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【摘要】北京时间2017年3月16日凌晨2：00，美联储发布公开市场委员会（FOMC）会议声明：联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.75%至1.00%水平，并维持资产再投资政策不变，这是美联储近10年内的第三次加息，也是特朗普正式上任后的首次加息。笔者对会议声明的主要内容、耶伦新闻发布会的主要观点、市场反应和政策预期进行了整理，供参阅。
【关键词】美联储 FOMC会议声明 加息
一、会议声明主要内容
（一）经济活动温和扩张，就业市场继续增强
信息显示，自2月以来就业市场继续增强，经济活动继续以温和步幅扩张。就业增长保持稳健，近几个月失业率变动不大。家庭支出继续温和增长，而企业固定投资已经有所增强。
（二）近期通胀逐步平稳，保持在2%左右
近几个季度以来，通胀呈上升态势，预计通胀将在中期在2%附近稳定下来。基于市场的通胀补偿指标仍处于低位，较长期通胀预期基本上变动不大，经济前景的短期风险看来大致均衡。
（三）上调联邦基金利率0.25个百分点
鉴于已实现的和预期的就业市场状况和通胀，委员会决定将联邦基金利率目标区间上调至0.75～1%，货币政策立场保持宽松。
（四）继续维持再投资政策
委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策，以及通过标购继续延长所持公债年期，直至联邦基金利率水准正常化维持相当长一段时间后。
二、耶伦新闻发布会发言要点
（一）货币政策将在未来几年内逐步趋向中性政策立场
耶伦认为：循序渐进的加息步伐，足以实现和维持经济增长目标。由于目前联邦基金利率只略低于中性利率，未來几年将逐步趋向中性政策立场水平。2017年底联邦基金利率预期中值为1.4%，去年12月预期中值为1.4%；2018年底联邦基金利率预期中值为2.1%，去年12月预期中值为2.1%；2019年底联邦基金利率预期中值为3.0%，去年12月预期中值为2.9%。长期联邦基金利率预期为3%，去年12月预期为3%。
（二）适度加息符合经济稳健发展，未来加息步伐加快
耶伦表示：当前的货币政策仍然宽松，等待过久意味着之后的加息速度将更快，加息反映出美国经济持续转好，适度加息符合经济稳健发展的步伐。目前的实际中性利率可能接近于1%，中性利率走低或反映了危机带来的影响。目前，美国的经济前景仍具有高度不确定性，金融危机带来的不利影响依然存在，财政政策上的变动或将影响经济前景。
（三）预计未来美国经济将继续保持良好运行态势
预计经济继续温和增长，核心通胀率最近几个月少有变化，通胀率未来几年将在2%附近平稳，经济预期与12月份相比变化甚少。预计GDP增长在今年为2.1%，明年为2.1%（比12月预测中值高0.1个百分点），明年降至1.9%；失业率在今年和随后两年均为4.5%；核心通胀今年为1.9%（比前次高0.1个百分点），明后两年为2.0%。
三、市场反应
（一）美元指数跌至低位
3月16日，美联储利率决议公布后，美元指数跌至两周低位，尾盘下跌0.9%，报100.78。美元兑欧元跌至五周低位，报1.0736。美元兑日元盘中跌至两周低位，尾盘报113.43，全日下跌逾1%。美元兑瑞郎也跌至四周最低，兑英镑跌至两周最低。
（二）美股市场大涨
截至北京时间16日2时30分，道琼斯工业平均指数从一小时前的上涨76点转为上涨101.97点报20939.34，涨幅0.49%；标普500指数涨幅扩大至14.98点报2380.44，上涨0.63%；纳斯达克指数从上涨32.33点报5889.79，涨幅0.56%。
（三）美债收益率下降，短期美债收益率下跌
截至北京时间16日2时30分，美国十年期国债收益率由此前一小时的下跌1.8个基点转为下跌6.8个基点至2.527%；2年期美债收益率大跌，跌幅超过2.9%。
（四）大宗商品普遍上涨
