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摘要：创业板是中国创新型发展的平台，为创新企业提供了有力的支持。也造就了一大批创新致富的财富神化。但由于我国的创业板市场起步较晚，所以还不能尽如人意，与国际资本市场的创业板，尤其是美国纳斯达克存在着一定差距。中国的创业板，必将成为创业者的沃土，成为中国经济创造力的驱动器。
关键词：创业板；创新；创新企业；财富神话；纳斯达克；驱动器
中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0-01
如今，你走在北京街头，时常会有八个字浮现眼前：爱国、创新、包容、厚德。创新，是这时代的最大宿求。二十一世纪，创造力将是当仁不让的第一生产力。
所谓创业板，顾名思义，为创业型企业搭建的融资平台。具体来讲，是指交易所主板以外的另一个证券市场。其主要目的是为新兴公司提供集资途径，帮助其发展业务和扩大规模。因此，“支持创业企业发展，落实自主创新战略，是创业板市场的使命。”
让我们先看看中國创业板走过的历程：1999年8月，国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》中指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，计划专门设立高新技术企业证券交易板块。一年以后，证监会停发深市新股，筹建创业板。十年之后，2009年10月30日，中国创业板正式上市。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，远远高于A股和中小板市盈率。虽然中国创业板千呼万唤始出来，但毕竟十年磨一剑，有了一个良好的开门红。更为重要的是，它完成了搭建支持国家自主创新核心战略平台的历史使命。
随之而来的是资本市场演绎着一个一个创富神话。创业板乌鸦变凤凰的故事疯狂上演着，但疯狂过后一定走向理智。伴随着股价的一路下行，投资者的心态也回归平常，犹如二十年前，中国刚刚打开证券资本市场大门时，冲动、疯狂、理智、回归，接着又是下一轮次的冲动、疯狂、理智、回归，周而复始。既然创业板是一个以企业、创业、创新的名义开启的资本市场，我们本着弘扬北京精神的宗旨，真实、客观地对中国创业板现状和未来进行一番创新性的考量：
首先，提到创业板，有个前辈是必须关注的，那就是大洋彼岸的NASDAQ，它成立于1971年。但在运行之初，NASDAQ的运作并不十分理想。直到1991年，其成交额仍不及纽约交易所的三分之一。进入90年代中期，随着知识经济的兴起，大量高新技术企业崛起，风险投资产业的高速发展，使美国NASDAQ迅速发展起来。它的历程可以说为世界各国的创业板发展树立了一个方向。以创新经济为主体的知识型高新企业作基础的资本市场才是创业板发展辉煌的关键。
其次，有别于传统经济的创新型知识经济，作为创业板的规模者，将面临一个新课题，即如何看待创新，如何评价创新。最近，中国的经济学家，教育学家，社会学家都在热议一个问题：中国的社会、经济、教育体制能否造就一个中国的乔布斯？众所周知，乔布斯凭借着他的锐意创新和独树一帜，不断创造着商业神话。如果这位商业天才生活在中国，是否还能创造同样的成就。结果显而易见，绝无可能！中国的国情，社会制度并不是发展创造力的沃土，这也是国家把大力发展自主创新作为国家核心发展战略的原因。而在经济发展，尤其是在创新经济发展中，起到决定性作用的中国创业板，如何支持创业企业发展，落实自主创新战略，完成创业板市场的历史使命。到目前为止，中国创业板的表现又如何，能否获得市场投资者的认可？我个人持否定态度。
