续影响M2/GDP走高。
二、M2/GDP的实证分析
根据第一部分的分析表明，中国高货币化可能主要是由我国的高储蓄与政府干预造成的。对于高额储蓄的因素，我们采用的是城乡居民人民币储蓄存款/GDP得到的储蓄率作为其指标；对于政府干预因素，因为我国的商业银行融资占银行融资的很大一部分，而其呆、坏账很大一部分是由于政府干预造成的，故选取商业银行的不良贷款率作为衡量政府干预的指标。根据中国人民银行、中国统计局以及银监会网站上的相关数据，本文计算了我国1994-2009年间的M2/GDP（MG）、储蓄率（S）、不良贷款率（NRPL）。
先对相关数据进行单位根检验，其二阶差分序列是平稳的。然后进行线性回归，结果如下：
Se（0.08425）（0.266657）（0.212730）
T(4.541918)(2.870341)(3.748251)
P(0.0019)(0.0208)(0.0056)
R2=0.979827 F=194.2802
结果表明，模型拟合效果很好，约有98的M2/GDP的变化是由储蓄率（SR）和不良贷款率（NPLR）决定的。相关系数分别为1.00和0.61，表明M2/GDP与储蓄率（SR）、不良贷款率（NPLR）是高度正相关的M2/GDP=0.28+10QSR+0.61NPLR
三、政策建议
（一）加快金融市场的 改革，完善金融市场监管，促进金融市场的健康发展
1、我国现行的银行体系下，银行的贷款相当一部分贷款属于政策性贷款，收益率低，这就导致M2上升，但是没有一定的GDP的相应上升。面对此种情况，不良资产证券化可以吸收一部分广义货币，使得M2/GDP有所下降。2、我国应加强金融监管，定期统计调查企业的经营效率，并按期公布统计信息，增加信息的透明度，减少金融市场上的道德风险以及逆向选择，从而避免不必要的福利损失，使得贷款贷有其用。
（二）完善社会保障制度，增加投资渠道
1、政府应当完善社会保障制度，使大众才能不必为老年时的后顾之忧过多的存款，从而将资金用于消费。这样一来：一方面可以促进国民生产总值的提高，国民经济的更快发展；另一方面也可适当降低M2/GDP的数值。2、大力发展金融市场和多元化投资工具，同时转变消费者的傳统思想。金融机构在创新新的金融工具时，应该适当提高宣传力度，同时政府对比较合理的投资工具也应该适当鼓励，使得这项金融工具能被大众所接受，进而将原来用于储蓄的资金用于新的投资工具，减少储蓄率。3.制定适当的税收制度，合理分配收入。目前我国富差距过大，继而导致边际消费倾向下降，有损社会福利水平，而通过适当的税收制度，可以有效解决一部分收入不均衡问题，尽量使社会福利趋于最大化。
作者单位：中南财经政法大学
参考文献:
[1]苗文龙.现代货币数量论与中国“高货币化”成因[J].数量经济学研究2007,12.
[2]林梅华,张苗苗.我国M2/GDP过高影响因素的实证分析[J].广西财经学院院报.2006,4.
