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控股股东在关联并购实施过程中有着绝对的操控权，很容易出现控股股东转移企业财产对企业实施掏空行为损害中小股东利益的现象。梳理关联并购相关理论，基于支持动机与掏空动机分别对企业实施关联并购的影响因素展开分析，深入阐述支持与掏空动机下的不同影响因素对企业实施关联并购在利益输送与实现协同效应两方面的具体表现及经济后果。发现支持动机下有利于企业股权分散、提升市场价值进而达到协同整合效应；掏空动机下会使企业股权进一步集中，造成市场价值萎缩，为企业带来协同整合风险。