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2003年至2008年上半年，我国实行从紧的货币政策。本文在理论分析的基础上，以法定存款准备金率的提高作为货币紧缩政策的替代变量，研究货币紧缩政策对上市公司投资行为的影响。研究结果表明：货币紧缩政策显著降低了上市公司内部流动性和投资规模；规模小的公司投资规模对流动性的敏感度强于规模大的公司；在货币紧缩政策背景下，投资规模对筹资活动现金流量的依赖性更强。