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西班牙正处在欧洲主权债务危机的前沿,市场关注的焦点主要集中在公共债务方面.然而,我们认为西班牙的根本问题是过度举借外债所积累的对外债务.rn虽然欧洲债务危机经历了多个阶段,但最充分的体现是在各国对外债务水平上面,而不是别的单项指标.研究表明,主权债收益率较金融危机前与国家对外负债的关联度超过了与公共债务水平的关联度.