以中国创业板现有状态来看，可谓空有创业板之名，而无创业板之实。通过一个简单的方式就可以清楚地看待这个问题，将近年在美国NASDAQ上市的中资企业和在创业板上市的企业进行对比，就不难看出具备创新性，高增长性，最具活力和市场前景的民企中坚力量已经尽数投入到美国资本市场的怀抱。随着美国金融危机和欧洲债务危机，中国已经成为世界第二大资本市场。上有国家发展和扶持自主创新经济的核心战略国策，下有庞大但充满热情的投资者，却为何出现中国真正的创业板在NASDAQ的现象？中国创业板情何以堪！一句话：“中国创业板的监管体制过于落后且官僚。”
对于中国创业板现状，监管体制与理念上和美国NASDAQ等海外创业板存在的差距主要体现在以下几点：
1.国内创业板上市门槛高且设计呆板，不够灵活。企业在中国创业板上市必须符合两项定量业绩指标。即发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润不得少于一千万元人民币，且持续增长，或者上市企业最近一年盈利，且净利润不少于五百万元人民币。最近一年营业收入不少于五千万元人民币，最近两年营业收入增长率不低于30%。如此过高且呆板的入市门槛将大量具备高发展潜质的企业挡在了中国创业板的大门之外。这样的入市体制只会锦上添花，不会雪中送炭。事实证明，大量的优质企业不得不选择海外上市，并取得了巨大成功。
2.只懂得关注财务报表，而忽视了他本身应有的使命，即扶持和推动具备发展潜质的创新型企业。大量盈利能力很强的中小企业，由于资金规模不达标而被拒之门外。而美国创业资本市场却恰恰相反，关注的是企业的成长性，未来的市场活力。所以，评价中美资本市场不同的时候，有人这样说：“中国创业板重视过去，美国资本市场重视未来。”有一个关于香港创业板的小故事，对于中国创业板应该有所触动。香港创业板比中国创业板早创建了十年，以网络、电脑、电信企业为主。不设盈利底线，只需公司有两年的“活跃业务记录”。如果公司创始人已经是声名鹊起，那么这两年的活跃业务记录也可以不要。一位香港联交所权威人士风趣地说：“如果李嘉诚先生出来重行注册一家公司，创业板马上会愉悦的接纳。”设想，如果比尔盖茨在中国新注册一家公司，需要几年后才能被中国创业板接纳呢？在创新决定价值的时代，着眼于过去，必将失去未来。
3.繁琐的步骤，低效率让高速发展的企业望而却步。企业在中国创业板上市，从立案到上市至少要两年时间，尤其是对于创新型企业，处于信息时代，优秀的创造力不能在短期内依托大量的资金产业化，商机稍纵即逝。企业在高速发展期，巨大的资金缺口，漫长的上市等待，会让需要这个平台融资的企业失去一切。 4.家长加官僚作风。为什么在中国上市的时间比美国要慢上几倍呢，除了本身效率低下，更重要的原因是监管。中国证监会所谓备案制实际为审批制，除了高高的财务门槛之外，审批行业，盈利性，成长性，这些本该由市场自行调节的现全部由证监会代为审批。在此重重行政审批之下，一些表面符合创业板要求，但实际用常识即可判断不具备创新和增长性的公司却挤占了中国创业板。一位业内人士感言：“垃圾都扔给了中国的创业板。”反观美国的资本市场，施行核准机制，只要企业财务报告是真实可靠的，有投资者认可并购买企业发行股票，那么企业便可以上市。具體财务状况不在监管范围内。不存在任何行政审批之手的干扰，企业IPO过程高度自主，定价也完全取决于投资者的反映。因此，中国最重要的最具未来潜质的有四亿网民支持市场的IT企业，无论是门户网站、B2C 网站、视频等领域的知名公司，无一例外的选择了境外上市。且看中国创业板，依附于其他大型企业生存的有之，上市高市盈率圈钱后变脸的更有之。而美国资本市场在量化宽松的泛滥流动性下由市场决定一切。
