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摘要：2019年6月实行注册制的科创板正式开板，2019年12月全国人民代表大会常务委员会通过《中华人民共和国证券法》修订案，全面推行注册制的进程进一步加速。注册制的推行，对我国商业银行发展带来机遇和挑战。本文从注册制文献综述、改革历程和国际经验等出发，总结分析注册制改革对商业银行上市、估值、业务经营和发展等的影响，并提出应对注册制改革的策略和建议。
关键词：注册制 商业银行 A股
我国的股票发行制度经过多次改革，当前中央已把全面推行注册制作为改革的基本定位和方向。股票发行注册制的推行将深刻改变我国的金融体系，对商业银行带来机遇和挑战，本文将总结分析注册制改革对商业银行上市、估值、业务经营和发展等的影响，并针对性地提出相关策略和建议。
一、股票注册制改革的相关文献综述
在注册制改革方面，目前国内学者的研究主要集中在三个方面：一是研究注册制下中國新股发行体制变迁及轨迹等。孙亮（2016）梳理了全国统一的证券市场建立以来的新股发行体制变迁历程，指出市场化、法制化的改革方向是大势所趋。二是研究注册制改革方向及内容，比如效率和改革路径等。韩炜亮（2015）对股票市场进行数据统计分析，认为中国新股发行的定价效率、资源配置效率、直接融资效率和财富管理功能都在不断提高。潘敏（2015）通过量子决策分析和比较分析等方法，提出渐进式的“两步走”注册制改革是我国股票发行制度改革的现实选择。三是研究注册制改革对A股或资本市场的影响。张翔和王娟（2017）认为注册制改革对我国 A 股市场会带来提高IPO发行效率、降低壳资源价值、改变投资者结构和价值理念等积极效应，同时也会面临股票市场迅速扩容、中小投资者投资受到不利影响等挑战。
在研究注册制改革对商业银行的影响方面，学者针对注册制改革对商业银行上市和信息披露等的影响进行了分析。陆岷峰和李振国（2015）通过分析我国IPO审核制度的演变与国际注册制的实践，比较注册制与核准制的区别，提出：城商行为了早日公开发行上市，需要提高信息披露质量、加大与个人投资者沟通、健全独立董事和监事会制度、引进人才结合互联网技术制定“创新发展”战略。余欣悦（2018）认为基于注册制与信息披露的交互作用，注册制下势必会对商业银行信息披露提出更高要求。
总结而言，目前综合分析注册制改革对商业银行上市和业务经营等影响的研究尚不广泛和深入，本文将在总结前人研究的基础上，分析注册制改革对商业银行上市、估值、业务经营和发展等的影响，并提出应对策略和建议。
二、股票发行注册制的定义和改革历程
（一）注册制定义
注册制是目前美国、日本、印度和香港等国家和地区普遍采用的一种发行审核制度，属于市场主导型的审核制度。在这种制度下，发行申请人依法将与证券发行有关的信息公开，并制成法律文本送交监管部门审核，监管部门只对发行人提交的材料进行形式审核（包括检查披露的内容是否齐全、格式是否符合要求等），不进行实质判断;发行人对披露信息的准确性、完整性和真实性承担责任;投资者对发行人的价值自行做出实质判断。
（二）我国注册制改革历程
2013年11月，党的十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，强调：“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”。这是股票发行注册制首次列入中央文件，成为指导资本发行市场改革的指南针。
2013年11月30日，证监会发布《 关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（证监会公告〔2013〕42号），拉开了注册制改革的序幕。
2014年、2015年全国人大常委会审议了关于《证券法》修订和注册制改革的多项议案，并于2015年12月表决通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定，注册制实施的前提条件已经满足。
2016年3月，在十二届全国人大四次会议记者会上，时任证监会主席表示，注册制不可以单兵突进，研究论证需要相当长的一个过程。这意味着股票发行注册制改革暂缓施行。
2018年11月，国家主席习近平在进博会开幕式上表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，2019年6月科创板正式开板，股票发行注册制取得实质进展。
