【摘 要】
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本文估算了中国1998年至2011年间基于市场价值的中国国际投资头寸表季度数据,并运用Gourinchas&Rey(2007a)的现值模型量化分解了中国外部失衡调整中金融和贸易两种调整渠道的
【机 构】
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中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室; 中南财经政法大学金融学院; 中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心;
【基金项目】
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教育部重大攻关项目(09JZD0016);教育部新世纪优秀人才支持计划“人民币汇率形成机制问题研究”;国家社科基金项目(11AGJ001)、国家社科基金青年项目(12CJL050);国家自然科学基金项目(71241017,71271214,71203238);中南财经政法大学中央高校基本科研业务费青年教师创新项目(2012022);中国社会科学院创新工程项目“国际货币金融体系改革与中国的政策选
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本文估算了中国1998年至2011年间基于市场价值的中国国际投资头寸表季度数据,并运用Gourinchas&Rey(2007a)的现值模型量化分解了中国外部失衡调整中金融和贸易两种调整渠道的贡献度。结果表明,中国持续的外部失衡中存在显著的估值效应损失,在2011年末达到4212亿美元,占对外净资产总额的25%;金融调整渠道能显著地解释约12%的外部失衡动态变化,并且与贸易调整渠道之间存在显著的正相关关系。这意味着在我国外部失衡持续为正值的条件下,不但我国未来净出口增长率会下降,而且还将经历更低的对外净资产回报率。因此本文建议,在短期内应改善我国外汇储备币种结构,在中期推进人民币国际化进程,在长期推动国际货币体系改革。
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