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摘 要:自2009年螺纹钢期货上市以来,热卷、铁矿石、煤焦、合金等相关品种逐步上市,成交量、参与群体逐步增多,期货品种对现货市场的影响力越来越大。能否更好的利用期货,稳定生产经营,维持合理利润,笔者结合钢铁行业现状,分析期货市场对钢铁产业的功能和作用,就包钢开展套期保值的可行性进行分析。
关键词:包钢 套期保值 可行性
一、鋼铁行业现状
1.行业现状。据不完全统计我国粗钢产能已经达到12亿吨,国内粗钢表观需求仅为7亿吨左右。产能过剩、需求不足导致国内钢材价格自2011年开始了长达5年的持续大幅下滑,而我国经济进入转型发展期,后期钢材消费总量仍将缓慢回落,钢之家等机构预测到2025年,国内粗钢表观消费量在5.5-6.0亿吨,供需失衡形势将更加艰巨。无论是钢铁生产企业还是钢铁需求企业都面临着巨大的价格风险,这对于企业稳健经营的经营策略构成了巨大挑战。
2.钢材期货现状。上期所的螺纹钢期货是商品期货中最活跃的单一合约,最高时日成交量达到了1762万手,持仓量482万手。2015年至今,持仓量平均在300万手左右,平均成交量约为400万手,该合约于2009年4月上市,并逐步成为世界钢材期货市场的重要合约。
3.螺纹钢期现走势情况。下图为螺纹钢上海地区HRB400与上期所螺纹钢期货主力合约收盘价走势对比图,现货数据来自我的钢铁网,期货数据来自上海期货交易所,从图中可以看出,螺纹钢现货价格与螺纹钢期货价格走势基本一致,运用统计软件,可计算出两者的相关系数为0.94,即高度相关,适合做套期保值。
二、套期保值功能和价值
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。利用期货和现货价格的高度相关性,在两个市场中反向操作,相互对冲,具有保值功能和价值:
1.降低价格下跌风险。一般从原料采购到成品钢材销售会有一定时间差,这期间钢材价格波动将会使企业面临较大的风险。钢材期货市场通过公开、公平、公正的集中竞价方式进行的交易易于形成真实而权威的期货价格,能在指导企业生产经营活动的同时又为套期保值者提供规避、转移价格波动风险的机会。
2.降低库存风险。在实际经营中,库存太大,企业面临的风险就会增加,而库存过少企业又难以满足下游客户的需求。库存的管理水平决定了企业最终的经营状况。根据这种情况,企业可以利用期货市场对库存进行相应的管理,买入或卖出相应的期货合约,随时调整企业的库存头寸,达到降低库存风险的目的。
3.锁定销售价格与利润,稳定企业经营。套期保值的本质就是通过在期货市场上买入或卖出期货合约,使原材料和产成品的价格风险转移,达到锁定企业正常经营利润,使企业稳定发展。
三、参与期货套期保值的可行性
1.其他行业套期保值状况。在境外套期保值业务上,自2001年5月有关部门联合颁布《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》,允许符合条件的大型国企从事期货境外套保业务,至今已有30多家大型国企获得了境外套保业务资格,其中江西铜业被业内公认为套期保值的成功典范。在国内套期保值业务上,农产品、有色金属和化工等行业的许多企业都已在利用本行业相关期货进行套期保值。
2.以沙钢为例讨论参与套保的可行性。根据上期所公布的以沙钢集团名义开户的螺纹钢持仓变化状况,可以清楚的发现沙钢对于钢市的判断以及通过螺纹钢期货实现套保,规避风险的思路,也充分说明了钢铁企业套期保值的可行性。2012年沙钢集团在螺纹钢期货1205合约的一次做空操作及对螺纹钢 1210合约进行的二次做空操作,成功实现了保值的目的。
四、参与套期保值的主要事项
1.参与套期保值范围。在企业生产经营过程中,普遍存在的风险是产成品的价格下跌风险。对于包钢来说,其主要产成品是螺纹钢、板材等。因此,企业开展套期保值也应以此来开展。