截至北京时间16日2时30分，黄金期货价格由下跌转为上涨7.90美元，涨幅0.66%，报每盎司1210.50美元。美国WTI原油期货价格由此前一小时的上涨0.69%转为上涨1.87%或0.91美元报每桶48.63美元。
四、政策预期
（一）美联储将平稳加息，加息幅度不会过大
Shapiro（MFR Inc首席经济学家）：即使美联储提升了加息步伐，美国也要等到2018年才能使实际利率跳出负值区，他判断，未来美联储每次的加息行动不太可能超越0.25个百分点的幅度。John Canally（LPL Financial投资策略师和经济师）：市场之前担心美联储会摇摆不定，但声明中看不到丝毫的犹豫，升息已经被消化，今天的确也升息了，点阵图也没什么变化，美联储将继续循序渐进地升息，今日声明的鹰派程度可能略逊于市场之前可能存有的担心。
（二）年内还将至少加息三次
瑞银集团：银行信贷放缓、近期实际消费支出下降等因素将会使FOMC继续预期今年将加息三次。花旗银行：近期多数数据表现与无法确定财政刺激措施的出台，应会使点阵图暗示每年加息三次。美银美林：预计2018年点阵图中值将会有所上升，同时预计美联储将会暗示加息四次的潜在风险。高盛集团：FOMC上调联邦基金利率，预计2017年和2018年均加息三次。瑞士信贷：虽然FOMC委员或愿意保持2017年加息三次的预期不变，但鹰派程度超预期风险较高。彭博利率市场监察：预计，美联储6月加息概率为47.0%，9月加息概率为75%，12月加息概率为86.6%。
（三）对中国及其他国家的影响
Kit Juckes（法兴银行全球汇率策略师）：预计美元将继续走强，直至今年年中达到顶峰，面对美元升值的趋势，人民币对美元将继续处于贬值趋势中，与此同时，维持人民币汇率稳定或缓慢贬值，将是今年中国政府货币政策的重要挑战。何昕（法兴银行环球市场业务中国区主管）：影响汇率的因素不仅是两国间长债的利差，更要看经济增长的动能。欧洲经濟已开始提速，去年下半年起中国经济数据也在不断好转，这都会对美元指数持续上行造成压力。韩国副财长Chio：韩元和其他地区货币都已经在FOMC决议声明之后走强，必要时将采取措施稳定市场，韩国将努力把美联储加息行动造成的负面影响最小化。
作者简介：张旭萌，女，汉族，陕西省渭南市人，本科学历，现就读于清华大学经济管理学院。
【关键词】美联储 FOMC会议声明 加息
一、会议声明主要内容
（一）经济活动温和扩张，就业市场继续增强
信息显示，自2月以来就业市场继续增强，经济活动继续以温和步幅扩张。就业增长保持稳健，近几个月失业率变动不大。家庭支出继续温和增长，而企业固定投资已经有所增强。
（二）近期通胀逐步平稳，保持在2%左右
近几个季度以来，通胀呈上升态势，预计通胀将在中期在2%附近稳定下来。基于市场的通胀补偿指标仍处于低位，较长期通胀预期基本上变动不大，经济前景的短期风险看来大致均衡。
（三）上调联邦基金利率0.25个百分点
鉴于已实现的和预期的就业市场状况和通胀，委员会决定将联邦基金利率目标区间上调至0.75～1%，货币政策立场保持宽松。
（四）继续维持再投资政策
委员会维持把所持机构债和机构MBS回笼本金再投资到机构MBS的现有政策，以及通过标购继续延长所持公债年期，直至联邦基金利率水准正常化维持相当长一段时间后。
二、耶伦新闻发布会发言要点
（一）货币政策将在未来几年内逐步趋向中性政策立场
耶伦认为：循序渐进的加息步伐，足以实现和维持经济增长目标。由于目前联邦基金利率只略低于中性利率，未來几年将逐步趋向中性政策立场水平。2017年底联邦基金利率预期中值为1.4%，去年12月预期中值为1.4%；2018年底联邦基金利率预期中值为2.1%，去年12月预期中值为2.1%；2019年底联邦基金利率预期中值为3.0%，去年12月预期中值为2.9%。长期联邦基金利率预期为3%，去年12月预期为3%。
（二）适度加息符合经济稳健发展，未来加息步伐加快
