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[摘 要]上市公司财务披露在我国的发展已经是趋于成熟阶段，但是证券市场上上市公司财务披露管理不当出现的违规现象层出不穷，对投资者、企业、对社会造成巨大的经济损失。本文主要是对财务披露管理以及财务披露管理对企业价值的作用过程的一个初步研究。
[关键词]财务披露 财务披露管理 企业价值
中图分类号：F'275 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2016）15-0130-02
1.概念界定
财务披露是指企业对外发布的会对企业利益相关者的决策产生巨大影响的有关其财务状况、经营绩效或发展前景的所有信息。财务披露管理是指企业内部为了影响财务披露管理而做出的所有行为，包括事前、事后的解释。我们一般理解上的企业价值是企业的市场价值，是被广大投资者视为企业有能力持续取得现金能力的体现，反应了企业潜在的或者预计的获利能力和成长能力。进一步扩大到管理学领域企业价值可定义为企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者均能获得满意回报的能力。显然，企业的价值越高，企业给予其利益相关者回报的能力就越高。
本文主要利用了利益相关者理论和信号传递理论以及声誉理论，对财务披露管理对企业价值的影响进行了分析。随着我国宏观政策的不断完善，证券市场的日趋成熟化和公开化，企业也越来越多的进行自愿性的财务信息披露。企业进行财务披露管理是对股东、债权人、管理当局、社会公众等负责，同时为各利益相关者传递积极的信号，进而会影响企业的资本成本、现金流等财务指标。
2.财务披露管理对企业价值影响的理论分析
企业财务披露管理如何对企业价值产生影响，财务披露对企业经济收益上的影响可能存在两种不同的结果，既可能增加企业价值，也可能会对企业收益形成负面作用。其中的内在机理可通过两个效应来加以解释，一个经济收益效应，一个是社会形象效应。
从经济收益角度分析，企业披露财务对企业产生的影响可能是积极的，也有可能是消极的。企业披露财务的消极影响，比如财务披露首先是影响企业财务绩效，在这一过程中增加了企业的成本降低了企业收入，这将直接给企业财务上带来影响。部分研究学者认为企业财务披露与企业财务绩效之间是一种负相关的关系，对这种观点的解释是，企业披露的财务信息反映的是企业进行公司治理后的真实成果，而相对于其他不实施披露的企业来说或者虚假披露的企业，它将处于不利的竞争地位。企业财务披露的积极影响，其机理是企业披露财务对投资者、政府、消费者等利益相关者来说都在传达出企业形象良好、公司运营正常的信号。这种信号在市场上将转化为产品的使用者对于企业提供的产品或和服务的认同，从而增加企业收益。
从社会形象角度分析，市场经济中，企业处于相互联系的资本市场里边，企业积极披露财务信息，通过信号传递进而影响企业价值。即企业通过披露财务树立起具有社会责任感的企业形象，这一形象将为企业在资本市场上带来筹资收益。
3.企业进行财务披露管理的动因分析
企业进行财务披露必然产生一定的经济后果。一方面会导致上市公司披露成本的增加、竞争优势减弱等不利方面；另一方面财务披露也能够使上市公司降低资本成本、提高股票的流动性等积极作用，因此为了追求自身利益的增加，就会产生财务披露管理的动因。
结合国内外学者的研究来看，企业进行财务披露管理主要由外部驱动和内部驱动共同产生作用。外部驱动力主要由投资者、政府、公众三个方面组成。投资者方面，企业的管理层主要职业目标是使用最小的成本来获得最大的经济报酬。在资本市场中，存在着这么一种现象，有较高市场价值的企业更容易获得投资者的青睐，更易取得他们的资金投入。因此为了获取资本，企业管理层有动机通过自愿的财务披露管理向市场传递公司能力良好的信号，从而影响投资者的看法，改善企业的融资环境，降低融资成本，获取成本竞争优势。因此，投资者能够在公众驱动的前提下，对企业的财务披露管理起到驱动催化的作用，迫使企业管理层主动的披露本公司的财务信息。