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摘 要：本文以医药行业为研究背景，从利润质量的角度对企业财务报表进行分析，以易明医药为主要研究对象，立足于利润的变现性、成长性、持续性、安全性四个角度，结合公司过去五年的年度财务报表，与云南白药、西藏药业进行对比分析。结合每个角度下的具体财务指标对易明医药利润质量进行评价，得出易明医药在医药行业中的利润质量概况以及发展趋势，分析易明医药利润质量方面存在的问题，并提出相对合理的建议。
关键词：利润质量;上市公司;西藏易明医药
利润质量不仅是企业运营好坏和企业管理水平的重要体现，而且是企业获利水平的基础。上市公司的利润质量水平很大程度上反映了公司的业绩，是投资者决策的重要参考。拥有高质量的利润能够提升企业的核心竞争和运营管理能力，能够有效应对当前激烈的竞争环境。相反，如果利潤质量相对较差，企业的运营管理难以实现有效的长期发展。
一、公司概况
西藏易明西雅医药科技股份有限公司（以下简称：易明医药）成立于2003年12月，是一家集研发、生产、销售于一体的国家级高科技综合性制药企业。公司长期致力于糖尿病、心血管疾病等老年慢性病的发展和研究。易明医药得益于西藏独特的生物资源和国家政策优势，力争成为中国慢性病领域的领先高端仿制药公司。
二、易明医药利润质量评价研究
1.利润变现性
（1）全部资产现金回收率
易明医药与云南白药、西藏药业的全部资产现金回收率整体上相差较为明显，2015年所有资产的现金回收率为-0.07%。但是在2016年、2017年易明医药全部资产现金回收率在逐年上升，整体趋同于云南白药，超过了标准值0.06%。说明近两年易明医药在经营阶段利用资产获取现金的能力在逐步提升，盈利能力不断增加，利润变现性有所改善。
（2）销售收现率
易明医药的销售收现率在2013年-2017年内均高于云南白药和西藏药业，数值均超过1，在1.5上下波动。说明易明医药在2013年-2017年内销售所带来的收益全部流入且收回以往部分未收回款项，销售变现方面收益质量偏高，无风险。
（3）净利润现金含量
易明医药的净利润现金含量从2013年的2.65%降到2015年的-0.59%，在2017年升至1.28%，整体呈上升趋势。稳定性方面相比，虽然没有云南白药稳定，但好于西藏药业，且近两年的比值在逐渐超升二者。说明易明医药生产经营活动所实现的利润中现金流量的比例在逐步提升，变现能力变强，成本费用降低。
2.利润成长性
（1）主营业务收入增长率
易明医药的主营业务收入增长率在2014年-2016年稳定并处于较高水平。但在2017年大幅下滑，降至-15.85%，整体上没有云南白药表现稳定。由2017年报可知该年数值下降是因为易明医药的主营业务收入为37，972.17万元，其中销售药品及药品市场推广服务确认的主营业务收入为37，872.75万元，较上期下降15.99%。说明易明医药已进入衰退期，若没有开发好的新产品，企业将走向衰落，成长能力随之降低。
（2）总资产增长率
易明医药的总资产增长率虽然没有云南白药稳定，但一直高于云南白药。易明医药、云南白药、西藏药业其近三年的平均资产增长率依次为41.38%、19.39%、64.51%，可以看出易明医药总资产增长率在质与量方面都表现良好，资产没有短期较大波动。体现了易明医药资产的稳定增长为公司自身的发展奠定了基础。
3.利润持续性
（1）净资产收益率
易明医药和云南白药的净资产收益率在逐年降低，但易明医药降幅较大，最后降至10%。西藏药业在逐年上升，但在2017年突降到11.24%。表明在净资产收益率方面，易明医药虽然比西藏药业稳定，但其整体上低于二者。易明医药可以凭借提高股东投资使用效率，来增强利润的可持续性，提高利润质量。
（2）营业利润率
易明医药的营业利润率呈上升趋势，但是由于前期比值较小，上升期较长，2017年才超过云南白药为17.12%。在稳定性方面，与其余二者相比表现中规中矩，在11.48%上下波动。表明易明医药销售商品得到的营业利润越来越多，虽然前期比例较小，但前景表现良好。
