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【摘 要】 自改革开放以来，我国经济飞速发展，同时我国储蓄屡创新高，储蓄率也排在世界前列。本文从理论和实证两方面综合分析我国居民储蓄的现实影响因素，以近二十年来最新数据作为样本探究居民储蓄居高的成因，并结合当前我国经济发展现状做出合理建议以供参考。
【关键词】 储蓄率 居民储蓄 现实因素 实证分析
一、我国居民储蓄现状
自改革开放以来，我国居民储蓄额一直保持较高的增速。从1978年的210.6亿到2016年的60.65万亿元，在这么短的时间内增长了几百倍，即使考虑到通货膨胀的影响，这种增长速度依旧令人震惊。与之相对应的居民储蓄率也一直保持在一个较高的水平，基本维持在30%～40%左右。居高不下的储蓄率一方面保证了银行体系的流动性和安全性，并为投资建设和我国经济发展提供了资金支持；但另一方面也导致产能过剩，我国内需相对不足以及居民个人投资渠道较少等情况。
二、居民储蓄理论影响因素
（一）收入因素
储蓄量是消费者消费行为的综合结果，它等于社会的总收入减去总消费支出。根据凯恩斯流动性偏好理论，人们在获取货币收入后，通常会做出两种选择：一是消费和储蓄之间的选择，称为“时间偏好的选择”；二是储蓄形式的选择，称为“流动性偏好的选择”。对于第一种选择，其中消费是收入的递减函数，储蓄是收入的递增函数。
（二）利率因素
利率变动对储蓄的影响分为替代效应和收入效应。替代效应是指利率提高时，人们会认为目前消费成本较高，从而意愿增加储蓄。因此，利率的提高使储蓄增加，这是利率变动的替代效应。收入效应是指利率提高使得储蓄者将来的利息收入增加，货币增值收入相对增加，以致于增加目前消费，从而可能反而会减少储蓄。因此，利率的提高使得储蓄减少，这是利率变动的收入效应。
（三）资本市场因素
从2014年11月21日收盘的2488点，飞涨至2015年6月12日的5178点。杠杆交易、场外配资甚至卖房炒股，中国家庭将资金从低收益率的存款转移出来，大举进入股市。所以一个完善的资本市场可以提供更多的投资渠道，对储蓄资金进行分流，调解储蓄结构。
（四）人口结构因素
根据生命周期理论，人口结构的变换必然对储蓄产生影响。老年人和婴幼儿是一个边际消费倾向大于边际储蓄的群体，青年和壮年人群比重减少必然导致储蓄率下降。
（五）社会保障因素
一个国家完善的社会保障体系可以有效的对居民储蓄资金进行分流。居民储蓄大部分是出于预防动机，预防养老、育儿以及意外事故等等，国家对这些进行充分的保障，进行基础设施建设，实施医保、退休金等等，可以减少国民的后顾之忧从而将资金用于当前消费甚至超前消费。因此国家社会保障体系的完善程度和储蓄率呈正相关。
（六）消费倾向因素
消费因素考虑相对较为复杂。从需求端来看，和过去单纯满足生存需要和物质上的需求不同，随着经济的发展人们更追求精神上的需要，消费领域逐步扩张，呈现多元化，个性化趋势。从供给端来看，产品和服务的种类和供给模式也呈现多样性，不单单提供高质量有“态度”的产品，还逐渐偏好符合人们心情和习惯的智能化有“温度”的产品。人们面临的选择更多，因此消费倾向也更加复杂化。
三、我国居民高储蓄实际成因
（一）变量选取
1.居民储蓄
居民储蓄的衡量指标主要选取居民储蓄率，各个学者给出的统计口径不一，考虑到数据可得性，这里以中华人民共和国国家统计局给出的定义为主：
居民储蓄率=住户部门总储蓄/住户部门可支配收入；其中，住户部门总储蓄=住户部门可支配收入—住户部门最终消费。
2.收入因素
收入方面主要考虑居民收入并剔除必要支出，因此本文选用住户部门可支配总收入。
3.利率因素
在我国基准利率主要指再贷款利率和再贴现利率，但结合实际情况，对于普通民众来讲最主要的还是银行存款利率，它直接影响居民储蓄利息的多寡，因此这里选用中国人民银行一年定期存款利率。
4.资本市场因素
由于金融市场的不健全，我国居民投资渠道甚窄，主要接触的是股市，且多关注上证指数，因此这里就以股票市场为主，并选取上证指数作为资本市场因素的代表指标：
其中，股票指数=报告期股价之和/基期股价之和