而那些对财务披露管理需求消极响应的企业将，面临很高的融资风险，负担较高的融资成本，加快被市场淘汰出局的速度。政府方面，它主要职能有两方面：一方面加强制度建设，完善应对市场变化的各项法律法规政策等，加强对企业财务披露管理的监管；一方面是利用“无形的手”给企业一个助推力，通过“有形的手”--市场调控使企业的财务披露管理使之进入一个良性竞争的市场机制运转轨道，引导规范企业各个参与者的行为，实现市场资源配置的最优。公众方面，随着公众对产品和服务质量要求的提高，越来越关注企业对外形象，而企业为了更好的生存发展，扩大市场占有率，获取竞争优势，势必迎合公众对产品和服务的需求，实施高质量的财务披露管理，积极披露财务信息，树立良好的公众形象。
从内部驱动看，企业规模越大，社会影响力则越大，越容易受到利益相关者的关注，因此会积极披露企业的财务信息，给利益相关者传递一个良好的信号。企业具有履行社会责任的义务，因此，必然会自愿性的进行财务披露管理，当然对于大多数企业来说，所披露的信息都是对企业有利的信息，使外部各动力源对企业有一个积极的看法，进而对企业的融资环境有所改善，降低资本成本，从而提升企业价值。
4.财务披露管理对企业价值的作用过程
通过研究相关国内外文献，可以发现，财务披露管理主要通过两种途径影响企业价值。一方面，企业进行财务披露管理，影响企业权益资本成本，进而影响企业价值；另一方面，企业通过披露财务信息，影响企业预计未来现金流量，进而影响企业价值。
（1）财务披露管理对权益资本成本影响方面。企业进行财务披露管理通过两个方面影响企业的权益资本成本，即一方面影响投资者的预计风险，另一方面是影响企业股票流动性。首先，信息不对称理论认为，由于在经济活动中由于主观和客观因素影响交易双方或多方在信息传递过程存在信息不对称，如果企业没有进行财务披露，投资者将不能清楚的了解企业财务披露管理行为，基于对企业情况的不了解，投资者会面临着较大的不确定性及投资风险，会使投资者要求跟高的投资报酬率来应对这些不确定性与投资风险，这样将无形中会增加企业权益资本成本。企业通过对相关财务信息进行披露，增加财务信息的供给，可以将财务信息向投资者进行充分传递，有效降低企业管理层与投资者之间的信息不对称，减少投资者对企业进行预测时的预计风险。投资者面临的不确定性和投资风险的减少，他们所要求的投资报酬率必然降低，从而降低了企业权益资本成本，提升企业价值。其次，企业进行财务披露管理，债权人及社会公众将会对企业有更深入的了解，有效的降低了信息不对称的程度，有效解决企业引进资本的举措，投资者更青睐于财务信息披露水平高的企业，愿意对其进行投资，降低交易成本，增加股票需求，进而提高公司证券流动性，降低权益资本成本，对企业价值有良好的提升作用，从而能尽快帮助企业管理层达到目标。 （2）财务披露管理对企业预计未来现金流量的影响方面。企业积极地对财务信息进行披露，可以有效减少未来企业财务诉讼、财务纠纷等等而带来的经济损失，从而增加企业预计现金流量。在某些重污染行业中，企业通过污染治理可以使产出增加，或者获得具有市场价值的副产品，也可以增加企业的预计现金流量。随着环境污染问题的日趋严重，环保理念深入人心，消费者更青睐承担较多环境责任企业的产品，愿意购买环保产品，从而增加企业销售量，提高企业收入，进而增加预计现金流量。同时，增加财务信息供给，可以树立企业良好的环保形象，提升顾客满意度，对企业预计现金流量的增加有积极作用。由此可见，企业通过财务信息披露，可以增加预计现金流量，进而提升企业价值。
5.结论和建议
（1）对企业管理层的建议。现代企业必须将财务披露管理视为提高企业价值的战略手段。企业的财务披露管理，不仅仅是公司必须履行的一种强制性义务，更是公司从战略角度出发积极的向外部信息使用者公开发布真实的财务信息，这是解决信息不对称、提升公司价值和实施战略管理的关键途径。企业通过财务信息披露管理，可以提高信息供给量，满足信息使用者的需求，有效降低会计信息提供者与使用者之间的信息不对称现象，传递对决策有用的信息，使投资人更好地预计企业的发展经营情况和企业价值。随着我国证券市场的迅速发展，投资者对上市公司财务信息的需求越来越高，仅仅披露国家规定的必须披露的财务信息，已经远远不能满足他们的需求，更不能满足企业其他利益相关者的需要。因此，上市公司应当在披露财务信息内容的深度和广度上有所提高，提供更为具体详细的信息，提高信息披露的内在动力，增加市场高质量信息的有效供给。这样的行为对企业传递良好的企业形象，对企业自身价值的提升都具有重要作用。