（3）主营业务利润率
易明医药的主营业务利润率呈平稳上升趋势，且整体上处于高水平，在65.49%上下波动。与二者相比，易明医药指标变化没有西藏药业波动大，且指标大小远高于云南白药。表明易明医药主营业务收入带来的主营业务收入较多，预计未来将继续小幅增长。只有当企业的主营业务发展突出时才能在市场竞争中占据优先地位，利润质量更具有可持续性。
4.利润安全性
（1）应收账款对利润的影响
易明医药应收账款占利润总额比例呈上升趋势，且整体数值偏高。近五年平均值高达81.98%，远高于云南白药。表明易明医药应收账款占利润总额比例偏高，企业利润损失的风险变大，使利润质量的安全性降低。
（2）资产负债率
易明医药资产负债率整体上在逐步下降，且偏离比值的适宜区间。易明医药资产负债率的波动幅度虽小于西藏药业，但没有云南白药的平稳，且云南白药的比值越来越偏向标准区间。易明医药近五年资产负债率平均值为31.13%，表现良好，但其发展趋势整体是下降的。表明易明医药的资产负债率偏低，企业运营较为谨慎保守，没有很好地利用外部资金，偿债能力较强，提高了利润质量的安全性。
三、研究结论与改进对策
通过对易明医药2013年-2017年利润质量的分析，发现企业利润质量整体评价不佳，除了利润的变现性表现良好外，利润的成长性、持续性、安全性方面都表现欠缺。根据利润质量四个方面的具体表现得出结论并提出改进对策： 1.企业在利润变现性方面整体表现良好
虽然资产的现金回报率波动较大，但在2015年开始迅速增长。销售收现率发展趋势表现为先降后增且整体为高水平收益，净利润现金含量呈稳步增长态势。
易明医药除了继续维持销售收现率和净利润现金含量的稳步向上发展，更多的是要关注资产现金回报率的发展。企业应该提高经营现金净流量，保证有大量的现金流来满足日常运营，成就现金流的高效率，降低其运行中的风险。加强企业现金流量管理，制定系统的现金流量控制制度，缩短现金周转期，通过增加现金流入和减少现金流出实现高效现金流。
2.利润成长性方面整体表现欠缺
易明医药过去五年的主营业务收入增长率与总资产增长率的趋势走向图都呈M形，表明两个指标都有波动且从2016年持下降状态。
易明医药应增加主营业务收入，降低产品采购、加工、销售等成本。根据市场特点、消費者心理、产品特点等因素制定相匹配的营销策略，加大产品销售量。尽快占领相关产品一定的市场份额，这样或多或少可以参与产品的市场定价，在产品定价上有一定优势。同时，还要投入新技术研发新产品，拓展新的业务渠道，增加产品的市场竞争力，使得企业紧跟市场脚步。
3.利润的持续性整体表现一般
虽然易明医药的营业利润率与主营业务利润率发展呈稳步增长，但其净资产收益率在大幅下降，从2013年的30%降到2017年的10%。
易明医药不仅需要提高自身资产的使用效率，还要增加资产总量。企业应立足于拓展外部融资渠道，采取合理的融资方式，吸引外部优质资金。根据自有资产结构特点，调整日常运营策略，优化资本结构，使得企业自有资产得到充分利用。无论是在产业结构、产品结构、资本的空间结构，还是投资结构，都要秉持多元化原则，以降低风险。
4.利润的安全性方面整体表现不佳
应收账款占利润额比例较大，使得企业日常运营风险加大。由于管理层秉持谨慎保守的战略政策，资产负债率在逐年降低，使得企业的资金没有得到充分有效利用。
易明医药应尽快收回拖欠的资金，降低运营风险。通过制定合理的应收账款管理制度，明确管理职责，严格控制其流入与流出的额度。提高应收账款的利用效率，一定程度上要考虑客户的信用程度，减少不必要的坏账。建立系统的坏账准备体系，用坏账准备金弥补损失，及时清欠，减少损失，实现资金的良性循环，以平衡利润与风险之间的关系。
参考文献：
[1]张利娜.造纸类上市公司利润质量分析[D].青岛理工大学，2014.
[2]申玉红.上市公司的利润质量分析[J].商场现代化，2014（26）：209-210.
[3]杨晶.现行会计准则下上市公司利润质量研究[D].山西财经大学，2011.
