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摘要：银行间市场是一个基于询价的OTC市场，包含外汇即期、外汇衍生品、信用拆借、现券买卖、回购、利率互换等多项产品，年交易规模已达200多万亿人民币。面对如此庞大的一个金融市场，STP(交易直通式处理)显得越来越重要。本文首先对银行前中后台业务工作内容作了归纳总结，然后对STP实施现状进行分析，在此基础上，提出了完善银行间STP流程的几点建议。
关键词：STP；银行间市场；交易决策；交易执行；交易确认；PVP
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0-03
一、银行间市场概述
中国银行间市场可分外汇市场和本币市场。其中，银行间外汇市场是银行同业之间的外汇交易市场，实行会员管理，参与者包括外汇指定银行、具有交易资格的非银行金融机构和非金融企业。支持人民币对九个外币(美元、欧元、日元、港币、英镑、林吉特、俄罗斯卢布、澳大利亚元和加拿大元)和九组外币对(欧元/美元、澳元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/加元、美元/瑞士法郎、美元/港元、欧元/日元、美元/新加坡元)的交易，产品涵盖即期、远期、掉期、NDF、货币掉期及外汇期权等。银行间本币市场由货币市场、债券市场、票据市场组成。通过信用拆借、质押式回购、买断式回购、现券买卖、债券借贷、债券远期、利率互换、远期利率协议等交易，金融机构可以利用银行间市场管理资金头寸、调整资产负债结构和进行投资理财。本币市场成员涵盖商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金、企业年金等各类金融机构[1]。
2011 年，银行间市场交易整体呈现稳步增长态势，其中，货币市场共成交132.9万亿元，债券市场共成交63.6 万亿元，外币对市场共成交946.7 亿美元，利率衍生品市场共成交2.8 万亿元，人民币外汇衍生品市场共成交19866.2 亿美元[2]。
一笔交易，从最初的交易决策到最终的结算需要经过一系列的复杂流程。从外部看，要完成所有这些工作，市场需要向银行提供以下服务。
1.信息服务
包括市场行情、交易产品基础数据(如债券信息、节假日信息、交易期限、货币信息等)、交易对手信息(对手机构名称、联系人、机构信用评级等)、金融市场新闻及法律法规等。
2.交易服务
包括提供电子交易平台的电子经纪服务和通过电话传真聊天工具等提供的声讯经纪服务两种方式。此外，交易双方也可自行协商达成交易，第三方电子平台提供交易录入或交易备案的服务。
3.清算结算服务
在银行间支付结算体系中，清算是指传递、核对，在有些情况下包括结算前对支付指令的确认，还可能包括支付指令的轧差和结算头寸的计算；结算是指资金在付款银行和收款银行发生实际转移，还可能涉及券在托管账户的划拨。
4.监管服务
为银行间市场的上级管理机构提供实时监测和事后报表统计服务，还包括交易额度、价格范围等部分市场规则的实施。
二、银行前中后台工作流程
通常情况下，根据分工的不同，对于一笔交易，银行内部可分为前台、中台和后台，其内部工作流程如图1所示。
前台的主要工作是进行交易，为此，需要收集分析足够的市场数据及内部交易需求、风控需求从而制定交易策略。交易完成后，将交易传递给中后台。
中台在接收到前台的交易数据后，将对交易进行风险监控、预警与管理，风险量化的计算以及损益实时变化的监控。
后台人员对前台完成的交易进行确认，然后执行资金交割及相关会计处理。
银行前中后台人员的工作内容见表1。
以上是银行前中后台的大致分工，依据银行的规模、业务发展状况及内部风控流程，不同的银行在具体实施上可能存在差别。
三、STP在银行间市场的应用及发展
STP是Straight Through Process的简称，表示对银行前中后台进行直通式处理，它要求在整个交易的生命周期用电子化实现，不需要再次录入或手工干预。在满足法律和监管要求的同时，使用STP存在以下好处：
1.缩短处理时间
从交易的发起到最后的资金清算，整个交易生命周期是一个异常复杂的手工干预过程。在银行间市场，很多即期的交易产品是T 2或者更多的时间，通过前中后的直通式电子化处理，不再需要或只少量需要人工处理，整个处理时间可以大大缩短。
2.降低清算风险
生命周期越长，银行暴露的清算风险越大。在国际金融市场，很多产品已实现实时清算，实时清算的一个重要基础就是STP。
3.降低系统风险和操作风险
手工操作降低了，人为操作失误将大大降低。
(一)银行间市场STP现状