（2）对政府部门的建议。完善企业财务信息披露的相关法律法规。近年来，我国相继出台了一系列财务信息披露相关的法律法规，推动企业的财务信息公开。但是，这些关于企业财务信息披露的内容并不完善，存在很多遗漏之处。因此，政府部门必须重视起对企业财务信息披露相关法律法规的完善问题，对企业披露财务信息的内容、范围和方式做出更加明确的规定。所以，目前政府部门最首要最迫切的任务，就是构建一套完整的财务信息披露评级制度，对上市公司的财务信息披露质量进行科学的评价。
（3）对监管部门的建议。首先要充分发挥中国证监会等下属机构的作用，对上市企业发布的相关财务报表等要进行核查，保证证券市场上企业财务披露的真实完整性；其次是注册会计师事务所，它在财务披露管理中起到了举足轻重的作用，会计从业人员必须严格要求自身，公正、不偏不倚的对公司的财务表表等进行审计，出具合乎实情的审计报告；最后充分发挥社会舆论对企业财务披露管理的监督作用。通过大众媒体等对企业财务信息披露管理行为的关注与报道，让企业利益相关者重视企业的财务信息披露行为。对于没有按相关要求对财务信息进行严格披露的，或对企业的经济行为进行虚假披露的企业进行报道，对公众起到警示提醒的作用。同时，更要重视对财务信息披露水平高的企业进行宣扬，合理引导企业进行财务信息披露。
参考文献
[1] 田翠香，刘雨，李鸥洋.浅议我国企业碳信息披露现状及改进[J].商业会计，2012（10）：15-17.
[2] 孙艳霞.基于不同视角的企业价值创造研究综述[J].南开经济研究，2012（1）：145-153.
[3] 李凤莲.公司治理与伦理规制对上市公司自愿性信息披露影响的研究[D].长沙：中南大学，2014.
作者简介：
王贤清（1982—），男，湖南工业大学商学院2014级MBA学员，研究方向为企业管理。
[关键词]财务披露 财务披露管理 企业价值
中图分类号：F'275 文献标识码：A 文章编号：1009-914X（2016）15-0130-02
1.概念界定
财务披露是指企业对外发布的会对企业利益相关者的决策产生巨大影响的有关其财务状况、经营绩效或发展前景的所有信息。财务披露管理是指企业内部为了影响财务披露管理而做出的所有行为，包括事前、事后的解释。我们一般理解上的企业价值是企业的市场价值，是被广大投资者视为企业有能力持续取得现金能力的体现，反应了企业潜在的或者预计的获利能力和成长能力。进一步扩大到管理学领域企业价值可定义为企业遵循价值规律，通过以价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者均能获得满意回报的能力。显然，企业的价值越高，企业给予其利益相关者回报的能力就越高。
本文主要利用了利益相关者理论和信号传递理论以及声誉理论，对财务披露管理对企业价值的影响进行了分析。随着我国宏观政策的不断完善，证券市场的日趋成熟化和公开化，企业也越来越多的进行自愿性的财务信息披露。企业进行财务披露管理是对股东、债权人、管理当局、社会公众等负责，同时为各利益相关者传递积极的信号，进而会影响企业的资本成本、现金流等财务指标。
2.财务披露管理对企业价值影响的理论分析
企业财务披露管理如何对企业价值产生影响，财务披露对企业经济收益上的影响可能存在两种不同的结果，既可能增加企业价值，也可能会对企业收益形成负面作用。其中的内在机理可通过两个效应来加以解释，一个经济收益效应，一个是社会形象效应。