2019年12月，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议通过《中华人民共和国证券法》修订案，并拟于2020年3月1日起正式施行，标志着全面推行注册制的进程进一步加速。
三、股票注册制改革对商业银行的影响
（一）注册制改革给商业银行带来发展机遇
1.商业银行上市发行股票更加便利，融资渠道更加多元。推行注册制有利于提高企业上市发行股票的效率。注册制改革解除对企业财务和盈利等方面的限制，允许尚未盈利的企业、不同股票权架构的公司上市，只要企业提交的注册材料真实准确，正常的上市融资需求均应满足，随着审核条件的放宽和流程的缩短，企业上市融资将更加快捷。虽然开市仅半年，推行注册制的科创板2019年IPO企业数量达70家，占2019年全年A股IPO数量201家的35%，为A股各上市场所中的第一名（上交所主板上市53家、深交所创业板上市52家，深交所中小板上市26家），首募资金达823.63亿元，占比33%。科创板注册制的实行，带动A股IPO家数和首募资金规模均创2012年以来的新高。
目前，广大中小商业银行资本补充渠道匮乏，股票发行注册制改革后，其如果能够在保持自身稳定经营的同时，注重做好注册制所要求的信息披露等，上市发行股票将十分便捷，IPO首募后，还可以持续通过A股平台增发股票和发行可转债等融资，融资渠道将更加多元。
2.改善社会融资结构，降低社会融资成本，进而支持和保障社会经济发展，为商业银行金融机构持续稳定经营提供了良好的宏观经济环境。股票发行注册制改革有效降低企业上市融资条件和门槛、提高企业上市发行股票效率，从而提升直接融资占比，改善社会融资结构;同时，注册制流程简单，节省了上市保荐等费用，能有效降低企业上市成本;另外，注册制改革将提升股权融资占比，丰富企业融资渠道，降低企业融资成本（股权融资不存在到期偿还，一般认为股权融资成本低于债券融资）。因此，实行注册制有利于提高直接融资占比，改善社会融资结构，进而降低社会整体融资成本，缓解国内不少企业一直以来面临的“融资难”和“融资贵”问题，进而支持和保障社会经济良性发展，为商业银行持续稳定经营提供了良好的宏观环境。 3.资本市场更加成熟稳健，为商业银行金融机构发展财富管理、证券承销等中间业务发展提供了良好机遇。注册制改革有利于资本市场的成熟稳健。一是注册制将提高企业上市发行股票的效率，吸引更多优质企业上市，促进资本市场迅速扩容。二是注册制改革将优化投资者结构。目前A股个人投资者占比较大，据中证登数据显示，截至2018年末，A股个人账户数为14549.66万，占账户总数的99.77%，机构投资者仅33.07万。实行注册制后，监管部门对企业上市只进行形式审核，企业的实际价值由投资者自行判断，个人投资者由于专业能力和时间精力等的欠缺，对上市企业价值判断的准确性将远低于机构投资者，散户比例将逐渐降低。三是资本市场投资风格将趋于理性化，一方面，机构投资者占比越来越高将引导投资风格和投资理念向理性化转变;另一方面，上市企业增多、可选择投资标的增加，ST壳资源价值减弱，市场将逐步趋于理性。四是财富效应逐步凸显，注册制改革将促使股票市场更加市场化，形成良币驱逐劣币的有效竞争局面，上市企业的真实价值将得到有效体现，股市的涨跌与企业经营的好坏将实现真正的强关联，从而激发企业回归真实经营而不是“讲资本故事”，进而推动社会经济实现高质量发展，同时资本市场呈现慢牛行情。
商业银行是资本市场的重要机构投资者，注册制改革促进资本市场更加成熟稳健，为商业银行发展证券承销、财富管理、金融市场等业务带来良好发展前景。
（二）注册制改革给商业银行金融机构发展带来挑战
1.注册制改革推动直接融资比重上升，加速 “金融脱媒”。注册制改革将推动直接融资比重不断上升，进而加速“金融脱媒”，具体表现为：资产方面，企业融资渠道拓宽，企业筹集资金的方式更加多样，注册制改革促使资本市场更加成熟稳健，优质企业更倾向选择发行股票等直接融资渠道，推动融资“去中介化”。伴随直接融资的发展和资本市场的成熟稳健，股票市场投资热度将不断提升，以股票市场为基础的金融产品带来的收益可能将远高于商业银行传统储蓄产品;同时为构建注册制改革配套体系，监管机构也力促储蓄资金入市，银行存款面临的被动分流的压力逐渐加大。