关键词：高货币化；储蓄率；实证分析
中图分类号：F0文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2011）04-0338-01
一、M2/GDP上升的因素分析
（一）储蓄率上涨
改革开放以来，我国的GDP总量显著增长，国民收入宏观格局明显向居民倾向，伴随着这一现象的出现是我国的居民储蓄率不断地攀升，从95年的45到05年的77，而世界平均水平只有19.7％左右（2003）。导致我国高储蓄率的原因可以从以下几个方面进行说明：
首先，也是最大的一个原因是与我国的文化传统有关，我国传统文化教导国人量入为出，不要提前消费。同时又由于我国的第三产业发展较发达国家较不完全，大家在获取收入后，除了花取少量满足基本的生活需求后，就无处寻求消费，消费倾向不足。
其次，我国的收入差距的扩大及经济结构的不平衡程度的增加也是增加我国储蓄额的重要原因。贫富差距是我国经济快速发展的必然结果，我国的基尼系数近几年一度达到0.5以上，远远超出国际警戒水平。众所周知，随着收入的提高人们消费的增加速度低于收入增长速度，更多的收入将用于储蓄。
第三，我国近几年越发凸显的问题就是社会保障制度的不健全，使我国居民的预防性动机较大。同时我国人口年龄结构呈现老龄化趋势更加剧了这种预防性动机的发展，许多居民选择储蓄存款作为自己财富的最终去向。
最后，我国金融市场不发达，市场化机制不完全，投资工具单一，融资结构不平衡，使人们有钱无处投资，在一定程度上增加了储蓄倾向。
政府干预存在，不良贷款率攀升
目前，在由计划经济向市场经济的转轨的大形势下，我国的融资是银行为主导的融资形式。因为传统和体制上的原因，由于存在大量的政府政策性扶植，我国的银行特别是国有商业银行，融资对象仍主要面对的国有经济，导致国有经济一直是我国信贷资源的主要占有者，又由于国有经济较私人经济一般无较大的盈利激励，并存在道德风险，整体呈现效益不足，形成大量无法回收的贷款，银行呆账、坏账率不断攀升。在国有经济融资过程的“倒逼”问题，反过来加剧了我国货币的发行，使M2/GDP进一步攀升。
此外，我国近些年采取的刺激经济的宽松的信贷政策更增加了银行的不良贷款率的提高，进而继续影响M2/GDP走高。
二、M2/GDP的实证分析
根据第一部分的分析表明，中国高货币化可能主要是由我国的高储蓄与政府干预造成的。对于高额储蓄的因素，我们采用的是城乡居民人民币储蓄存款/GDP得到的储蓄率作为其指标；对于政府干预因素，因为我国的商业银行融资占银行融资的很大一部分，而其呆、坏账很大一部分是由于政府干预造成的，故选取商业银行的不良贷款率作为衡量政府干预的指标。根据中国人民银行、中国统计局以及银监会网站上的相关数据，本文计算了我国1994-2009年间的M2/GDP（MG）、储蓄率（S）、不良贷款率（NRPL）。
先对相关数据进行单位根检验，其二阶差分序列是平稳的。然后进行线性回归，结果如下：
Se（0.08425）（0.266657）（0.212730）
T(4.541918)(2.870341)(3.748251)
P(0.0019)(0.0208)(0.0056)
R2=0.979827 F=194.2802
结果表明，模型拟合效果很好，约有98的M2/GDP的变化是由储蓄率（SR）和不良贷款率（NPLR）决定的。相关系数分别为1.00和0.61，表明M2/GDP与储蓄率（SR）、不良贷款率（NPLR）是高度正相关的M2/GDP=0.28+10QSR+0.61NPLR
三、政策建议
（一）加快金融市场的 改革，完善金融市场监管，促进金融市场的健康发展
1、我国现行的银行体系下，银行的贷款相当一部分贷款属于政策性贷款，收益率低，这就导致M2上升，但是没有一定的GDP的相应上升。面对此种情况，不良资产证券化可以吸收一部分广义货币，使得M2/GDP有所下降。2、我国应加强金融监管，定期统计调查企业的经营效率，并按期公布统计信息，增加信息的透明度，减少金融市场上的道德风险以及逆向选择，从而避免不必要的福利损失，使得贷款贷有其用。
（二）完善社会保障制度，增加投资渠道
1、政府应当完善社会保障制度，使大众才能不必为老年时的后顾之忧过多的存款，从而将资金用于消费。这样一来：一方面可以促进国民生产总值的提高，国民经济的更快发展；另一方面也可适当降低M2/GDP的数值。2、大力发展金融市场和多元化投资工具，同时转变消费者的傳统思想。金融机构在创新新的金融工具时，应该适当提高宣传力度，同时政府对比较合理的投资工具也应该适当鼓励，使得这项金融工具能被大众所接受，进而将原来用于储蓄的资金用于新的投资工具，减少储蓄率。3.制定适当的税收制度，合理分配收入。目前我国富差距过大，继而导致边际消费倾向下降，有损社会福利水平，而通过适当的税收制度，可以有效解决一部分收入不均衡问题，尽量使社会福利趋于最大化。
作者单位：中南财经政法大学
参考文献:
[1]苗文龙.现代货币数量论与中国“高货币化”成因[J].数量经济学研究2007,12.
[2]林梅华,张苗苗.我国M2/GDP过高影响因素的实证分析[J].广西财经学院院报.2006,4.