从经济收益角度分析，企业披露财务对企业产生的影响可能是积极的，也有可能是消极的。企业披露财务的消极影响，比如财务披露首先是影响企业财务绩效，在这一过程中增加了企业的成本降低了企业收入，这将直接给企业财务上带来影响。部分研究学者认为企业财务披露与企业财务绩效之间是一种负相关的关系，对这种观点的解释是，企业披露的财务信息反映的是企业进行公司治理后的真实成果，而相对于其他不实施披露的企业来说或者虚假披露的企业，它将处于不利的竞争地位。企业财务披露的积极影响，其机理是企业披露财务对投资者、政府、消费者等利益相关者来说都在传达出企业形象良好、公司运营正常的信号。这种信号在市场上将转化为产品的使用者对于企业提供的产品或和服务的认同，从而增加企业收益。
从社会形象角度分析，市场经济中，企业处于相互联系的资本市场里边，企业积极披露财务信息，通过信号传递进而影响企业价值。即企业通过披露财务树立起具有社会责任感的企业形象，这一形象将为企业在资本市场上带来筹资收益。
3.企业进行财务披露管理的动因分析
企业进行财务披露必然产生一定的经济后果。一方面会导致上市公司披露成本的增加、竞争优势减弱等不利方面；另一方面财务披露也能够使上市公司降低资本成本、提高股票的流动性等积极作用，因此为了追求自身利益的增加，就会产生财务披露管理的动因。
结合国内外学者的研究来看，企业进行财务披露管理主要由外部驱动和内部驱动共同产生作用。外部驱动力主要由投资者、政府、公众三个方面组成。投资者方面，企业的管理层主要职业目标是使用最小的成本来获得最大的经济报酬。在资本市场中，存在着这么一种现象，有较高市场价值的企业更容易获得投资者的青睐，更易取得他们的资金投入。因此为了获取资本，企业管理层有动机通过自愿的财务披露管理向市场传递公司能力良好的信号，从而影响投资者的看法，改善企业的融资环境，降低融资成本，获取成本竞争优势。因此，投资者能够在公众驱动的前提下，对企业的财务披露管理起到驱动催化的作用，迫使企业管理层主动的披露本公司的财务信息。而那些对财务披露管理需求消极响应的企业将，面临很高的融资风险，负担较高的融资成本，加快被市场淘汰出局的速度。政府方面，它主要职能有两方面：一方面加强制度建设，完善应对市场变化的各项法律法规政策等，加强对企业财务披露管理的监管；一方面是利用“无形的手”给企业一个助推力，通过“有形的手”--市场调控使企业的财务披露管理使之进入一个良性竞争的市场机制运转轨道，引导规范企业各个参与者的行为，实现市场资源配置的最优。公众方面，随着公众对产品和服务质量要求的提高，越来越关注企业对外形象，而企业为了更好的生存发展，扩大市场占有率，获取竞争优势，势必迎合公众对产品和服务的需求，实施高质量的财务披露管理，积极披露财务信息，树立良好的公众形象。
从内部驱动看，企业规模越大，社会影响力则越大，越容易受到利益相关者的关注，因此会积极披露企业的财务信息，给利益相关者传递一个良好的信号。企业具有履行社会责任的义务，因此，必然会自愿性的进行财务披露管理，当然对于大多数企业来说，所披露的信息都是对企业有利的信息，使外部各动力源对企业有一个积极的看法，进而对企业的融资环境有所改善，降低资本成本，从而提升企业价值。
4.财务披露管理对企业价值的作用过程
通过研究相关国内外文献，可以发现，财务披露管理主要通过两种途径影响企业价值。一方面，企业进行财务披露管理，影响企业权益资本成本，进而影响企业价值；另一方面，企业通过披露财务信息，影响企业预计未来现金流量，进而影响企业价值。
（1）财务披露管理对权益资本成本影响方面。企业进行财务披露管理通过两个方面影响企业的权益资本成本，即一方面影响投资者的预计风险，另一方面是影响企业股票流动性。首先，信息不对称理论认为，由于在经济活动中由于主观和客观因素影响交易双方或多方在信息传递过程存在信息不对称，如果企业没有进行财务披露，投资者将不能清楚的了解企业财务披露管理行为，基于对企业情况的不了解，投资者会面临着较大的不确定性及投资风险，会使投资者要求跟高的投资报酬率来应对这些不确定性与投资风险，这样将无形中会增加企业权益资本成本。企业通过对相关财务信息进行披露，增加财务信息的供给，可以将财务信息向投资者进行充分传递，有效降低企业管理层与投资者之间的信息不对称，减少投资者对企业进行预测时的预计风险。