2.注册制改革有利于降低社会融资成本，商业银行面临利差缩窄、盈利能力下降的风险。一方面，直接融资发展带来“挤出效应”。从资产方面而言，优质企业的融资渠道更加多元，商业银行为争夺优质客户竞争将愈加激烈，商业银行尤其是综合服务能力欠缺的中小商业银行必须通过降低信贷利率的方式争取优质客户;从负债角度而言，基于股票市场带来的财富效应，客户将要求更高的收益水平，迫使商业银行提高负债利率。从而，商业银行利差不断缩窄，盈利能力可能下降。
另一方面，优质企业更多选择通过股票市场融资，为谋取持续盈利，商业银行被迫信用下沉，服务风险水平更高的客户，这将迫使商业银行提高对不良贷款的容忍度和经营成本，进而影响商业银行盈利水平。
3.股票市场扩容，商业银行的股权吸引力将被削弱，市值和估值受到影响。当前，中国的商业银行利差稳定、资产质量较好、盈利能力突出，是稳健投资者的较好选择。但股票发行注册制推行后，股票市场将扩容，投资风格和理念也将向理性化转变，投资者选择空间更大，并且可能更加愿意投资科技创新的新兴行业。商业银行作为传统服务业，未来业绩增长有限，其股权吸引力将被削弱，市值和估值可能受到负面影响。截至2019年末，科创板推出之后，A股共上市4只商业银行股，分别是苏州银行、渝农商行、浙商银行和邮储银行，其中浙商银行上市首日即破发、渝农商行于上市第10个交易日破发、苏州银行和邮储银行行情也一般。另外，A股和已经实行注册制的H股，截至2020年1月3日，A+H上市商业银行共13只，H股相对A股股价平均折价率为19.64%，广大中小商业银行折价率更高，郑州银行折价率达45.22%。
四、银行业金融机构的应对策略探讨
（一）积极争取上市发行股票，持续改善融资结构
资本充足不仅是银行业监管机构的强制要求，更是商业银行持续稳健经营的基础。在当前股票上市发行注册制加快推进的背景下，商业银行应加大对注册制的研究力度，积极按照注册制要求完善信息披露、做好财务管理等，争取早日成功登陆股票市场，以改善资本结构、降低融资成本和争取战略投资者，从而在激烈的市场竞争中谋取先机。
（二）大力发展投资银行、财富管理等中间业务，扩大非息收入比重
面临利差缩窄、传统的以利差为主盈利模式难以为继的挑战，商业银行可以利用资本市场更加成熟稳健的良好机遇，大力发展投资银行、财富管理等中间业务，持续扩大非息收入比重。一方面加大与证券公司、产业基金、创投基金、理财子公司等的合作，协同满足客户直接融资和财富管理等需求;另一方面应尽快建立投研体系和投资银行团队，提升自身中间业务服务能力。
（三）融合发展普惠金融、产业金融和社区金融，打造综合金融服务模式
面对“金融脱媒”，商业银行可以通过融合发展普惠金融、产业金融和社区金融，打造综合金融服务模式，争取实现“三派生”“三提升”，即客户派生、业务派生、盈利派生，提升批量获客能力、提升交叉销售率、提升客户黏性。按照场景化、社区化和生态化经营理念，通过深入研究经济链条的运行机理，紧扣优势垂直细分产业，打通公司业务和零售业务，逐步构建以客户为中心、经济和生活场景为基础的立体式综合金融服务模式，打造若干优势生态圈。
（四）转变发展机制体制，构建差异化核心竞争力
商业银行金融机构应主动适应注册制改革下市场地位的转变，积极应对市场竞争，转变机制体制，构建与直接融资发展相适应的服务体系，提升经营管理能力，构建差异化核心竞争力。
参考文献：
[1]韩炜亮.从核准制到注册制：中国股票发行制度改革研究[D].济南大学，2015.
[2]吴国舫.构建我国股票发行注册制的法理逻辑[D].武汉大学，2015.
[3]严云珊.社会融资结构深化与商业银行业务转型研究[D].浙江大学，2014.
[4]于晓娜.直接融资发展背景下商业银行业务发展与转型[D].浙江大学，2016.
[5]潘敏.中国股票发行注册制改革问题研究[D].武汉大学，2015.
[6]殷生庆.注册制下投资银行核心竞争力研究[D].对外经济贸易大学，2015.
[7]陆岷峰，李振国.IPO注册制对城市商业银行上市的影响与对策研究[J].华北金融，2015（7）：22-28.
[8]聂明，谭小波.股票发行注册制改革对我国投资银行业务的影响[J].创新与发展：中国证券业2015年论文集，506-512.
[9]余欣悦.探析IPO注册制对商业银行信息披露的影响[J].经济与法，2018（4）：343.
[10]张翔，王娟.注册制对A股市场的影响[J].合作经济与科技，2017（2）：76-77.
[11]刘慧玲.注册制改革文献综述[J].财经界，2019（4）：35-38.
