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一、中远期电子交易市场概况
中远期电子交易又称仓单撮合交易,是指按照交易双方的交易指令以价格优先、时间优先的原则确定交易商的成交价格并生成电子交易合同即仓单,并按仓单指定的交收仓库进行实物交收的交易方式,一般应用于大宗商品交易中,据统计目前交易品种涵盖农副产品(白糖、玉米、蔬菜)、大宗工业原材料(钢材)以及石化产品(石油、塑料、液体化工产品)等,作为一种B2B的电子商务交易模式,参与交易的企业数量逐年增加,2009年已超过300万家。
按照完善的现代化商品市场体系,应该是以传统的现货市场为根基,网上中远期电子交易市场为支撑和过渡,期货市场等衍生品市场为顶尖的一个金字塔体系。本文所研究的中远期电子交易市场作为整个金字塔体系的塔身部分,为链接期货与现货市场搭建了一座稳固而可靠的桥梁。
中远期电子交易市场在大大促进实体经济发展的同时,也无法避免的将虚拟经济中的一些风险引入进来。由于信息不对称而导致的交易双方对合同履约的相互猜疑、现货不对板、投机者频繁大量的倒买倒卖、第三方市场挪用客户资金、为图利违规降低保证金等风险事件频繁发生,使得中远期电子交易市场在中国的良性发展遇到瓶颈。
二、WBS-RBS风险辨识法在中远期电子交易中的应用
风险辨识是风险管理的基础环节,目的在于全面理解分析风险的暴露状况,以利于确定下一步风险评估的重点,找出风险控制的关键之所在。
因中远期电子交易在实施过程中存在着系统性、全局性和分步性等方面的特征,与工程项目的施工过程有着十分相似之处,所以本文尝试用WBS-RBS方法对中远期电子交易进行风险辨识。WBS是指作业分解树,作业树中每一个独立的单位就是一个作业包;RBS是指风险分解树。把两者交叉构建WBS-RBS矩阵,按照矩阵元素逐一判断风险是否存在及其大小程度,这样就可以系统、全面地辨识风险。
(一)把中远期电子交易模式进行WBS分解
按照参与主体来分,中远期电子交易可分为第三方交易市场和交易者两部分,其中第三方交易市场为交易商开展网上仓单撮合交易提供了一个具备交易、结算等功能的互联网中介平台,并在这个平台体系下通过全国各主要集散地设置的指定交货仓库,为交易商提供便捷的仓储和物流的配送服务,它的两个核心部门是交易管理部和仓储管理部。从中远期交易的目的和结果来看,有三种交易行为,即单纯购销、套期保值和投机牟利,但不管是哪种交易行为,不管交易者是先买后卖还是先卖后买,都可归纳为买方和卖方两种角色。特别值得注意的一点是,中远期电子交易模式下没有经济公司和经纪人的概念,它只对独立的企业个体开放,这是与期货交易不同的一点。
(二)进行RBS分解
结合中远期电子交易模式的特点,通过对曾经发生过的风险管理案例进行整理,对有经验的市场管理人员和交易商开展访谈,最终确定以不可控风险和可控风险来进一步细分成主要的风险因素,包括宏观环境变化风险、政策风险、操作风险、存管风险、资金风险、货品风险和流动性风险。
(三)把两者交叉得到WBS-RBS矩阵
矩阵中每个元素代表中远期电子交易参与主体的一个具体风险,这样做既便于辨识风险,同时也能建立起风险与参与主体的映射关系。
(四)判断风险的存在性和风险转换的条件
按照风险辨识矩阵元素,逐一判断第i个作业包的第j种风险是否存在,存在则为1,如果不存在或者影响极小则为0,通过对矩阵中的风险进行整理即可明确地了解中远期电子交易实施过程中所需关注的主要风险因素。从中远期电子交易的WBS—RBS法风险辨识过程可以看出,WBS—RBS法不仅提供了有效的风险辨识方法和可借鉴的风险辨识框架,而且提供了工程风险计划实施和控制的依据。在风险管理实施与控制过程中,可以把数值为“1”的矩阵元素作为风险控制节点,风险管理者可以按照风险控制节点进行风险处置安排。
三、风险辨识结果分析
不可控风险是指不受监管者控制的风险,这类风险对于中远期电子交易来讲是不可抗拒的,主要包括宏观环境变化风险和政策风险。宏观环境的变化包括自然的、政治的、社会的、经济上的变化,这些因素都会影响商品供求的变化,使中远期电子交易市场产生剧烈震动,带来很大风险;政策风险是指国家政策变动造成的价格变动风险,中远期电子交易市场的良好发展对政策、体制因素的依赖性很高,只有在一个稳定的、科学的政策制度环境下才能维护市场价格的连续性和公平性。因此无论是第三方交易市场还是交易者,都要承受中远期电子交易的不可控风险。