5.人口结构因素
人口结构被动的调整，导致出生率下降，开始由成长型向衰老型转变。因此指标选用少儿抚养比（CDR）和老年抚养比（ODR），其中：
CDR=（0-14岁少年儿童人口数∕劳动年龄人口数）*100%；ODR = （ 65岁以上人口数/劳动年龄人口数 ） * 100%；劳动年龄人口：在我国规定男性16-60周岁；女性16-55周岁。
6.社会保障因素
虽然我国社会保障制度最重要的组成部分是社会保险，但社会保险主要由居民缴纳，这里主要探讨国家对居民的保障，因此主要考虑政府的社会保障总体支出。
7.消费倾向因素
正如上一部分的分析消费倾向受到其他多种因素影响，人们喜好时时刻刻都在变化，心理因素无法具体测度，笔者认为无法选取一个良好的指标对其量化，因此这一因素视为被其他因素包含，为避免多重共线性，此处不选用指标考虑。
（二）数据整理及模型建立
1.数据整理
根据统计局给出的居民儲蓄率计算公式从而得出1997年至2015年的居民储蓄率，但由于数据缺失无法计算2016年居民储蓄率，因此运用指数平滑法对2016年居民储蓄率做出估计值，2016年储蓄率=mean+trend=0.385131 2.回归结果
令y=居民储蓄率；x1=住户部门可支配总收入；x2=一年定期存款利率；x3=上证指数；x4=老年抚养比；x5=少儿抚养比；x6=社会保障支出水平。用Eviews8.0对数据进行最小二乘估计，根据逐步回归法，剔除X2、X3，模型消除了多重共线性，得到如表一的结果，调整后的R2=0.92，拟合优度较好。F检验通过，说明回归方程显著，各变量联合起来确实对“居民储蓄率”有显著影响。在ɑ=0.05显著水平下，“住户部门可支配总收入”（x1）、“老年抚养比”（x4）、“少儿抚养比”（x5）、“社会保障支出水平”（x6）分别对“居民储蓄率”（y）有显著影响。
4.模型结论分析
以上模型显示对居民储蓄影响最大的三个变量是“社会保障支出水平”（x6）、“老年抚养比”（x4）、“少儿抚养比”（x5），其中少儿抚养比和社会保障支出对居民储蓄率有负的影响，老年抚养比有正的影响。
在以上回归结果中“一年定期存款利率”x2、“上证指数”x3两个变量t检验结果不显著，除开多重共线的原因之外，还和我国资本市场发展程度有关。资本市场不完善导致我国居民投资渠道甚少，普通居民投资渠道除了股市和放在银行外几乎没有太多选择。此外，股票市场缺乏健康的资本市场文化和诚信制度，民众对股市信心严重不足，导致居民对闲置资金的处理基本上是选择放在银行。所以从实际情况来看，利率水平以及股市的变化对普通居民的储蓄意愿影响并不是很大。
四、总结以及建议
本文从储蓄率传统理论影响因素着手，结合中国实际情况，对近20年数据进行分析，发现老龄化、少子化、社会保障支出是影响我国储蓄率的重要因素，以及资本市场并未有效的发挥作用。为响应习近平总书记提出“供给侧结构性改革”，我国应通过调整储蓄率释放居民储蓄，刺激内需。
（一）推动养老产业发展。老年人的消费能力正是发展养老产业的重要动力，特别是对医疗、卫生护理等方面的需求将会对养老服务业产生巨大推动力，这也是我国供给侧改革的一个关注重点。
（二）完善资本市场体系。构建一个公平、公正、高效的资本市场，积极发挥市场的资源分配和风险分配能力，从传统的银行主导向市场主导转变，让居民拥有更加多样化的投资产品选择，从而构建对未来金融发展的信心，达到预期的储蓄分流效果。
（三）优化社会保障制度。我国社会保障水平和发达国家之间存在明显的差距，也有着诸多问题，如社会保险基金收支缺口、城乡社会保障资源分配不均等等。这些需要加快相关立法，缩小城镇与农村社会保障体系之间的差距，实现社会保障制度的社会性。
【参考文献】
[1] 谢勇.中国农村居民储蓄率的影响因素分析[J].中国农村经济，2011（01）：77-87.
[2] 施卫兵.中国居民储蓄率及其影响因素分析[J].时代金融，2016（7）：361-362.
[3] 王森.中国人口老龄化对居民储蓄率影响的定量分析——基于VAR模型的方法[J].中国人口科学，2010（s1）：66-71.