[12]孙亮.注册制下对中国新股发行体制变迁历程的回顾[J].上海经济，2016（2）：106-117.
作者單位：佛山农商银行战略管理办公室
关键词：注册制 商业银行 A股
我国的股票发行制度经过多次改革，当前中央已把全面推行注册制作为改革的基本定位和方向。股票发行注册制的推行将深刻改变我国的金融体系，对商业银行带来机遇和挑战，本文将总结分析注册制改革对商业银行上市、估值、业务经营和发展等的影响，并针对性地提出相关策略和建议。
一、股票注册制改革的相关文献综述
在注册制改革方面，目前国内学者的研究主要集中在三个方面：一是研究注册制下中國新股发行体制变迁及轨迹等。孙亮（2016）梳理了全国统一的证券市场建立以来的新股发行体制变迁历程，指出市场化、法制化的改革方向是大势所趋。二是研究注册制改革方向及内容，比如效率和改革路径等。韩炜亮（2015）对股票市场进行数据统计分析，认为中国新股发行的定价效率、资源配置效率、直接融资效率和财富管理功能都在不断提高。潘敏（2015）通过量子决策分析和比较分析等方法，提出渐进式的“两步走”注册制改革是我国股票发行制度改革的现实选择。三是研究注册制改革对A股或资本市场的影响。张翔和王娟（2017）认为注册制改革对我国 A 股市场会带来提高IPO发行效率、降低壳资源价值、改变投资者结构和价值理念等积极效应，同时也会面临股票市场迅速扩容、中小投资者投资受到不利影响等挑战。
在研究注册制改革对商业银行的影响方面，学者针对注册制改革对商业银行上市和信息披露等的影响进行了分析。陆岷峰和李振国（2015）通过分析我国IPO审核制度的演变与国际注册制的实践，比较注册制与核准制的区别，提出：城商行为了早日公开发行上市，需要提高信息披露质量、加大与个人投资者沟通、健全独立董事和监事会制度、引进人才结合互联网技术制定“创新发展”战略。余欣悦（2018）认为基于注册制与信息披露的交互作用，注册制下势必会对商业银行信息披露提出更高要求。
总结而言，目前综合分析注册制改革对商业银行上市和业务经营等影响的研究尚不广泛和深入，本文将在总结前人研究的基础上，分析注册制改革对商业银行上市、估值、业务经营和发展等的影响，并提出应对策略和建议。
二、股票发行注册制的定义和改革历程
（一）注册制定义
注册制是目前美国、日本、印度和香港等国家和地区普遍采用的一种发行审核制度，属于市场主导型的审核制度。在这种制度下，发行申请人依法将与证券发行有关的信息公开，并制成法律文本送交监管部门审核，监管部门只对发行人提交的材料进行形式审核（包括检查披露的内容是否齐全、格式是否符合要求等），不进行实质判断;发行人对披露信息的准确性、完整性和真实性承担责任;投资者对发行人的价值自行做出实质判断。
（二）我国注册制改革历程
2013年11月，党的十八届三中全会审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，强调：“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”。这是股票发行注册制首次列入中央文件，成为指导资本发行市场改革的指南针。
2013年11月30日，证监会发布《 关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（证监会公告〔2013〕42号），拉开了注册制改革的序幕。
2014年、2015年全国人大常委会审议了关于《证券法》修订和注册制改革的多项议案，并于2015年12月表决通过了关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《证券法》有关规定的决定，注册制实施的前提条件已经满足。
2016年3月，在十二届全国人大四次会议记者会上，时任证监会主席表示，注册制不可以单兵突进，研究论证需要相当长的一个过程。这意味着股票发行注册制改革暂缓施行。
2018年11月，国家主席习近平在进博会开幕式上表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，2019年6月科创板正式开板，股票发行注册制取得实质进展。
2019年12月，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议通过《中华人民共和国证券法》修订案，并拟于2020年3月1日起正式施行，标志着全面推行注册制的进程进一步加速。
