论文部分内容阅读
摘 要：财务战略是一个对苏宁促进资金平衡和有效流动，增强竞争优势，推动实现其整体战略。在此背景下，本文选取苏宁云商集团股份有限公司作为案例企业，并将价值创造和成长矩阵作为主要分析工具。通过对苏宁的运营以及近几年的整体投资管理活动进行全面的分析，结合苏宁的实际情况，提出了明确的思路和财务战略具体措施，以促进苏宁等家电零售连锁企业快速发展并要适应新的形势。
关键词：财务战略；经济价值；现金流；价值创造和成长矩阵
一、文献综述
国内财务战略研究始于20世纪90年代初。罗富凯，王雪梅（2006）试图找出在不同的生命周期阶段的财务策略，以降低经营风险和财务风险，增强金融稳定。同时，该研究主要集中一些国内学者被放在理论框架和相关的工具，用于发展财务战略。李雷洪，朱莎莎（2013年）提出的生命周期可以嵌入在财务战略矩阵，并强调了生命周期和四个象限中的财务战略矩阵之间的关系。在实践中，国内学者试图开发财务战略分析工具，如生命周期，现金流，财务报表和财务战略矩阵等。本文利用价值创造与成长矩阵等财务战略分析工具，选取苏宁云商集团作为实证分析对象，通过对苏宁云商集团的现状分析，从短期和长期两个方面入手，对其财务战略选取分别进行论证。
二、研究现状与问题
目前对企业财务战略选择的研究更多地停留在理论框架与工具开发阶段，实证分析尚处于稀缺状态，建立的理论框架与分析工具鲜有得到验证的机会，出现了理论与实际相脱节的现象与局面，一方面财务战略选择研究得不到验证，另一方面企业战略选择缺乏理性的判断与分析，财务战略决策缺乏科学性与可行性。
苏宁已经在通过积极的营销转型，科学技术改造和智能型服务在近年来建立起了一个全新的电子商务模式。为了成为一家商店与电子商务和零售服务提供商，苏宁已经建立了基于云技术的开放平台，前台整合线上和线下业务并开放数据后台。为了配合过渡，并对天猫与京东等电商强手作出回应，苏宁投入巨额资金，主要集中在债券和定向增发股票。2014年年报显示，应付债券账面价值达7945925000元，较2013年同期增长77.94%，苏宁的股权中50.51%处于质押状态。最主要的原因是提供非公开发行股份及其他相关事项的融资担保。
三、基于苏宁财务的实证分析
1.基于苏宁价值创造和成长矩阵的财务分析
矩阵价值创造和成长矩阵是价值的增长水平综合分析的工具。矩阵强调价值创造，而不是简单的收入增长，它是通过激励企业将更多的关注度放在成本的有效管控和促进资产的有效利用来获得可观的投资回报。矩阵使用四个综合指数指标，具体数据与图表，由于版面有限，在此不再赘述。根据EVA和现金流状况，可以将企业经营状况分为四个象限。在第一象限的业务属于价值创造和现金短缺的类型，在第二象限的企业有价值创造和现金盈余的类型，在第三象限，价值减少和现金盈余，而在第四象限，属于价值减少及现金短缺的类型。经营单位按照不同象限的相应财务战略选择。
2.苏宁云商集团的财务战略选择
（1）暂时性快速增长情况下的财务战略
当企业的实际增长率不断上升，财务经理必须确定这样的情况会持续多久，增长是暂时的还是长期的。它会吸引很多的行业竞争者进入该企业的业务领域，因为供不应求的局面导致了快速增长。如果企业无法获得竞争优势，那么这一增长速度的下降迟早的事。如果这种增长是暂时的，苏宁可以通过应对短期资金需求的贷款筹集资金。当销售增速逐步下降，多余的现金可用于偿还贷款。
（2）长期增长情况下的财务战略
①提高可持续增长率
首选的方法，以提高可持续增长率是优化运营效率，这样可以增加现金流入，减少外部融资的金额。苏宁通过四个方面提高运营效率。第一方面是降低成本。苏宁可以通过消除价值链分析的非增值业务从而提高运营效率，降低成本。第二个方面就是提高价格。苏宁能够通过价格调整保持利润，并抑制销售量的增长，从而降低资本要求。第三个方面是重新构造价值链，以减少流动资金的占用。第四个方面是剥离一些资产。如果投资回报率仍然很低，这些资产可能会被剥离出来，以支持核心业务的增长与储蓄的资金。
