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摘要：资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流的应收账款等资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程。资产证券化作为20世纪30年代以来最重要和最具有深远意义的金融市场创新之一，它改变了整个金融市场的面貌。对于完善市场经济体制，优化资源配置，调整国有经济的结构，提高直接融资比例，提高金融市场效率，维护金融安全有着不可替代的作用。但在我国现阶段还存在着一些发展障碍，在实施过程中要注意处理好相关问题，本文对我国商业银行资产证券化发展进行7探讨，并提出了对策和建议。
关键词：商业银行；不良资产；资产证券化
银行不良资产证券化就是银行将处于非良好状态的，缺乏流动性，但能够产生可预见的稳定现金流的银行资产，经过一定的结构安排，将资产的风险与收益要素进行分割与重组，进而转换成在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。目前国际上处理银行不良资产的方式有：折价出售、不良资产剥离、成立专门的资产管理公司，其中最为主要的是资产证券化。资产证券化作为一种低成本的融资手段，越来越受到各国政府和企业的重视。
一、我国商业银行实行不良资产证券化的必要性
(一)不良资产证券化有利于提高商业银行资产的流动性。通过证券化，可以将流动性较差的不良资产转化为在市场上交易的证券，在不增加负债的前提下，商业银行可以获得一定资金来源。从商业银行资产负债管理的角度看，不良资产证券化能够加快银行资产的周转，提高资产的流动性。
(二)不良资产证券化有利于提高商业银行资本充足率。按照《巴塞尔协议》和《商业银行法》，一个稳健经营的商业银行，它的核心资本和全部资本比例应该分别达到4％和8％。这一监管要求银行为了提高和维持资本充足率，要么增加资本金，要么降低持有的风险资产。通过资产证券化，一方面银行大量的诸如住房抵押贷款、信用卡应收款、商业抵押贷款等风险资产，从资产负债表中移出，使银行的风险资产减少，从而达到了提高银行资本充足率的目的；另一方面，利用资产证券化进行融资不会增加银行的负债，是一种不显示在资产负债表上的方法，即发行人可不通过增加负债获得融资。不良资产证券化将高风险权重的不良资产，转为风险权重相对较低的证券，能够一定程度上减少风险资产的比例，提高商业银行的资本充足率。
二、阻碍我国商业银行资产证券化发展的因素
(一)法制建设不健全，存在法律制度障碍。
首先，《公司法》对公司注册资本和发债条件的限制与资产证券化中特设机构(sPv)及其发行人的地位构成矛盾；其次，如债权转让在国外资产证券化过程中，是发起人出售债权所采取的比较普遍的一种做法。可是根据我国《民法通则》的有关规定，当发起人将债权转让第三方(sPV)时，必须要征得债务人的同意。因此限制了债权转让这种高效率、低成本的转让方式。最后，现有的会计和税收制度的一些规定也限制了资产证券化发挥功能，例如证券化资产的定价以及资产证券发行的会计处理问题、重复征税问题等。
(二)市场环境方面建设落后的障碍。资产证券化在中国的实施需要政府、立法、司法机关、金融机构、社会中介机构、投资者共同努力建设良好的市场环境。但目前市场环境的建设还达不到要求，存在着障碍，一定程度上制约了资产证券化的发展。如我国目前的法律严格界定了机构投资者投资证券化资产的准入资格，银行、保险公司和社保基金目前都不可能投资资产支持证券，这无形之中将大部分机构投资者从资产支持证券市场隔离出来。