[4]田甜.基于利润结构的企业利润质量分析研究[D].兰州：兰州大学，2008.
[5]王秀丽，张新民.企业利润结构的特征与质量分析[J].会计研究2005（9）：63-68.
关键词：利润质量;上市公司;西藏易明医药
利润质量不仅是企业运营好坏和企业管理水平的重要体现，而且是企业获利水平的基础。上市公司的利润质量水平很大程度上反映了公司的业绩，是投资者决策的重要参考。拥有高质量的利润能够提升企业的核心竞争和运营管理能力，能够有效应对当前激烈的竞争环境。相反，如果利潤质量相对较差，企业的运营管理难以实现有效的长期发展。
一、公司概况
西藏易明西雅医药科技股份有限公司（以下简称：易明医药）成立于2003年12月，是一家集研发、生产、销售于一体的国家级高科技综合性制药企业。公司长期致力于糖尿病、心血管疾病等老年慢性病的发展和研究。易明医药得益于西藏独特的生物资源和国家政策优势，力争成为中国慢性病领域的领先高端仿制药公司。
二、易明医药利润质量评价研究
1.利润变现性
（1）全部资产现金回收率
易明医药与云南白药、西藏药业的全部资产现金回收率整体上相差较为明显，2015年所有资产的现金回收率为-0.07%。但是在2016年、2017年易明医药全部资产现金回收率在逐年上升，整体趋同于云南白药，超过了标准值0.06%。说明近两年易明医药在经营阶段利用资产获取现金的能力在逐步提升，盈利能力不断增加，利润变现性有所改善。
（2）销售收现率
易明医药的销售收现率在2013年-2017年内均高于云南白药和西藏药业，数值均超过1，在1.5上下波动。说明易明医药在2013年-2017年内销售所带来的收益全部流入且收回以往部分未收回款项，销售变现方面收益质量偏高，无风险。
（3）净利润现金含量
易明医药的净利润现金含量从2013年的2.65%降到2015年的-0.59%，在2017年升至1.28%，整体呈上升趋势。稳定性方面相比，虽然没有云南白药稳定，但好于西藏药业，且近两年的比值在逐渐超升二者。说明易明医药生产经营活动所实现的利润中现金流量的比例在逐步提升，变现能力变强，成本费用降低。
2.利润成长性
（1）主营业务收入增长率
易明医药的主营业务收入增长率在2014年-2016年稳定并处于较高水平。但在2017年大幅下滑，降至-15.85%，整体上没有云南白药表现稳定。由2017年报可知该年数值下降是因为易明医药的主营业务收入为37，972.17万元，其中销售药品及药品市场推广服务确认的主营业务收入为37，872.75万元，较上期下降15.99%。说明易明医药已进入衰退期，若没有开发好的新产品，企业将走向衰落，成长能力随之降低。
（2）总资产增长率
易明医药的总资产增长率虽然没有云南白药稳定，但一直高于云南白药。易明医药、云南白药、西藏药业其近三年的平均资产增长率依次为41.38%、19.39%、64.51%，可以看出易明医药总资产增长率在质与量方面都表现良好，资产没有短期较大波动。体现了易明医药资产的稳定增长为公司自身的发展奠定了基础。
3.利润持续性
（1）净资产收益率
易明医药和云南白药的净资产收益率在逐年降低，但易明医药降幅较大，最后降至10%。西藏药业在逐年上升，但在2017年突降到11.24%。表明在净资产收益率方面，易明医药虽然比西藏药业稳定，但其整体上低于二者。易明医药可以凭借提高股东投资使用效率，来增强利润的可持续性，提高利润质量。
（2）营业利润率
易明医药的营业利润率呈上升趋势，但是由于前期比值较小，上升期较长，2017年才超过云南白药为17.12%。在稳定性方面，与其余二者相比表现中规中矩，在11.48%上下波动。表明易明医药销售商品得到的营业利润越来越多，虽然前期比例较小，但前景表现良好。
（3）主营业务利润率
易明医药的主营业务利润率呈平稳上升趋势，且整体上处于高水平，在65.49%上下波动。与二者相比，易明医药指标变化没有西藏药业波动大，且指标大小远高于云南白药。表明易明医药主营业务收入带来的主营业务收入较多，预计未来将继续小幅增长。只有当企业的主营业务发展突出时才能在市场竞争中占据优先地位，利润质量更具有可持续性。