2.套期保值规划。参与套期保值的过程上可分为三步,第一步为钢材套期保值准备阶段,第二步为钢材套期保值尝试性阶段,第三步为钢材套期保值成熟阶段。
在第一阶段中,首先包钢根据自己的实际情况,制定企业期货交易的具体规章流程,其次,通过中介机构再次对业务部门、财务部门进行有关套期保值,现货交割与财务处理的培训;第二阶段,首先,选择中介机构办理开户手续,其次,尝试性进行小规模的实际交易、交割等操作,最后总结实际操作过程中的经验与不足,完善企业期货交易流程,制度,提高企业期货交易水平;第三阶段,结合前期操作的经验和教训,结合企业实际,全面开展期货交易,推进企业发展。
3.套期保值的风险分析。商品期货套期保值操作可以使公司专注于生产经营,在原材料价格发生大幅波动时,仍保持一个稳定的利润水平,但不可避免也会存在一定风险:(1)市场风险。市场风险方面主要表现为基差风险和保值率风险。基差风险指期货市场在一段时期内现货价格与期货价格的差值的变动风险,它直接影响套期保值效果;保值率风险指公司持有的现货资产往往难以与期货对应标的的现货组合完全吻合而产生的风险。(2)流动性风险。套期保值策略的实施存在流动性风险,如果内部执行成本很高或者期货市场流动性差,套期保值策略难以执行,将形成敞口暴露在市场风险之下。(3)操作风险。套期保值顺利的进行需要业务人员专注的从业精神,而其可靠性、准确性十分关键,但难免产生一定风险。(4)技术风险:可能因为计算机系统不完备导致的技术风险。
4.应建立完善的内部控制制度。套期保值犹如一把双刃剑,它能化解价格风险,但其过程的本身又会产生各种风险,如果对风险缺乏有效的管控,就有可能发生严重亏损。因此,企业从事期货套期保值业务需建立以风险管理为导向的内部控制体系,将风险置于可控制的范围内,保证套期保值给企业带来理想的效果。 五、具体实施的管理架构
1.部门设置及职责。公司管理框架可分为前台决策部门,由期货领导小组负责;中台执行部门,由期货交易部门负责;以及后台风险监控部门,由会计核算部和风险控制部负责。各部门职责分别为:
1.1领导决策小组。期货领导小组,行使期货交易业务管理职责。期货领导小组成员包括:总经理、销售副总、生产副总、财务总监、法律总顾问,审计部部长。职责:(1)负责召开期货领导小组会议,制订年度套期保值计划,并提交董事会审议;(2)听取期货部的调研工作报告,批准授权范围内的套期保值交易方案;(3)负责审定公司套期保值管理工作的各项具体规章制度,决定工作原则和方针;(4)负责交易风险的应急处理;(5)负责向董事会提交年度报告和下年度工作计划;(6)负责对公司从事期货套期保值业务进行监督管理,对公司期货套期保值的风险管理负全职;(7)行使董事会授予的其他职责。
1.2期货交易部。由供应部和销售部共同设立期货部,由供应部和销售部副总兼任期货部经理,向总经理负责。职责:期货部负责制订公司期货套期保值业务管理制度和审批程序;负责套期保值方案的拟订、调整,核准交易决策,并报领导小组审批;与期货公司的日常沟通,保障方案的顺利实施,并实时跟踪了解期货公司的发展变化和资信情况。
1.3风险控制部和会计核算部。会计核算部:由公司财务部负责,整理套期保值结算数据,负责资金划拨、资金使用和持仓情况的监督等。风险控制部:可由公司审计监察部负责对套期保值业务风险控制措施和程序进行监督和评价,及时识别内部控制缺陷并采取补救措施;由财务部负责监督资金使用和持仓情况。