可控风险中的内控风险是针对第三方交易市场提出的,它是由于交易市场风险管理制度不健全,管理过程中出现漏洞而造成的一种管理风险。如交易管理部门在入市审查客户资格时放松要求,结算部门不能及时有效的贯彻风控措施,仓储管理部门在实物交割环节表现薄弱等。由于第三方交易市场自身是通过交易手续费获利,容易促使市场举办方放松对交易者的管理,鼓励投机,让市场呈现高成交量、低实际交收量的局面。在缺乏必要的法规约束和监管下,某些投机者乃至市场主办方很有可能在利益驱动下,进行大规模的投机交易、内幕交易,给中远期电子交易带来极大风险。
信用风险又称违约风险,是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。这是针对交易者提出的,如买方资金不足不能如期付款;卖方生产不足不能保证供应;市场价格趋涨,卖方不愿按原定价格交货,市场价格趋跌,买方不愿按原定价格付款等。这种信用违约通常通过两种途径表现出来:一是对冲不掉在手合约,保证金追加不上,发生“爆仓”,称为保证金违约;二是不能按合约的要求进行实物交割,成为交割违约。
流动性风险是指由于缺乏交易对手而无法变现或平仓的风险。这项风险对于第三方交易市场和交易者都存在,市场流动性差必然导致第三方交易市场的经营惨淡,盈利困难,仓单价格严重偏离真实价格,交易者更是无法进行实际购销和套期保值的操作,直接导致中远期电子交易市场的功能丧失。
通过对有经验的平台设计开发人员、市场的操作人员、管理人员以及参与交易的交易者进行访谈,听取他们对于参与主体各类风险是否存在的意见,参考中远期电子交易市场和期货市场曾经出现过的风险事件的历史资料之后确定,第三方交易市场运行状态严重偏离预期目标,仓单交易过冷或过热,市场举办方非法操作进行黑幕交易,市场结算不正常,交易者出现大量违约现象等,这些都是现阶段中远期电子交易的风险表现之所在。
(秦颖,1986年生,辽宁人,中国农业大学研究生。研究方向:农业系统与知识工程)
中远期电子交易又称仓单撮合交易,是指按照交易双方的交易指令以价格优先、时间优先的原则确定交易商的成交价格并生成电子交易合同即仓单,并按仓单指定的交收仓库进行实物交收的交易方式,一般应用于大宗商品交易中,据统计目前交易品种涵盖农副产品(白糖、玉米、蔬菜)、大宗工业原材料(钢材)以及石化产品(石油、塑料、液体化工产品)等,作为一种B2B的电子商务交易模式,参与交易的企业数量逐年增加,2009年已超过300万家。
按照完善的现代化商品市场体系,应该是以传统的现货市场为根基,网上中远期电子交易市场为支撑和过渡,期货市场等衍生品市场为顶尖的一个金字塔体系。本文所研究的中远期电子交易市场作为整个金字塔体系的塔身部分,为链接期货与现货市场搭建了一座稳固而可靠的桥梁。
中远期电子交易市场在大大促进实体经济发展的同时,也无法避免的将虚拟经济中的一些风险引入进来。由于信息不对称而导致的交易双方对合同履约的相互猜疑、现货不对板、投机者频繁大量的倒买倒卖、第三方市场挪用客户资金、为图利违规降低保证金等风险事件频繁发生,使得中远期电子交易市场在中国的良性发展遇到瓶颈。
二、WBS-RBS风险辨识法在中远期电子交易中的应用
风险辨识是风险管理的基础环节,目的在于全面理解分析风险的暴露状况,以利于确定下一步风险评估的重点,找出风险控制的关键之所在。
因中远期电子交易在实施过程中存在着系统性、全局性和分步性等方面的特征,与工程项目的施工过程有着十分相似之处,所以本文尝试用WBS-RBS方法对中远期电子交易进行风险辨识。WBS是指作业分解树,作业树中每一个独立的单位就是一个作业包;RBS是指风险分解树。把两者交叉构建WBS-RBS矩阵,按照矩阵元素逐一判断风险是否存在及其大小程度,这样就可以系统、全面地辨识风险。
(一)把中远期电子交易模式进行WBS分解