STP依赖于银行内部电子系统的建设和服务机构系统的接口开放。随着银行间市场的蓬勃发展，STP在各银行内部和服务机构之间获得了很大发展，主要有以下几点：
1.市场行情和市场基准接口
通过中国外汇交易中心开放的CMDS接口，银行可以实时获取本外币市场行情和市场基准数据，为银行内部报价引擎、交易分析和市场估值提供原始数据。
2.部分交易接口
做市商银行可以利用中国外汇交易中心提供的交易API接口，将内部交易系统与银行间本外币交易平台连接，实现交易的互联。
3.成交数据下载接口
交易达成后，所有银行可以利用该接口下载本方成交数据到内部系统进行进一步处理。
4.债券交易与债券结算的互联
承担交易功能的银行间本币交易系统已经与承担债券结算功能的中债综合业务平台实现互联，用于交易中的债券额度控制和交易后的成交数据传输。
5.外汇交易与外汇清算的互联
承担交易功能的银行间外汇交易系统已经与承担清算功能的上海清算所系统实现互联，用于交易中的外汇额度控制和交易后的成交数据传输。
6.中债综合业务平台直连接口 中债综合业务平台通过该接口将线上达成的待确认结算指令推送给银行确认，银行也可上传线下达成的交易，接口同时辅助提供账务、债券、信息产品的查询功能。
(二)银行间市场STP流程的完善
对比第2章节中交易在银行内部的处理流程和银行间STP实施的现状，笔者认为银行间市场的STP服务可以在以下方面完善。
1.进一步开放交易API
由于交易模式和市场成熟度等多方面原因，银行间市场目前只对做市商银行开放了报价交易API，普通会员银行身份的交易需求还只能通过交易终端完成。对银行来说，无论是做市身份还是普通会员银行身份，其内部系统都存在风险控制和交易前估值的需要。若交易平台的报价交易接口全面开放，银行可在其内部系统实现所有的报价交易功能，从交易的第一步实现STP。
同时，我们应该看到，目前银行间金融市场虽然取得了巨大进步，但与发达国家的成熟金融市场相比，在市场主体的层次、交易的方式以及银行内部电子系统的发展等方面仍然存在一定的差距。交易API的全面开放有赖于市场基础环境的进一步完善和成熟。全面开放交易API是银行间市场发展的一个趋势。
2.推进交易确认服务，开放交易确认API
在第2章节中，我们看到，通常情况下，银行后台人员在接收到前台的交易后，需要一个交易确认的过程，包括对交易要素和补充条款的确认，也包括对清算方式的确认。不同的交易产品对交易确认的要求不同，交易双方可通过传真、邮件进行确认，也可通过SWIFT报文确认。中国外汇交易中心于2011年推出了IRS的集中确认，取得了巨大的成功。集中确认方式可以提高银行确认的效率，大幅减少银行对交易确认的工作量，减小全手工操作的失误。
在下一步，可以将IRS确认服务推广到其它交易产品，同时，开放交易确认的上行下行接口，将交易确认系统与银行内部的中后台资金管理系统连接，提升STP的空间。
3.推出PVP结算服务
中国人民银行支付司正在建设第二代大额支付系统，其中，对本外币询价交易实现PVP结算是新增加的五大功能之一。从国际上看，外汇交易实现PVP结算是防范赫斯塔特风险这一系统性风险的重要举措，世界主要外汇交易通过CLS银行基本实现了PVP结算，香港金管局也组织了自己的外汇结算安排以实现PVP结算。
为支持PVP，可在银行间建设并推出相关系统服务，将交易确认平台、银行后台资金系统、结算银行处理系统以及大额支付系统连接。
4.市场基础数据接口
银行的前中后台都需要用到市场的各类基础数据，这些数据是交易策略、交易分析、额度管理的重要参考。该类数据的来源比较广泛，银行维护的工作量较大，可以在银行间市场尽可能全面准确地提供这些数据，方便银行下载并用于其内部系统。
经过完善，各类第三方平台与银行的前中后台系统分别连接，较为全面地覆盖了STP流程的各个阶段，详见图2。
四、总结
中国银行间市场是一个基于双边询价的OTC市场，要较好地完成从交易决策、交易执行、风险控制、交易确认及清算结算的整个STP流程，从技术上说，至少需要三方面考虑，一是银行内部前中后台电子系统的自动化，二是完善的第三方电子系统服务，包括信息、交易、交易确认、清算结算等，三是建立银行前中后台系统与第三方服务平台的自动连接。
同时，我们也应该看到，电子化系统的建设及各系统之间的连接只是实现STP的一个必要条件，在此之前，市场业务规则及业务工作流程的完善优化必不可少。100%的STP自动化处理流程很难在实际工作中被采用，依据不同市场不同产品的实际情况，我们有必要在实际实施中对STP流程作出一些调整。
参考文献：
[1]中国货币网网站. http://www.chinamoney.com.cn/fe/Channel/12357.