耶伦表示：当前的货币政策仍然宽松，等待过久意味着之后的加息速度将更快，加息反映出美国经济持续转好，适度加息符合经济稳健发展的步伐。目前的实际中性利率可能接近于1%，中性利率走低或反映了危机带来的影响。目前，美国的经济前景仍具有高度不确定性，金融危机带来的不利影响依然存在，财政政策上的变动或将影响经济前景。
（三）预计未来美国经济将继续保持良好运行态势
预计经济继续温和增长，核心通胀率最近几个月少有变化，通胀率未来几年将在2%附近平稳，经济预期与12月份相比变化甚少。预计GDP增长在今年为2.1%，明年为2.1%（比12月预测中值高0.1个百分点），明年降至1.9%；失业率在今年和随后两年均为4.5%；核心通胀今年为1.9%（比前次高0.1个百分点），明后两年为2.0%。
三、市场反应
（一）美元指数跌至低位
3月16日，美联储利率决议公布后，美元指数跌至两周低位，尾盘下跌0.9%，报100.78。美元兑欧元跌至五周低位，报1.0736。美元兑日元盘中跌至两周低位，尾盘报113.43，全日下跌逾1%。美元兑瑞郎也跌至四周最低，兑英镑跌至两周最低。
（二）美股市场大涨
截至北京时间16日2时30分，道琼斯工业平均指数从一小时前的上涨76点转为上涨101.97点报20939.34，涨幅0.49%；标普500指数涨幅扩大至14.98点报2380.44，上涨0.63%；纳斯达克指数从上涨32.33点报5889.79，涨幅0.56%。
（三）美债收益率下降，短期美债收益率下跌
截至北京时间16日2时30分，美国十年期国债收益率由此前一小时的下跌1.8个基点转为下跌6.8个基点至2.527%；2年期美债收益率大跌，跌幅超过2.9%。
（四）大宗商品普遍上涨
截至北京时间16日2时30分，黄金期货价格由下跌转为上涨7.90美元，涨幅0.66%，报每盎司1210.50美元。美国WTI原油期货价格由此前一小时的上涨0.69%转为上涨1.87%或0.91美元报每桶48.63美元。
四、政策预期
（一）美联储将平稳加息，加息幅度不会过大
Shapiro（MFR Inc首席经济学家）：即使美联储提升了加息步伐，美国也要等到2018年才能使实际利率跳出负值区，他判断，未来美联储每次的加息行动不太可能超越0.25个百分点的幅度。John Canally（LPL Financial投资策略师和经济师）：市场之前担心美联储会摇摆不定，但声明中看不到丝毫的犹豫，升息已经被消化，今天的确也升息了，点阵图也没什么变化，美联储将继续循序渐进地升息，今日声明的鹰派程度可能略逊于市场之前可能存有的担心。
（二）年内还将至少加息三次
瑞银集团：银行信贷放缓、近期实际消费支出下降等因素将会使FOMC继续预期今年将加息三次。花旗银行：近期多数数据表现与无法确定财政刺激措施的出台，应会使点阵图暗示每年加息三次。美银美林：预计2018年点阵图中值将会有所上升，同时预计美联储将会暗示加息四次的潜在风险。高盛集团：FOMC上调联邦基金利率，预计2017年和2018年均加息三次。瑞士信贷：虽然FOMC委员或愿意保持2017年加息三次的预期不变，但鹰派程度超预期风险较高。彭博利率市场监察：预计，美联储6月加息概率为47.0%，9月加息概率为75%，12月加息概率为86.6%。
（三）对中国及其他国家的影响
Kit Juckes（法兴银行全球汇率策略师）：预计美元将继续走强，直至今年年中达到顶峰，面对美元升值的趋势，人民币对美元将继续处于贬值趋势中，与此同时，维持人民币汇率稳定或缓慢贬值，将是今年中国政府货币政策的重要挑战。何昕（法兴银行环球市场业务中国区主管）：影响汇率的因素不仅是两国间长债的利差，更要看经济增长的动能。欧洲经濟已开始提速，去年下半年起中国经济数据也在不断好转，这都会对美元指数持续上行造成压力。韩国副财长Chio：韩元和其他地区货币都已经在FOMC决议声明之后走强，必要时将采取措施稳定市场，韩国将努力把美联储加息行动造成的负面影响最小化。
作者简介：张旭萌，女，汉族，陕西省渭南市人，本科学历，现就读于清华大学经济管理学院。