【摘 要】
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利用新冠疫情的外生冲击，本文考察了当不确定性提高时，纵向一体化能否为企业创造价值。研究发现，企业纵向一体化水平与疫情窗口期内的累计超额收益率显著正相关，且当疫情导致的不确定性冲击对外部交易成本的提升较高或对企业内部管控成本的提升较低时，上述影响更加显著。结果表明纵向一体化可以有效规避不确定性，降低交易成本，进而提升企业价值，为交易费用经济学中关于不确定性与纵向一体化的相关理论提供了经验证据。
【基金项目】
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国家自然科学基金项目（71872199、71672208）； 国家社会科学基金一般项目（21BGL095）； 北京市社科基金项目（20JJB015）； 中央高校基本科研业务费专项资金； 中央财经大学科研创新团队支持计划的资助；
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利用新冠疫情的外生冲击，本文考察了当不确定性提高时，纵向一体化能否为企业创造价值。研究发现，企业纵向一体化水平与疫情窗口期内的累计超额收益率显著正相关，且当疫情导致的不确定性冲击对外部交易成本的提升较高或对企业内部管控成本的提升较低时，上述影响更加显著。结果表明纵向一体化可以有效规避不确定性，降低交易成本，进而提升企业价值，为交易费用经济学中关于不确定性与纵向一体化的相关理论提供了经验证据。
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