2.业务具体分工和实施流程。期货领导小组会议讨论并制订年度套期保值计划,并提交董事会审议。期货交易部结合现货的具体情况和市场价格行情,拟订期货交易方案,报经公司期货领导小组批准后方可执行。期货交易方案应包括以下内容:期货交易的建仓品种、价位区间、数量、拟投入的保证金、风险分析、风险控制措施、止损额度等。资金调拨员根据领导小组批准的期货保值方案要求进行资金的调拨划转,会计核算员根据银行的单据和期货入金单进行帐务处理。交易员根据公司的套期保值方案选择合适的时机下达指令交易。每笔交易结束后,交易员应于1个交易日内及时将期货公司交易系统生成的交割单和结算单打印并传递给结算员、会计核算员、期货交易部门负责人、风险控制员进行审核。会计核算员收到交割单或结算单并审核无误,并经财务部门相关主管签字同意后,进行帐务处理。会计核算员每月末与交易员核对保证金余额。风险控制员核查交易是否符合期货交易方案,若不符合,须立即报告公司期货领导小组。公司根据实际情况,拟定平仓方案,选择对冲或实物交割方式履行期货合约。若需要进行实物交割了结期货头寸,应提前对现货生产和销售部门、交易员、资金调拨员等相关各方进行妥善协调,以确保交割按期完成。
3.内控制度。公司应建立严格有效的风险管理制度,利用事前、事中及事后的风险控制措施,预防、发现和化解风险。
3.1公司在开展期货套期保值业务前的准备工作。(1)严格遵守国家法律法规,制定切合实际的业务开展计划,控制期货套期保值业务中的各项风险。(2)合理设置公司期货业务组织机构,建立岗位责任制,明确各相关部门和岗位的职责权限。(3)建立公司的期货业务的授权制度、审批制度及业务流程;严格按规定程序进行保证金及清算资金的收支;建立持仓预警报告和交易止损机制,防止交易过程中由于资金收支核算和套期保值盈亏计算错误而导致财务报告信息的不真实;防止因重大差错、舞弊、欺诈而导致损失,确保交易指令的准确、及时、有序记录和传递。
3.2期货公司的选择、开户及期货经纪合同的签署 。(1)期货部应充分评估、选择境内具有良好资信和业务實力的期货公司,评估内容包括:注册资本、年检情况、盈利状况、研究水平、管理能力、业务水平、风险控制等方面;风险监督员做好上述审查工作。并将随时了解的有关发展变化情况报告领导小组,以便公司根据实际情况来选择或更换期货公司。 (2)公司法定代表人或经法定代表人书面授权的人员代表公司与期货公司签订期货套期保值业务经纪合同,并办理开户工作。套期保值严格按照公司董事会的决议执行,并按照不同月份的实际生产能力来确定和控制当期的套期保值量,任何时候不得超过董事会授权范围进行保值。公司在已经确认对实物合同进行套期保值的情况下,期货头寸的建立、平仓要与所保值的实物合同在数量上及时间上相匹配。
3.3市场风险、交易风险管理。(1)期货部严格执行制定的套期保值方案,不得超过套期保值额度,在止损限额内严格止损,根据授权范围内对操作方案进行调整。(2)交易品种出现连续涨跌停板、交易所强制减仓或提高保证金等情况,影响交易超过期货部授权处理范围的,根据情况提出解决方案报领导小组审批后执行。(3)当市场出现异常情况,无法按方案正常交易时,交易员应紧急上报部门经理及风险监督员。(4)当出现错单时,交易员应及时上报部门经理及风险监督员。公司应合理计划和安排使用保证金,保证套期保值过程正常进行;合理选择保值月份,避免市场流动性风险。
3.4公司建立风险测算系统如下 。(1)资金风险:测算已占用的保证金数量、浮动盈亏、可用保证金数量及拟建头寸需要的保证金数量、公司对可能追加的保证金的准备数量;(2)保值头寸价格变动风险:根据公司套期保值方案测算已建仓头寸和需建仓头寸在价格出现变动后的保证金需求和盈亏风险。公司建立专用风险保证金账户,用于避免因期货账户中资金无法满足和维持保值头寸时被强制平仓的风险。风险保证金账户资金不超过**万元人民币。因价格异常波动导致风险保证金账户资金不足以弥补亏损,需要继续追加保证金时,根据公司现金流情况,制定平仓或追加资金的解决方案,经期货领导小组会签批准后实施。