按照参与主体来分,中远期电子交易可分为第三方交易市场和交易者两部分,其中第三方交易市场为交易商开展网上仓单撮合交易提供了一个具备交易、结算等功能的互联网中介平台,并在这个平台体系下通过全国各主要集散地设置的指定交货仓库,为交易商提供便捷的仓储和物流的配送服务,它的两个核心部门是交易管理部和仓储管理部。从中远期交易的目的和结果来看,有三种交易行为,即单纯购销、套期保值和投机牟利,但不管是哪种交易行为,不管交易者是先买后卖还是先卖后买,都可归纳为买方和卖方两种角色。特别值得注意的一点是,中远期电子交易模式下没有经济公司和经纪人的概念,它只对独立的企业个体开放,这是与期货交易不同的一点。
(二)进行RBS分解
结合中远期电子交易模式的特点,通过对曾经发生过的风险管理案例进行整理,对有经验的市场管理人员和交易商开展访谈,最终确定以不可控风险和可控风险来进一步细分成主要的风险因素,包括宏观环境变化风险、政策风险、操作风险、存管风险、资金风险、货品风险和流动性风险。
(三)把两者交叉得到WBS-RBS矩阵
矩阵中每个元素代表中远期电子交易参与主体的一个具体风险,这样做既便于辨识风险,同时也能建立起风险与参与主体的映射关系。
(四)判断风险的存在性和风险转换的条件
按照风险辨识矩阵元素,逐一判断第i个作业包的第j种风险是否存在,存在则为1,如果不存在或者影响极小则为0,通过对矩阵中的风险进行整理即可明确地了解中远期电子交易实施过程中所需关注的主要风险因素。从中远期电子交易的WBS—RBS法风险辨识过程可以看出,WBS—RBS法不仅提供了有效的风险辨识方法和可借鉴的风险辨识框架,而且提供了工程风险计划实施和控制的依据。在风险管理实施与控制过程中,可以把数值为“1”的矩阵元素作为风险控制节点,风险管理者可以按照风险控制节点进行风险处置安排。
三、风险辨识结果分析
不可控风险是指不受监管者控制的风险,这类风险对于中远期电子交易来讲是不可抗拒的,主要包括宏观环境变化风险和政策风险。宏观环境的变化包括自然的、政治的、社会的、经济上的变化,这些因素都会影响商品供求的变化,使中远期电子交易市场产生剧烈震动,带来很大风险;政策风险是指国家政策变动造成的价格变动风险,中远期电子交易市场的良好发展对政策、体制因素的依赖性很高,只有在一个稳定的、科学的政策制度环境下才能维护市场价格的连续性和公平性。因此无论是第三方交易市场还是交易者,都要承受中远期电子交易的不可控风险。
可控风险中的内控风险是针对第三方交易市场提出的,它是由于交易市场风险管理制度不健全,管理过程中出现漏洞而造成的一种管理风险。如交易管理部门在入市审查客户资格时放松要求,结算部门不能及时有效的贯彻风控措施,仓储管理部门在实物交割环节表现薄弱等。由于第三方交易市场自身是通过交易手续费获利,容易促使市场举办方放松对交易者的管理,鼓励投机,让市场呈现高成交量、低实际交收量的局面。在缺乏必要的法规约束和监管下,某些投机者乃至市场主办方很有可能在利益驱动下,进行大规模的投机交易、内幕交易,给中远期电子交易带来极大风险。
信用风险又称违约风险,是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。这是针对交易者提出的,如买方资金不足不能如期付款;卖方生产不足不能保证供应;市场价格趋涨,卖方不愿按原定价格交货,市场价格趋跌,买方不愿按原定价格付款等。这种信用违约通常通过两种途径表现出来:一是对冲不掉在手合约,保证金追加不上,发生“爆仓”,称为保证金违约;二是不能按合约的要求进行实物交割,成为交割违约。
流动性风险是指由于缺乏交易对手而无法变现或平仓的风险。这项风险对于第三方交易市场和交易者都存在,市场流动性差必然导致第三方交易市场的经营惨淡,盈利困难,仓单价格严重偏离真实价格,交易者更是无法进行实际购销和套期保值的操作,直接导致中远期电子交易市场的功能丧失。
通过对有经验的平台设计开发人员、市场的操作人员、管理人员以及参与交易的交易者进行访谈,听取他们对于参与主体各类风险是否存在的意见,参考中远期电子交易市场和期货市场曾经出现过的风险事件的历史资料之后确定,第三方交易市场运行状态严重偏离预期目标,仓单交易过冷或过热,市场举办方非法操作进行黑幕交易,市场结算不正常,交易者出现大量违约现象等,这些都是现阶段中远期电子交易的风险表现之所在。
(秦颖,1986年生,辽宁人,中国农业大学研究生。研究方向:农业系统与知识工程)