基金项目：本文是武汉纺织大学创新基金项目阶段性成果之一
作者简介：黄越伦、男，湖北荆州人，金融硕士在读，研究方向：金融市场与金融机构。
赵天昊，男，湖北武汉人，金融碩士在读，研究方向：宏观经济与证券投资。
黄玲，女，湖北十堰人，金融硕士在读，研究方向：公司金融与税收筹划。
【关键词】 储蓄率 居民储蓄 现实因素 实证分析
一、我国居民储蓄现状
自改革开放以来，我国居民储蓄额一直保持较高的增速。从1978年的210.6亿到2016年的60.65万亿元，在这么短的时间内增长了几百倍，即使考虑到通货膨胀的影响，这种增长速度依旧令人震惊。与之相对应的居民储蓄率也一直保持在一个较高的水平，基本维持在30%～40%左右。居高不下的储蓄率一方面保证了银行体系的流动性和安全性，并为投资建设和我国经济发展提供了资金支持；但另一方面也导致产能过剩，我国内需相对不足以及居民个人投资渠道较少等情况。
二、居民储蓄理论影响因素
（一）收入因素
储蓄量是消费者消费行为的综合结果，它等于社会的总收入减去总消费支出。根据凯恩斯流动性偏好理论，人们在获取货币收入后，通常会做出两种选择：一是消费和储蓄之间的选择，称为“时间偏好的选择”；二是储蓄形式的选择，称为“流动性偏好的选择”。对于第一种选择，其中消费是收入的递减函数，储蓄是收入的递增函数。
（二）利率因素
利率变动对储蓄的影响分为替代效应和收入效应。替代效应是指利率提高时，人们会认为目前消费成本较高，从而意愿增加储蓄。因此，利率的提高使储蓄增加，这是利率变动的替代效应。收入效应是指利率提高使得储蓄者将来的利息收入增加，货币增值收入相对增加，以致于增加目前消费，从而可能反而会减少储蓄。因此，利率的提高使得储蓄减少，这是利率变动的收入效应。
（三）资本市场因素
从2014年11月21日收盘的2488点，飞涨至2015年6月12日的5178点。杠杆交易、场外配资甚至卖房炒股，中国家庭将资金从低收益率的存款转移出来，大举进入股市。所以一个完善的资本市场可以提供更多的投资渠道，对储蓄资金进行分流，调解储蓄结构。
（四）人口结构因素
根据生命周期理论，人口结构的变换必然对储蓄产生影响。老年人和婴幼儿是一个边际消费倾向大于边际储蓄的群体，青年和壮年人群比重减少必然导致储蓄率下降。
（五）社会保障因素
一个国家完善的社会保障体系可以有效的对居民储蓄资金进行分流。居民储蓄大部分是出于预防动机，预防养老、育儿以及意外事故等等，国家对这些进行充分的保障，进行基础设施建设，实施医保、退休金等等，可以减少国民的后顾之忧从而将资金用于当前消费甚至超前消费。因此国家社会保障体系的完善程度和储蓄率呈正相关。
（六）消费倾向因素
消费因素考虑相对较为复杂。从需求端来看，和过去单纯满足生存需要和物质上的需求不同，随着经济的发展人们更追求精神上的需要，消费领域逐步扩张，呈现多元化，个性化趋势。从供给端来看，产品和服务的种类和供给模式也呈现多样性，不单单提供高质量有“态度”的产品，还逐渐偏好符合人们心情和习惯的智能化有“温度”的产品。人们面临的选择更多，因此消费倾向也更加复杂化。
三、我国居民高储蓄实际成因
（一）变量选取
1.居民储蓄
居民储蓄的衡量指标主要选取居民储蓄率，各个学者给出的统计口径不一，考虑到数据可得性，这里以中华人民共和国国家统计局给出的定义为主：
居民储蓄率=住户部门总储蓄/住户部门可支配收入；其中，住户部门总储蓄=住户部门可支配收入—住户部门最终消费。
2.收入因素
收入方面主要考虑居民收入并剔除必要支出，因此本文选用住户部门可支配总收入。
3.利率因素
在我国基准利率主要指再贷款利率和再贴现利率，但结合实际情况，对于普通民众来讲最主要的还是银行存款利率，它直接影响居民储蓄利息的多寡，因此这里选用中国人民银行一年定期存款利率。
4.资本市场因素
由于金融市场的不健全，我国居民投资渠道甚窄，主要接触的是股市，且多关注上证指数，因此这里就以股票市场为主，并选取上证指数作为资本市场因素的代表指标：
其中，股票指数=报告期股价之和/基期股价之和
5.人口结构因素
人口结构被动的调整，导致出生率下降，开始由成长型向衰老型转变。因此指标选用少儿抚养比（CDR）和老年抚养比（ODR），其中：