3.5公司建立以下内部风险报告制度、处理程序 。(1)公司套保业务实行每日内部报告制度。期货部和财务部应制作套保业务日报表,及时向风险监督员和期货领导小组报告当日交易情况、交易结算情况、资金使用情况及浮动盈亏等。 (2)期货部作为期货风险监控部门,对公司套期保值交易可能产生的各种风险进行监控,当公司套期保值业务出现或可能出现重大风险时,及时报告公司期货领导小组、董事会。 (3)当发生以下情况之一时,风险监督员应立即向期货领导小组报告:公司期货保证金账户资金不足需要追加资金;公司期货保证金账户持仓头寸亏损达到总保证金的15%;期货账户交易情况与公司套保计划不符。 (4)公司套保业务出现重大风险或可能出现重大风险,套保业务发生亏损或者出现浮动亏损占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上,且亏损金额超过**万元人民币时,风险监督员应立即将详细情况向公司领导小组报告,并在2个交易日内向交易所报告并进行信 息披露。(5)公司套期保值交易出现风险后,应按照如下程序处理:期货风险监控部门对风险进行监控;出现风险后,风险监督员向期货领导小组报告;期货领导小组根据公司情况,制定风险紧急处理方案;期货部执行风险处理方案,并对风险处理结果进行评价。
3.6公司交易错单处理程序:当发生属期货公司过错的错单时,由交易员通知期货公司,并由期货公司及时采取相应错单处理措施,再向期货公司追偿产生的直接损失; 当发生属于公司交易员过错的错单时,须履行公司报告制度,再由交易员采取相应的指令,相应的交易指令要求能消除或尽可能减小错单对公司造成的损失。 公司严格按照规定设置和安排期货从业人员、风险监督员,加强相关人员的职业道德教育及业务培训,提高相关人员的综合素质。公司建立与交易系统衔接的风险管理信息系统,及时提供期货业务相关的交易和其他数据,实时监控交易的实际情况。公司设立符合要求的交易、通讯及信息服务设施系统,保证交易系统的正常运行,确保交易工作正常开展。
六、结语
综上分析,包钢开展套期保值业务进行风险管理,有以下积极意义:(1)在宏观经济疲弱,实体企业面临较大金融风险的环境下,作为产能过剩而需求又不景气的钢铁行业,其所面临的金融风险更甚。因此,利用好期货这种避险工具将具有不可替代的作用。(2)参与套期保值不仅能借助于期货的未来预期性提前有计划有目的的组织安排生产,也可以规避生产环节中所存在的价格风险,锁定利润,稳定生产。(3)期货严格的交割制度,能促使企业更加注重产品质量,以此提升企业产品的行业竞争力。
关键词:包钢 套期保值 可行性
一、鋼铁行业现状
1.行业现状。据不完全统计我国粗钢产能已经达到12亿吨,国内粗钢表观需求仅为7亿吨左右。产能过剩、需求不足导致国内钢材价格自2011年开始了长达5年的持续大幅下滑,而我国经济进入转型发展期,后期钢材消费总量仍将缓慢回落,钢之家等机构预测到2025年,国内粗钢表观消费量在5.5-6.0亿吨,供需失衡形势将更加艰巨。无论是钢铁生产企业还是钢铁需求企业都面临着巨大的价格风险,这对于企业稳健经营的经营策略构成了巨大挑战。
2.钢材期货现状。上期所的螺纹钢期货是商品期货中最活跃的单一合约,最高时日成交量达到了1762万手,持仓量482万手。2015年至今,持仓量平均在300万手左右,平均成交量约为400万手,该合约于2009年4月上市,并逐步成为世界钢材期货市场的重要合约。
3.螺纹钢期现走势情况。下图为螺纹钢上海地区HRB400与上期所螺纹钢期货主力合约收盘价走势对比图,现货数据来自我的钢铁网,期货数据来自上海期货交易所,从图中可以看出,螺纹钢现货价格与螺纹钢期货价格走势基本一致,运用统计软件,可计算出两者的相关系数为0.94,即高度相关,适合做套期保值。
二、套期保值功能和价值
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。利用期货和现货价格的高度相关性,在两个市场中反向操作,相互对冲,具有保值功能和价值:
1.降低价格下跌风险。一般从原料采购到成品钢材销售会有一定时间差,这期间钢材价格波动将会使企业面临较大的风险。钢材期货市场通过公开、公平、公正的集中竞价方式进行的交易易于形成真实而权威的期货价格,能在指导企业生产经营活动的同时又为套期保值者提供规避、转移价格波动风险的机会。