[2]中国外汇交易中心研究部.2011年银行间市场运行报告.中国货币市场,2012(01):56.
关键词：STP；银行间市场；交易决策；交易执行；交易确认；PVP
中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）07-0-03
一、银行间市场概述
中国银行间市场可分外汇市场和本币市场。其中，银行间外汇市场是银行同业之间的外汇交易市场，实行会员管理，参与者包括外汇指定银行、具有交易资格的非银行金融机构和非金融企业。支持人民币对九个外币(美元、欧元、日元、港币、英镑、林吉特、俄罗斯卢布、澳大利亚元和加拿大元)和九组外币对(欧元/美元、澳元/美元、英镑/美元、美元/日元、美元/加元、美元/瑞士法郎、美元/港元、欧元/日元、美元/新加坡元)的交易，产品涵盖即期、远期、掉期、NDF、货币掉期及外汇期权等。银行间本币市场由货币市场、债券市场、票据市场组成。通过信用拆借、质押式回购、买断式回购、现券买卖、债券借贷、债券远期、利率互换、远期利率协议等交易，金融机构可以利用银行间市场管理资金头寸、调整资产负债结构和进行投资理财。本币市场成员涵盖商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、基金、企业年金等各类金融机构[1]。
2011 年，银行间市场交易整体呈现稳步增长态势，其中，货币市场共成交132.9万亿元，债券市场共成交63.6 万亿元，外币对市场共成交946.7 亿美元，利率衍生品市场共成交2.8 万亿元，人民币外汇衍生品市场共成交19866.2 亿美元[2]。
一笔交易，从最初的交易决策到最终的结算需要经过一系列的复杂流程。从外部看，要完成所有这些工作，市场需要向银行提供以下服务。
1.信息服务
包括市场行情、交易产品基础数据(如债券信息、节假日信息、交易期限、货币信息等)、交易对手信息(对手机构名称、联系人、机构信用评级等)、金融市场新闻及法律法规等。
2.交易服务
包括提供电子交易平台的电子经纪服务和通过电话传真聊天工具等提供的声讯经纪服务两种方式。此外，交易双方也可自行协商达成交易，第三方电子平台提供交易录入或交易备案的服务。
3.清算结算服务
在银行间支付结算体系中，清算是指传递、核对，在有些情况下包括结算前对支付指令的确认，还可能包括支付指令的轧差和结算头寸的计算；结算是指资金在付款银行和收款银行发生实际转移，还可能涉及券在托管账户的划拨。
4.监管服务
为银行间市场的上级管理机构提供实时监测和事后报表统计服务，还包括交易额度、价格范围等部分市场规则的实施。
二、银行前中后台工作流程
通常情况下，根据分工的不同，对于一笔交易，银行内部可分为前台、中台和后台，其内部工作流程如图1所示。
前台的主要工作是进行交易，为此，需要收集分析足够的市场数据及内部交易需求、风控需求从而制定交易策略。交易完成后，将交易传递给中后台。
中台在接收到前台的交易数据后，将对交易进行风险监控、预警与管理，风险量化的计算以及损益实时变化的监控。
后台人员对前台完成的交易进行确认，然后执行资金交割及相关会计处理。
银行前中后台人员的工作内容见表1。
以上是银行前中后台的大致分工，依据银行的规模、业务发展状况及内部风控流程，不同的银行在具体实施上可能存在差别。
三、STP在银行间市场的应用及发展
STP是Straight Through Process的简称，表示对银行前中后台进行直通式处理，它要求在整个交易的生命周期用电子化实现，不需要再次录入或手工干预。在满足法律和监管要求的同时，使用STP存在以下好处：
1.缩短处理时间
从交易的发起到最后的资金清算，整个交易生命周期是一个异常复杂的手工干预过程。在银行间市场，很多即期的交易产品是T 2或者更多的时间，通过前中后的直通式电子化处理，不再需要或只少量需要人工处理，整个处理时间可以大大缩短。
2.降低清算风险
生命周期越长，银行暴露的清算风险越大。在国际金融市场，很多产品已实现实时清算，实时清算的一个重要基础就是STP。
3.降低系统风险和操作风险
手工操作降低了，人为操作失误将大大降低。
(一)银行间市场STP现状
STP依赖于银行内部电子系统的建设和服务机构系统的接口开放。随着银行间市场的蓬勃发展，STP在各银行内部和服务机构之间获得了很大发展，主要有以下几点：
1.市场行情和市场基准接口
通过中国外汇交易中心开放的CMDS接口，银行可以实时获取本外币市场行情和市场基准数据，为银行内部报价引擎、交易分析和市场估值提供原始数据。