(三)资本市场不完善的障碍。资产证券化的主要工具以企业债券为主，企业债券这种融资手段在西方发达国家占有比股票融资更为重要的地位。从投资者角度来看，投资者投资企业债券可以规避由于信息不对称所带来的道德风险和逆向选择；从发行人角度来看，债务融资可以使筹资成本比股票融资更低。然而我国企业债券市场发展缓慢，规模偏小，形成对资产支持证券的有效需求有待时日。目前我国资本市场投资工具比较单一，市场规范没有建立，投资者行为不成熟，这一方面造成了很高的投资风险，另一方面使得市场资金愈发向储蓄靠拢，造成资本市场资金不足。
三、我国商业银行发展资产证券化的对策探讨
(一)建立完善与证券化相关的法律、会计、评估、税收等制度。
我国于2005年颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，其中初步体现出了以保护投资者利益为宗旨，涉及管理模式的规范、机构的资格认定、业务流程的设置等一系列机制。但是，资产证券化市场的建设应该具有专门的资产证券化法律，而且一个完善的资产证券化市场应包含：发行制度、信息披露制度、退市制度、评级制度、证券法律制度和监管制度等方面的相互协调和制约，这些都需要建立起适应资产证券化发展的法制环境体系。此外，关于会计准则、税务处理以及境外融资的处理等都需要制定详细的规章。
(二)解决好价格评估和“信用增级”问题。目前，在国内缺乏被市场投资者普遍认可的信用评级机构。我国一些社会中介机构，尤其是评估机构存在着不规范的情况，当务之急是着重培养几家在国内具有权威性的、在国际具有一定影响力的资信评级机构。因此，有必要规范资产评估机构的行为，建立完善的资产评估标准体系，采用科学的评级方法。同时应加强国内评级机构与国际著名评级机构的合作，引进先进的信用评级技术和经验，提高我国信用评级机构的素质和业务水平。
(三)鼓励创新，积极扩大证券化资产类别的多样性
我国可证券化的资产除了已探索实践的个人房贷，公司贷款，下一步可优先考虑推广到短期应收款及其他贷款、基础设施收费项目以及债券组合资产。中小企业短期应收账款证券化主要着限于加快短期放贷回收，为缓解中小企业贷款困难问题提供有力支持；基础设施收费证券化主要着眼于以非常稳定的收费现金流进行再融资，提供加快基础设施建设的创新途径；债券组合证券化着眼于利用分拆、重组债券现金流等金融工程方法，促进相关产品创新。
参考文献：
林治海，银行资产证券化：借鉴与创新，东北财经大学，2004年12月
陈亦强，我国资产证券化的风险及防范研究，会计之友，2007年第1期
关键词：商业银行；不良资产；资产证券化
银行不良资产证券化就是银行将处于非良好状态的，缺乏流动性，但能够产生可预见的稳定现金流的银行资产，经过一定的结构安排，将资产的风险与收益要素进行分割与重组，进而转换成在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。目前国际上处理银行不良资产的方式有：折价出售、不良资产剥离、成立专门的资产管理公司，其中最为主要的是资产证券化。资产证券化作为一种低成本的融资手段，越来越受到各国政府和企业的重视。
一、我国商业银行实行不良资产证券化的必要性
(一)不良资产证券化有利于提高商业银行资产的流动性。通过证券化，可以将流动性较差的不良资产转化为在市场上交易的证券，在不增加负债的前提下，商业银行可以获得一定资金来源。从商业银行资产负债管理的角度看，不良资产证券化能够加快银行资产的周转，提高资产的流动性。
(二)不良资产证券化有利于提高商业银行资本充足率。按照《巴塞尔协议》和《商业银行法》，一个稳健经营的商业银行，它的核心资本和全部资本比例应该分别达到4％和8％。这一监管要求银行为了提高和维持资本充足率，要么增加资本金，要么降低持有的风险资产。通过资产证券化，一方面银行大量的诸如住房抵押贷款、信用卡应收款、商业抵押贷款等风险资产，从资产负债表中移出，使银行的风险资产减少，从而达到了提高银行资本充足率的目的；另一方面，利用资产证券化进行融资不会增加银行的负债，是一种不显示在资产负债表上的方法，即发行人可不通过增加负债获得融资。不良资产证券化将高风险权重的不良资产，转为风险权重相对较低的证券，能够一定程度上减少风险资产的比例，提高商业银行的资本充足率。