②采用积极的财务政策
当公司实际经营活动产生的现金流不能支持高增长的业务需求，还需要采取积极的财政政策。改变财政政策，主要是指调整资本结构和股利政策。有必要考虑利用率在资本重组的过程中产生的影响。盲目加大财务杠杆来追求更低的资本成本的水平是不明智的。当业务单位的经营风险相对较高，股本可能是为了降低金融风险而增加。从实际情况来看，苏宁的转型面临着较高的经营风险。如果这种情况继续下去，债权人将无法继续提供贷款，对未来现金流和债务人的还本付息能力表示担忧。因此，苏宁通过分配或发行新股的方式加强与机构投资者的关系，筹集到足够的资金。在开发阶段，可以采用稳健的股利政策以减少现金流出。低股利政策可以在股东的压力情况下采用。总之，苏宁的财务战略的重点是提高企业绩效，积极的股权融资，控制风险总量水平，并为企业提供稳定的现金流支持。
四、结论
本文分析了财务战略的基本理论，选择苏宁云商集团作为案例企业，根据苏宁电器近年来的财务数据，本文侧重于计算并综合分析四项综合指标，分别为投资回报率，加权平均资本成本，销售增长率和可持续增长率。结合这四大指标，本文采用价值创造和成长矩阵分析工具，对苏宁的运营和资金管理活动的实际情况进行全面分析，并确定了苏宁目前在增值和现金短缺型象限。根据苏宁在矩阵中的位置，并结合其整体战略，本文提出了相应的财务策略，一是提高可持续增长率，积极调整经营决策，促进改善资产周转率，节约内部资金的使用，提高现有资金的利用率。另外就是增加股权资本在必要时寻求外部成长资金，并建议当苏宁的高层管理人员计划确定收购目标，并设计一个合适的价格，通过合理的资金安排积极和有效的外部发展以并购形式寻求目标企业。
参考文献：
[1]袁业虎.基于现金流和价值创造的财务战略[J].商业研究，2006（13）：172-174.
[2]陆正飞.企业发展的财务战略[M].大连：东北财经大学出版社，1999：48-64.
关键词：财务战略；经济价值；现金流；价值创造和成长矩阵
一、文献综述
国内财务战略研究始于20世纪90年代初。罗富凯，王雪梅（2006）试图找出在不同的生命周期阶段的财务策略，以降低经营风险和财务风险，增强金融稳定。同时，该研究主要集中一些国内学者被放在理论框架和相关的工具，用于发展财务战略。李雷洪，朱莎莎（2013年）提出的生命周期可以嵌入在财务战略矩阵，并强调了生命周期和四个象限中的财务战略矩阵之间的关系。在实践中，国内学者试图开发财务战略分析工具，如生命周期，现金流，财务报表和财务战略矩阵等。本文利用价值创造与成长矩阵等财务战略分析工具，选取苏宁云商集团作为实证分析对象，通过对苏宁云商集团的现状分析，从短期和长期两个方面入手，对其财务战略选取分别进行论证。
二、研究现状与问题
目前对企业财务战略选择的研究更多地停留在理论框架与工具开发阶段，实证分析尚处于稀缺状态，建立的理论框架与分析工具鲜有得到验证的机会，出现了理论与实际相脱节的现象与局面，一方面财务战略选择研究得不到验证，另一方面企业战略选择缺乏理性的判断与分析，财务战略决策缺乏科学性与可行性。
苏宁已经在通过积极的营销转型，科学技术改造和智能型服务在近年来建立起了一个全新的电子商务模式。为了成为一家商店与电子商务和零售服务提供商，苏宁已经建立了基于云技术的开放平台，前台整合线上和线下业务并开放数据后台。为了配合过渡，并对天猫与京东等电商强手作出回应，苏宁投入巨额资金，主要集中在债券和定向增发股票。2014年年报显示，应付债券账面价值达7945925000元，较2013年同期增长77.94%，苏宁的股权中50.51%处于质押状态。最主要的原因是提供非公开发行股份及其他相关事项的融资担保。