5.退出机制。由于一个错误的开始，势必会导致一个错误的结束。由于监管部门一手安排的审批准入机制，导致创业板也包括主板那些已经上市的企业缺乏市场监管力度，有恃无恐为所欲为。因为中国资本市场至今没有行之有效的退市机制。一个又一个空壳公司在市场中一年年的游荡，等着被借壳、被炒作，并堂而皇之的被称作“重组”。这对中国的股民是多么不公平。而美国资本市场则严格执行退市制度。一旦公司被证实出现问题，或达不到规定要求，美国的证券交易所会严格执行摘牌。
综上所述，中美资本市场，尤其是创业板资本市场在政策上的差异，可以得出结论，美国华尔街的投资家们，通过完全自由化的市场经济，在量化宽松的流动性下，已经将未来中国以及全球具有成长潜力的创新型企业一网打尽，美国资本市场不仅培养了本土的未来之星，更要把美元，美国的资本市场与全球创新企业捆绑到一起。而中国创业板的主导者们，手里掌握着中国民营企业创新企业的未来，他们所做的是为一些有背景的，有来头的企业添瓦加砖。对于真正需要资金的中国民间草根，孕育的未来中国的微软和苹果，却被踢出国门或亲手扼杀在摇篮里。
此时，需要我们再次弘扬北京精神，充分包容，毕竟我们的金融资本起步较晚，不像欧美国家有上百年的历史，尤其是美国，作为全球最成熟的资本市场，高度透明化和规范化已经成为其核心优势，吸引着全球的风险投资，也使其成为最受青睐的资本市场。我们要像前辈学习，不能只是形似更要学习精髓力求神似。凡事都有发展进化的过程，发现问题及时调整是必经之路。不断完善，相信我们的创业板也一定会越来越正轨。首先，降低创业板入市门槛，将财务报表上的注意力转向企业发展潜力，把企业的未来决定权交给市场和投资；其次，监管部门减少和降低审批环节，提高效率，制定好的游戏规则，扮演好一个执法者的角色；再次，在政策制定上充分保障投资者权益。相信随着中国经济的迅猛发展，一个欣欣向荣的中国创业板市场会受世界金融市场瞩目。那些多年流离于海外的精英企业，也势必回归祖国的怀抱。
中国的创业板，必将成为创业者的沃土，跨国大企业的摇篮，创新型企业腾飞的平台，成为中国经济创造力的驱动器，我们拭目以待！
参考文献：
[1]张凤岚.中国创业板现状分析与改革思考.百度文库.
[2]金岩石.中国的创业板与美国的纳斯达克.上海证券报.
[3]刘建华.融资—奔向纳斯达克.石油工业出版社.
关键词：创业板；创新；创新企业；财富神话；纳斯达克；驱动器
中图分类号：F224 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0-01
如今，你走在北京街头，时常会有八个字浮现眼前：爱国、创新、包容、厚德。创新，是这时代的最大宿求。二十一世纪，创造力将是当仁不让的第一生产力。
所谓创业板，顾名思义，为创业型企业搭建的融资平台。具体来讲，是指交易所主板以外的另一个证券市场。其主要目的是为新兴公司提供集资途径，帮助其发展业务和扩大规模。因此，“支持创业企业发展，落实自主创新战略，是创业板市场的使命。”
让我们先看看中國创业板走过的历程：1999年8月，国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》中指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，计划专门设立高新技术企业证券交易板块。一年以后，证监会停发深市新股，筹建创业板。十年之后，2009年10月30日，中国创业板正式上市。数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为56.7倍，远远高于A股和中小板市盈率。虽然中国创业板千呼万唤始出来，但毕竟十年磨一剑，有了一个良好的开门红。更为重要的是，它完成了搭建支持国家自主创新核心战略平台的历史使命。