三、股票注册制改革对商业银行的影响
（一）注册制改革给商业银行带来发展机遇
1.商业银行上市发行股票更加便利，融资渠道更加多元。推行注册制有利于提高企业上市发行股票的效率。注册制改革解除对企业财务和盈利等方面的限制，允许尚未盈利的企业、不同股票权架构的公司上市，只要企业提交的注册材料真实准确，正常的上市融资需求均应满足，随着审核条件的放宽和流程的缩短，企业上市融资将更加快捷。虽然开市仅半年，推行注册制的科创板2019年IPO企业数量达70家，占2019年全年A股IPO数量201家的35%，为A股各上市场所中的第一名（上交所主板上市53家、深交所创业板上市52家，深交所中小板上市26家），首募资金达823.63亿元，占比33%。科创板注册制的实行，带动A股IPO家数和首募资金规模均创2012年以来的新高。
目前，广大中小商业银行资本补充渠道匮乏，股票发行注册制改革后，其如果能够在保持自身稳定经营的同时，注重做好注册制所要求的信息披露等，上市发行股票将十分便捷，IPO首募后，还可以持续通过A股平台增发股票和发行可转债等融资，融资渠道将更加多元。
2.改善社会融资结构，降低社会融资成本，进而支持和保障社会经济发展，为商业银行金融机构持续稳定经营提供了良好的宏观经济环境。股票发行注册制改革有效降低企业上市融资条件和门槛、提高企业上市发行股票效率，从而提升直接融资占比，改善社会融资结构;同时，注册制流程简单，节省了上市保荐等费用，能有效降低企业上市成本;另外，注册制改革将提升股权融资占比，丰富企业融资渠道，降低企业融资成本（股权融资不存在到期偿还，一般认为股权融资成本低于债券融资）。因此，实行注册制有利于提高直接融资占比，改善社会融资结构，进而降低社会整体融资成本，缓解国内不少企业一直以来面临的“融资难”和“融资贵”问题，进而支持和保障社会经济良性发展，为商业银行持续稳定经营提供了良好的宏观环境。 3.资本市场更加成熟稳健，为商业银行金融机构发展财富管理、证券承销等中间业务发展提供了良好机遇。注册制改革有利于资本市场的成熟稳健。一是注册制将提高企业上市发行股票的效率，吸引更多优质企业上市，促进资本市场迅速扩容。二是注册制改革将优化投资者结构。目前A股个人投资者占比较大，据中证登数据显示，截至2018年末，A股个人账户数为14549.66万，占账户总数的99.77%，机构投资者仅33.07万。实行注册制后，监管部门对企业上市只进行形式审核，企业的实际价值由投资者自行判断，个人投资者由于专业能力和时间精力等的欠缺，对上市企业价值判断的准确性将远低于机构投资者，散户比例将逐渐降低。三是资本市场投资风格将趋于理性化，一方面，机构投资者占比越来越高将引导投资风格和投资理念向理性化转变;另一方面，上市企业增多、可选择投资标的增加，ST壳资源价值减弱，市场将逐步趋于理性。四是财富效应逐步凸显，注册制改革将促使股票市场更加市场化，形成良币驱逐劣币的有效竞争局面，上市企业的真实价值将得到有效体现，股市的涨跌与企业经营的好坏将实现真正的强关联，从而激发企业回归真实经营而不是“讲资本故事”，进而推动社会经济实现高质量发展，同时资本市场呈现慢牛行情。
商业银行是资本市场的重要机构投资者，注册制改革促进资本市场更加成熟稳健，为商业银行发展证券承销、财富管理、金融市场等业务带来良好发展前景。
（二）注册制改革给商业银行金融机构发展带来挑战
1.注册制改革推动直接融资比重上升，加速 “金融脱媒”。注册制改革将推动直接融资比重不断上升，进而加速“金融脱媒”，具体表现为：资产方面，企业融资渠道拓宽，企业筹集资金的方式更加多样，注册制改革促使资本市场更加成熟稳健，优质企业更倾向选择发行股票等直接融资渠道，推动融资“去中介化”。伴随直接融资的发展和资本市场的成熟稳健，股票市场投资热度将不断提升，以股票市场为基础的金融产品带来的收益可能将远高于商业银行传统储蓄产品;同时为构建注册制改革配套体系，监管机构也力促储蓄资金入市，银行存款面临的被动分流的压力逐渐加大。
2.注册制改革有利于降低社会融资成本，商业银行面临利差缩窄、盈利能力下降的风险。一方面，直接融资发展带来“挤出效应”。从资产方面而言，优质企业的融资渠道更加多元，商业银行为争夺优质客户竞争将愈加激烈，商业银行尤其是综合服务能力欠缺的中小商业银行必须通过降低信贷利率的方式争取优质客户;从负债角度而言，基于股票市场带来的财富效应，客户将要求更高的收益水平，迫使商业银行提高负债利率。从而，商业银行利差不断缩窄，盈利能力可能下降。