三、基于苏宁财务的实证分析
1.基于苏宁价值创造和成长矩阵的财务分析
矩阵价值创造和成长矩阵是价值的增长水平综合分析的工具。矩阵强调价值创造，而不是简单的收入增长，它是通过激励企业将更多的关注度放在成本的有效管控和促进资产的有效利用来获得可观的投资回报。矩阵使用四个综合指数指标，具体数据与图表，由于版面有限，在此不再赘述。根据EVA和现金流状况，可以将企业经营状况分为四个象限。在第一象限的业务属于价值创造和现金短缺的类型，在第二象限的企业有价值创造和现金盈余的类型，在第三象限，价值减少和现金盈余，而在第四象限，属于价值减少及现金短缺的类型。经营单位按照不同象限的相应财务战略选择。
2.苏宁云商集团的财务战略选择
（1）暂时性快速增长情况下的财务战略
当企业的实际增长率不断上升，财务经理必须确定这样的情况会持续多久，增长是暂时的还是长期的。它会吸引很多的行业竞争者进入该企业的业务领域，因为供不应求的局面导致了快速增长。如果企业无法获得竞争优势，那么这一增长速度的下降迟早的事。如果这种增长是暂时的，苏宁可以通过应对短期资金需求的贷款筹集资金。当销售增速逐步下降，多余的现金可用于偿还贷款。
（2）长期增长情况下的财务战略
①提高可持续增长率
首选的方法，以提高可持续增长率是优化运营效率，这样可以增加现金流入，减少外部融资的金额。苏宁通过四个方面提高运营效率。第一方面是降低成本。苏宁可以通过消除价值链分析的非增值业务从而提高运营效率，降低成本。第二个方面就是提高价格。苏宁能够通过价格调整保持利润，并抑制销售量的增长，从而降低资本要求。第三个方面是重新构造价值链，以减少流动资金的占用。第四个方面是剥离一些资产。如果投资回报率仍然很低，这些资产可能会被剥离出来，以支持核心业务的增长与储蓄的资金。
②采用积极的财务政策
当公司实际经营活动产生的现金流不能支持高增长的业务需求，还需要采取积极的财政政策。改变财政政策，主要是指调整资本结构和股利政策。有必要考虑利用率在资本重组的过程中产生的影响。盲目加大财务杠杆来追求更低的资本成本的水平是不明智的。当业务单位的经营风险相对较高，股本可能是为了降低金融风险而增加。从实际情况来看，苏宁的转型面临着较高的经营风险。如果这种情况继续下去，债权人将无法继续提供贷款，对未来现金流和债务人的还本付息能力表示担忧。因此，苏宁通过分配或发行新股的方式加强与机构投资者的关系，筹集到足够的资金。在开发阶段，可以采用稳健的股利政策以减少现金流出。低股利政策可以在股东的压力情况下采用。总之，苏宁的财务战略的重点是提高企业绩效，积极的股权融资，控制风险总量水平，并为企业提供稳定的现金流支持。
四、结论
本文分析了财务战略的基本理论，选择苏宁云商集团作为案例企业，根据苏宁电器近年来的财务数据，本文侧重于计算并综合分析四项综合指标，分别为投资回报率，加权平均资本成本，销售增长率和可持续增长率。结合这四大指标，本文采用价值创造和成长矩阵分析工具，对苏宁的运营和资金管理活动的实际情况进行全面分析，并确定了苏宁目前在增值和现金短缺型象限。根据苏宁在矩阵中的位置，并结合其整体战略，本文提出了相应的财务策略，一是提高可持续增长率，积极调整经营决策，促进改善资产周转率，节约内部资金的使用，提高现有资金的利用率。另外就是增加股权资本在必要时寻求外部成长资金，并建议当苏宁的高层管理人员计划确定收购目标，并设计一个合适的价格，通过合理的资金安排积极和有效的外部发展以并购形式寻求目标企业。
参考文献：
[1]袁业虎.基于现金流和价值创造的财务战略[J].商业研究，2006（13）：172-174.
[2]陆正飞.企业发展的财务战略[M].大连：东北财经大学出版社，1999：48-64.