CDR=（0-14岁少年儿童人口数∕劳动年龄人口数）*100%；ODR = （ 65岁以上人口数/劳动年龄人口数 ） * 100%；劳动年龄人口：在我国规定男性16-60周岁；女性16-55周岁。
6.社会保障因素
虽然我国社会保障制度最重要的组成部分是社会保险，但社会保险主要由居民缴纳，这里主要探讨国家对居民的保障，因此主要考虑政府的社会保障总体支出。
7.消费倾向因素
正如上一部分的分析消费倾向受到其他多种因素影响，人们喜好时时刻刻都在变化，心理因素无法具体测度，笔者认为无法选取一个良好的指标对其量化，因此这一因素视为被其他因素包含，为避免多重共线性，此处不选用指标考虑。
（二）数据整理及模型建立
1.数据整理
根据统计局给出的居民儲蓄率计算公式从而得出1997年至2015年的居民储蓄率，但由于数据缺失无法计算2016年居民储蓄率，因此运用指数平滑法对2016年居民储蓄率做出估计值，2016年储蓄率=mean+trend=0.385131 2.回归结果
令y=居民储蓄率；x1=住户部门可支配总收入；x2=一年定期存款利率；x3=上证指数；x4=老年抚养比；x5=少儿抚养比；x6=社会保障支出水平。用Eviews8.0对数据进行最小二乘估计，根据逐步回归法，剔除X2、X3，模型消除了多重共线性，得到如表一的结果，调整后的R2=0.92，拟合优度较好。F检验通过，说明回归方程显著，各变量联合起来确实对“居民储蓄率”有显著影响。在ɑ=0.05显著水平下，“住户部门可支配总收入”（x1）、“老年抚养比”（x4）、“少儿抚养比”（x5）、“社会保障支出水平”（x6）分别对“居民储蓄率”（y）有显著影响。
4.模型结论分析
以上模型显示对居民储蓄影响最大的三个变量是“社会保障支出水平”（x6）、“老年抚养比”（x4）、“少儿抚养比”（x5），其中少儿抚养比和社会保障支出对居民储蓄率有负的影响，老年抚养比有正的影响。
在以上回归结果中“一年定期存款利率”x2、“上证指数”x3两个变量t检验结果不显著，除开多重共线的原因之外，还和我国资本市场发展程度有关。资本市场不完善导致我国居民投资渠道甚少，普通居民投资渠道除了股市和放在银行外几乎没有太多选择。此外，股票市场缺乏健康的资本市场文化和诚信制度，民众对股市信心严重不足，导致居民对闲置资金的处理基本上是选择放在银行。所以从实际情况来看，利率水平以及股市的变化对普通居民的储蓄意愿影响并不是很大。
四、总结以及建议
本文从储蓄率传统理论影响因素着手，结合中国实际情况，对近20年数据进行分析，发现老龄化、少子化、社会保障支出是影响我国储蓄率的重要因素，以及资本市场并未有效的发挥作用。为响应习近平总书记提出“供给侧结构性改革”，我国应通过调整储蓄率释放居民储蓄，刺激内需。
（一）推动养老产业发展。老年人的消费能力正是发展养老产业的重要动力，特别是对医疗、卫生护理等方面的需求将会对养老服务业产生巨大推动力，这也是我国供给侧改革的一个关注重点。
（二）完善资本市场体系。构建一个公平、公正、高效的资本市场，积极发挥市场的资源分配和风险分配能力，从传统的银行主导向市场主导转变，让居民拥有更加多样化的投资产品选择，从而构建对未来金融发展的信心，达到预期的储蓄分流效果。
（三）优化社会保障制度。我国社会保障水平和发达国家之间存在明显的差距，也有着诸多问题，如社会保险基金收支缺口、城乡社会保障资源分配不均等等。这些需要加快相关立法，缩小城镇与农村社会保障体系之间的差距，实现社会保障制度的社会性。
【参考文献】
[1] 谢勇.中国农村居民储蓄率的影响因素分析[J].中国农村经济，2011（01）：77-87.
[2] 施卫兵.中国居民储蓄率及其影响因素分析[J].时代金融，2016（7）：361-362.
[3] 王森.中国人口老龄化对居民储蓄率影响的定量分析——基于VAR模型的方法[J].中国人口科学，2010（s1）：66-71.
基金项目：本文是武汉纺织大学创新基金项目阶段性成果之一
作者简介：黄越伦、男，湖北荆州人，金融硕士在读，研究方向：金融市场与金融机构。
赵天昊，男，湖北武汉人，金融碩士在读，研究方向：宏观经济与证券投资。
黄玲，女，湖北十堰人，金融硕士在读，研究方向：公司金融与税收筹划。