4.利润安全性
（1）应收账款对利润的影响
易明医药应收账款占利润总额比例呈上升趋势，且整体数值偏高。近五年平均值高达81.98%，远高于云南白药。表明易明医药应收账款占利润总额比例偏高，企业利润损失的风险变大，使利润质量的安全性降低。
（2）资产负债率
易明医药资产负债率整体上在逐步下降，且偏离比值的适宜区间。易明医药资产负债率的波动幅度虽小于西藏药业，但没有云南白药的平稳，且云南白药的比值越来越偏向标准区间。易明医药近五年资产负债率平均值为31.13%，表现良好，但其发展趋势整体是下降的。表明易明医药的资产负债率偏低，企业运营较为谨慎保守，没有很好地利用外部资金，偿债能力较强，提高了利润质量的安全性。
三、研究结论与改进对策
通过对易明医药2013年-2017年利润质量的分析，发现企业利润质量整体评价不佳，除了利润的变现性表现良好外，利润的成长性、持续性、安全性方面都表现欠缺。根据利润质量四个方面的具体表现得出结论并提出改进对策： 1.企业在利润变现性方面整体表现良好
虽然资产的现金回报率波动较大，但在2015年开始迅速增长。销售收现率发展趋势表现为先降后增且整体为高水平收益，净利润现金含量呈稳步增长态势。
易明医药除了继续维持销售收现率和净利润现金含量的稳步向上发展，更多的是要关注资产现金回报率的发展。企业应该提高经营现金净流量，保证有大量的现金流来满足日常运营，成就现金流的高效率，降低其运行中的风险。加强企业现金流量管理，制定系统的现金流量控制制度，缩短现金周转期，通过增加现金流入和减少现金流出实现高效现金流。
2.利润成长性方面整体表现欠缺
易明医药过去五年的主营业务收入增长率与总资产增长率的趋势走向图都呈M形，表明两个指标都有波动且从2016年持下降状态。
易明医药应增加主营业务收入，降低产品采购、加工、销售等成本。根据市场特点、消費者心理、产品特点等因素制定相匹配的营销策略，加大产品销售量。尽快占领相关产品一定的市场份额，这样或多或少可以参与产品的市场定价，在产品定价上有一定优势。同时，还要投入新技术研发新产品，拓展新的业务渠道，增加产品的市场竞争力，使得企业紧跟市场脚步。
3.利润的持续性整体表现一般
虽然易明医药的营业利润率与主营业务利润率发展呈稳步增长，但其净资产收益率在大幅下降，从2013年的30%降到2017年的10%。
易明医药不仅需要提高自身资产的使用效率，还要增加资产总量。企业应立足于拓展外部融资渠道，采取合理的融资方式，吸引外部优质资金。根据自有资产结构特点，调整日常运营策略，优化资本结构，使得企业自有资产得到充分利用。无论是在产业结构、产品结构、资本的空间结构，还是投资结构，都要秉持多元化原则，以降低风险。
4.利润的安全性方面整体表现不佳
应收账款占利润额比例较大，使得企业日常运营风险加大。由于管理层秉持谨慎保守的战略政策，资产负债率在逐年降低，使得企业的资金没有得到充分有效利用。
易明医药应尽快收回拖欠的资金，降低运营风险。通过制定合理的应收账款管理制度，明确管理职责，严格控制其流入与流出的额度。提高应收账款的利用效率，一定程度上要考虑客户的信用程度，减少不必要的坏账。建立系统的坏账准备体系，用坏账准备金弥补损失，及时清欠，减少损失，实现资金的良性循环，以平衡利润与风险之间的关系。
参考文献：
[1]张利娜.造纸类上市公司利润质量分析[D].青岛理工大学，2014.
[2]申玉红.上市公司的利润质量分析[J].商场现代化，2014（26）：209-210.
[3]杨晶.现行会计准则下上市公司利润质量研究[D].山西财经大学，2011.
[4]田甜.基于利润结构的企业利润质量分析研究[D].兰州：兰州大学，2008.
[5]王秀丽，张新民.企业利润结构的特征与质量分析[J].会计研究2005（9）：63-68.