2.部分交易接口
做市商银行可以利用中国外汇交易中心提供的交易API接口，将内部交易系统与银行间本外币交易平台连接，实现交易的互联。
3.成交数据下载接口
交易达成后，所有银行可以利用该接口下载本方成交数据到内部系统进行进一步处理。
4.债券交易与债券结算的互联
承担交易功能的银行间本币交易系统已经与承担债券结算功能的中债综合业务平台实现互联，用于交易中的债券额度控制和交易后的成交数据传输。
5.外汇交易与外汇清算的互联
承担交易功能的银行间外汇交易系统已经与承担清算功能的上海清算所系统实现互联，用于交易中的外汇额度控制和交易后的成交数据传输。
6.中债综合业务平台直连接口 中债综合业务平台通过该接口将线上达成的待确认结算指令推送给银行确认，银行也可上传线下达成的交易，接口同时辅助提供账务、债券、信息产品的查询功能。
(二)银行间市场STP流程的完善
对比第2章节中交易在银行内部的处理流程和银行间STP实施的现状，笔者认为银行间市场的STP服务可以在以下方面完善。
1.进一步开放交易API
由于交易模式和市场成熟度等多方面原因，银行间市场目前只对做市商银行开放了报价交易API，普通会员银行身份的交易需求还只能通过交易终端完成。对银行来说，无论是做市身份还是普通会员银行身份，其内部系统都存在风险控制和交易前估值的需要。若交易平台的报价交易接口全面开放，银行可在其内部系统实现所有的报价交易功能，从交易的第一步实现STP。
同时，我们应该看到，目前银行间金融市场虽然取得了巨大进步，但与发达国家的成熟金融市场相比，在市场主体的层次、交易的方式以及银行内部电子系统的发展等方面仍然存在一定的差距。交易API的全面开放有赖于市场基础环境的进一步完善和成熟。全面开放交易API是银行间市场发展的一个趋势。
2.推进交易确认服务，开放交易确认API
在第2章节中，我们看到，通常情况下，银行后台人员在接收到前台的交易后，需要一个交易确认的过程，包括对交易要素和补充条款的确认，也包括对清算方式的确认。不同的交易产品对交易确认的要求不同，交易双方可通过传真、邮件进行确认，也可通过SWIFT报文确认。中国外汇交易中心于2011年推出了IRS的集中确认，取得了巨大的成功。集中确认方式可以提高银行确认的效率，大幅减少银行对交易确认的工作量，减小全手工操作的失误。
在下一步，可以将IRS确认服务推广到其它交易产品，同时，开放交易确认的上行下行接口，将交易确认系统与银行内部的中后台资金管理系统连接，提升STP的空间。
3.推出PVP结算服务
中国人民银行支付司正在建设第二代大额支付系统，其中，对本外币询价交易实现PVP结算是新增加的五大功能之一。从国际上看，外汇交易实现PVP结算是防范赫斯塔特风险这一系统性风险的重要举措，世界主要外汇交易通过CLS银行基本实现了PVP结算，香港金管局也组织了自己的外汇结算安排以实现PVP结算。
为支持PVP，可在银行间建设并推出相关系统服务，将交易确认平台、银行后台资金系统、结算银行处理系统以及大额支付系统连接。
4.市场基础数据接口
银行的前中后台都需要用到市场的各类基础数据，这些数据是交易策略、交易分析、额度管理的重要参考。该类数据的来源比较广泛，银行维护的工作量较大，可以在银行间市场尽可能全面准确地提供这些数据，方便银行下载并用于其内部系统。
经过完善，各类第三方平台与银行的前中后台系统分别连接，较为全面地覆盖了STP流程的各个阶段，详见图2。
四、总结
中国银行间市场是一个基于双边询价的OTC市场，要较好地完成从交易决策、交易执行、风险控制、交易确认及清算结算的整个STP流程，从技术上说，至少需要三方面考虑，一是银行内部前中后台电子系统的自动化，二是完善的第三方电子系统服务，包括信息、交易、交易确认、清算结算等，三是建立银行前中后台系统与第三方服务平台的自动连接。
同时，我们也应该看到，电子化系统的建设及各系统之间的连接只是实现STP的一个必要条件，在此之前，市场业务规则及业务工作流程的完善优化必不可少。100%的STP自动化处理流程很难在实际工作中被采用，依据不同市场不同产品的实际情况，我们有必要在实际实施中对STP流程作出一些调整。
参考文献：
[1]中国货币网网站. http://www.chinamoney.com.cn/fe/Channel/12357.
[2]中国外汇交易中心研究部.2011年银行间市场运行报告.中国货币市场,2012(01):56.