最近一段时间，随着股市的调整，成交量也明显减少。7月11日，沪市成交金额为635亿元，是2月13日以来最少的。深市的成交金额是381亿元，是3月6日以来最少的。沪市今年成交最活跃的时候，一天的成交金额曾经高达2755亿元，深市也达到过1408亿元。时下与高峰期相比，差不多少了3/4。
　　诚然，就以现在两市合计的1016亿元成交金额来说，也是一个非常巨大的数字。光这样一天，财税部门就能够收取超过6.096亿元的印花税。但是，结合最近的盘面来看，成交量确实是有所减少了，尤其是在近几天，几乎是每天都在缩量。这种状况，倒是有必要作一番分析。毕竟，量价关系是股市操作中最重要的关系，了解量价关系对于把握市场的运行也是有帮助的。
　　实际上，大家都很清楚，沪深股市历来就存在成交比较大的问题。市场创办伊始，实行的是“T+0”交易，那个时候交易就相当活跃，甚至出现过某一个股票的日换手率超过100％的事情。正是因为考虑到成交过大，短线投机盛行，在1996年底的时候股票交易制度改为“T+1”。但是，这并没有从本质上解决交投太活跃的问题，特别是在行情上涨的时候，成交往往是同步上升。
　　进一步说，之所以会出现成交过于活跃的现象，最根本的一点是市场流行短线投机，上市公司的股价波动很大，不足以让人们放心地长期持有。虽然在本轮行情中，也的确出现过上涨很多倍的大牛股，对这些股票来说持有一两年的收益远远大于短线进出和频繁换股。但是，这类股票毕竟数量不多。对于大多数股票来说，其股价的随机运行特征很强烈，因此并不适合长期持有。另外，在行情向好的背景下，买方力量很大，很容易把本来需要几个月，甚至几年才能完成的价值发现工作，在几周甚至几天内就做完了。这样自然就出现股价上涨很快的问题。而既然涨得快，自然就会导致卖盘的增加。而且，对于在高位介入的投资者来说，通常也不敢较长时间地持股。事实上，很多股票就是靠着买卖盘的不断换手，在极大地抬高了持股成本的同时，推动了股价的上涨。从这个角度来说，长期存在于沪深股市的成交过大问题，是有一定的市场实际为基础的。只要这个基础不改变，那么它还会在不同场合表现出来，以至成交活跃成了这个市场的一大特点。
　　到了今年，由于市场上涨加快，波动增多，特别是市场上各类题材股的此起彼伏，在很大程度上刺激了成交的过度增加。另外，大量新股民在没有经过充分准备的情况下入市，盲目地追涨杀跌，既加剧了市场的震荡，也促使成交量不断上台阶。客观而言，当市场的日换手率接近8％的时候，的确可以说是处于极端不理性的状态。而且在目前的印花税税率下，这种交易是根本不具备可持续性的。因此，股市在成交放大到某一个阶段性极点以后开始下降，这是必然的。对于沪深股市来说，现在实际上就处于这一过程之中。
　　显然，就像股市的运行应该回归到它的常态，成交量也应该回归到与两市的实际相协调的水平。从沪深股市的历史成交记录来看，2％的换手率属于均值，虽然与海外市场相比较，这仍然是较高的。但是中国股市毕竟有其自身的特点，从这个实际出发，现在似乎还是应该接受这样的换手率水平。现在，沪深股市的流通市值在56000亿元左右。以此推断，目前1000多亿元的日成交金额，大体上应该说是开始接近常规水平了。看上去，市场是用了一个多月的时间，完成了在成交量上的降温。很多人分析市场，只看到同期股市调整了多少，其实这是不够的，还需要结合成交量来作出判断。
　　现在，从成交的角度来看，过去那种交易过于活跃、每天的成交金额过大的状况，已经得到了初步的改变。而落实到市场表现上，就是那种题材股在资金推动下的非理性上涨状况开始转变，相当一部分个股由于调整到了一个相对较低的价位，投资者也就不必急着一涨就抛。当然也有的是因为股价下跌以后，投资者被深度套牢，一时也难以有所动作。这样一来，无论是出于主动还是被动的原因，股票的流动性都会明显下降。因此，换个角度应该说，此时股市实际上是进入了一个缩量整理阶段。在这个时候，通常股市已经不会再出现大幅度的下跌。
　　当然，即便大盘有点跌不动了，也不意味着马上就能够明显上涨。成交减少的一个内在含义，就是市场存在观望情绪，投资者比较谨慎。而这种状况显然会持续一段时间。所以，根据目前的成交状况，可以得出这样一个结论：自“5·30”开始的暴跌，经过几番曲折，现在已经告别了暴涨暴跌的走势，进入到缩量整理阶段。市场将以时间换空间的形式，逐步化解导致当初下跌的各种内在矛盾，重新积聚起做多能量，同时也根据市场的变化，选择好新的向上的突破口，寻找在资金消耗有限的情况下推动股指上涨的契机。