另一方面，优质企业更多选择通过股票市场融资，为谋取持续盈利，商业银行被迫信用下沉，服务风险水平更高的客户，这将迫使商业银行提高对不良贷款的容忍度和经营成本，进而影响商业银行盈利水平。
3.股票市场扩容，商业银行的股权吸引力将被削弱，市值和估值受到影响。当前，中国的商业银行利差稳定、资产质量较好、盈利能力突出，是稳健投资者的较好选择。但股票发行注册制推行后，股票市场将扩容，投资风格和理念也将向理性化转变，投资者选择空间更大，并且可能更加愿意投资科技创新的新兴行业。商业银行作为传统服务业，未来业绩增长有限，其股权吸引力将被削弱，市值和估值可能受到负面影响。截至2019年末，科创板推出之后，A股共上市4只商业银行股，分别是苏州银行、渝农商行、浙商银行和邮储银行，其中浙商银行上市首日即破发、渝农商行于上市第10个交易日破发、苏州银行和邮储银行行情也一般。另外，A股和已经实行注册制的H股，截至2020年1月3日，A+H上市商业银行共13只，H股相对A股股价平均折价率为19.64%，广大中小商业银行折价率更高，郑州银行折价率达45.22%。
四、银行业金融机构的应对策略探讨
（一）积极争取上市发行股票，持续改善融资结构
资本充足不仅是银行业监管机构的强制要求，更是商业银行持续稳健经营的基础。在当前股票上市发行注册制加快推进的背景下，商业银行应加大对注册制的研究力度，积极按照注册制要求完善信息披露、做好财务管理等，争取早日成功登陆股票市场，以改善资本结构、降低融资成本和争取战略投资者，从而在激烈的市场竞争中谋取先机。
（二）大力发展投资银行、财富管理等中间业务，扩大非息收入比重
面临利差缩窄、传统的以利差为主盈利模式难以为继的挑战，商业银行可以利用资本市场更加成熟稳健的良好机遇，大力发展投资银行、财富管理等中间业务，持续扩大非息收入比重。一方面加大与证券公司、产业基金、创投基金、理财子公司等的合作，协同满足客户直接融资和财富管理等需求;另一方面应尽快建立投研体系和投资银行团队，提升自身中间业务服务能力。
（三）融合发展普惠金融、产业金融和社区金融，打造综合金融服务模式
面对“金融脱媒”，商业银行可以通过融合发展普惠金融、产业金融和社区金融，打造综合金融服务模式，争取实现“三派生”“三提升”，即客户派生、业务派生、盈利派生，提升批量获客能力、提升交叉销售率、提升客户黏性。按照场景化、社区化和生态化经营理念，通过深入研究经济链条的运行机理，紧扣优势垂直细分产业，打通公司业务和零售业务，逐步构建以客户为中心、经济和生活场景为基础的立体式综合金融服务模式，打造若干优势生态圈。
（四）转变发展机制体制，构建差异化核心竞争力
商业银行金融机构应主动适应注册制改革下市场地位的转变，积极应对市场竞争，转变机制体制，构建与直接融资发展相适应的服务体系，提升经营管理能力，构建差异化核心竞争力。
参考文献：
[1]韩炜亮.从核准制到注册制：中国股票发行制度改革研究[D].济南大学，2015.
[2]吴国舫.构建我国股票发行注册制的法理逻辑[D].武汉大学，2015.
[3]严云珊.社会融资结构深化与商业银行业务转型研究[D].浙江大学，2014.
[4]于晓娜.直接融资发展背景下商业银行业务发展与转型[D].浙江大学，2016.
[5]潘敏.中国股票发行注册制改革问题研究[D].武汉大学，2015.
[6]殷生庆.注册制下投资银行核心竞争力研究[D].对外经济贸易大学，2015.
[7]陆岷峰，李振国.IPO注册制对城市商业银行上市的影响与对策研究[J].华北金融，2015（7）：22-28.
[8]聂明，谭小波.股票发行注册制改革对我国投资银行业务的影响[J].创新与发展：中国证券业2015年论文集，506-512.
[9]余欣悦.探析IPO注册制对商业银行信息披露的影响[J].经济与法，2018（4）：343.
[10]张翔，王娟.注册制对A股市场的影响[J].合作经济与科技，2017（2）：76-77.
[11]刘慧玲.注册制改革文献综述[J].财经界，2019（4）：35-38.
[12]孙亮.注册制下对中国新股发行体制变迁历程的回顾[J].上海经济，2016（2）：106-117.
作者單位：佛山农商银行战略管理办公室