二、阻碍我国商业银行资产证券化发展的因素
(一)法制建设不健全，存在法律制度障碍。
首先，《公司法》对公司注册资本和发债条件的限制与资产证券化中特设机构(sPv)及其发行人的地位构成矛盾；其次，如债权转让在国外资产证券化过程中，是发起人出售债权所采取的比较普遍的一种做法。可是根据我国《民法通则》的有关规定，当发起人将债权转让第三方(sPV)时，必须要征得债务人的同意。因此限制了债权转让这种高效率、低成本的转让方式。最后，现有的会计和税收制度的一些规定也限制了资产证券化发挥功能，例如证券化资产的定价以及资产证券发行的会计处理问题、重复征税问题等。
(二)市场环境方面建设落后的障碍。资产证券化在中国的实施需要政府、立法、司法机关、金融机构、社会中介机构、投资者共同努力建设良好的市场环境。但目前市场环境的建设还达不到要求，存在着障碍，一定程度上制约了资产证券化的发展。如我国目前的法律严格界定了机构投资者投资证券化资产的准入资格，银行、保险公司和社保基金目前都不可能投资资产支持证券，这无形之中将大部分机构投资者从资产支持证券市场隔离出来。
(三)资本市场不完善的障碍。资产证券化的主要工具以企业债券为主，企业债券这种融资手段在西方发达国家占有比股票融资更为重要的地位。从投资者角度来看，投资者投资企业债券可以规避由于信息不对称所带来的道德风险和逆向选择；从发行人角度来看，债务融资可以使筹资成本比股票融资更低。然而我国企业债券市场发展缓慢，规模偏小，形成对资产支持证券的有效需求有待时日。目前我国资本市场投资工具比较单一，市场规范没有建立，投资者行为不成熟，这一方面造成了很高的投资风险，另一方面使得市场资金愈发向储蓄靠拢，造成资本市场资金不足。
三、我国商业银行发展资产证券化的对策探讨
(一)建立完善与证券化相关的法律、会计、评估、税收等制度。
我国于2005年颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，其中初步体现出了以保护投资者利益为宗旨，涉及管理模式的规范、机构的资格认定、业务流程的设置等一系列机制。但是，资产证券化市场的建设应该具有专门的资产证券化法律，而且一个完善的资产证券化市场应包含：发行制度、信息披露制度、退市制度、评级制度、证券法律制度和监管制度等方面的相互协调和制约，这些都需要建立起适应资产证券化发展的法制环境体系。此外，关于会计准则、税务处理以及境外融资的处理等都需要制定详细的规章。
(二)解决好价格评估和“信用增级”问题。目前，在国内缺乏被市场投资者普遍认可的信用评级机构。我国一些社会中介机构，尤其是评估机构存在着不规范的情况，当务之急是着重培养几家在国内具有权威性的、在国际具有一定影响力的资信评级机构。因此，有必要规范资产评估机构的行为，建立完善的资产评估标准体系，采用科学的评级方法。同时应加强国内评级机构与国际著名评级机构的合作，引进先进的信用评级技术和经验，提高我国信用评级机构的素质和业务水平。
(三)鼓励创新，积极扩大证券化资产类别的多样性
我国可证券化的资产除了已探索实践的个人房贷，公司贷款，下一步可优先考虑推广到短期应收款及其他贷款、基础设施收费项目以及债券组合资产。中小企业短期应收账款证券化主要着限于加快短期放贷回收，为缓解中小企业贷款困难问题提供有力支持；基础设施收费证券化主要着眼于以非常稳定的收费现金流进行再融资，提供加快基础设施建设的创新途径；债券组合证券化着眼于利用分拆、重组债券现金流等金融工程方法，促进相关产品创新。
参考文献：
林治海，银行资产证券化：借鉴与创新，东北财经大学，2004年12月
陈亦强，我国资产证券化的风险及防范研究，会计之友，2007年第1期