2.降低库存风险。在实际经营中,库存太大,企业面临的风险就会增加,而库存过少企业又难以满足下游客户的需求。库存的管理水平决定了企业最终的经营状况。根据这种情况,企业可以利用期货市场对库存进行相应的管理,买入或卖出相应的期货合约,随时调整企业的库存头寸,达到降低库存风险的目的。
3.锁定销售价格与利润,稳定企业经营。套期保值的本质就是通过在期货市场上买入或卖出期货合约,使原材料和产成品的价格风险转移,达到锁定企业正常经营利润,使企业稳定发展。
三、参与期货套期保值的可行性
1.其他行业套期保值状况。在境外套期保值业务上,自2001年5月有关部门联合颁布《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》,允许符合条件的大型国企从事期货境外套保业务,至今已有30多家大型国企获得了境外套保业务资格,其中江西铜业被业内公认为套期保值的成功典范。在国内套期保值业务上,农产品、有色金属和化工等行业的许多企业都已在利用本行业相关期货进行套期保值。
2.以沙钢为例讨论参与套保的可行性。根据上期所公布的以沙钢集团名义开户的螺纹钢持仓变化状况,可以清楚的发现沙钢对于钢市的判断以及通过螺纹钢期货实现套保,规避风险的思路,也充分说明了钢铁企业套期保值的可行性。2012年沙钢集团在螺纹钢期货1205合约的一次做空操作及对螺纹钢 1210合约进行的二次做空操作,成功实现了保值的目的。
四、参与套期保值的主要事项
1.参与套期保值范围。在企业生产经营过程中,普遍存在的风险是产成品的价格下跌风险。对于包钢来说,其主要产成品是螺纹钢、板材等。因此,企业开展套期保值也应以此来开展。
2.套期保值规划。参与套期保值的过程上可分为三步,第一步为钢材套期保值准备阶段,第二步为钢材套期保值尝试性阶段,第三步为钢材套期保值成熟阶段。
在第一阶段中,首先包钢根据自己的实际情况,制定企业期货交易的具体规章流程,其次,通过中介机构再次对业务部门、财务部门进行有关套期保值,现货交割与财务处理的培训;第二阶段,首先,选择中介机构办理开户手续,其次,尝试性进行小规模的实际交易、交割等操作,最后总结实际操作过程中的经验与不足,完善企业期货交易流程,制度,提高企业期货交易水平;第三阶段,结合前期操作的经验和教训,结合企业实际,全面开展期货交易,推进企业发展。
3.套期保值的风险分析。商品期货套期保值操作可以使公司专注于生产经营,在原材料价格发生大幅波动时,仍保持一个稳定的利润水平,但不可避免也会存在一定风险:(1)市场风险。市场风险方面主要表现为基差风险和保值率风险。基差风险指期货市场在一段时期内现货价格与期货价格的差值的变动风险,它直接影响套期保值效果;保值率风险指公司持有的现货资产往往难以与期货对应标的的现货组合完全吻合而产生的风险。(2)流动性风险。套期保值策略的实施存在流动性风险,如果内部执行成本很高或者期货市场流动性差,套期保值策略难以执行,将形成敞口暴露在市场风险之下。(3)操作风险。套期保值顺利的进行需要业务人员专注的从业精神,而其可靠性、准确性十分关键,但难免产生一定风险。(4)技术风险:可能因为计算机系统不完备导致的技术风险。
4.应建立完善的内部控制制度。套期保值犹如一把双刃剑,它能化解价格风险,但其过程的本身又会产生各种风险,如果对风险缺乏有效的管控,就有可能发生严重亏损。因此,企业从事期货套期保值业务需建立以风险管理为导向的内部控制体系,将风险置于可控制的范围内,保证套期保值给企业带来理想的效果。 五、具体实施的管理架构
1.部门设置及职责。公司管理框架可分为前台决策部门,由期货领导小组负责;中台执行部门,由期货交易部门负责;以及后台风险监控部门,由会计核算部和风险控制部负责。各部门职责分别为:
1.1领导决策小组。期货领导小组,行使期货交易业务管理职责。期货领导小组成员包括:总经理、销售副总、生产副总、财务总监、法律总顾问,审计部部长。职责:(1)负责召开期货领导小组会议,制订年度套期保值计划,并提交董事会审议;(2)听取期货部的调研工作报告,批准授权范围内的套期保值交易方案;(3)负责审定公司套期保值管理工作的各项具体规章制度,决定工作原则和方针;(4)负责交易风险的应急处理;(5)负责向董事会提交年度报告和下年度工作计划;(6)负责对公司从事期货套期保值业务进行监督管理,对公司期货套期保值的风险管理负全职;(7)行使董事会授予的其他职责。
1.2期货交易部。由供应部和销售部共同设立期货部,由供应部和销售部副总兼任期货部经理,向总经理负责。职责:期货部负责制订公司期货套期保值业务管理制度和审批程序;负责套期保值方案的拟订、调整,核准交易决策,并报领导小组审批;与期货公司的日常沟通,保障方案的顺利实施,并实时跟踪了解期货公司的发展变化和资信情况。
1.3风险控制部和会计核算部。会计核算部:由公司财务部负责,整理套期保值结算数据,负责资金划拨、资金使用和持仓情况的监督等。风险控制部:可由公司审计监察部负责对套期保值业务风险控制措施和程序进行监督和评价,及时识别内部控制缺陷并采取补救措施;由财务部负责监督资金使用和持仓情况。
2.业务具体分工和实施流程。期货领导小组会议讨论并制订年度套期保值计划,并提交董事会审议。期货交易部结合现货的具体情况和市场价格行情,拟订期货交易方案,报经公司期货领导小组批准后方可执行。期货交易方案应包括以下内容:期货交易的建仓品种、价位区间、数量、拟投入的保证金、风险分析、风险控制措施、止损额度等。资金调拨员根据领导小组批准的期货保值方案要求进行资金的调拨划转,会计核算员根据银行的单据和期货入金单进行帐务处理。交易员根据公司的套期保值方案选择合适的时机下达指令交易。每笔交易结束后,交易员应于1个交易日内及时将期货公司交易系统生成的交割单和结算单打印并传递给结算员、会计核算员、期货交易部门负责人、风险控制员进行审核。会计核算员收到交割单或结算单并审核无误,并经财务部门相关主管签字同意后,进行帐务处理。会计核算员每月末与交易员核对保证金余额。风险控制员核查交易是否符合期货交易方案,若不符合,须立即报告公司期货领导小组。公司根据实际情况,拟定平仓方案,选择对冲或实物交割方式履行期货合约。若需要进行实物交割了结期货头寸,应提前对现货生产和销售部门、交易员、资金调拨员等相关各方进行妥善协调,以确保交割按期完成。
3.内控制度。公司应建立严格有效的风险管理制度,利用事前、事中及事后的风险控制措施,预防、发现和化解风险。
3.1公司在开展期货套期保值业务前的准备工作。(1)严格遵守国家法律法规,制定切合实际的业务开展计划,控制期货套期保值业务中的各项风险。(2)合理设置公司期货业务组织机构,建立岗位责任制,明确各相关部门和岗位的职责权限。(3)建立公司的期货业务的授权制度、审批制度及业务流程;严格按规定程序进行保证金及清算资金的收支;建立持仓预警报告和交易止损机制,防止交易过程中由于资金收支核算和套期保值盈亏计算错误而导致财务报告信息的不真实;防止因重大差错、舞弊、欺诈而导致损失,确保交易指令的准确、及时、有序记录和传递。
3.2期货公司的选择、开户及期货经纪合同的签署 。(1)期货部应充分评估、选择境内具有良好资信和业务實力的期货公司,评估内容包括:注册资本、年检情况、盈利状况、研究水平、管理能力、业务水平、风险控制等方面;风险监督员做好上述审查工作。并将随时了解的有关发展变化情况报告领导小组,以便公司根据实际情况来选择或更换期货公司。 (2)公司法定代表人或经法定代表人书面授权的人员代表公司与期货公司签订期货套期保值业务经纪合同,并办理开户工作。套期保值严格按照公司董事会的决议执行,并按照不同月份的实际生产能力来确定和控制当期的套期保值量,任何时候不得超过董事会授权范围进行保值。公司在已经确认对实物合同进行套期保值的情况下,期货头寸的建立、平仓要与所保值的实物合同在数量上及时间上相匹配。