投资者面临的不确定性和投资风险的减少，他们所要求的投资报酬率必然降低，从而降低了企业权益资本成本，提升企业价值。其次，企业进行财务披露管理，债权人及社会公众将会对企业有更深入的了解，有效的降低了信息不对称的程度，有效解决企业引进资本的举措，投资者更青睐于财务信息披露水平高的企业，愿意对其进行投资，降低交易成本，增加股票需求，进而提高公司证券流动性，降低权益资本成本，对企业价值有良好的提升作用，从而能尽快帮助企业管理层达到目标。 （2）财务披露管理对企业预计未来现金流量的影响方面。企业积极地对财务信息进行披露，可以有效减少未来企业财务诉讼、财务纠纷等等而带来的经济损失，从而增加企业预计现金流量。在某些重污染行业中，企业通过污染治理可以使产出增加，或者获得具有市场价值的副产品，也可以增加企业的预计现金流量。随着环境污染问题的日趋严重，环保理念深入人心，消费者更青睐承担较多环境责任企业的产品，愿意购买环保产品，从而增加企业销售量，提高企业收入，进而增加预计现金流量。同时，增加财务信息供给，可以树立企业良好的环保形象，提升顾客满意度，对企业预计现金流量的增加有积极作用。由此可见，企业通过财务信息披露，可以增加预计现金流量，进而提升企业价值。
5.结论和建议
（1）对企业管理层的建议。现代企业必须将财务披露管理视为提高企业价值的战略手段。企业的财务披露管理，不仅仅是公司必须履行的一种强制性义务，更是公司从战略角度出发积极的向外部信息使用者公开发布真实的财务信息，这是解决信息不对称、提升公司价值和实施战略管理的关键途径。企业通过财务信息披露管理，可以提高信息供给量，满足信息使用者的需求，有效降低会计信息提供者与使用者之间的信息不对称现象，传递对决策有用的信息，使投资人更好地预计企业的发展经营情况和企业价值。随着我国证券市场的迅速发展，投资者对上市公司财务信息的需求越来越高，仅仅披露国家规定的必须披露的财务信息，已经远远不能满足他们的需求，更不能满足企业其他利益相关者的需要。因此，上市公司应当在披露财务信息内容的深度和广度上有所提高，提供更为具体详细的信息，提高信息披露的内在动力，增加市场高质量信息的有效供给。这样的行为对企业传递良好的企业形象，对企业自身价值的提升都具有重要作用。
（2）对政府部门的建议。完善企业财务信息披露的相关法律法规。近年来，我国相继出台了一系列财务信息披露相关的法律法规，推动企业的财务信息公开。但是，这些关于企业财务信息披露的内容并不完善，存在很多遗漏之处。因此，政府部门必须重视起对企业财务信息披露相关法律法规的完善问题，对企业披露财务信息的内容、范围和方式做出更加明确的规定。所以，目前政府部门最首要最迫切的任务，就是构建一套完整的财务信息披露评级制度，对上市公司的财务信息披露质量进行科学的评价。
（3）对监管部门的建议。首先要充分发挥中国证监会等下属机构的作用，对上市企业发布的相关财务报表等要进行核查，保证证券市场上企业财务披露的真实完整性；其次是注册会计师事务所，它在财务披露管理中起到了举足轻重的作用，会计从业人员必须严格要求自身，公正、不偏不倚的对公司的财务表表等进行审计，出具合乎实情的审计报告；最后充分发挥社会舆论对企业财务披露管理的监督作用。通过大众媒体等对企业财务信息披露管理行为的关注与报道，让企业利益相关者重视企业的财务信息披露行为。对于没有按相关要求对财务信息进行严格披露的，或对企业的经济行为进行虚假披露的企业进行报道，对公众起到警示提醒的作用。同时，更要重视对财务信息披露水平高的企业进行宣扬，合理引导企业进行财务信息披露。
参考文献
[1] 田翠香，刘雨，李鸥洋.浅议我国企业碳信息披露现状及改进[J].商业会计，2012（10）：15-17.
[2] 孙艳霞.基于不同视角的企业价值创造研究综述[J].南开经济研究，2012（1）：145-153.
[3] 李凤莲.公司治理与伦理规制对上市公司自愿性信息披露影响的研究[D].长沙：中南大学，2014.
作者简介：
王贤清（1982—），男，湖南工业大学商学院2014级MBA学员，研究方向为企业管理。