随之而来的是资本市场演绎着一个一个创富神话。创业板乌鸦变凤凰的故事疯狂上演着，但疯狂过后一定走向理智。伴随着股价的一路下行，投资者的心态也回归平常，犹如二十年前，中国刚刚打开证券资本市场大门时，冲动、疯狂、理智、回归，接着又是下一轮次的冲动、疯狂、理智、回归，周而复始。既然创业板是一个以企业、创业、创新的名义开启的资本市场，我们本着弘扬北京精神的宗旨，真实、客观地对中国创业板现状和未来进行一番创新性的考量：
首先，提到创业板，有个前辈是必须关注的，那就是大洋彼岸的NASDAQ，它成立于1971年。但在运行之初，NASDAQ的运作并不十分理想。直到1991年，其成交额仍不及纽约交易所的三分之一。进入90年代中期，随着知识经济的兴起，大量高新技术企业崛起，风险投资产业的高速发展，使美国NASDAQ迅速发展起来。它的历程可以说为世界各国的创业板发展树立了一个方向。以创新经济为主体的知识型高新企业作基础的资本市场才是创业板发展辉煌的关键。
其次，有别于传统经济的创新型知识经济，作为创业板的规模者，将面临一个新课题，即如何看待创新，如何评价创新。最近，中国的经济学家，教育学家，社会学家都在热议一个问题：中国的社会、经济、教育体制能否造就一个中国的乔布斯？众所周知，乔布斯凭借着他的锐意创新和独树一帜，不断创造着商业神话。如果这位商业天才生活在中国，是否还能创造同样的成就。结果显而易见，绝无可能！中国的国情，社会制度并不是发展创造力的沃土，这也是国家把大力发展自主创新作为国家核心发展战略的原因。而在经济发展，尤其是在创新经济发展中，起到决定性作用的中国创业板，如何支持创业企业发展，落实自主创新战略，完成创业板市场的历史使命。到目前为止，中国创业板的表现又如何，能否获得市场投资者的认可？我个人持否定态度。
以中国创业板现有状态来看，可谓空有创业板之名，而无创业板之实。通过一个简单的方式就可以清楚地看待这个问题，将近年在美国NASDAQ上市的中资企业和在创业板上市的企业进行对比，就不难看出具备创新性，高增长性，最具活力和市场前景的民企中坚力量已经尽数投入到美国资本市场的怀抱。随着美国金融危机和欧洲债务危机，中国已经成为世界第二大资本市场。上有国家发展和扶持自主创新经济的核心战略国策，下有庞大但充满热情的投资者，却为何出现中国真正的创业板在NASDAQ的现象？中国创业板情何以堪！一句话：“中国创业板的监管体制过于落后且官僚。”
对于中国创业板现状，监管体制与理念上和美国NASDAQ等海外创业板存在的差距主要体现在以下几点：
1.国内创业板上市门槛高且设计呆板，不够灵活。企业在中国创业板上市必须符合两项定量业绩指标。即发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润不得少于一千万元人民币，且持续增长，或者上市企业最近一年盈利，且净利润不少于五百万元人民币。最近一年营业收入不少于五千万元人民币，最近两年营业收入增长率不低于30%。如此过高且呆板的入市门槛将大量具备高发展潜质的企业挡在了中国创业板的大门之外。这样的入市体制只会锦上添花，不会雪中送炭。事实证明，大量的优质企业不得不选择海外上市，并取得了巨大成功。
2.只懂得关注财务报表，而忽视了他本身应有的使命，即扶持和推动具备发展潜质的创新型企业。大量盈利能力很强的中小企业，由于资金规模不达标而被拒之门外。而美国创业资本市场却恰恰相反，关注的是企业的成长性，未来的市场活力。所以，评价中美资本市场不同的时候，有人这样说：“中国创业板重视过去，美国资本市场重视未来。”有一个关于香港创业板的小故事，对于中国创业板应该有所触动。香港创业板比中国创业板早创建了十年，以网络、电脑、电信企业为主。不设盈利底线，只需公司有两年的“活跃业务记录”。如果公司创始人已经是声名鹊起，那么这两年的活跃业务记录也可以不要。一位香港联交所权威人士风趣地说：“如果李嘉诚先生出来重行注册一家公司，创业板马上会愉悦的接纳。”设想，如果比尔盖茨在中国新注册一家公司，需要几年后才能被中国创业板接纳呢？在创新决定价值的时代，着眼于过去，必将失去未来。