3.3市场风险、交易风险管理。(1)期货部严格执行制定的套期保值方案,不得超过套期保值额度,在止损限额内严格止损,根据授权范围内对操作方案进行调整。(2)交易品种出现连续涨跌停板、交易所强制减仓或提高保证金等情况,影响交易超过期货部授权处理范围的,根据情况提出解决方案报领导小组审批后执行。(3)当市场出现异常情况,无法按方案正常交易时,交易员应紧急上报部门经理及风险监督员。(4)当出现错单时,交易员应及时上报部门经理及风险监督员。公司应合理计划和安排使用保证金,保证套期保值过程正常进行;合理选择保值月份,避免市场流动性风险。
3.4公司建立风险测算系统如下 。(1)资金风险:测算已占用的保证金数量、浮动盈亏、可用保证金数量及拟建头寸需要的保证金数量、公司对可能追加的保证金的准备数量;(2)保值头寸价格变动风险:根据公司套期保值方案测算已建仓头寸和需建仓头寸在价格出现变动后的保证金需求和盈亏风险。公司建立专用风险保证金账户,用于避免因期货账户中资金无法满足和维持保值头寸时被强制平仓的风险。风险保证金账户资金不超过**万元人民币。因价格异常波动导致风险保证金账户资金不足以弥补亏损,需要继续追加保证金时,根据公司现金流情况,制定平仓或追加资金的解决方案,经期货领导小组会签批准后实施。
3.5公司建立以下内部风险报告制度、处理程序 。(1)公司套保业务实行每日内部报告制度。期货部和财务部应制作套保业务日报表,及时向风险监督员和期货领导小组报告当日交易情况、交易结算情况、资金使用情况及浮动盈亏等。 (2)期货部作为期货风险监控部门,对公司套期保值交易可能产生的各种风险进行监控,当公司套期保值业务出现或可能出现重大风险时,及时报告公司期货领导小组、董事会。 (3)当发生以下情况之一时,风险监督员应立即向期货领导小组报告:公司期货保证金账户资金不足需要追加资金;公司期货保证金账户持仓头寸亏损达到总保证金的15%;期货账户交易情况与公司套保计划不符。 (4)公司套保业务出现重大风险或可能出现重大风险,套保业务发生亏损或者出现浮动亏损占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上,且亏损金额超过**万元人民币时,风险监督员应立即将详细情况向公司领导小组报告,并在2个交易日内向交易所报告并进行信 息披露。(5)公司套期保值交易出现风险后,应按照如下程序处理:期货风险监控部门对风险进行监控;出现风险后,风险监督员向期货领导小组报告;期货领导小组根据公司情况,制定风险紧急处理方案;期货部执行风险处理方案,并对风险处理结果进行评价。
3.6公司交易错单处理程序:当发生属期货公司过错的错单时,由交易员通知期货公司,并由期货公司及时采取相应错单处理措施,再向期货公司追偿产生的直接损失; 当发生属于公司交易员过错的错单时,须履行公司报告制度,再由交易员采取相应的指令,相应的交易指令要求能消除或尽可能减小错单对公司造成的损失。 公司严格按照规定设置和安排期货从业人员、风险监督员,加强相关人员的职业道德教育及业务培训,提高相关人员的综合素质。公司建立与交易系统衔接的风险管理信息系统,及时提供期货业务相关的交易和其他数据,实时监控交易的实际情况。公司设立符合要求的交易、通讯及信息服务设施系统,保证交易系统的正常运行,确保交易工作正常开展。
六、结语
综上分析,包钢开展套期保值业务进行风险管理,有以下积极意义:(1)在宏观经济疲弱,实体企业面临较大金融风险的环境下,作为产能过剩而需求又不景气的钢铁行业,其所面临的金融风险更甚。因此,利用好期货这种避险工具将具有不可替代的作用。(2)参与套期保值不仅能借助于期货的未来预期性提前有计划有目的的组织安排生产,也可以规避生产环节中所存在的价格风险,锁定利润,稳定生产。(3)期货严格的交割制度,能促使企业更加注重产品质量,以此提升企业产品的行业竞争力。