3.繁琐的步骤，低效率让高速发展的企业望而却步。企业在中国创业板上市，从立案到上市至少要两年时间，尤其是对于创新型企业，处于信息时代，优秀的创造力不能在短期内依托大量的资金产业化，商机稍纵即逝。企业在高速发展期，巨大的资金缺口，漫长的上市等待，会让需要这个平台融资的企业失去一切。 4.家长加官僚作风。为什么在中国上市的时间比美国要慢上几倍呢，除了本身效率低下，更重要的原因是监管。中国证监会所谓备案制实际为审批制，除了高高的财务门槛之外，审批行业，盈利性，成长性，这些本该由市场自行调节的现全部由证监会代为审批。在此重重行政审批之下，一些表面符合创业板要求，但实际用常识即可判断不具备创新和增长性的公司却挤占了中国创业板。一位业内人士感言：“垃圾都扔给了中国的创业板。”反观美国的资本市场，施行核准机制，只要企业财务报告是真实可靠的，有投资者认可并购买企业发行股票，那么企业便可以上市。具體财务状况不在监管范围内。不存在任何行政审批之手的干扰，企业IPO过程高度自主，定价也完全取决于投资者的反映。因此，中国最重要的最具未来潜质的有四亿网民支持市场的IT企业，无论是门户网站、B2C 网站、视频等领域的知名公司，无一例外的选择了境外上市。且看中国创业板，依附于其他大型企业生存的有之，上市高市盈率圈钱后变脸的更有之。而美国资本市场在量化宽松的泛滥流动性下由市场决定一切。
5.退出机制。由于一个错误的开始，势必会导致一个错误的结束。由于监管部门一手安排的审批准入机制，导致创业板也包括主板那些已经上市的企业缺乏市场监管力度，有恃无恐为所欲为。因为中国资本市场至今没有行之有效的退市机制。一个又一个空壳公司在市场中一年年的游荡，等着被借壳、被炒作，并堂而皇之的被称作“重组”。这对中国的股民是多么不公平。而美国资本市场则严格执行退市制度。一旦公司被证实出现问题，或达不到规定要求，美国的证券交易所会严格执行摘牌。
综上所述，中美资本市场，尤其是创业板资本市场在政策上的差异，可以得出结论，美国华尔街的投资家们，通过完全自由化的市场经济，在量化宽松的流动性下，已经将未来中国以及全球具有成长潜力的创新型企业一网打尽，美国资本市场不仅培养了本土的未来之星，更要把美元，美国的资本市场与全球创新企业捆绑到一起。而中国创业板的主导者们，手里掌握着中国民营企业创新企业的未来，他们所做的是为一些有背景的，有来头的企业添瓦加砖。对于真正需要资金的中国民间草根，孕育的未来中国的微软和苹果，却被踢出国门或亲手扼杀在摇篮里。
此时，需要我们再次弘扬北京精神，充分包容，毕竟我们的金融资本起步较晚，不像欧美国家有上百年的历史，尤其是美国，作为全球最成熟的资本市场，高度透明化和规范化已经成为其核心优势，吸引着全球的风险投资，也使其成为最受青睐的资本市场。我们要像前辈学习，不能只是形似更要学习精髓力求神似。凡事都有发展进化的过程，发现问题及时调整是必经之路。不断完善，相信我们的创业板也一定会越来越正轨。首先，降低创业板入市门槛，将财务报表上的注意力转向企业发展潜力，把企业的未来决定权交给市场和投资；其次，监管部门减少和降低审批环节，提高效率，制定好的游戏规则，扮演好一个执法者的角色；再次，在政策制定上充分保障投资者权益。相信随着中国经济的迅猛发展，一个欣欣向荣的中国创业板市场会受世界金融市场瞩目。那些多年流离于海外的精英企业，也势必回归祖国的怀抱。
中国的创业板，必将成为创业者的沃土，跨国大企业的摇篮，创新型企业腾飞的平台，成为中国经济创造力的驱动器，我们拭目以待！
参考文献：
[1]张凤岚.中国创业板现状分析与改革思考.百度文库.
[2]金岩石.中国的创业板与美国的纳斯达克.上海证券报.
[3]刘建华.融资—奔向纳斯达克.石油工业出版社.